Con el gancho de "cero comisiones", ¿el costo real de Lighter es de 5 a 10 veces más alto?

Las cuentas estándar de Lighter no obtienen operaciones gratuitas, sino operaciones más lentas. Esta demora es convertida en una fuente de ganancias por los participantes más rápidos.

Escrito por: @PerpetualCow

Traducción: AididiaoJP, Foresight News

En el mundo de los negocios hay una verdad: si un producto es gratis, entonces vos sos el producto.

Lighter DEX está promocionando “cero comisiones” a los traders minoristas. Suena demasiado bueno para ser cierto, y de hecho lo es.

Pero lo que Lighter no resalta en letras grandes es la estructura de demoras detrás de estas operaciones “gratuitas”.

Lighter ofrece dos tipos de cuentas: una vez que entendés cómo funciona la demora, te das cuenta de que la comisión del 0% en realidad es la opción más cara de la plataforma.

Esos 200–300 milisegundos de demora son el núcleo de su modelo de negocio.

¿Qué significan realmente 300 milisegundos?

Parpadear una vez toma en promedio entre 100 y 150 milisegundos. En el tiempo que tardás en parpadear dos veces, los traders más rápidos ya captaron el movimiento de precio, ajustaron sus posiciones y realizaron una operación en tu contra.

El mercado cripto es muy volátil; con niveles típicos de volatilidad (anualizada del 50–80%), el precio cambia entre 0.5 y 1 punto base por segundo.

Eso significa que, en 300 milisegundos, la simple volatilidad del mercado puede mover el precio en promedio entre 0.15 y 0.30 puntos base.

El verdadero costo de lo “gratuito”

Si lo cuantificamos:

Estudios académicos sobre el costo de selección adversa (Glosten & Milgrom, Lambda de Kyle, etc.) muestran que la ventaja de los traders informados suele ser de 2 a 5 veces la volatilidad aleatoria del precio.

Si el deslizamiento aleatorio en 300 milisegundos es de aproximadamente 0.2 puntos base, la selección adversa suma entre 0.4 y 1.0 puntos base adicionales.

Para traders activos y market makers, el costo real es aproximadamente el siguiente:

• Costo real de la cuenta estándar: 6–12 puntos base por operación (0.06%–0.12%)
• Costo real de la cuenta premium: 0.2–2 puntos base por operación (0.002%–0.02%)

El costo de la cuenta “gratuita” es de 5 a 10 veces mayor que el de la cuenta paga.

La comisión cero es solo un número de marketing; el costo real está oculto en la demora.

La cuenta premium es claramente más conveniente

En ningún caso la cuenta estándar (0% de comisión) es la mejor opción.

No lo es para pequeños minoristas, grandes inversores, scalpers, swing traders, ni siquiera para inversores pasivos. Mucho menos para market makers, ni para nadie.

“Soy un minorista pequeño, no necesito infraestructura premium.”

Incorrecto.

Los minoristas pequeños no pueden permitirse el deslizamiento. Si operás con 1.000 dólares y perdés 10 puntos base por operación, eso es 1 dólar perdido cada vez. Si hacés 50 operaciones, el 5% de tu cuenta desaparece sin que te des cuenta.

“No opero seguido, la demora no me afecta.”

Tampoco es cierto.

Si no operás seguido, el costo de la cuenta premium es insignificante.

Pero incluso en unas pocas operaciones, el precio de ejecución que obtenés es peor. Si evitar esa pérdida cuesta casi nada, ¿por qué aceptar cualquier desventaja?

Pasate directamente a la cuenta premium.

Este modelo ya tiene antecedentes

Los mercados financieros tradicionales ya han visto este tipo de prácticas, conocidas como pago por flujo de órdenes.

@RobinhoodApp popularizó este modelo al atraer minoristas con “operaciones gratuitas” y luego enrutar las órdenes a market makers, quienes ganaban dinero operando en contra de las órdenes no informadas de los minoristas.

El modelo de Lighter es estructuralmente similar. Las cuentas estándar no obtienen operaciones gratuitas, sino operaciones más lentas. Esta demora es convertida en ganancia por los participantes más rápidos.

El exchange no necesita cobrarte comisión, porque en realidad estás pagando con la calidad de ejecución.

Lo que Lighter hace bien y lo que no

Lighter no oculta los datos de demora; después de todo, están en la documentación.

Pero transparencia no es lo mismo que claridad.

Destacar “0% de comisión” en el título y esconder los “300 milisegundos de demora” en la letra chica es una estrategia que busca conversiones de registro, no la comprensión del usuario.

La mayoría de los minoristas no entienden lo que implica la demora, ni qué es la selección adversa, y por lo tanto no pueden calcular el costo real equivalente.

Y Lighter lo sabe.

La cuenta premium es más conveniente que la cuenta estándar de “cero comisión” en todos los aspectos, sin discusión.