« Sa tolérance au risque (celle de Trump) est plus élevée que la mienne. » Cette confession du secrétaire au Trésor américain Bessent ne révèle pas seulement les dessous de la stratégie tarifaire de Trump, mais pousse également Wall Street à réévaluer la logique de valorisation des actifs risqués. « Maximiser la mise en œuvre du ‘MAGA’ sans provoquer les marchés. » À 63 ans, le secrétaire au Trésor américain Bessent, lors d’une interview exclusive avec le Financial Times, a pour la première fois exposé publiquement sa philosophie centrale de travail, qui consiste à équilibrer les marchés et l’agenda politique.
Ce gestionnaire de fonds spéculatifs, en poste depuis seulement neuf mois, marche sur la corde raide entre l’agenda radical de Trump et la stabilité des marchés, avec sa propre approche. Concernant la volatilité provoquée par la politique de droits de douane massifs de l’administration Trump, Bessent a révélé la stratégie sous-jacente : la « méthode Trump » consiste à « toujours annoncer d’abord des droits de douane élevés pour créer un levier de négociation, puis à les réduire ensuite ».
I. Jeux tarifaires et secousses de marché, les crypto-actifs sous pression
Lors de l’interview, Bessent a admis pour la première fois que l’annonce par Trump en avril de droits de douane massifs, qui a déclenché une vente massive sur les marchés mondiaux, faisait en réalité partie intégrante du « plan de maître » de Trump. Cette stratégie de « pression maximale suivie de compromis » vise délibérément à générer de la volatilité pour créer un levier de négociation.
● « Sa tolérance au risque (celle de Trump) est plus élevée que la mienne. » Cette franchise de Bessent explique pourquoi Trump peut tolérer les réactions extrêmes du marché après l’annonce des droits de douane. Cette stratégie de jeu à haut risque a provoqué une volatilité persistante sur les marchés financiers traditionnels.
● Depuis la prise de fonction de Bessent le 28 janvier, le taux de change du dollar a chuté d’environ 8 %, enregistrant sa pire performance depuis l’année précédente. Les démocrates y voient une perte de confiance du marché. Sean Casten, représentant démocrate de l’Illinois, a révélé : « Il y a deux semaines, j’ai rencontré des banquiers à New York, et l’un d’eux m’a dit que, pour la première fois de sa carrière, il entendait des gens parler de couverture contre le dollar. C’est fou. »
● Le marché crypto a fait preuve d’une résilience unique dans ce contexte macroéconomique. Bien que les tensions commerciales aient déclenché une vente généralisée des actifs risqués mondiaux, le bitcoin et les principales cryptomonnaies, après une brève volatilité, ont rapidement retrouvé une trajectoire stable. Cette performance a encore renforcé le statut particulier des crypto-actifs, qui combinent propriétés de refuge et de risque.
Tableau : Comparaison des politiques clés et des réactions du marché depuis la prise de fonction de Bessent
Période | Évolution politique | Réaction des marchés traditionnels | Réaction du marché crypto |
Avril 2025 | Trump annonce des droits de douane mondiaux de référence | Baisse de plus de 3 % du marché actions US en une journée, volatilité de l’indice dollar | BTC chute brièvement puis rebondit de 8 % en une semaine |
Mai 2025 | Droits de douane sur la Chine temporairement abaissés à 10 % | S&P 500 remonte de 5 %, hausse des rendements obligataires | Capitalisation totale crypto en hausse de 12 %, TVL DeFi à un record |
Août 2025 | Prolongation de la suspension des droits de douane sur la Chine | Apaisement du sentiment de marché, baisse de la volatilité | Corrélation bitcoin-actions US sous 0,3 |
Octobre 2025 | Abandon de l’idée d’une surtaxe de 100 % sur la Chine | Hausse généralisée des actifs risqués, pression sur le dollar | Flux institutionnels entrants sur le marché crypto deux semaines consécutives |
Source : Compilation AiCoin
II. « Bessent Put » : le nouveau talisman du marché crypto ?
Ce rôle d’apaisement des marchés en coulisses a conduit de nombreux acteurs de Wall Street à considérer Bessent comme une « soupape de sécurité » tempérant les impulsions extrêmes de Trump. Le marché a même inventé un nouveau terme — le « Bessent Put » — signifiant que les investisseurs croient que Bessent connaît la limite des politiques menées et n’autoriserait pas un chaos total sur les marchés.
● Un lobbyiste de Wall Street déclare : « Aux moments cruciaux, il est le défenseur de notre camp. » Cette opinion trouve un écho particulièrement fort dans le secteur des crypto-actifs.
● En tant qu’ancien gestionnaire de hedge fund, Bessent maîtrise les rouages des marchés, et ses mesures antérieures pour assouplir la régulation crypto suscitent des attentes particulières dans la communauté. La manifestation concrète du « Bessent Put » dans le secteur crypto est la croyance généralisée que, lors de volatilités extrêmes, Bessent interviendra pour stabiliser la situation et éviter tout risque systémique.
Cependant, cette confiance est-elle excessive ?
● L’ancien responsable du Trésor Stephen Myrow met en garde : « Contrairement à son prédécesseur Mnuchin, qui tentait de jouer le rôle de ‘garde-fou’, Bessent n’a aucun scrupule à politiser, ce qui pourrait finalement exposer le marché à des risques. »
● L’analyste crypto Zhang Wei souligne : « La nature du ‘Bessent Put’ est l’attente d’une prise de décision rationnelle par le marché. Avec l’intégration croissante du marché crypto et de la finance traditionnelle, cette attente s’étend naturellement aux actifs numériques. Mais le positionnement politique de Bessent pourrait limiter sa marge de manœuvre. »
III. Faiblesse du dollar et flux de capitaux : nouvelle opportunité pour les crypto-actifs ?
Depuis l’arrivée de Bessent, la baisse continue du dollar est au centre de l’attention. Une chute de 8 % de l’indice dollar est perçue par les analystes traditionnels comme un signe d’inquiétude sur la crédibilité financière des États-Unis, mais pour le marché crypto, cela pourrait signifier une nouvelle opportunité. Bessent défend la dépréciation du dollar en affirmant qu’avec la réduction du déficit commercial, le dollar rebondira. Mais cette vision suscite des interprétations différentes dans la communauté crypto.
Le fondateur du protocole DeFi Oxygen, Zhang Haitao, déclare :
● « La faiblesse du dollar pousse les capitaux mondiaux à rechercher des actifs de réserve alternatifs », et les cryptomonnaies sont clairement l’une des options à ne pas négliger.
● Selon les données d’AiCoin, l’offre mondiale de stablecoins a augmenté de 15 % au cours des trois derniers mois, avec une croissance particulièrement marquée pendant les heures de trading asiatiques.
● Dans le même temps, le nombre d’adresses détenant plus de 1 000 BTC a augmenté de 5 %, indiquant que les investisseurs institutionnels profitent de la volatilité pour accumuler des positions.
L’analyste Li Ming de Folkvang Trading, market maker crypto, estime :
● « Même si la crise de confiance dans le dollar ne bouleversera pas à court terme le système monétaire actuel, elle crée bel et bien une fenêtre de développement sans précédent pour les crypto-actifs. Nous voyons de plus en plus d’institutions financières traditionnelles intégrer les crypto-actifs dans leur allocation d’actifs. »
Il est à noter que le Trésor, sous la direction de Bessent, a adopté une attitude relativement ouverte sur la régulation crypto, contrastant fortement avec sa fermeté sur les droits de douane. Cette posture différenciée renforce encore la position unique du marché crypto dans un environnement macro incertain.
IV. Risque de politisation et crédibilité institutionnelle : une arme à double tranchant pour le marché crypto
La série de politiques menées par Bessent, bien qu’ayant gagné la confiance de Trump, a également suscité des critiques sur la politisation du Trésor et la détérioration de la crédibilité institutionnelle.
● Un ancien responsable du Trésor avertit que Bessent est en train de « dilapider rapidement la crédibilité du Trésor, accumulée de longue date et équivalente à celle de l’or » : « Si le Trésor est perçu comme une institution trop politisée, il perdra sa crédibilité face au marché, ce qui aura des conséquences graves et concrètes. »
Pour le marché crypto, ce risque de politisation est une arme à double tranchant. D’un côté, l’affaiblissement de la crédibilité des institutions financières traditionnelles pourrait pousser les capitaux vers la finance décentralisée ; de l’autre, l’augmentation de l’incertitude politique pourrait freiner la participation institutionnelle au marché crypto.
● Bessent répond par les données de marché. Depuis sa prise de fonction le 28 janvier, l’indice S&P 500 a progressé d’environ 12 %, tandis que le rendement des bons du Trésor US à 10 ans, référence du coût de l’emprunt à long terme, a baissé de plus de 0,5 point à 4 %. « Où est le risque de marché ? » rétorque fermement Bessent, « Ils ont tort. »
Cependant, les acteurs du marché crypto ont leur propre jugement sur la question. Dans son dernier rapport d’investissement, le fonds crypto Pantera Capital souligne : « Le risque de politisation des marchés financiers traditionnels devient un catalyseur pour les systèmes décentralisés. Nous observons qu’en période d’incertitude politique accrue, l’activité et la TVL des protocoles DeFi ont tendance à croître à contre-courant. »
Tableau : Corrélation entre le risque de politisation du Trésor US et la performance du marché crypto
Indicateur de risque | Impact sur les marchés financiers traditionnels | Impact sur le marché crypto | Tendance moyen-long terme |
Baisse de la crédibilité du dollar | Fuite des capitaux, hausse du coût du financement | Demande accrue de BTC comme outil de réserve alternatif | Peut accélérer l’adoption mainstream des crypto-actifs |
Hausse de l’incertitude politique | Augmentation de la volatilité des actifs risqués | Corrélation réduite entre crypto et actifs traditionnels | Extension des cas d’usage DeFi et stablecoins |
Indépendance institutionnelle remise en cause | Baisse de l’efficacité de la valorisation de marché | Hausse de l’activité sur les plateformes décentralisées | Peut accélérer la migration de la finance traditionnelle vers la crypto |
Tensions géopolitiques | Flux de capitaux vers obligations d’État et or | Les crypto-actifs révèlent des caractéristiques uniques risque/rendement | Renforce le positionnement des crypto-actifs comme classe d’actifs indépendante |
V. Le marché crypto cherche sa place dans l’étau des politiques
Pour Bessent, l’épreuve décisive sera de savoir s’il peut aider Trump à tenir sa promesse d’une « ère dorée » économique.
● Bien qu’il s’attende à ce que les gains de productivité liés à l’intelligence artificielle stimulent l’économie, la croissance de l’emploi aux États-Unis ralentit depuis 2025 et l’inflation reste tenace. Les sondages montrent que le taux de soutien à Trump sur la gestion de l’économie n’est pas optimiste.
Le marché crypto, dans ce contexte macroéconomique, fait face à la fois à des opportunités et à des défis.
● D’une part, l’apaisement des tensions commerciales, la faiblesse du dollar et le risque de politisation des marchés financiers traditionnels créent un environnement favorable aux crypto-actifs ;
● D’autre part, l’incertitude politique et la volatilité potentielle du marché restent des risques à ne pas négliger.
À l’approche de la décision de la Cour suprême américaine sur la légalité des droits de douane en novembre, et face à l’incertitude des décisions finales de Trump, le marché crypto pourrait connaître une nouvelle vague de volatilité. Mais grâce aux caractéristiques de la blockchain et à la maturité de l’écosystème DeFi, les crypto-actifs font preuve d’une résilience et d’une trajectoire indépendante distinctes des actifs risqués traditionnels.
