Historia detrás de la Pendle War contada por los organizadores

"Sí, fuimos nosotros quienes promovimos en secreto la Pendle War, este es un guion escrito por nosotros."

Título original: "Pendle War, una historia escrita por nosotros"

Autor: CapitalismLab

Sí, fuimos nosotros quienes promovimos en secreto la Pendle War, este es un guion escrito por nosotros. Hace unos meses, reunimos nuestros talentos para ayudar a llevar a Pendle a un nuevo pico. Incluso en este mercado bajista algo monótono, seguimos enfocados en construir valor. Hoy escribimos este artículo para contarte la historia detrás de la Pendle War.

El origen de la Pendle War

Retrocediendo a marzo de este año, conocimos al equipo de Pendle gracias a la presentación de 2lambro. En ese momento, el equipo de Pendle quería fortalecer su presencia en el mercado asiático y estaba interesado en colaborar con nosotros. Pero después de investigar a fondo, escribimos gratuitamente ese clásico hilo de introducción a Pendle, porque creíamos que era un proyecto que valía la pena apoyar fuertemente. Más que la promoción, nos interesaba la oportunidad de construir juntos, y así establecimos una confianza básica con el equipo.

Por un lado, consideramos que Pendle es un protocolo aplicable a todos los activos que generan rendimiento, con oportunidades tanto en las narrativas de LSD, RWA como en Perp DEX (GLP). Es decir, este año hay bastantes oportunidades para destacar. El equipo de Pendle también es muy competente, tanto en la creación de productos competitivos como en la promoción y colaboración de mercado.

Por otro lado, objetivamente, la capacidad de generar ganancias de Pendle no es tan fuerte, no se puede comparar con proyectos como GMX o Unibot. El TVL depende bastante de los incentivos con tokens, pero en el mercado actual, el mercado no puede absorber la presión de venta de los mineros. Si el crecimiento no se mantiene, puede ser solo algo pasajero y perder la oportunidad narrativa.

Bulbasaur @CapBulbasaur fue solo a la sede de Pendle para reunirse con el fundador TN, y supo que en ese momento Pendle se enfocaba en el negocio institucional. Por supuesto, el potencial de este negocio es indiscutible, y los productos de plazo fijo y tasa fija que ofrece Pendle PT pueden mejorar mucho el problema de descalce de plazos de las instituciones. Sin embargo, como personas con experiencia en instituciones, creemos que actualmente CeFi no va a invertir grandes sumas en DeFi, y al elegir proyectos para invertir, preferirán los grandes y conocidos, especialmente aquellos con alto TVL. Creemos que lo más probable es colaborar con wallets DeFi, que son puertas de entrada de flujo, donde los fondos provienen directamente de los usuarios y no de la gestión institucional de fondos de terceros.

El tiempo no espera, entonces, ¿hay oportunidad de asegurar la competitividad y sostenibilidad de Pendle a mediano y corto plazo? Por supuesto que sí, y es simple, solo hay que lograr dos objetivos:

1. Mejorar la eficiencia de cada unidad de incentivo, es decir, que 1 dólar de incentivo consiga más TVL
2. Aumentar el flujo de fondos al sistema y reducir el gasto neto de fondos

En realidad, no es difícil. Si construimos un yield booster al estilo Convex sobre Pendle, podemos resolver muy bien este problema. Sin necesidad de bloquear vePendle para participar como LP, se puede atraer a más LP, y Pendle ya implementó el sistema de votación vePendle para decidir la distribución de incentivos. El establecimiento de un mercado de sobornos también puede traer ingresos constantes al sistema. Este tipo de proyectos puede absorber plenamente la liquidez de Pendle, crear condiciones favorables para el aumento del precio del token y lograr un ciclo de retroalimentación positiva en el sistema.

Nuestro capital de guerra: elección entre intereses a corto y largo plazo

En este momento surge una pregunta: ¿cómo deberíamos hacer esto? Desde la perspectiva de maximizar los beneficios, algo tan seguro es muy adecuado para formar nuestro propio equipo. Pero no es algo sencillo; de hecho, aparte de Curve/Convex, solo Balancer/Aura han tenido cierto éxito, la mayoría de los demás han tenido resultados mediocres.

Por un lado, es porque la calidad del proyecto no es suficiente, y por otro, la capacidad del equipo del proyecto del ecosistema es un gran problema. Por ejemplo, RDNT: en febrero, PlutusDAO recaudó $2M para RDNT dLP, pero después de más de medio año, el producto aún no estaba listo y se perdió una gran oportunidad. Más grave aún, los proyectos del ecosistema que no tienen éxito agotan la confianza de la comunidad y dificultan la entrada de nuevos proyectos.

Nuestros miembros Squirtle @0xSquirtleCap y Bulbasaur @CapBulbasaur también discutieron esto en profundidad. Bulbasaur dijo: "Primero hagamos que funcione, luego hablamos de ganancias", convirtiéndolo en un caso de éxito en nuestro camino como research-driven advisor, lo que a largo plazo podría traernos mayores retornos. Así que decidimos actuar como organizadores y asistentes para impulsar esto, aunque eso signifique que nuestras ganancias inmediatas sean muy limitadas (en otras palabras: no ganamos mucho dinero).

¡Comienza la Pendle War!

Si queremos que esto funcione, lo más importante es elegir el equipo adecuado. Además de tener capacidad de desarrollo y bajo riesgo de rug pull, también se requiere velocidad, que el equipo pueda dedicarse por completo, porque si se pierde el momento, puede que ya no funcione. También se requiere cierta capacidad de BD, ya que el equipo de Pendle no tiene muchos recursos para construir el mercado de sobornos y BD, así que depende de los proyectos del ecosistema.

Después de investigar el mercado, descubrimos que el equipo de Equilibria cumplía con estos requisitos. Ya tenían experiencia en proyectos tipo Convex, y su proyecto anterior no se concretó por razones externas; además, el equipo estaba motivado. De hecho, su velocidad de lanzamiento fue muy rápida: en menos de 10 semanas completaron todo el proceso desde el inicio hasta el lanzamiento.

En ese momento, otro proyecto también quería aprovechar la oportunidad: Magpie. De hecho, el año pasado, durante la Wom war, ya habíamos tuiteado que este equipo tenía un nivel sobresaliente. Esta vez, propusieron el modelo subDAO para participar, y justo estábamos intentando promover el modelo subDAO, así que integramos nuestra investigación sobre subDAO para probarlo.

La competencia es buena, pero el exceso de competencia puede dispersar la atención de la comunidad, y los proyectos de baja calidad que obtienen Pendle pueden afectar negativamente al ecosistema. Por eso, dos equipos de calidad son suficientes.

Después, colaboramos estrechamente para impulsar la Pendle War:

1. Explicar en detalle el mecanismo y las perspectivas de Pendle, vendiendo la visión
2. Facilitar la colaboración con GMX/GNS, con quienes hemos contribuido a la comunidad durante mucho tiempo; gracias a nuestra actitud de largo plazo y de hacer el bien sin esperar recompensa, crecemos junto a proyectos de calidad
3. Aprovechar la competencia para motivar a ambos equipos a acelerar el desarrollo

A principios de mayo, ambos equipos comenzaron rápidamente a competir por la recaudación de Pendle, deteniendo la tendencia bajista de Pendle. Tras el lanzamiento del producto en junio, el TVL de Pendle subió rápidamente, y tanto los fundamentales como el precio del token se dispararon. Luego, ambos equipos lanzaron rápidamente el mercado de sobornos para atraer ingresos externos, cumpliendo casi perfectamente las expectativas.

De este paso podemos ver el atractivo de la composabilidad en web3. El equipo de Pendle no tuvo costos de desarrollo adicionales en este evento, y los proyectos del ecosistema construidos sobre él le dieron un impulso significativo.

También se puede ver el beneficio de enfocarnos en investigar proyectos de calidad y crecer junto a equipos de calidad, lo que nos permite acumular conocimiento e influencia de manera sostenible, seguir potenciando nuevos proyectos de calidad y formar un círculo virtuoso.

Nuevo motor de la Pendle War

En mayo, Bulbasaur le dijo a Squirtle y Pikachu que se retiraría temporalmente para mejorar sus habilidades, y dejó tres sobres secretos para que Squirtle los abriera en el momento adecuado. Al ver que el crecimiento de los wrapper tokens de Pendle se estancaba y el peg no era bueno, Squirtle abrió el primero. Según los datos de sobornos de Curve/Convex, no es difícil ver que los proyectos del ecosistema de Curve o relacionados, como Convex, Clever, Conic, Frax, etc., ocupan más del 70% del mercado. En el contexto actual, donde la mayoría de los proyectos carecen de presupuesto, depender de los proyectos del ecosistema para retroalimentar es una buena estrategia.

En el caso de Pendle, se trata de impulsar el lanzamiento de los dos grandes activos mpendle y ependle en Pendle. Así, PNP/EQB pueden aumentar el rendimiento de mpendle/ependle mediante sobornos, ya que actualmente un dólar de soborno puede obtener decenas de dólares en emisiones de Pendle. Esto ayuda a reestablecer el peg y seguir absorbiendo Pendle, formando un nuevo círculo virtuoso.

Sin embargo, este avance ha sido muy lento, ya que requiere la cooperación entre Pendle y Penpie/Equilibria, y el equipo de Pendle tiene sus propias prioridades y muchos otros proyectos en espera.

Esto demuestra la importancia de la permissionless en DeFi. Si Pendle pudiera lanzar activos sin permiso, este flywheel ya podría estar funcionando y generando un nuevo impulso de crecimiento. Sin embargo, Pendle ya está invirtiendo en el lanzamiento permissionless, lo cual es prometedor para el futuro.

Revisión de la Pendle War

Mirando hacia atrás, después de la Pendle War, Pendle se consolidó aprovechando el auge de LSDFi, con TVL y precio del token en alza, viviendo un semestre de ensueño y finalmente listándose en Binance. El listado en Binance le dio a Pendle un fuerte respaldo de confianza, y luego avanzó en colaboraciones institucionales, aunque, como predijimos, las colaboraciones principales fueron con wallets. Sí, más que palabras, el TVL y el listado en Binance son más efectivos para las instituciones.

Este negocio, aunque tiene una certeza relativamente alta, un buen TVL y presencia, y tanto Equilibria como Penpie alcanzaron un TVL de 40M, aún no puede garantizar dos cosas:

1. Que el precio del token no caiga
2. Que el wrapper token mantenga el peg 1:1

Por eso, ambos equipos han estado bajo bastante presión. Aunque no obtuvimos muchas recompensas, tampoco asumimos esa presión. El equipo de Equilibria se consolidó, mientras que el equipo de Magpie aprovechó la oportunidad y logró colaboraciones con RDNT y Camelot, triplicando el precio del token. Esto resalta la importancia de elegir el equipo adecuado: la RDNT War comenzó mucho antes que la de Pendle, pero aún espera el lanzamiento de Radpie.

Resumen de la Pendle War

En apariencia, nuestro papel en la Pendle War fue contribuir con conocimiento y recursos a los proyectos del ecosistema, pero en realidad, el punto clave fue que supimos elegir qué tipo de equipo seleccionar y reconocer su capacidad. Construimos confianza con Pendle cuando aún era poco conocido, lo que facilitó la colaboración posterior. Es decir, la visión y el juicio basados en una investigación profunda son la clave.