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L'équipe de Curve lance une nouvelle entreprise : YieldBasis deviendra-t-il la prochaine application DeFi phénoménale ?

L'équipe de Curve lance une nouvelle entreprise : YieldBasis deviendra-t-il la prochaine application DeFi phénoménale ?

ForesightNews 速递ForesightNews 速递2025/10/14 11:04
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Par:ForesightNews 速递

YieldBasis représente l'un des designs les plus innovants dans la fourniture de liquidité depuis le modèle original de stable swap de Curve.

YieldBasis représente l'une des conceptions les plus innovantes en matière de fourniture de liquidité depuis le modèle original de swap stable de Curve.


Auteur : Saint

Traduction : AididiaoJP, Foresight News


À intervalles réguliers, le marché crypto voit émerger un produit DeFi phare.


Pumpfun a facilité l’émission de tokens, tandis que Kaito a transformé la distribution de contenu.


Désormais, YieldBasis va redéfinir la manière dont les fournisseurs de liquidité génèrent des profits : en transformant la volatilité en rendement et en éliminant la perte impermanente.


Dans cet article, nous allons explorer les bases, analyser le fonctionnement de YieldBasis et mettre en lumière les opportunités d’investissement associées.


Vue d’ensemble


Si vous avez déjà fourni de la liquidité à un pool à double actif, vous avez probablement expérimenté la perte impermanente.


Mais pour ceux qui ne connaissent pas ce concept, voici un rappel rapide :


La perte impermanente est une perte temporaire de valeur qui survient lorsque l’on fournit de la liquidité à un pool contenant deux actifs.


Au fur et à mesure que les utilisateurs échangent entre ces actifs, le pool se rééquilibre automatiquement, ce qui conduit souvent le fournisseur de liquidité à détenir davantage de l’actif vendu.


Par exemple, dans un pool BTC/USDT, si le prix du BTC augmente, les traders vendront du BTC dans le pool pour réaliser un profit, et le fournisseur de liquidité se retrouvera avec plus d’USDT et moins de BTC.


Au moment du retrait, la valeur totale de la position est généralement inférieure à celle d’une détention simple de BTC.


L'équipe de Curve lance une nouvelle entreprise : YieldBasis deviendra-t-il la prochaine application DeFi phénoménale ? image 0


Déjà en 2021, des rendements annuels élevés et des incitations à la liquidité suffisaient à compenser ce phénomène.


Mais à mesure que la DeFi a mûri, la perte impermanente est devenue un véritable défaut.


Divers protocoles ont introduit des mesures correctives, telles que la liquidité concentrée, les fournisseurs de liquidité delta-neutres et les pools unilatéraux, mais chaque méthode comporte ses propres compromis.


YieldBasis adopte une nouvelle approche, visant à rendre la fourniture de liquidité à nouveau rentable en capturant le rendement issu de la volatilité tout en éliminant complètement la perte impermanente.


Qu’est-ce que YieldBasis ?


En termes simples, YieldBasis est une plateforme construite sur Curve, qui utilise les pools Curve pour générer des rendements à partir de la volatilité des prix, tout en protégeant la position du fournisseur de liquidité contre la perte impermanente.


Au lancement, Bitcoin est l’actif principal. Les utilisateurs déposent du BTC sur YieldBasis, qui l’alloue dans le pool BTC de Curve et utilise une structure on-chain unique pour appliquer un effet de levier, neutralisant ainsi la perte impermanente.


Fondé par la même équipe derrière Curve, y compris @newmichwill.


YieldBasis a déjà atteint des jalons majeurs :


• Plus de 50 millions de dollars levés auprès de fondateurs et investisseurs de premier plan

• Plus de 150 millions de dollars d’engagements lors de la vente Legion

• Son pool BTC rempli en quelques minutes après le lancement


Alors, comment ce mécanisme fonctionne-t-il concrètement ?


Comprendre le fonctionnement de YieldBasis


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YieldBasis fonctionne selon un processus en trois étapes, visant à maintenir une position à effet de levier 2x tout en protégeant les fournisseurs de liquidité contre le risque de baisse.


Dépôt


La première étape pour l’utilisateur est de déposer du BTC sur YieldBasis afin de frapper du ybBTC, un token-reçu représentant sa part dans le pool. Les actifs actuellement pris en charge incluent cbBTC, tBTC et WBTC.


Flash loan et mise en place du levier


Le protocole emprunte en flash loan une valeur en crvUSD équivalente à celle du dépôt en BTC.


Le BTC et le crvUSD emprunté sont appariés et fournis comme liquidité au pool Curve BTC/crvUSD.


Les tokens LP ainsi générés sont déposés comme collatéral dans un CDP Curve (position de dette collatéralisée) pour obtenir un autre prêt en crvUSD, utilisé pour rembourser le flash loan, rendant la position entièrement à effet de levier.


Cela crée une position à effet de levier 2x avec un ratio de dette constant de 50%.


Rééquilibrage du levier


À mesure que le prix du BTC évolue, le système se rééquilibre automatiquement pour maintenir un ratio dette/capitaux propres de 50% :


  • Si le BTC monte : la valeur du LP augmente → le protocole emprunte plus de crvUSD → l’exposition au risque est réinitialisée à 2x
  • Si le BTC baisse : la valeur du LP diminue → une partie du LP est rachetée → la dette est remboursée → le ratio revient à 50%


Cela permet de maintenir une exposition constante au BTC, sans perte de BTC même en cas de volatilité des prix.


Le rééquilibrage est géré par deux composants clés : le market maker automatisé de rééquilibrage et le pool virtuel.


Le market maker automatisé de rééquilibrage suit les tokens LP et la dette crvUSD, ajustant les prix pour encourager les arbitragistes à restaurer l’équilibre.


En parallèle, le pool virtuel regroupe toutes les étapes — flash loan, mint/burn de tokens LP et remboursement du CDP — en une seule transaction atomique.


Ce mécanisme prévient les liquidations en maintenant un levier stable, tout en offrant de petits incitatifs de profit aux arbitragistes pour maintenir l’équilibre.


Le résultat est un système auto-équilibré, qui couvre en continu la perte impermanente.


Frais et distribution des tokens


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YieldBasis possède quatre tokens principaux qui définissent son système d’incitation :


  • ybBTC : droit sur le LP BTC/crvUSD à effet de levier 2x
  • ybBTC staké : version stakée pour gagner les émissions de tokens
  • YB : token natif du protocole
  • veYB : YB verrouillé pour le vote, donnant des droits de gouvernance et des récompenses accrues


Tous les frais de trading générés par le pool BTC/crvUSD sont répartis comme suit :


  • 50% pour les utilisateurs (partagés entre les détenteurs de ybBTC non stakés et de veYB)
  • 50% retournés au protocole pour financer le mécanisme de rééquilibrage


Les 50% retournés au pool de rééquilibrage garantissent qu’aucune liquidation n’a lieu faute d’arbitragistes pour équilibrer le pool ; le protocole utilise donc 50% des frais pour s’auto-équilibrer.


Les 50% restants alloués aux utilisateurs sont partagés dynamiquement entre les détenteurs de ybBTC non stakés et de veYB.


En résumé, le protocole suit la quantité de ybBTC stakés et ajuste, selon la formule suivante, la part de frais que chaque détenteur (ybBTC non staké et veYB) peut gagner :


L'équipe de Curve lance une nouvelle entreprise : YieldBasis deviendra-t-il la prochaine application DeFi phénoménale ? image 3


Quand personne ne stake (s = 0)


Ainsi, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, les détenteurs de veYB ne reçoivent qu’une petite part (10%), les détenteurs de ybBTC non stakés reçoivent le reste (90%).


Quand tout le monde stake (s = T)


Ainsi, 𝑓ₐ = 100%, les détenteurs de veYB reçoivent la totalité des frais côté utilisateur, car il ne reste personne pour gagner les frais de trading.


Quand la moitié de l’offre est stakée (s = 0.5T), les frais de gestion augmentent (≈ 36,4%), veYB reçoit 36,4%, les détenteurs non stakés partagent 63,6%.


Pour les détenteurs de ybBTC stakés, ils reçoivent des émissions de YB, qui peuvent être verrouillées en veYB, pour une durée minimale d’une semaine et maximale de 4 ans.


Les détenteurs de ybBTC stakés peuvent verrouiller les émissions reçues afin de bénéficier à la fois des frais et des émissions en tant que détenteurs de veYB, créant un effet flywheel qui leur permet de maximiser les frais gagnés sur le protocole, comme illustré ci-dessous.


Depuis son lancement, yieldbasis a déjà généré quelques statistiques intéressantes :


  • Volume total échangé de 28,9 millions de dollars
  • Plus de 6 millions de dollars utilisés pour le rééquilibrage
  • Plus de 200 000 dollars de frais générés.


Réflexions personnelles


YieldBasis représente l’une des conceptions les plus innovantes en matière de fourniture de liquidité depuis le modèle original de swap stable de Curve.


Il combine des mécanismes éprouvés : tokenomics de vote-escrow, rééquilibrage automatique et fourniture de liquidité à effet de levier, le tout dans un nouveau cadre qui pourrait définir le prochain standard des stratégies de rendement efficientes en capital.


Étant donné qu’il est construit par la même équipe que Curve, l’optimisme du marché n’est pas surprenant. Avec plus de 50 millions de dollars levés et un pool rempli instantanément, les investisseurs misent clairement sur une future émission de tokens.


Cela dit, le produit en est encore à ses débuts. La nature relativement stable du BTC en fait un actif de test idéal, mais l’introduction prématurée de paires très volatiles pourrait mettre à l’épreuve le mécanisme de rééquilibrage.


Cela étant dit, les fondations semblent solides, et si le modèle peut s’étendre en toute sécurité, il pourrait ouvrir une toute nouvelle frontière de rendement pour les fournisseurs de liquidité DeFi.

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Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.

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