Le monde des cryptomonnaies ne devient pas plus mature, il est en train d’augmenter son entropie de manière désordonnée.

La vérité désespérante du marché, c’est peut-être que nous créons un trou noir de liquidité, et non une flywheel.

Auteur : jawor

Traduction : AididiaoJP, Foresight News

Lorsque les gens sont confrontés à trop de choix, ils en ont en réalité moins. Dans une étude célèbre, une table proposant 24 sortes de confitures a attiré une grande foule, mais presque personne n’a acheté. Et lorsque le choix a été réduit à six ? Les ventes ont explosé.

Un paradoxe complexe.

Appliquons maintenant ce paradoxe aux cryptomonnaies. Nous avons plus de 20 000 tokens listés, et si l’on compte toutes les expérimentations, les projets abandonnés, les memes et les sidechains délaissées, le total pourrait atteindre 50 millions. C’est de la folie, le casino n’est pas seulement ouvert, il est infini. Tables de jeu infinies, tokens infinis, consommation infinie de ressources.

Le résultat ? Plus personne ne sait sur quoi parier.

Les particuliers n’ont aucune chance, l’expérience utilisateur des wallets est un champ de mines. Vous faites du bridge cross-chain, payez des frais, oubliez de révoquer des autorisations, et vous vous retrouvez avec dix tokens morts. La plupart des nouveaux utilisateurs partent en moins de 90 jours. C’est brutal, mais pas surprenant. Nous avons délibérément rendu les choses difficiles, non pas pour protéger la valeur, mais pour la poursuivre.

Le problème plus profond, c’est que la crypto ne semble plus sincère. Nous parlons de décentralisation et de liberté financière, mais chaque semaine apparaît un nouveau Trump token, un nouveau pump and dump d’initiés, encore une fuite orchestrée par des « influenceurs ». Pendant que tout cela se produit, la liquidité se fragmente, les narratifs se cannibalisent, l’attention devient de plus en plus rare.

Ce n’est pas le marché qui mûrit, c’est l’entropie qui augmente sans ordre.

La liquidité est devenue une blague

Même lorsque le capital afflue, il ne propulse plus le marché comme avant. Pourquoi ? Parce que les fonds sont dispersés sur des milliers de tokens. Tout le monde veut une « altcoin season », mais il n’y a plus de place. Vous essayez de gonfler 1000 ballons d’un seul souffle, c’est évidemment impossible.

Prenons l’exemple d’Axiom, qui possède une technologie impressionnante, mais qui n’a pas créé de nouvelle liquidité, se contentant d’aspirer le capital des utilisateurs sans le réinjecter sur le marché. Ou regardez ces OTC qui diluent l’offre mais n’apparaissent dans les comptes que lorsque les initiés décident de vendre.

Nous construisons des trous noirs de liquidité, pas des flywheels.

Quand la piscine se vide plus vite qu’elle ne se remplit, vous obtenez non seulement une stagnation des prix, mais aussi de la manipulation de marché.

La manipulation est devenue bon marché. Jeux sur la moyenne pondérée dans le temps, failles d’oracle, volumes de trading fictifs, tout cela est facile. La gouvernance est devenue une farce. Le taux de participation baisse, les whales raflent tout, les attaquants Sybil farmant avec 30 wallets passent inaperçus.

Ce n’est pas seulement un problème pour les utilisateurs, les builders le ressentent aussi.

Des équipes brûlent des millions de dollars pour lancer « le prochain layer 1 », sans aucun product-market fit. Les projets poursuivent les mêmes concepts primitifs, avec de légères variantes. La composabilité est brisée, car chacun optimise pour la valeur du token, pas pour la stabilité du protocole. L’infrastructure variable tue l’innovation.

Les primitives DeFi de base étaient autrefois immuables, des éléments sur lesquels les autres builders pouvaient compter. Aujourd’hui, la plupart des protocoles sont upgradables, privilégiant les revenus à court terme plutôt que la fiabilité.

Cela crée des effets en chaîne :

• Les builders ne peuvent plus construire en toute sécurité sur l’infrastructure
• La liquidité devient isolée
• Les protocoles deviennent des territoires isolés

Nous avons cassé le Lego monétaire, et maintenant nous jouons avec des briques détachées.

Ce n’est pas durable

La plupart de ces tokens n’auraient jamais dû exister. Mais dans la crypto, permissionless = inévitable. N’importe qui peut publier n’importe quoi. Vous ne pouvez pas l’arrêter.

Mais peut-être pouvons-nous façonner l’environnement.

Les exchanges centralisés continuent d’agir comme des plateformes neutres en valeur. Ils delistent les tokens quand le volume s’épuise, pas quand l’équipe disparaît ou que l’écosystème pourrit, et cela doit changer. L’initiative de transparence des tokens de @blockworksres est un début, mais imaginez s’il existait plusieurs agences de notation de tokens, et que leur score moyen influençait les décisions de listing/delisting des exchanges centralisés.

Ce n’est pas de la censure, c’est de la curation, et c’est urgent.

L’argent du venture capital s’assèche, les projets moyens ne peuvent plus facilement lever des fonds. Au deuxième trimestre 2025, le volume des fusions-acquisitions a battu des records. Coinbase a racheté Deribit et Echo. Stripe a acquis Bridge. On parle de transactions de plusieurs milliards de dollars. Pourquoi ? Parce que ce secteur compte trop de pièces mobiles et trop peu d’utilité.

Ce n’est pas du bruit, c’est de la consolidation.

Trop de projets poursuivent la même idée ? Ils sont absorbés.

Trop de tokens diluent le narratif ? Ils sont éliminés.

Trop de chaînes sans attrait ? Elles ferment.

Moins de bruit, plus de signal.

Construisons quelque chose en quoi croire

La crypto doit retrouver la foi, pas dans les memes, ni dans l’espoir, ni dans une nouvelle prévente de token verrouillé avec une valorisation fully diluted de 300 millions de dollars.

La foi ne vient pas du « plus », elle vient de la clarté, d’une surface plus petite mais réellement efficace. Elle vient des protocoles qui se soucient plus du produit que du pump.

Mais nous pouvons construire des filtres, pas des firewalls.

Nous pouvons :

• Exiger plus de transparence de la part des émetteurs de tokens
• Encourager les exchanges à delister les tokens sur la base de l’intégrité, pas seulement du revenu
• Créer des incitations pour que les protocoles redeviennent composables
• Récompenser les builders qui lancent de vrais produits, pas seulement des narratifs
• Privilégier moins de paris, mais avec plus de conviction, plutôt qu’un « rotation perpétuelle » infinie

L’avenir n’est pas de lancer le prochain casino d’altcoins, mais de créer des systèmes dans lesquels les gens peuvent avoir confiance et où ils voudront rester plus de 90 jours.

Le bull market reviendra, il revient toujours.

Mais la prochaine fois, ne gaspillons pas tout cela sur 30 millions de tokens dont personne n’a besoin.