La dette des mineurs de bitcoin est passée de 2,1 milliards de dollars à 12,7 milliards de dollars en seulement 12 mois, alors qu'ils se battent pour répondre à la demande de production de Bitcoin et d'intelligence artificielle, selon le géant de l'investissement VanEck.
Sans investissements continus dans les machines les plus récentes, la part d'un mineur dans le hashrate mondial se détériore, ce qui entraîne une part réduite des bitcoins (BTC) attribués quotidiennement, ont déclaré Nathan Frankovitz, analyste chez VanEck, et Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques, dans leur rapport Bitcoin ChainCheck d'octobre.
“Nous appelons cette dynamique le problème du glaçon qui fond. Historiquement, les mineurs dépendaient davantage des marchés actions que de la dette pour financer leurs lourds coûts d’investissement”,
ont-ils précisé.
Les deux analystes rappellent que les revenus des mineurs sont difficiles à garantir, car ils reposent presque entièrement sur le prix du bitcoin, un actif spéculatif. Or, l’émission d’actions représente un financement plus coûteux que la dette, d’où la préférence actuelle pour l’endettement.
D’après The Miner Mag, les 15 principaux mineurs cotés en bourse ont émis environ 4,6 milliards de dollars de dettes et d’obligations convertibles au quatrième trimestre 2024. Ce chiffre est tombé à 200 millions début 2025, avant de remonter à 1,5 milliard au deuxième trimestre 2025.
Les mineurs de crypto s'orientent vers l'IA
Un nombre croissant de mineurs de bitcoin diversifient leurs sources de revenus en orientant leur capacité énergétique vers l'hébergement de services d'IA et de calcul haute performance (HPC) après que le halving de 2024 ait diminué les récompenses de minage à 3,125 Bitcoin, affectant ainsi la rentabilité globale.
"Ce faisant, les mineurs ont sécurisé des flux de trésorerie plus prévisibles, soutenus par des contrats pluriannuels," ont déclaré Frankovitz et Sigel.
"La prévisibilité relative de ces flux de trésorerie a permis aux mineurs de se tourner vers les marchés de la dette, diversifiant ainsi leurs revenus des prix spéculatifs et cycliques du bitcoin et réduisant leur coût global du capital ", ont-ils ajouté.
En octobre, Bitfarms a clôturé une émission de billets convertibles d'une valeur de 588 millions de dollars, dont les fonds étaient destinés à des développements d'infrastructure HPC et IA en Amérique du Nord.
Le mineur TeraWulf a également annoncé une émission de billets sécurisés senior d'une valeur de 3,2 milliards de dollars pour financer une partie de l'expansion de son centre de données sur son campus Lake Mariner à Barker, New York.
Pendant ce temps, IREN a également clôturé une émission de billets convertibles d'un milliard de dollars en octobre, une partie des fonds étant destinée à des fins corporatives générales et au fonds de roulement.
Le pivot vers l'IA n'est pas une menace pour le réseau Bitcoin
Les mineurs sont l'épine dorsale du réseau Bitcoin. Ils valident et enregistrent toutes les transactions de Bitcoin dans de nouveaux blocs. Plus il y a de mineurs, plus le hashrate est élevé, ce qui aide à sécuriser le réseau.
Frankovitz et Sigel ont déclaré que le fait que les mineurs se concentrent sur l'IA et l'hébergement HPC ne représente aucune menace pour le hashrate du réseau, car "la priorité d'IA pour les électrons est un avantage net pour Bitcoin."
"Le minage de bitcoin reste un moyen facile de monétiser rapidement l'excédent d'électricité dans des marchés énergétiques distants ou en développement, subventionnant efficacement le développement de centres de données conçus avec l'IA et la convertibilité HPC à l'esprit," ont-ils ajouté.
"De plus, l'inférence en IA connaît une demande cyclique au cours de la journée en fonction de l'activité humaine."
Les mineurs cherchent à réduire les coûts
En même temps, plusieurs mineurs avec lesquels Frankovitz et Sigel ont discuté pour le rapport ont révélé qu'ils explorent des méthodes pour monétiser la capacité électrique excédentaire lorsque la demande de services d'IA est faible.
Frankovitz et Sigel ont déclaré que cela pourrait permettre aux mineurs de compenser ou même d'éliminer les sources coûteuses de secours d'énergie, comme les générateurs diesel.
"Bien que cela reste conceptuel, nous pensons que cela représente une prochaine étape logique dans les synergies uniques entre Bitcoin et l'IA, menant à une plus grande efficacité dans l'utilisation du capital, tant financier qu'électrique."
