La Reserva Federal probablemente confirmará un recorte de tasas con tono hawkish esta semana, lo que podría desatar una "gran batalla interna".

Después de la preocupación sobre si la Reserva Federal realizará un tercer recorte de tasas este año, el consenso actual del mercado es que la Fed reducirá las tasas en 25 puntos básicos esta semana, aunque podría ser una decisión controvertida.

“Es una decisión difícil”, dijo Alan Blinder, profesor de economía en la Universidad de Princeton y ex vicepresidente de la Reserva Federal. “Pero creo que es más probable que bajen las tasas a que no lo hagan... y no me sorprendería si es un ‘recorte de tasas de tono hawkish’.”

Es decir, el recorte de tasas de esta semana podría venir acompañado de una advertencia al mercado de que no espere que la Fed continúe recortando tasas en las próximas reuniones. Blinder señaló que, dado el desacuerdo dentro del comité, la decisión sobre las tasas probablemente enfrentará oposición de ambos lados.

Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust, también cree que la Fed recortará las tasas, y predice que el presidente de la Fed, Jerome Powell, explicará el recorte de la misma manera que en la última conferencia de prensa: enfatizando las diferencias de opinión sobre futuros recortes y advirtiendo que no se debe asumir que la Fed seguirá bajando las tasas.

Antes de la reunión de esta semana, varios funcionarios de la Fed señalaron que, debido a preocupaciones sobre la inflación, no hay una necesidad urgente de recortar las tasas, ya que la tasa de inflación sigue estando un punto porcentual por encima del objetivo del 2% de la Fed. Entre ellos se encuentran la presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, y la presidenta de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid.

El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, también expresó dudas sobre recortar tasas “por adelantado” debido a la inflación. Por otro lado, el presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, insinuó fuertemente hace unas semanas que podría apoyar un recorte de tasas.

“Creo que todavía hay margen para ajustar el rango objetivo de la tasa de fondos federales a corto plazo, para acercar la postura de la política a un rango neutral”, dijo Williams el 21 de noviembre.

Para algunos observadores de la Fed, solo estas declaraciones cambiaron las probabilidades de un recorte de tasas.

“El vicepresidente normalmente no envía señales tan fuertes en sus discursos, a menos que tenga el respaldo del presidente de la Fed,” dijo la ex presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester. “Así que mi opinión es que continuarán con otro recorte de 25 puntos básicos en diciembre.”

Aunque Mester dijo que no cree que un recorte de tasas de la Fed sea necesariamente un error, actualmente no apoyaría un recorte y preferiría ver cómo se comporta la economía a principios del próximo año antes de hacer ajustes si es necesario.

“Aparte del hecho de que la previsión de tasas de septiembre incluía un recorte, realmente no veo una razón convincente para bajar las tasas esta vez”, dijo. “Creo que esto se trata más de actuar rápido que de buenas razones económicas.”

Blinder advirtió que, si la Fed recorta las tasas nuevamente esta semana, los responsables de la política podrían enfrentar el riesgo de que la inflación sea más difícil de reducir. “La pregunta es si ya hemos llegado a ese punto”, dijo. “Creo que probablemente sí.”

¿Qué muestran los datos actuales?

Debido al cierre del gobierno que duró todo octubre y principios de noviembre, la publicación de datos relevantes se retrasó. El indicador de inflación preferido por la Fed, el índice de gastos de consumo personal (PCE), tiene un retraso de dos meses.

En septiembre, la tasa de inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía, subió un 2,8%, una disminución de 0,1 puntos porcentuales respecto a agosto. Los funcionarios de la Fed esperan que la tasa de inflación alcance el 3,1% a finales de año.

El informe de empleo no agrícola de septiembre mostró que el crecimiento del empleo repuntó en septiembre, con un aumento de 119.000 puestos de trabajo, mientras que en agosto se perdieron 4.000. Esto resultó en una tendencia volátil: la creación de empleo fue negativa en junio, aumentó en julio, volvió a disminuir en agosto y repuntó en septiembre.

La última interpretación anecdótica sobre el mercado laboral en el Libro Beige de la Fed muestra que, en las primeras dos semanas de noviembre, los despidos aumentaron ligeramente, los empleadores implementaron congelamientos de contratación y ajustaron las horas de los trabajadores. Algunas empresas señalaron que la inteligencia artificial reemplazó puestos de nivel inicial o mejoró la eficiencia de los empleados existentes, lo que redujo la necesidad de nuevas contrataciones.

Los funcionarios de la Fed recibirán más datos en tiempo real la semana posterior al final de la reunión.

Perspectivas para 2026

Los observadores de la Fed estarán atentos esta semana a las señales que los funcionarios den sobre la trayectoria futura de la política y a la conferencia de prensa habitual de Powell después de la reunión. Este jueves, la Fed también publicará sus últimas previsiones trimestrales de tasas, que incluyen una perspectiva para 2026.

“Espero que explique cómo están pensando realmente la economía”, dijo Mester.

Ella señaló que adoptará una actitud cautelosa ante futuros recortes de tasas, porque considera que la inflación no solo es impulsada por los aranceles —que ve como un aumento de precios único— sino también por los precios de los servicios.

Aunque la Fed está tratando de amortiguar el deterioro del mercado laboral, Mester afirmó que cree que la mayor parte de la debilidad se debe a cambios estructurales a largo plazo fuera del control de la Fed, como la reducción de la fuerza laboral debido a cambios en la política migratoria. Al mismo tiempo, reconoció que la incertidumbre sobre los aranceles, el deseo de las empresas de proteger sus márgenes de ganancia de los aranceles y los costos laborales han debilitado el mercado.

“Así que el mercado laboral está casi estancado, y no estoy segura de que un recorte de tasas realmente ayude”, dijo.

Sin embargo, Luke Tilley de Wilmington Trust predice que en las próximas tres reuniones de política de la Fed habrá tres recortes más, porque cree que el mercado laboral se está debilitando y espera que se debilite aún más.

Luke Tilley estima que en octubre, 154.000 empleados gubernamentales aceptaron retiros voluntarios y se fueron, lo que podría aumentar la tasa de desempleo de noviembre en casi 0,1 puntos porcentuales, hasta el 4,5%. También señaló que, según la Oficina de Estadísticas Laborales, el crecimiento del empleo en el sector privado ha sido negativo, excepto en el sector de la salud.

“Aquí hay empleados federales y nuevos participantes en la fuerza laboral que tienen dificultades para encontrar trabajo”, dijo Luke Tilley. “Así que todo esto refleja un mercado laboral muy débil.”

Aditya Bhave, economista senior de Bank of America para EE.UU., espera que la Fed realice dos recortes adicionales en junio y julio del próximo año, no porque la economía lo necesite, sino porque la Fed tendrá un nuevo presidente. Esto situaría las tasas en un rango de 3,0% a 3,25%.

“Nuestra previsión de recortes adicionales el próximo año se debe al cambio de liderazgo, no a nuestra interpretación de la economía”, dijo Aditya Bhave. “De hecho, creemos que si la Fed recorta las tasas la próxima semana, aumentará el riesgo de que la política se vuelva demasiado expansiva justo cuando las medidas de estímulo fiscal acaban de entrar en vigor.”

Amir Bagherpour, director general global de Accenture, predice que después del recorte de tasas de la Fed esta semana, habrá uno o dos recortes más el próximo año. Esta perspectiva asume que la inflación medida por el PCE subyacente estará entre 2,5% y 2,7% el próximo año; el PIB estará en un rango de 1,5% a 1,8%; la tasa de desempleo a finales del próximo año estará entre 4,4% y 4,6%; y el crecimiento mensual promedio del empleo estará entre 75.000 y 125.000.