¿Por qué el inversor que ganó 580 mil dólares apostando a la baja ahora es más optimista con ETH?

Compilación y edición: TechFlow

Orador: Taiki Maeda

Fuente del podcast: Taiki Maeda

Título original: I Made $578,000 Shorting ETH. What I’m Doing Next.

Fecha de emisión: 26 de noviembre de 2025

Resumen de puntos clave

En solo dos meses de operar en un mercado bajista, Taiki Maeda ganó 578 mil dólares haciendo short. En este episodio del podcast, analiza en profundidad las tendencias potenciales del mercado cripto para los próximos meses y recomienda a los inversores priorizar la preservación del capital en vez de perseguir altos rendimientos. Además, comparte sus estrategias actuales de stablecoins y farming de airdrops, brindando ideas prácticas de inversión a la audiencia.

Resumen de opiniones destacadas

• Durante estos dos meses, estuve haciendo short a ETH. Abrí un short de 1 millón de dólares en ETH alrededor de los 4150 dólares y obtuve algunas ganancias; luego, sumé otro short de 1.5 millones de dólares cuando ETH estaba en 3387 dólares. Mi ganancia total en los últimos dos meses fue de aproximadamente 578 mil dólares.

• ¿Por qué decidí tomar ganancias ahora? Sigo pensando que el precio de ETH podría bajar aún más, pero mi objetivo con el short era que ETH llegara a 3000 dólares.

• ¿Por qué fui bajista en ETH antes? Si el mercado de altcoins ya “colapsó”, ese impacto se traslada a ETH, porque el mal desempeño de las altcoins no puede sostener una valuación de más de 500 mil millones de dólares para ETH.

• Creo que ETH tiene defectos; a menos que la situación cambie, como inversor cripto podés ignorar completamente a ETH como activo de inversión durante los próximos 5 a 10 años.

• Si podés superar la barrera psicológica de no considerar a ETH como inversión, creo que tus decisiones serán más simples, reducirás tu nivel de estrés e incluso podrías prolongar tu esperanza de vida.

• No creo que vayamos a vivir un bear market de 12 meses, sino que probablemente estamos en el segundo mes de un bear market de 3 a 6 meses, esa es mi visión optimista del mercado.

• El 17 de noviembre mencioné que el mercado podría estar entrando en la etapa de negación (denial). Espero otra caída, que podría ocurrir esta semana o en dos meses, y luego el mercado formará un rango, para finalmente tener un mejor entorno en 2026.

• Las altcoins perderán todo sentido, porque su valor justo es prácticamente cero.

• El mercado está intentando encontrar el valor justo de ETH, que podría estabilizarse alrededor de los 2500 dólares. El efecto Ponzi impulsó el precio de ETH, pero ese efecto se está disipando.

• Si ETH cae por debajo de los 3000 dólares, podría arrastrar a Bitcoin hacia abajo también.

• El mayor riesgo para la mayoría es no poder salir del mercado; controlar el impulso de invertir es una ventaja. El mercado cripto actual es más un “juego de perdedores”, donde la mayoría solo pierde dinero, así que la mejor forma de ganar es no participar.

• El entorno actual es modo difícil (Hard Mode) y jugador contra jugador (PVP); la mejor estrategia puede ser mantener posiciones en efectivo y acumular capital.

• Es momento de ir más despacio, acumular activos de calidad y enfocarse en el farming de airdrops.

• Aunque hayas tenido pérdidas recientemente, no te rindas fácilmente; hay que insistir y confiar en uno mismo.

Cerrando mi posición short en ETH

Taiki Maeda:

En los últimos dos meses hice short a Ethereum (ETH) y altcoins, obteniendo más de 570 mil dólares de ganancia. En este video, comparto mi visión actual del mercado y por qué creo que ETH y las altcoins siguen en una situación muy, muy difícil.

Ya cerré mi posición short en ETH. Durante estos dos meses estuve haciendo short a ETH. Abrí un short de 1 millón de dólares en ETH alrededor de los 4150 dólares y obtuve algunas ganancias; luego, sumé otro short de 1.5 millones de dólares cuando ETH estaba en 3387 dólares. En ese momento, mi P&L era de unos 268 mil dólares y cerré la posición el viernes pasado. Así, mi ganancia total en los últimos dos meses fue de aproximadamente 578 mil dólares. Además, como jugador enfocado en rendimientos y farming de airdrops, también estoy participando en Variational, una plataforma de perpetuals que considero con mucho potencial.

¿Por qué decidí tomar ganancias ahora?

La razón principal es que sigo pensando que el precio de ETH podría bajar aún más, lo explicaré en detalle más adelante. Pero cuando empecé a hacer short a ETH alrededor de los 4150 dólares, mi objetivo era que bajara de los 3000 dólares. Ahora que efectivamente rompió ese nivel, creo que ya capturé la parte más fácil de la movida. En los últimos dos meses, hacer short a ETH y algunas altcoins fue realmente sencillo; solo había que mantener el short, ganar el funding y beneficiarse de la caída del precio. Pero ahora siento que el riesgo y el retorno del mercado están más equilibrados, así que decidí reducir posición, bajar el ritmo y entrar en modo de preservar capital.

ETH tiene defectos fundamentales

Taiki Maeda:

No es que tenga algo en contra de la mainnet de Ethereum, me gusta usar la mainnet y las L2s, ETH ha hecho muchas cosas buenas, pero como activo, realmente creo que tiene defectos fundamentales. A menos que la situación cambie, como inversor cripto podés ignorar completamente a ETH como activo de inversión durante los próximos 5 a 10 años. Hacer short o long a ETH como herramienta de trading está bien, pero como inversión a largo plazo, ETH no tiene una lógica de inversión realmente sólida. El desempeño de los últimos 5 años ya demostró que ETH rinde por debajo de lo esperado. Más allá del “hopium” y el “copium”, no hay razones de peso para cambiar la trayectoria de ETH como activo.

Comparo comprar ETH con la experiencia de tocar la hornalla caliente de chico: pensás “¡Uf, duele, me quemé, no lo hago más!”. Así aprendés a no tocar la hornalla. ETH es como esa hornalla, pero la gente vuelve una y otra vez porque piensa “es Ethereum, tengo que tenerlo”. En realidad, nadie te obliga a tener ETH. Muchos creen que ETH es indispensable en cripto, pero yo no lo veo así. Si podés superar la barrera psicológica de no considerar a ETH como inversión, creo que tus decisiones serán más simples, reducirás tu nivel de estrés e incluso podrías prolongar tu esperanza de vida.

Por qué soy bajista en ETH

Taiki Maeda:

Creo que el desempeño actual del mercado es básicamente lo esperado. Incluso si sos alcista en ETH, es necesario entender la visión bajista, porque si solo escuchás a los alcistas, cuando el mercado cambie te va a agarrar desprevenido. Recomiendo mantener un equilibrio en la información: escuchar tanto a alcistas como a bajistas, así podés tomar mejores decisiones. Al final, cada uno es responsable de sus decisiones financieras.

Sobre la lógica bajista de ETH, ya lo mencioné en octubre del año pasado. Predije que el evento de liquidaciones del 10 de octubre sería el inicio del bear market de ETH. Aunque fue polémico en ese momento, el 10 de octubre fue un punto clave porque mostró que muchos activos cripto carecen de valor fundamental y el valor de las altcoins empezó a caer fuerte. Hoy, ya no hay muchas razones para tener altcoins. Si el mercado de altcoins ya “colapsó”, ese impacto se traslada a ETH, porque el mal desempeño de las altcoins no puede sostener una valuación de más de 500 mil millones de dólares para ETH.

El 10 de octubre predije dos cosas:

1. El TVL de DeFi iba a bajar. Por algunos hacks y la caída de confianza en altcoins on-chain, el TVL bajaría y el precio de ETH también.

2. El crecimiento de la oferta de stablecoins se iba a frenar. El crecimiento de la oferta de stablecoins suele venir de oportunidades de rendimiento on-chain. Pero cuando la gente deja de comprar altcoins, el rendimiento de las stablecoins cae rápido y el riesgo/recompensa on-chain empeora. Con menos rendimiento, los depósitos en proyectos DeFi bajan y los retiros aumentan, lo que suma presión al mercado.

ETH, como activo de crecimiento, vale unos 360 mil millones de dólares, así que necesita indicadores que respalden esa valuación. Pero la capitalización de ETH ronda los 357 mil millones de dólares y su ingreso anualizado es solo de 300 millones, o sea, el market cap es más de 1000 veces el ingreso anual. Si lo comparamos con plataformas tech, ETH está claramente sobrevaluado y los indicadores actuales no lo justifican.

El TVL de DeFi muestra un doble techo, lo que no es alentador. Un activo de crecimiento debería tener indicadores en alza, no señales de techo. La capitalización de stablecoins también parece cerca de un techo; ya mencioné que el crecimiento futuro podría frenarse. Estimo que en los próximos 12 meses, el crecimiento anual de stablecoins podría bajar a 30-40 mil millones, o incluso 20 mil millones. Si estos indicadores clave no siguen creciendo, la valuación de ETH es demasiado alta.

Esto se explica por el efecto de reflexividad negativa. En cripto, la caída de precios no solo reduce compradores, sino que atrae más vendedores, porque la baja suele indicar que los fundamentales on-chain empeoran, y eso a su vez baja más el precio, en un círculo vicioso que destruye la confianza. Cuando el precio cae más de 30%, la mayoría de los holders cripto pierden la fe y terminan vendiendo, acelerando la caída.

Ciclo de cuatro años

Taiki Maeda:

La mayoría de los activos cripto no tienen flujo de caja, así que se negocian principalmente por narrativa, hype y fe, y la caída de precios destruye todo eso.

Si me preguntás, no creo del todo en el ciclo de cuatro años de Bitcoin; ese patrón algún día se va a romper, y tal vez sea ahora. Pero sí creo que el ciclo de cuatro años de Ethereum y las altcoins se va a repetir, y pongo mi reputación en juego porque estos activos casi no tienen valor económico real.

Propuse el concepto de “decaimiento temporal” y “decaimiento de la fe”: si los inversores esperan un pump en el Q4, pero pasa el tiempo y no llega, la fe en ese pump se va desvaneciendo. Al final, tener altcoins pierde todo sentido, porque su valor justo es prácticamente cero.

Sigo siendo muy bajista en ETH. Veo que mucha gente compra “vaporware” extremadamente sobrevaluado solo porque “el Q4 siempre es alcista”. Así que si no hay pump en Q4, esos inversores serán barridos del mercado. Veo que hay muchos más vendedores marginales que compradores marginales, por eso elegí hacer short. Ahora parece que la mayoría de esos vendedores ya fueron eliminados del mercado.

Estallido de la burbuja DAT

Taiki Maeda:

Por ahora, el mercado está entrando en una etapa de formación de piso, que podría durar varios meses. No creo que vayamos a vivir un bear market de 12 meses, sino que probablemente estamos en el segundo mes de un bear market de 3 a 6 meses, esa es mi visión optimista.

Creo que un factor importante que agravó la caída fue el estallido de la burbuja de las DATs, o “Digital Asset Treasury Companies”. David Bailey no parece muy serio, incluso hubo errores de tipeo en el 10Q. Estos activos pasaron de 1 dólar a 30, luego a 50, y terminaron en grandes pérdidas de capital.

Por ejemplo, el MNAV (multiplicador de valor neto de activos) de MicroStrategy llegó a estar cerca de 1, lo que muestra que la demanda especulativa de Bitcoin apalancado está bajando. El comportamiento del MNAV es similar al mercado de 2021-2022, que no era buen momento para ir long en cripto. Ahora el mercado vive un efecto de reflexividad negativa. Según Bloomberg, MicroStrategy podría ser expulsada del Nasdaq, lo que sería un golpe fuerte. Además, creo que la mayoría de las DATs ya no pueden sostenerse.

Sobre ETH, la empresa de trust de activos digitales de Tom Lee, Bitmine, se fundó el 30 de junio, cuando ETH valía unos 2500 dólares. Luego, ETH subió de 2500 a 4900 dólares, casi duplicándose, y ahora el mercado está devolviendo esa suba. Siguieron comprando ETH, con un costo promedio de 4000 dólares y una compra total de 10 mil millones de dólares. Para los holders de ETH fue una gran oportunidad de salida, y para los bajistas, una buena entrada.

Actualmente, el mercado está intentando encontrar el valor justo de ETH. Mi intuición es que el precio bajará más, pero también podría estabilizarse cerca de los 2500 dólares, porque el costo de entrada de las DATs ronda los 2000-2500 dólares. El efecto Ponzi impulsó el precio de ETH, pero ese efecto se está disipando.

¿Dónde está el piso?

Taiki Maeda:

No es que sea demasiado pesimista, pero sí creo que el mercado está cerca del piso. No tengo una visión clara sobre Bitcoin, pero la estructura de mercado de ETH y las altcoins sigue siendo dura. Sus valuaciones siguen altas y los indicadores fundamentales no muestran crecimiento; hasta que el mercado encuentre un piso real, los compradores de valor no van a entrar fácilmente.

Desde el punto de vista de oferta y demanda, la demanda total de cripto está bajando. Por un lado, el sentimiento de capitulación de los inversores y el consumo anticipado de demanda por parte de las DATs debilitaron el poder de compra; por otro, la oferta sigue aumentando, con nuevos unlocks, más emisiones de tokens, desbloqueos de equipos e inversores, y emisiones de tokens. Menos demanda y más oferta llevan a la caída de precios. Por eso ETH, Solana y otros L1s están bajando, porque el mercado busca un valor justo y la burbuja ya explotó.

Normalmente, hay dos razones principales para comprar cripto: momentum (comprar caro en bull market para vender más caro, sin mirar valuación) y valuación (comprar activos subvaluados). Pero ahora ninguna de las dos razones aplica. El momentum está estancado, las DATs rinden mal y los precios siguen débiles. Si miramos L1s, L2s y proyectos DeFi, sus precios no están en zona de valor. Por eso creo que el mercado puede seguir lateralizando y bajando.

Mi lógica bajista es que si ETH cae por debajo de los 3000 dólares, podría arrastrar a Bitcoin hacia abajo también. Mientras mantengamos un análisis racional del mercado, valuaciones e indicadores, el precio probablemente siga lateralizando y bajando. El 30 de octubre predije que ETH rompería los 3000 dólares y encontraría piso en la zona de 2000, incluso cayendo brevemente por debajo de 2000. Sigo pensando eso: aunque ETH aún no haya tocado fondo, el mercado podría tardar meses en hacer nuevos mínimos. Creo que seguimos en una etapa bajista.

No estoy seguro si el mercado está en la cuarta o quinta etapa. En los últimos dos meses, pensé que estábamos en la cuarta etapa, con grandes liquidaciones y cada vez que había una noticia positiva, el mercado reaccionaba en contra y los longs sufrían mucho. Si sos optimista, tal vez ya entramos en la etapa de apatía y el mercado lateralice 3 o 4 meses. Pero en cualquier caso, el entorno actual no es para asumir mucho riesgo. Creo que estamos más cerca del piso que del techo.

El 17 de noviembre mencioné que el mercado podría estar entrando en la etapa de negación (denial). Espero otra caída, que podría ocurrir esta semana o en dos meses, y luego el mercado formará un rango, para finalmente tener un mejor entorno en 2026.

Las criptomonedas no tienen flujo de caja, su trading depende más del sentimiento y el comportamiento humano. Cuando hice short a ETH y altcoins en octubre y noviembre, iba en contra del consenso de “suba en Q4”. Ahora el consenso es “bear market de 12 meses”, ¿debería ir en contra y empezar a comprar? Mi respuesta es: si el precio baja más, consideraré empezar a comprar. Creo que el futuro de cripto será una recuperación en K (los activos de calidad se recuperan, los malos desaparecen), Bitcoin y algunos tokens con mecanismos de recompra pueden recuperarse, pero la mayoría de los tokens ya están muertos y no volverán. Recomiendo a los inversores revisar sus posiciones y preguntarse: “¿Lo que tengo puede recuperarse?” Si la respuesta es no, vendé sin dudar.

Mi portafolio y proyectos que sigo

Taiki Maeda:

Quiero hablar de mi portafolio y las estrategias que estoy usando. El mercado puede seguir bajando, pero aunque así sea, tenemos algunos meses para comprar barato, así que no voy a asumir riesgos altos.

En inversión, preservar el capital es tan importante como ganar. La verdadera “alt season” es esperar precios más bajos para comprar. Si evitás que tu portafolio caiga 20%, es igual de bueno que capturar una suba del 25%. De hecho, el bear market es el mejor momento para ganar plata: solo comprás barato y después te vas de vacaciones tranquilo.

Para muchos, el mayor riesgo es no poder salir del mercado. Hoy, la liquidez en el ecosistema cripto se está yendo, así que no es el mejor momento para participar. Poder controlar el impulso de invertir es una ventaja. El mercado cripto actual es más un “juego de perdedores”, donde la mayoría solo pierde dinero, así que la mejor forma de ganar es no participar, o simplemente mirar desde afuera.

El mercado cripto está perdiendo liquidez, como un balde con fugas. Si intentás sacar liquidez del mercado, vas contra la tendencia. El entorno actual es modo difícil (Hard Mode) y jugador contra jugador (PVP); la mejor estrategia puede ser mantener posiciones en efectivo y acumular capital, mientras los inversores experimentados compiten por recursos limitados.

Creo que ahora es momento de ir más despacio, acumular activos de calidad y enfocarse en el farming de airdrops. Ese es mi objetivo, y hoy mi portafolio es casi 100% efectivo (sin contar posiciones ilíquidas).

Estoy siguiendo Variational, Lighter, USDi, Tyro y Poly Market. Los puntos de Lighter valen 80 dólares, tuve suerte de conseguirlos, más por azar que por habilidad. Variational también puede ser un proyecto interesante. A medida que más gente sale del mercado cripto, eso es bueno para inversores como nosotros, porque hay menos competencia. Cuando el mercado está deprimido, suelen aparecer las mejores oportunidades de farming. Para los inversores minoristas, la forma más confiable de ganar en cripto no es comprar o tradear, sino participar en airdrops, porque los nuevos tokens suelen salir con valuaciones muy altas.

También estoy haciendo farming en USDi; los rendimientos bajaron, pero sigo ganando 8.5% en stablecoins y puntos. Invertí más de 500 mil dólares y hasta ahora gané 10 mil dólares, además de puntos para futuros eventos de generación de tokens. El farming de stablecoins es una estrategia relativamente confiable, siempre que hagas tu due diligence. También participo en Tyro, un proyecto en la cadena de Injective y ejemplo de Kraken Layer 2. Es de bajo riesgo, el rendimiento no es alto pero suma puntos. En Poly Market no me fue bien, perdí 20 mil dólares en war miles.

Palabras finales de aliento

Taiki Maeda:

Mucha gente me llama el “GCR japonés” o incluso el “trader cuantitativo asiático”. Pero siendo sincero, cuando publiqué un video en agosto de este año, sentí que el mercado me había dejado afuera y estaba muy frustrado conmigo mismo.

Lo que quiero decir es que, aunque hayas tenido pérdidas recientemente, no te rindas fácilmente; hay que insistir y confiar en uno mismo. Siempre habrá ganadores y perdedores en el mercado, y lo que podemos hacer es trabajar duro y ser persistentes para aumentar nuestras chances de estar entre los ganadores. El mercado no es sencillo; para tener éxito, hay que esforzarse más y superar a la competencia.

Aunque te sientas frustrado, olvidá rápido los fracasos y enfocáte en el futuro. El mercado cripto premia a los que persisten; si controlás el riesgo, no vas a fracasar del todo. Ahora el mercado está formando piso; aunque puede haber otra caída, en general estamos más cerca del piso que del techo. Así que tal vez sea momento de empezar a aumentar la exposición al riesgo gradualmente.

Dicho esto, sigo preocupado. Quiero ser alcista, pero todavía no tengo razones suficientes para comprar fuerte. Sin embargo, si el mercado cae otra vez, consideraré comprar Bitcoin y activos como Hyperliquid. Para agarrar el piso, hay que estar atento cuando la gente es liquidada; para aprovechar oportunidades, hay que actuar cuando todos pierden la fe en cripto, como con Hyperliquid.

La clave es aprovechar nuevas oportunidades y mantener siempre la paciencia y la perseverancia. Espero que este video no sea solo para descargarme contra ETH, sino para recordarles que ahora no es momento de ser demasiado bajista, sino de mantener el optimismo hacia el futuro. Soy alcista en el mercado y confío en que podré comprar activos de calidad a precios más bajos.