Le jeudi 30 octobre, heure de l’Est asiatique, la Réserve fédérale américaine annoncera sa décision de politique monétaire d’octobre. Lors de cette réunion, il est très probable que la Fed abaisse ses taux d’intérêt de 25 points de base.
Parallèlement, le rapport ADP, souvent appelé le « petit NFP », indique qu’en septembre de cette année, le secteur privé américain a supprimé 32 000 emplois, soit la plus forte baisse depuis mars 2023. L’indice CPI américain de septembre a augmenté de 3,0 % en glissement annuel, en dessous des attentes du marché. Ces données économiques fournissent une base pour la décision de la Fed de baisser les taux.
I. Récapitulatif de l’événement
La prochaine réunion de politique monétaire de la Fed en octobre, ainsi que la déclaration de politique et le discours du président qui suivront, sont entourés d’incertitude, ce qui en fait un événement clé susceptible de secouer les marchés financiers mondiaux. Le marché retient son souffle, cherchant à y déceler des indices clairs sur la trajectoire future de la politique monétaire de la Fed. Probabilité et justification d’une baisse des taux
● Le marché s’attend de manière très consensuelle à une baisse des taux de la Fed. Selon les données d’AiCoin, la probabilité que la Fed abaisse ses taux de 25 points de base en octobre atteint 98,3 %, tandis que la probabilité de maintien des taux n’est que de 1,7 %.
● Le rapport de recherche de Huatai Securities souligne que, compte tenu du ralentissement persistant du marché de l’emploi américain et de l’impact modéré des droits de douane sur l’inflation, il est très probable que la Fed abaisse ses taux de 25 points de base.
● Les données du CPI américain de septembre ont rassuré le marché. Elles montrent que le CPI global a augmenté de 3,0 % en glissement annuel et de 0,3 % en glissement mensuel. Hors alimentation et énergie, le core CPI a augmenté de 3,0 % en glissement annuel et de 0,2 % en glissement mensuel, tous inférieurs aux attentes du marché.
Refroidissement du marché du travail
● En raison de la menace de « shutdown » du gouvernement américain, les données sur l’emploi non agricole de septembre n’ont pas été publiées comme prévu, ajoutant de l’incertitude aux perspectives futures.
● Le « Beige Book » publié par la Fed le 15 octobre indique que la demande de main-d’œuvre est généralement faible dans toutes les régions et tous les secteurs des États-Unis.
● La plupart des districts de la Fed rapportent que, face à une demande atone, à une incertitude économique accrue et à des investissements croissants dans l’intelligence artificielle, de plus en plus d’employeurs réduisent leurs effectifs par des licenciements ou des départs naturels.
Possibilité d’arrêter le resserrement du bilan
Compte tenu des récents indicateurs de volume et de prix, la Fed aurait atteint le seuil de conversion permettant d’arrêter le resserrement du bilan. Auparavant, la Fed avait déjà suffisamment communiqué avec le marché — il n’est pas exclu que Powell annonce l’arrêt du resserrement du bilan lors du FOMC d’octobre.
II. Impact sur le marché des cryptomonnaies
La décision de la Fed de baisser les taux aura un impact à plusieurs niveaux sur le marché des cryptomonnaies, de l’allocation des capitaux à la logique fondamentale du secteur.
Prix et trading
● Les anticipations de baisse des taux entraînent généralement un affaiblissement de l’indice du dollar, ce qui profite directement aux actifs cryptographiques libellés en dollars tels que le bitcoin. Un dollar faible réduit le coût d’achat de ces actifs pour les investisseurs mondiaux, stimulant ainsi la demande.
● Les données historiques montrent que lors des cycles de politique monétaire accommodante de la Fed, les cryptomonnaies performent souvent très bien. L’amélioration de la liquidité réduit le coût d’opportunité de la détention d’actifs non productifs, incitant les investisseurs à allouer davantage de capitaux vers des actifs à fort potentiel de rendement comme le bitcoin.
Fondamentaux on-chain
● Une baisse des taux par la Fed pourrait modifier la stratégie d’allocation d’actifs des grands investisseurs institutionnels. La baisse des rendements sur les marchés financiers traditionnels rend les rendements potentiels des cryptomonnaies plus attractifs, ce qui pourrait entraîner un afflux de capitaux institutionnels dans l’écosystème crypto.
● Si la Fed poursuit la baisse des taux, les rendements des obligations d’entreprise baisseront également, ce qui pourrait inciter certaines entreprises cotées à inclure le bitcoin dans leur bilan, prolongeant la tendance observée en 2020-2021.
Capitaux et liquidité
● Xu Changtai, stratège en chef des marchés pour l’Asie-Pacifique chez JPMorgan Asset Management, souligne que la baisse des taux par la Fed est globalement favorable à la performance des actifs risqués. Ce contexte pourrait également profiter au marché des cryptomonnaies.
● Les cycles de baisse des taux s’accompagnent généralement d’une augmentation de l’appétit pour le risque sur les marchés, renforçant la volonté des investisseurs d’allouer des fonds aux cryptomonnaies et autres actifs à haut risque. L’amélioration de la liquidité mondiale apportera également davantage de capitaux au marché crypto.
Secteur et sentiment
La baisse des taux par la Fed sera interprétée par la communauté crypto comme un signe de fragilité du système financier traditionnel, renforçant la logique du bitcoin en tant qu’outil alternatif de stockage de valeur. La faible corrélation entre les cryptomonnaies et les actifs traditionnels pourrait devenir plus attrayante dans un contexte de baisse des taux, surtout en période d’incertitude économique.
III. Points de vue et analyses du marché
Concernant l’impact de la baisse des taux de la Fed sur le marché crypto, les analystes de marché proposent différentes perspectives.
● Perspective « Connexion finance traditionnelle » – Zhang Hao, analyste en chef chez Coin Policy Consulting
« La baisse des taux de la Fed réduira l’écart entre les rendements traditionnels et ceux des cryptomonnaies, incitant davantage de capitaux à rechercher des rendements plus élevés. Les flux vers les ETF bitcoin ont déjà augmenté ces deux dernières semaines, et la baisse des taux pourrait accélérer cette tendance.
« Les cryptomonnaies, en particulier le bitcoin, deviennent un nouveau refuge pour les capitaux. »
● Perspective « Tournant macroéconomique » – Li Mengqi, analyste chez On-chain Capital
« Le marché crypto n’a pas encore totalement intégré l’impact de la baisse des taux. L’essentiel est que la porte de la liquidité du marché soit à nouveau ouverte, et la croissance de l’offre de stablecoins sera le prochain indicateur clé.
« Si la Fed non seulement baisse les taux mais arrête aussi le resserrement du bilan, une double injection de liquidité pourrait recréer le boom du marché crypto de fin 2020. »
● Perspective « Native crypto » – Mason Thompson, fondateur de Crypto Consensus
« Le véritable changement de paradigme n’est pas la baisse des taux en soi, mais la confirmation du changement de politique. Le passage de la Fed de la lutte contre l’inflation à la préservation de la croissance signifie que davantage de mesures de relance budgétaire pourraient suivre.
« Le récit de la monétisation de la dette soutiendra la thèse du bitcoin comme réserve de valeur. Les capitaux avisés se positionnent déjà. »
IV. Avertissements sur les risques et suivi dynamique
Bien que le marché soit optimiste quant à une baisse des taux de la Fed, les investisseurs doivent rester vigilants face aux risques potentiels et suivre de près les dynamiques clés.
Risques potentiels
● Premièrement, attention à la réaction de marché « acheter la rumeur, vendre la nouvelle ». Même si la Fed baisse les taux comme prévu, le marché crypto pourrait connaître une correction à court terme due à des prises de bénéfices. Le marché a déjà partiellement intégré cette anticipation.
● Deuxièmement, la trajectoire future de la politique de la Fed reste incertaine. L’équipe de gestion obligataire mondiale de Morgan Stanley Investment Management estime que la communication de la Fed sur le rythme des baisses de taux à venir pourrait être plus importante que la baisse actuelle elle-même.
● Enfin, les risques structurels internes au marché des cryptomonnaies ne doivent pas être négligés. Un effet de levier excessif, la sécurité des réserves des exchanges, etc., pourraient être mis en lumière lors de fortes fluctuations du marché.
Suivi dynamique clé
Dans les prochains jours, les investisseurs doivent se concentrer sur les deux dynamiques clés suivantes :
● Premièrement, la déclaration de politique monétaire après la réunion de la Fed et le discours de Powell lors de la conférence de presse. Le marché y cherchera des indices sur une possible nouvelle baisse des taux en décembre. À noter que des divergences subsistent au sein de la Fed sur la trajectoire future des baisses de taux.
● Deuxièmement, le plan d’émission de dette du Trésor américain et la performance des rendements des obligations d’État à long terme. Si le rendement des obligations américaines à 10 ans reste élevé après la baisse des taux, cela pourrait limiter la hausse du marché crypto.
Le marché s’attend généralement à ce que la Fed annonce une baisse de 25 points de base jeudi matin, mais le véritable point d’attention du marché crypto sera la manière dont Powell s’exprimera sur la trajectoire future des baisses de taux. Si un signal dovish est envoyé, le bitcoin pourrait très probablement dépasser sa fourchette de consolidation récente et entamer une nouvelle phase de hausse ; en cas de discours prudent, le marché pourrait entrer dans une phase de « acheter la rumeur, vendre la nouvelle » avec des prises de bénéfices.
