La semaine à venir pour la crypto : tout ce que vous devez savoir pour clôturer le mois d’octobre

Le prix du Bitcoin se situe autour de 115 000 $ alors que la Federal Reserve se réunit cette semaine. Le risque lié à la politique monétaire se concentre sur la décision du mercredi 29 octobre à 14h00 ET, suivie de la conférence de presse du président Jerome Powell à 14h30 ET.

Les marchés anticipent une baisse de 25 points de base pour cette réunion, avec des probabilités d’assouplissement supplémentaires d’ici la fin de l’année, selon la méthodologie CME FedWatch qui cartographie les contrats à terme sur les fed funds en probabilités réunion par réunion.

Ce contexte est directement lié au canal macroéconomique du Bitcoin, où les indications à court terme se transmettent aux rendements réels à 10 ans et au dollar, puis influencent la demande d’ETF et le positionnement sur les produits dérivés.

Les flux définissent la semaine. Les ETF Bitcoin spot américains sont passés d’une sortie importante le 16 octobre à une forte entrée le 21 octobre, puis à un gain net modéré le 24 octobre.

La concentration reste sur les leaders, avec des nets cumulés depuis le lancement à IBIT plus 65,3 milliards de dollars, FBTC plus 12,6 milliards de dollars, et GBTC moins 24,6 milliards de dollars.

La diversité en dehors des deux principaux émetteurs a été irrégulière, ce qui fait du ton de la politique monétaire un moteur à court terme du suivi des allocations après la fenêtre de décision.

Date Flux net total des ETF BTC spot US (USD m) Notes

16 oct.	-531	Vague de sorties
21 oct.	+477	Journée de rebond
24 oct.	+33	IBIT +58

Le positionnement est important à l’approche de l’événement. L’open interest sur les options atteint des niveaux proches des records sur Deribit, ce qui accroît le risque de gaps autour des gros titres et du rythme de la conférence de presse.

Le financement des contrats perpétuels sur les principales plateformes est resté modérément positif avec un open interest agrégé élevé sur les contrats à terme, selon CoinGlass.

Ce mélange peut être un catalyseur pour des mèches dans les deux sens si la trajectoire s’écarte des anticipations. La séance de prise de risque du 17 octobre, qui a vu environ 147 millions de dollars de liquidations BTC selon CoinGlass, illustre le potentiel d’effacement lorsque le positionnement est encombré.

Le contexte macroéconomique a évolué au cours des deux derniers mois.

La trajectoire de la politique monétaire a été réévaluée en faveur de baisses lors de la réunion du 28 au 29 octobre, selon CME FedWatch, tandis que certaines données américaines ont été perturbées par des fermetures gouvernementales, compliquant la visibilité.

Les rendements réels se sont détendus par rapport aux sommets estivaux, avec le proxy TIPS à 10 ans autour de 1,7 % en fin de semaine dernière, et le dollar s’est stabilisé, avec une hausse face au yen à l’approche de la semaine de la Fed.

Ces variables sont importantes pour l’appétit au risque sur les actifs numériques, puisque BTC a montré des épisodes de forte corrélation inverse avec les rendements réels américains et a tendance à sous-performer lorsque le dollar se renforce, même si cette relation dépend du contexte et peut se rompre.

Mécaniquement, une baisse de 25 pb combinée à un ton prudent ancrerait les anticipations à court terme, ce qui tendrait à maintenir les rendements réels à 10 ans stables voire légèrement plus bas et le dollar stable voire plus faible.

Dans ce scénario, les flux nets sur les ETF pourraient être mitigés à modérément positifs avec une possibilité de participation plus large au-delà des deux principaux si Powell évite un ton trop agressif, tandis que le marché spot évoluerait dans une fourchette avec un intérêt d’achat sur les replis lors de la volatilité de la conférence de presse.

Un ton plus accommodant avec une baisse de 25 pb et un biais d’assouplissement ou des reconnaissances d’un marché du travail plus faible devraient réduire les rendements réels et exercer une pression sur le dollar, un contexte qui historiquement soutient la diversité des ETF et ouvre une fenêtre de hausse de 6 à 12 % sur les 72 heures suivant la décision si les flux suivent.

Un statu quo avec un ton ferme fait monter les rendements réels et le dollar, une combinaison qui a coïncidé avec des sorties nettes lors d’épisodes précédents, où IBIT et FBTC peuvent absorber une partie de la demande mais où l’agrégat peut devenir négatif, et où les liquidations longues augmentent compte tenu de l’open interest élevé.

Une surprise avec une baisse de 50 pb ferait baisser fortement les rendements réels, pousserait le dollar à la baisse et inviterait à des entrées massives avec un intérêt pour les options call, suivi de prises de bénéfices en fin de semaine.

Résultat Fed (29 oct.) 10y TIPS USD (DXY) Flux nets ETF, 2–3 jours suivants BTC 72h marché Dérivés risque

-25 pb, ton prudent	Stable à -5–10 pb	Stable à plus faible	Mitigé à modérément positif, plus large si ton stable	Fourchette à +3–6 %, achat sur replis lors de la conférence	Open interest élevé avec financement modéré, mèches dans les deux sens
Accommodant -25 pb, biais d’assouplissement	-10–20 pb	En baisse	Positif avec meilleure diversité	+6–12 %, risque de poursuite menée par les ETF	Financement devient positif, risque de liquidation short
Statu quo, ton ferme	+10–20 pb	En hausse	Stable à négatif, leaders résilients	-5–10 %, risque d’effacement des positions longues	Financement s’inverse, skew riche en puts
Surprise -50 pb	-20–30 pb	Forte baisse	Très positif	+10–15 % risque de squeeze	Volatilité implicite explose, intérêt sur call, prises de bénéfices ensuite

Pour l’exécution le jour J, la chaîne causale est directe.

Surveillez le proxy du rendement réel à 10 ans et le DXY pendant la déclaration et la conférence de presse. Une baisse de 10 pb du rendement réel sur une courte période a historiquement correspondu à des flux nets ETF plus forts le lendemain, tandis qu’un dollar ferme alimente souvent des flux défensifs.

Actualisez les flux ETF spot US après 18–19h ET puis avant l’ouverture pour capter les allocations tardives avec les tableaux de bord de SoSoValue ou Farside Investors.

Pour le stress sur les dérivés, surveillez l’open interest agrégé par rapport à la capitalisation de marché, les cartes thermiques des taux de financement et les tableaux de bord de liquidations sur CoinGlass, puis vérifiez le skew 25-delta et la structure de terme des options sur Deribit pour confirmer si la surface est riche en puts sous une lecture hawkish ou riche en calls sous une poursuite dovish.

Le calendrier macro ajoute deux impulsions potentielles de second ordre après la Fed. Le PIB du T3 sera publié jeudi à 8h30 ET, suivi vendredi à 8h30 ET par les revenus et dépenses personnels incluant le PCE.

Les chiffres de l’emploi non agricole sont prévus pour le premier vendredi de novembre selon le calendrier du Bureau of Labor Statistics, avec un timing susceptible d’être modifié en raison des récentes annonces de fermeture.

Dans la microstructure crypto, la diversité des ETF par rapport aux leaders, toute anomalie journalière dépassant 300 millions de dollars, la part du CME dans l’open interest sur les contrats à terme, et la volatilité implicite du premier mois à l’approche de la fin du mois sont les éléments à suivre alors que le marché digère la trajectoire de la politique monétaire.

À travers tout cela, les régimes de corrélation peuvent évoluer. Le lien de BTC avec les rendements réels et le dollar a parfois été fort, parfois faible, ce qui plaide pour se concentrer sur les indications de politique monétaire et leur transmission aux taux, au dollar et à la demande d’ETF plutôt que de considérer un coefficient unique comme stable.

Les publications de données supplémentaires et le ton de Powell devraient définir cette cartographie jusqu’à la fin du mois. Le BEA publiera le PIB du T3 à 8h30 ET le 30 octobre et le PCE le 31 octobre.

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