10x Research : L'épuisement du pouvoir d'achat des sociétés de trésorerie numérique et les ventes massives des baleines limitent actuellement la hausse du bitcoin.

Jinse Finance rapporte que 10x Research a publié sur la plateforme X que la forte consolidation du bitcoin ne durera pas éternellement. Les performances du bitcoin ne sont pas dictées par des cycles, mais plutôt par la quantité de nouveaux capitaux entrant sur le marché pour compenser les sorties de fonds. Contrairement à l’or, le prix du bitcoin dépend davantage de la demande nette réelle pour l’actif que des anticipations de taux d’intérêt. Actuellement, le récit du marché est principalement façonné par deux thèmes majeurs de la crypto, dont le principal est que les sociétés de Digital Asset Treasury voient leur pouvoir d’achat s’épuiser, tandis que la pression de vente des détenteurs traditionnels limite temporairement le potentiel de hausse du bitcoin. Nous avions déjà anticipé que la volatilité du bitcoin se contracterait après l’essoufflement de l’élan généré par la loi américaine GENIUS, plongeant le marché dans une « zone morte » pendant la pause estivale du Congrès. Le ralentissement du flux d’actualités devrait freiner la volatilité, comprimer la valeur nette des sociétés de Digital Asset Treasury et limiter les émissions agressives d’actions et les achats supplémentaires de bitcoin par des entreprises comme MicroStrategy, restreignant ainsi naturellement le potentiel de hausse du bitcoin. Au moment de la publication de ces analyses, les sociétés de Digital Asset Treasury étaient encore considérées comme intouchables, encensées par les équipes de recherche des prestataires de services et amplifiées par les médias — bien avant que le marché ne commence à percevoir les vulnérabilités que nous avions identifiées. Désormais, chaque achat de MicroStrategy ne représente que quelques dizaines de millions de dollars, et non plus des milliards — un montant trop faible pour convaincre les investisseurs que de nouveaux capitaux alimentent la prochaine hausse du bitcoin. Le deuxième récit limitant la hausse du bitcoin est que le marché prend conscience que les portefeuilles traditionnels vendent pour plusieurs milliards de dollars de bitcoin — en réalité, ils vendent face à la demande des ETF. Depuis juin, notre analyse montre que le volume de vente de ces détenteurs traditionnels ne fait que correspondre à la capacité d’absorption des ETF et des nouveaux capitaux entrants, ce qui a évité un krach du marché mais créé un nouvel équilibre. Dans cet environnement, la volatilité du bitcoin est vouée à diminuer — la meilleure stratégie consiste donc à vendre la volatilité, car le prix a de fortes chances de rester dans une fourchette étroite.