Un ticket d'entrée de 20 millions de dollars, dix questions-réponses essentielles sur le HIP-3 de Hyperliquid

Vous souhaitez lancer votre propre Perp DEX ou approfondir votre compréhension de HIP-3 ? Commencez par maîtriser ces 10 questions.

Auteur : KarenZ, Foresight News

Imaginez : Hyperliquid vous lance une invitation, « Hé, tant que vous avez les compétences nécessaires, vous pouvez créer votre propre Perp DEX ! »

HIP-3 est précisément cette fonctionnalité. Le 13 octobre, Hyperliquid a officiellement activé HIP-3 sur le mainnet, permettant à tout développeur éligible de déployer et d’opérer de manière autonome un marché de contrats perpétuels. Cela marque une étape clé vers un processus de cotation de contrats totalement décentralisé pour Hyperliquid.

En résumé, HIP-3 de Hyperliquid est un ensemble de règles qui vous permet de devenir « patron » et de créer votre propre marché de contrats perpétuels.

Mécanisme central : comment ouvrir un marché de contrats perpétuels ?

Quelles sont les conditions d’accès ?

Hyperliquid a fixé un seuil de staking assez élevé :

• Il faut staker 500 000 HYPE (valeur actuelle supérieure à 20 millions de dollars) : Toutefois, il est prévu que ce montant diminue à mesure que l’infrastructure se développe.
• Entièrement sans permission : Pas besoin de postuler, ni d’approbation, il suffit de staker pour déployer.
• Choix de l’oracle, conception du contrat, etc., à gérer soi-même.

Mécanisme de base

• Un staking correspond à un DEX : Selon les règles actuelles, un staking donne droit à un Perp DEX, mais il pourrait être possible à l’avenir de lancer plusieurs DEX avec un seul staking.
• Order book haute performance : HyperCore vous fournit un système de marge indépendant et un order book on-chain dédié.
• Les contrats de tokens doivent passer par une enchère : Pour lister un contrat de token, il faut participer à une enchère hollandaise et payer les frais de gas en HYPE. Une enchère a lieu toutes les 31 heures. Les trois premiers actifs de chaque marché sont listés sans enchère ; à partir du quatrième, il faut participer à l’enchère hollandaise, selon les mêmes règles que HIP-1 (listing spot). Ce mécanisme permet aux nouveaux opérateurs DEX de démarrer rapidement, tandis que le paiement à partir du quatrième actif garantit que seuls les tokens de valeur seront listés. Tous les DEX HIP-3 partagent un même pool d’enchères.
• Comment les frais sont-ils perçus par le déployeur ? : Le déployeur peut fixer une commission allant jusqu’à 50 %, et même ajouter des frais supplémentaires au taux de base.
• Quels actifs peuvent servir de collatéral ? : En théorie, tout « quote asset » (actif de cotation d’une paire de trading) peut servir de collatéral.
• Mode de marge : Actuellement, seules les marges isolées sont possibles (une perte sur un actif n’affecte pas les autres), la marge croisée (marge partagée entre tous les actifs) sera ajoutée ultérieurement.

En tant que « patron » du marché, que devez-vous faire ?

En tant que déployeur, vous êtes le « patron » de ce marché et devez :

• Définir les règles du marché : choix de l’oracle, conception du contrat, etc.
• Opérations quotidiennes : fixer le prix de l’oracle, contrôler l’effet de levier, liquider le marché si nécessaire
• Vous pouvez également utiliser une gestion multisig pour une gouvernance plus rigoureuse.

Comment sont calculés les frais ?

• L’utilisateur paie le double : Sur un Perp DEX HIP-3, les frais sont deux fois plus élevés que sur le marché de contrats perpétuels opéré par les validateurs.
• Le déployeur reçoit 50 % : Votre part de commission est fixée à 50 %, avec possibilité d’ajouter des frais supplémentaires.
• Les revenus du protocole restent inchangés : Le protocole Hyperliquid gagne autant que sur le marché officiel (l’autre moitié va au déployeur du Perp DEX HIP-3).
• Le mécanisme de réduction est maintenu : Les marchés HIP-3 intègrent toujours les mécanismes de réduction pour staking, récompenses de parrainage, etc.

En résumé : l’utilisateur paie le double, le déployeur du Perp DEX HIP-3 et le protocole se partagent à parts égales.

Comment contrôler les risques ?

• Les comportements malveillants sont sanctionnés : Les 500 000 HYPE stakés servent de garantie ; en cas de manipulation malveillante du marché, les validateurs peuvent voter pour réduire le staking du déployeur.
• Sanction même en cas de retrait du staking : Même si vous commencez à retirer votre staking, une sanction peut être appliquée si un problème est détecté dans les 7 jours.
• Blocage de 30 jours après arrêt de l’activité : Même si vous fermez tous vos marchés, le staking reste bloqué 30 jours supplémentaires.
• Limites de position : Pour contrôler le risque, deux types de limites sont imposées sur les contrats ouverts : la limite notionnelle et la limite de taille. La limite notionnelle correspond à la somme de « quantité détenue × prix actuel » de tous les actifs sur le DEX, à la fois pour l’ensemble du marché et pour chaque actif individuellement. La limite de taille est plus simple : elle s’applique à la quantité détenue pour chaque actif, avec un maximum de 1 milliard d’unités par actif. Il est donc important de bien définir la « taille minimale de transaction ».

Quels comportements sont sanctionnés ?

• Saisie intentionnelle de données anormales pour tenter d’attaquer le système (même sans succès).
• Exploitation de failles ou de conditions limites pour contourner les restrictions du système.
• Entrées invalides provoquant un crash ou une dégradation des performances du réseau.

Cependant, les bugs du protocole causés par des entrées normales ou les pannes système indépendantes des actions du déployeur ne donnent pas lieu à une confiscation.

Quel est le montant des sanctions ?

Les validateurs votent, en général selon les critères suivants :

• Crash prolongé du système ou transitions d’état invalides : sanction jusqu’à 100 %.
• Interruption temporaire du système : sanction jusqu’à 50 %.
• Entrées invalides causant une dégradation des performances : sanction jusqu’à 20 %.

Le staking sanctionné du déployeur est détruit, il n’est pas redistribué aux utilisateurs affectés.

Quels changements HIP-3 va-t-il apporter au marché et aux utilisateurs ?

Le lancement de HIP-3 constitue un tournant majeur dans le développement de l’écosystème Hyperliquid, en ouvrant le pouvoir de cotation à tous. C’est un saut considérable du modèle de gouvernance centralisée vers la gouvernance décentralisée. Hyperliquid, en tant qu’entité officielle, pourrait rester prudente et ne lister que les tokens majeurs. Mais la communauté, elle, n’a pas de limites, par exemple :

• Suivre les tendances du marché : lorsqu’un nouveau token de blockchain devient populaire, le créateur peut rapidement lancer son contrat perpétuel et profiter de la tendance. Ce modèle de marché « petit et rapide » comble le vide laissé par les grandes plateformes et offre plus de choix aux utilisateurs.
• Actifs de niche : même les tokens peu connus mais recherchés peuvent avoir leur contrat perpétuel.
• Produits innovants : par exemple, un DEX perpétuel spécialisé dans les tokens AI, RWA ou Meme.

De plus, une fois qu’un déployeur stake 500 000 HYPE, ses intérêts sont alignés avec l’écosystème Hyperliquid, et tous les frais d’enchère futurs seront en HYPE. Ils seront incités à promouvoir leur DEX, à attirer leur propre communauté et utilisateurs, à détenir du HYPE à long terme, créant ainsi un véritable moat pour l’écosystème Hyperliquid.

Plus important encore, HIP-3 va créer de la valeur pour le token HYPE : chaque DEX doit verrouiller 500 000 HYPE, ce qui réduit la circulation et soutient le prix.

Quels sont les impacts négatifs potentiels de HIP-3 ?

Bien que HIP-3 apporte de nombreuses innovations à l’écosystème Hyperliquid, il existe encore des risques potentiels du point de vue de l’exploitation et de l’expérience utilisateur, qu’il convient d’examiner objectivement.

Tout d’abord, le seuil de 500 000 HYPE exclut de nombreux participants : une barrière de plus de 20 millions de dollars est astronomique pour un développeur individuel, seuls les institutions, baleines ou VC peuvent participer. Cela risque de concentrer la création de marchés entre les mains de quelques acteurs puissants, à l’opposé de l’esprit de « co-construction décentralisée ». Mais cela permet aussi d’éviter certains risques.

Ensuite, HIP-3 confie la définition et la gestion du marché aux créateurs. Si le créateur choisit mal son oracle, conçoit un contrat avec des failles, ou commet des erreurs d’exploitation, cela peut entraîner des pertes pour les utilisateurs.

Par ailleurs, avec la multiplication des marchés opérés par différents créateurs, les utilisateurs devront consacrer beaucoup de temps à évaluer la qualité des marchés, ce qui augmente considérablement le coût de sélection. S’ils choisissent un marché « peu fiable », ils s’exposent à un risque de trading élevé.

De plus, bien que les trois premiers actifs soient listés sans enchère, à partir du quatrième, il faut participer à une enchère hollandaise partagée. Si plusieurs créateurs se disputent la cotation d’actifs populaires, les prix d’enchère risquent d’augmenter, rendant difficile pour les petits créateurs d’obtenir des actifs de qualité, les forçant à se tourner vers des actifs de niche, ce qui limite encore leur développement.

Enfin, chaque DEX opéré par un créateur est indépendant, avec son propre order book et système de marge. Cela disperse la liquidité de l’écosystème Hyperliquid dans de nombreux petits marchés, ce qui peut entraîner un manque de profondeur, des slippages élevés et une exécution plus lente, nuisant à l’expérience utilisateur. Pour les petits créateurs, le manque de liquidité peut devenir un obstacle fatal, créant un cercle vicieux : « moins il y a de liquidité, moins il y a d’utilisateurs, et moins il y a d’utilisateurs, moins il y a de liquidité ».

En conclusion

En une phrase : HIP-3 transforme Hyperliquid d’une simple bourse en une plateforme d’échanges.

C’est comme :

• Avant, Amazon vendait principalement en propre.
• Maintenant, Amazon permet à tout le monde d’ouvrir une boutique.

En résumé : si vous avez 500 000 HYPE, les compétences techniques requises et l’ambition de vous lancer dans le domaine des Perp DEX, alors HIP-3 est votre scène. Mais n’oubliez pas : à grande responsabilité, grande vigilance — ne gâchez pas tout !