Bitcoin se está volviendo demasiado caro para minar de manera rentable: ¿Qué se rompe primero: el hashrate, la experiencia del usuario o la ideología?

Con el foco de este ciclo puesto en los tesoros corporativos de Bitcoin, los flujos de entrada de ETF y la liquidez global cambiante, los mineros de Bitcoin se han convertido en la columna vertebral pasada por alto de la red.

Sin embargo, a medida que las recompensas por bloque disminuyen y los costos energéticos aumentan, muchos se ven obligados a reinventarse, diversificándose hacia el alojamiento de IA, el arbitraje energético y los servicios de infraestructura, solo para mantener sus equipos en funcionamiento y la cadena segura.

Bitcoin solo paga 3.125 BTC por bloque como subsidio, por lo que las comisiones de transacción son ahora el principal motor de los ingresos de los mineros y de la seguridad de la red.

Esa dependencia es evidente en los datos actuales. El hashrate de siete días se sitúa cerca de 1.12 zettahashes por segundo, con una dificultad de red de aproximadamente 155 billones.

En los últimos 144 bloques, los mineros ganaron aproximadamente 453 BTC en recompensas totales, equivalentes a unos 45 millones de dólares, dado un precio spot de alrededor de 101,000 dólares.

Las comisiones promedio por bloque fueron de aproximadamente 0.021 BTC, una pequeña parte de los ingresos de los mineros, según el panel de minería.

Los derivados de hashprice apuntan a un entorno de ingresos restringido a corto plazo. La curva a futuro de Luxor implica unos 43.34 dólares por petahash por día para octubre, por debajo de los 47.25 dólares de finales de septiembre.

La demanda de comisiones sigue siendo volátil. Tras el pico del halving de abril de 2024, que estuvo vinculado al lanzamiento de Runes, con el bloque del halving de ViaBTC capturando más de 40 BTC entre subsidio y comisiones combinadas, las comisiones base disminuyeron durante el verano.

Galaxy Research escribió en agosto que las comisiones on-chain habían colapsado hasta cerca de mínimos históricos a pesar de la fortaleza del precio, caracterizando el mercado de comisiones como cualquier cosa menos robusto.

La política de los pools amplifica ese panorama. Foundry y otros, en ocasiones, han minado transacciones que pagan menos de un sat por byte virtual, lo que demuestra que el piso práctico de comisiones puede colapsar durante períodos tranquilos de mempool.

Las confirmaciones baratas mejoran la experiencia del usuario en momentos de calma, aunque el presupuesto de seguridad que recaudan los mineros entonces depende aún más del subsidio fijo.

Una forma sencilla de enmarcar el próximo trimestre es tratar las comisiones en tres regímenes y mapearlas a los ingresos de los mineros, el hashprice y la barrera de costo de ataque.

Usando 144 bloques por día, un subsidio de 3.125 BTC, un hashrate de red cercano a 1.13×10⁹ TH/s y un precio spot de alrededor de 113,000 dólares, las comisiones por bloque de 0.02 BTC, 0.50 BTC y 5.00 BTC corresponden a participaciones de comisiones de aproximadamente 0.6 por ciento, 13.8 por ciento y 61.5 por ciento de los ingresos de los mineros.

El presupuesto de seguridad diario, definido como el subsidio más las comisiones en 144 bloques, varía desde aproximadamente 453 BTC en el caso tranquilo hasta 522 BTC en un día moderado y hasta 1,170 BTC durante la máxima actividad.

El efecto incremental en el hashprice es mecánico.

Las comisiones extra por bloque suman ΔF × 144 BTC a los ingresos diarios, lo que, distribuido en el hashrate de la red y convertido al precio spot, eleva las ganancias de los mineros en aproximadamente 0.29, 7.2 y 72 dólares por petahash por día en esos escenarios.

Los futuros cercanos a 43 dólares por petahash por día significan que un día de comisiones moderadas agrega un aumento de ingresos de un porcentaje de adolescentes medios, mientras que un día pico redefine la economía unitaria.

Régimen Comisiones por bloque (BTC) Participación de comisiones en los ingresos Presupuesto de seguridad (BTC/día) Presupuesto de seguridad (USD/día @ $113k) Aumento de hashprice ($/PH/día)

Tranquilo	0.02	~0.6%	~452.9	~$51.2M	~$0.29
Moderado	0.50	~13.8%	~522.0	~$59.0M	~$7.2
Pico	5.00	~61.5%	~1,170.0	~$132.2M	~$72

Los costos energéticos ponen estos incrementos en contexto. Una flota de última generación anclada por el Antminer S21 de Bitmain, con unos 17.5 julios por terahash, y la familia M66S de MicroBT cerca de 18 a 18.5 julios por terahash, enfrenta un gasto eléctrico de aproximadamente 21 a 30 dólares por petahash por día a 5 a 7 centavos por kilovatio-hora, según especificaciones de los proveedores y precios comunes de energía en EE.UU.

Con futuros alrededor de 43 dólares por petahash por día, el margen bruto de energía puede ser escaso antes de considerar los costos operativos y de capital. Un día de comisiones moderadas mejora la supervivencia de flotas marginales, y los picos repetidos pueden compensar períodos de bajas comisiones al aumentar la generación de efectivo.

El encuadre de la seguridad se beneficia de dos límites que traducen los ingresos de los mineros en la dificultad de un ataque.

Un límite inferior, desde la perspectiva de gastos operativos, para un ataque del 51 por ciento supone que un atacante puede obtener y operar hardware con la eficiencia de la clase S21.

Controlar el 51 por ciento de 1.13 ZH/s a 17.5 J/TH implica un consumo de energía de casi 10.1 gigavatios. Eso equivale a aproximadamente 10,085 megavatios-hora por hora, lo que cuesta entre 0.50 y 0.71 millones de dólares por hora a 5 a 7 centavos por kilovatio-hora.

Este es un piso con supuestos de adquisición poco realistas, y los mercados de alquiler actualmente no pueden suministrar la capacidad requerida a esa escala. Sigue siendo un marcador útil de orden de magnitud, según el explicador de River sobre ataques del 51 por ciento.

Un límite superior, anclado en el capital, se escala a partir del recuento de hardware. Poseer el 51 por ciento del hashrate actual con máquinas de 200 TH/s requeriría aproximadamente 2.88 millones de Antminer S21.

A 2,460 dólares por unidad, eso equivale a aproximadamente 7.1 billones de dólares en costos de hardware antes de sitios, contratos de energía y personal, consistente con informes recientes de medios que hablan de varios a decenas de billones para el control de varios días, basados en precios minoristas en rastreadores de la industria.

Estos límites se conectan directamente con las comisiones.

Comisiones sostenidas más altas elevan los ingresos de los mineros, la dificultad y el hashrate de equilibrio después de los ajustes, lo que a su vez eleva tanto el piso de opex como la barrera de capital práctica para un atacante.

Los picos por inscripciones o volatilidad pueden financiar un gran salto en el presupuesto de seguridad diario, como demostró el día del halving, aunque no crean una base estable.

La pregunta abierta para el próximo trimestre es si la política del protocolo y el comportamiento de las billeteras pueden elevar el piso de comisiones sin depender de manías cíclicas.

Hay avances tangibles en ese frente.

Bitcoin Core v28 introdujo el relay de paquetes de un padre-un hijo, permitiendo a los nodos retransmitir transacciones padre de baja comisión cuando se emparejan con un hijo que paga a través del mecanismo child-pays-for-parent, incluso si el padre cae por debajo del umbral mínimo de comisión de relay.

Eso reduce el riesgo de transacciones atascadas y permite a los mineros monetizar espacio en bloque que de otro modo estaría ocioso. El conjunto de políticas v3 y TRUC agrega una función robusta de reemplazo por comisión para topologías de transacciones limitadas, lo que mitiga el pinning y permite aumentos de comisión predecibles, crucial para operaciones de canales Lightning y agrupación de exchanges.

La propuesta de anchors efímeros introduce una salida estándar de anchor que permite la adición de comisión post-facto vía CPFP sin expandir el set de UTXO. Junto con Package RBF en topologías simples 1P1C y el trabajo de mempool consciente de clústeres, estas herramientas ayudan a los mineros a descubrir clústeres de transacciones rentables y permiten a las billeteras pagar por la confirmación cuando sea necesario.

Ninguno de estos cambios genera demanda; sin embargo, hacen que el aumento de comisiones sea confiable, lo que tiende a poner un piso bajo las comisiones a medida que L2s y exchanges estandarizan los flujos.

La cobertura de los mineros agrega otro dato a futuro.

Los futuros de hashprice de Luxor en Bitnomial, y los datos de red de Hashrate Index que los respaldan, brindan una visión de mercado de los ingresos esperados de los mineros. Si la curva a futuro se suaviza mientras los precios de energía de invierno se ajustan, el hashrate de la red puede estancarse a menos que aumenten las comisiones on-chain, una dinámica que será visible en el hashprice spot y la dificultad en las próximas semanas.

La política de plantillas de pools también merece atención. Si más pools incluyen habitualmente transacciones de menos de 1 sat/vB en períodos tranquilos, los pisos de comisiones base pueden descender, incluso cuando la mejora en el relay y el soporte RBF comprimen los tiempos de confirmación durante ventanas ocupadas al propagar clústeres con aumento de comisión de manera más efectiva.

La lectura a corto plazo, con un hashrate cercano a 1.13 ZH/s y futuros alrededor de 43 dólares por petahash por día, es que las comisiones moderadas mueven lo suficiente la economía como para mantener en línea a las flotas marginales mientras las mejoras de política se implementan en billeteras y pools.

Con los parámetros actuales, aumentar las comisiones promedio a 0.5 BTC por bloque empujaría el presupuesto de seguridad diario a aproximadamente 522 BTC, o cerca de 52 millones de dólares, a 101,000 dólares.

La publicación Bitcoin is getting too expensive to mine profitably: What breaks first – hashrate, UX, or ideology? apareció primero en CryptoSlate.