Los holders de corto plazo (STHs) de Bitcoin (BTC) han pasado 229 de los últimos 345 días en ganancias, un resultado que parece contradictorio dado que BTC tiene un retorno negativo en lo que va del año (YTD) y lucha por cotizar por encima de los $100,000.
Sin embargo, detrás del débil desempeño general, la estructura de posicionamiento onchain cuenta una historia diferente.
Puntos clave:
Los holders de corto plazo de Bitcoin registraron ganancias durante el 66% de 2025, incluso mientras BTC cotizaba por debajo de su apertura anual.
El precio realizado de los STH en $81,000 actuó como un punto de inflexión en el sentimiento, dividiendo las fases de pánico y recuperación.
Las pérdidas no realizadas se redujeron del -28% al -12%, señalando una capitulación que se desvanece.
Bitcoin cotiza cerca de su precio realizado
La volatilidad de 2025 puede explicarse a través del grupo de STH de 1 a 3 meses. Como se ilustra en el gráfico, el precio de Bitcoin interactuó repetidamente con su precio realizado, produciendo olas alternas de rentabilidad NUPL neta no realizada en verde y pérdidas NUPL en rojo.
Precio realizado de STH de Bitcoin y rango NUPL. Fuente: CryptoQuant A principios de 2025, BTC se mantuvo por encima de esta base de costo durante casi dos meses, dando a los STH su primer período sostenido de ganancias. Pero el cambio hacia febrero y marzo vio los precios caer por debajo del precio realizado del grupo, arrastrando el NUPL de los STH a un rojo profundo y marcando uno de los períodos de pérdidas más largos del año.
Sin embargo, el impulso se revirtió bruscamente desde finales de abril hasta mediados de octubre, donde las amplias zonas verdes del gráfico se alinean con el período de 172 días de actividad predominantemente rentable de los STH. Aunque la tendencia general se estaba debilitando, estas recuperaciones impulsaron la rentabilidad de los STH mucho más allá de lo que sugería la narrativa del mercado.
Solo a finales de octubre el mercado volvió a situarse por debajo del precio realizado, desencadenando el actual período de 45 días de pérdidas para los STH que coincide con la creciente región roja de NUPL.
Precio realizado de STH de Bitcoin frente a BTC. Fuente: CryptoQuant En efecto, la rentabilidad de los STH en 2025 estuvo impulsada menos por la tendencia direccional de Bitcoin y más por la frecuencia con la que BTC recuperó su base de costo. Esos rebotes repetidos, incluso en un entorno YTD negativo, permitieron a los holders de corto plazo terminar con una proporción de ganancias de dos tercios.
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El cambio en la base de costo de BTC podría definir la próxima fase nuevamente
El rebote de Bitcoin hacia los $92,500 comprimió las pérdidas no realizadas de los STH del -28% al -12%, una señal de que las ventas forzadas están disminuyendo y el agotamiento emocional está comenzando. El precio realizado de los STH en $81,000 sigue siendo el punto de apoyo psicológico, ya que cada recuperación históricamente marca la transición de la capitulación a la estabilidad.
Distribución de P&L no realizado por bandas de edad de BTC. Fuente: CryptoQuant El dinero nuevo y los inversores que ingresan en días o semanas se mantienen cerca del punto de equilibrio, reforzando esta estructura estabilizadora. Si BTC continúa mejorando la rentabilidad de los STH mientras se mantiene por encima de esta base de $81,000, la corrección de fin de año podría estar ya cerca de completarse, preparando el escenario para la próxima fase de expansión.
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