Si tuvieras que elegir el protocolo DeFi más innovador, ¿a quién nominarías?
Sin duda, Pendle estaría en la lista.
En 2021, Pendle, como el primer protocolo DeFi en enfocarse en el mercado de "intercambio de tasas de interés", abrió por sí solo un mercado de trading de rendimientos de miles de millones, convirtiéndose en el líder absoluto en el sector de trading de rendimientos.
Y en agosto de 2025, el núcleo innovador de Pendle de "atreverse a ser el primero" continuó con el lanzamiento de Boros, abriendo la "tasa de financiamiento", un área ciega de rendimiento on-chain, trayendo por primera vez al mundo DeFi vías de trading, cobertura y arbitraje de tasas de financiamiento, lo que nuevamente desató debates y un auge de participación.
Según los últimos datos de Pendle, hasta el momento, en los dos meses desde el lanzamiento de Boros, el volumen nominal acumulado de trading superó los 950 millones de dólares, el tamaño de los contratos abiertos supera los 61.1 millones de dólares, la cantidad de usuarios superó los 11,000+ y los ingresos anuales superan los 730,000 dólares.
En tan solo un mes, ya ha alcanzado logros que a muchos proyectos les lleva años, y al mismo tiempo, muchos participantes expresan con entusiasmo: Jugar con el espacio de rendimiento de Boros puede ser incluso más rentable que los Meme.
Entonces, ¿qué es Boros? ¿Cómo se juega? ¿Cómo se planifica el futuro?
Muchos habrán notado que la imagen de marca de Boros suele mostrar una ballena gigante devorando todo, y la palabra Boros en griego antiguo también significa devorar. Con el lanzamiento de la versión 1.0 de Boros, el inicio del programa de referidos y la introducción de más mercados, tal vez la "devoración" de Boros sobre el mundo del rendimiento está comenzando formalmente a través de la tasa de financiamiento.
La primera bala de reputación del producto Boros: ¿por qué la "tasa de financiamiento"?
Como una plataforma de derivados estructurados de tasas de interés, Boros actualmente se centra en la tasa de financiamiento, con el objetivo de convertir la tasa de financiamiento en un activo estandarizado y negociable.
La mayoría de los usuarios de contratos están familiarizados con la tasa de financiamiento, que actúa como una "mano invisible" en el mercado de contratos, equilibrando el precio de los contratos perpetuos con el precio spot. Su lógica operativa se puede entender de la siguiente manera:
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Cuando la tasa de financiamiento es positiva, significa que la mayoría espera que el precio suba, los alcistas son fuertes, el precio del contrato es superior al spot, los alcistas deben pagar la tasa de financiamiento a los bajistas, frenando el exceso de optimismo del mercado.
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Cuando la tasa de financiamiento es negativa, significa que la mayoría espera que el precio baje, los bajistas son fuertes, el precio del contrato es inferior al spot, los bajistas deben pagar la tasa de financiamiento a los alcistas, frenando el exceso de pesimismo del mercado.
Como clave para equilibrar las fuerzas alcistas y bajistas, la tasa de financiamiento también es un indicador clave del sentimiento del mercado.
Antes de Boros, los traders aceptaban pasivamente el ajuste de la tasa de financiamiento en el mercado, sin imaginar que algún día la tasa de financiamiento podría convertirse en un activo negociable por sí solo.
Entonces, ¿por qué Boros eligió la tasa de financiamiento como su primer producto estrella?
Gran escala, alta volatilidad y altos rendimientos: estas características únicas de la tasa de financiamiento son la razón fundamental por la que Pendle ve un gran potencial en ella.
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Gran escala:
El mercado de contratos ya supera ampliamente al spot, y una vez que el mercado de contratos está en marcha, la tasa de financiamiento fluye sin cesar.
Según un informe de CoinGlass, el volumen total de trading de contratos perpetuos en el segundo trimestre de 2025 alcanzó los 12 billones de dólares, con un volumen diario promedio de 130 mil millones de dólares; según la mayoría de las reglas de liquidación de exchanges (0.01% cada 8 horas), el tamaño del mercado diario de tasas de financiamiento supera fácilmente los 10 millones, y en condiciones extremas incluso supera los 100 millones.
Si se puede aprovechar mejor este enorme y estable mercado de tasas de financiamiento, sin duda surgirá la próxima gran innovación financiera.
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Alta volatilidad:
En el mercado spot, las grandes subidas o bajadas de un token en un día se convierten rápidamente en tendencia, pero esto es la norma en el mercado de tasas de financiamiento.
Por ejemplo: según datos de Coinmarketcap, el 8 de septiembre de 2025, MYX Finance (MYX) subió más de un 168.00%, liderando el ranking de tokens del top 100 por capitalización de mercado y convirtiéndose rápidamente en tema de debate. En la lucha entre alcistas y bajistas, la tasa de financiamiento fluctúa constantemente, especialmente en muchas altcoins, donde la volatilidad puede ser de cuatro o cinco veces o más. Por ejemplo, en $TRUMP, algunos traders han pagado una tasa de financiamiento anualizada de hasta 20,000% para mantener una posición larga.
Domar a esta bestia inquieta que es la tasa de financiamiento no solo ayuda a los usuarios a formular mejores estrategias de trading, sino que también esconde enormes oportunidades de ganancia.
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Altos rendimientos:
La lógica central es: la volatilidad crea oportunidades de ganancia.
Con volatilidad, hay espacio para comprar barato y vender caro. El mercado de tasas de financiamiento altamente volátil también puede ser una vía importante para que los usuarios capturen oportunidades de rendimiento.
Y cómo convertir la tasa de financiamiento en un activo estandarizado para implementar estrategias de trading, ganancia, cobertura y arbitraje es una gran prueba para el diseño del producto.
Apostar al alza o baja de la tasa de financiamiento, ¿cómo lo logra Boros?
Al ingresar a la página de Boros, actualmente Boros ya ha lanzado varios mercados de BTC, ETH y USDT de Binance y Hyperliquid:
Como mencionamos antes, la tasa de financiamiento es un indicador clave del sentimiento del mercado. En otras palabras, si puedes percibir con precisión el sentimiento del mercado, puedes obtener ganancias a través del trading de tasas de financiamiento en Boros.
¿Cómo convertir esa predicción del mercado en ganancias reales?
El núcleo de Boros es fijar la tasa de financiamiento actual del mercado y, con base en ella, ofrecer a los usuarios formas de apostar: si la tasa sube en el futuro, ganan los alcistas; si baja, ganan los bajistas.
Todo esto se logra a través de YU.
Los usuarios pueden conectar su wallet para depositar, aportar colateral y comprar YU.
YU es el medio principal para convertir la tasa de financiamiento en un activo estandarizado, representando el derecho a los rendimientos de la tasa de financiamiento durante un período futuro. Al mismo tiempo, YU es la unidad mínima cuantificada de trading de la tasa de financiamiento. Por ejemplo, en "BTCUSDT Binance", comprar 1 YU BTCUSDT Binance representa el rendimiento de la tasa de financiamiento de una posición de 1 BTC en BTCUSDT de Binance.
Sabemos que ganancia = ingreso - costo. El cálculo de la ganancia de YU depende de tres datos clave: Implied APR, Fixed APR y Underlying APR.
Comprar YU equivale a abrir una posición, que implica dos costos:
Por un lado, el Implied APR es la tasa fijada al abrir la posición, puede considerarse el precio de YU, como la tasa anualizada fija antes del vencimiento, y es la referencia para medir los cambios futuros de la tasa de financiamiento del mercado. Representa la tasa anualizada fija de la tasa de financiamiento durante un período futuro;
Por otro lado, abrir una posición implica una comisión de trading, que sumada al Implied APR conforma el Fixed APR, es decir, el costo de abrir la posición.
Una vez claro el costo, pasamos a calcular el ingreso.
Con YU fijamos una tasa de financiamiento, mientras que la tasa real de los exchanges externos se expresa como Underlying APR.
Al comprar YU, tenemos dos opciones para apostar al alza o baja de la tasa de financiamiento:
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Comprar Long YU (apostar al alza de la tasa de financiamiento): durante el período, el usuario paga Implied APR y recibe Underlying APR
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Comprar Short YU (apostar a la baja de la tasa de financiamiento): durante el período, el usuario paga Underlying APR y recibe Implied APR
En este punto, la ganancia es la diferencia entre el ingreso y el costo, es decir, la diferencia entre Fixed APR y Underlying APR.
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Cuando Fixed APR < Underlying APR, es decir, cuando la tasa flotante del mercado es mayor que la fija, gana el usuario Long YU
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Cuando Fixed APR > Underlying APR, es decir, cuando la tasa flotante del mercado es menor que la fija, gana el usuario Short YU
Esto da lugar a:
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Apostar al alza de la tasa de financiamiento: comprar Long YU
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Apostar a la baja de la tasa de financiamiento: comprar Short YU
En cuanto a la liquidación de ganancias, Boros sigue el mismo ciclo de liquidación que las plataformas de trading de contratos perpetuos.
Por ejemplo, en el producto BTCUSDT Binance actualmente disponible: la tasa de financiamiento de Binance se liquida cada 8 horas, y el par de trading BTCUSDT Binance de Boros también se liquida cada 8 horas.
En cada liquidación, Boros calcula la diferencia entre Fixed APR y Underlying APR para liquidar:
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Cuando Fixed APR < Underlying APR: se deduce el colateral de Short YU y la ganancia se otorga a los usuarios de Long YU.
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Cuando Fixed APR > Underlying APR: se deduce el colateral de Long YU y la ganancia se otorga a los usuarios de Short YU.
Sabemos que YU representa el derecho a los rendimientos de la tasa de financiamiento durante un período futuro, y ese derecho se liquida según las reglas del exchange cada 8 horas (o 1 hora). Es decir, el valor de YU disminuye con cada liquidación y, al vencimiento, al no predecir más la tasa, YU cumple su función y se reduce a cero.
Por supuesto, para aprovechar un mayor espacio de ganancias, Boros también ofrece una herramienta de apalancamiento de hasta 3x, permitiendo a los usuarios abrir posiciones más grandes con menos colateral, aunque el alto apalancamiento conlleva mayor riesgo de liquidación, por lo que los usuarios deben monitorear regularmente el factor de salud y ajustar el colateral para evitar liquidaciones.
Para quienes ya conocen las reglas de Pendle YT, es cierto que hay muchas similitudes entre YT y YU que ayudan a entender YU, pero en esencia son bastante diferentes. Podemos ver una comparación más clara en la siguiente tabla:
De la cobertura al arbitraje: Boros como herramienta para reducir costos y aumentar eficiencia de los traders
Basado en esta mecánica de apostar al alza o baja de la tasa de financiamiento, Boros ha generado desde su lanzamiento debates espontáneos entre traders de contratos, instituciones y jugadores profesionales de DeFi, explorando activamente los usos de Boros en escenarios reales.
La forma más directa de participar es comprar YU para apostar al alza o baja de la tasa de financiamiento:
Entre Long YU y Short YU, se gana la diferencia entre la tasa fija y la flotante. El 12 de septiembre de 2025, Boros lanzó el mercado de trading de tasas de financiamiento de Hyperliquid, que, en comparación con Binance, tiene mayor volatilidad y ofrece a los usuarios más diversión en la apuesta de subidas y bajadas.
Para los holders de posiciones a largo plazo, el mayor uso de Boros está en la cobertura de tasas de financiamiento en entornos altamente volátiles: en Boros se puede tomar una estrategia de tasa opuesta a la posición perp en CEX, compensando el riesgo de volatilidad de la tasa flotante y así fijando el costo/ganancia.
Por ejemplo, si un usuario tiene una posición long perp en CEX y paga una tasa flotante, al comprar Long YU en Boros, la tasa flotante pagada en CEX se compensa con el ingreso de tasa flotante en Boros;
Por el contrario, si el usuario tiene una posición short perp en CEX y paga una tasa flotante, al comprar Short YU en Boros, la tasa flotante pagada en CEX se compensa con el ingreso de tasa fija en Boros.
De esta manera, el riesgo y el costo del trading de contratos son más controlables, lo que es muy atractivo para los traders, especialmente los institucionales. Un caso muy claro es Ethena: como uno de los proyectos representativos de la estrategia delta-neutral, los ingresos de Ethena provienen principalmente de tasas de financiamiento positivas, por lo que cuando la tasa de financiamiento es muy volátil, Ethena enfrenta gran incertidumbre en sus ingresos, lo que incluso afecta la sostenibilidad del proyecto.
Con YU de Boros, Ethena puede fijar una tasa en la blockchain, logrando ingresos predecibles y mejorando la estabilidad y eficiencia de las ganancias del protocolo.
Al mismo tiempo, el lanzamiento del mercado de Hyperliquid también desbloqueó para los usuarios una nueva forma de arbitraje entre exchanges:
El arbitraje se basa en las diferencias de precios entre mercados. Actualmente, Boros soporta dos grandes plataformas: Binance, donde predominan las grandes instituciones y la liquidación es cada 8 horas, lo que hace la tasa de financiamiento más estable; y Hyperliquid, donde predominan los minoristas, la liquidación es cada hora, el flujo de fondos es más rápido y la volatilidad de la tasa de financiamiento es mayor, lo que crea más oportunidades de arbitraje entre exchanges.
Además del arbitraje entre exchanges, Boros ya ha lanzado varios productos con diferentes fechas de vencimiento, permitiendo a los traders jugar con el arbitraje entre plazos: si el Implied APR del YU con vencimiento más cercano es menor que el del YU con vencimiento posterior, significa que el mercado espera una tasa baja a corto plazo y alta a largo plazo, por lo que se puede comprar el YU con vencimiento cercano y vender el de vencimiento posterior, y viceversa.
Por supuesto, si no eres bueno en la apuesta alcista/bajista, también puedes ser LP:
Boros permite a los usuarios convertirse en LP a través del mecanismo de Vaults, aportando liquidez para el trading de YU y ganando Swap fee y recompensas en $PENDLE. En la página de Boros Vaults, podemos ver que el APY de Vaults de BTCUSDT Binance alcanza el 60.41%.
Pero hay que tener en cuenta que, debido a que el mecanismo de Vaults de Boros es similar al de Uniswap V2, la posición de LP es en esencia una combinación de "YU + colateral", afectada por el Implied APR. Por eso, ser LP se considera una leve posición long en YU, y si el Implied APR baja, el usuario puede enfrentar un alto riesgo de pérdida impermanente.
Además, debido al alto interés en Boros, los cupos de Vaults son muy codiciados, pero a medida que Boros pase de un lanzamiento suave a una fase de rápido desarrollo, se irán ampliando los cupos de Vaults.
Todos los recursos vuelven a Pendle: el programa de referidos inicia una nueva fase de rápido crecimiento
Como producto central en la hoja de ruta de Pendle para 2025, Boros no solo juega un papel clave en el ecosistema de Pendle, sino que también impulsa significativamente el desarrollo general de Pendle a través de mecanismos innovadores y expansión de mercado.
Pendle tiene como visión final ser una "puerta de entrada integral para el trading de rendimientos", y Boros no solo continúa la innovación de la tokenización de rendimientos de Pendle, sino que por primera vez abre el mercado de tasas de financiamiento, de gran escala y alta volatilidad, convirtiendo las tasas de financiamiento de CEX y DEX en el activo estandarizado YU, expandiendo el ecosistema de Pendle desde DeFi on-chain hasta CeFi off-chain.
Además, cuando Boros anunció el lanzamiento de la versión 1.0, dejó claro que no lanzará nuevos tokens tras el lanzamiento, y los ingresos generados por el protocolo seguirán fluyendo de vuelta para beneficiar a $PENDLE y $vePENDLE, asegurando aún más que $PENDLE sea el beneficiario final de todo el valor creado por Pendle V2 y Boros. Al mismo tiempo, el 6 de agosto de 2025, tras el lanzamiento de Boros, $PENDLE subió más del 40% en la semana, lo que valida el reconocimiento del mercado al potencial de Boros.
Las verdaderas innovaciones que cambian las reglas del juego suelen surgir de redescubrir "valores largamente ignorados", y el enfoque de Boros en la tasa de financiamiento nos muestra un tesoro de gran escala, oculto durante mucho tiempo tras el mercado de contratos perpetuos y aún por explotar.
Actualmente, el mercado de contratos perpetuos tiene más de 200 mil millones de dólares en contratos abiertos diarios y procesa más de 250 mil millones de dólares en volumen de trading diario. Boros, en solo dos meses, logró casi 1,000 millones de dólares en volumen nominal de trading y más de 730,000 dólares en ingresos anuales, pero aun así, esto representa solo el 0.03% de ese pastel.
En otras palabras, es un mercado de enorme tamaño y potencial aún no liberado: como el primer protocolo enfocado en el trading de tasas de financiamiento, si Boros sigue creciendo y alcanza una cuota del 3% en el futuro, eso significaría un crecimiento de 100 veces.
Frente al enorme potencial de crecimiento de este sector de cientos de miles de millones, Boros ya ha lanzado varias iniciativas clave para prepararse para el futuro.
Por un lado, tras más de un mes de mejoras, pruebas y observación del uso por parte de los traders, Boros lanzó oficialmente Boros 1.0 y anunció el inicio del programa de referidos, marcando el paso de Boros de una fase de lanzamiento suave a una de desarrollo pleno. Tras el inicio del programa, las nuevas direcciones con un volumen nominal de trading superior a 100,000 dólares pueden obtener un código de referido; el referente recibirá el 20% de las comisiones de liquidación y el 20% de las comisiones de trading generadas por el referido, mientras que el usuario referido disfrutará de un 10% de descuento en las comisiones de trading.
La validez de cada código de referido es de un año; si durante ese tiempo el volumen nominal de trading supera los 1,000 millones de dólares, el descuento del 10% deja de aplicarse.
Por otro lado, Boros seguirá optimizando sus funciones y productos, y en el futuro soportará más activos, más plataformas de trading y mayor eficiencia de apalancamiento: actualmente Boros soporta BTC y ETH, y en el futuro incorporará gradualmente SOL, BNB y otros activos; actualmente soporta Binance y Hyperliquid, y en el futuro soportará Bybit, OKX y más plataformas; además, a medida que el mercado madure, soportará apalancamientos más altos para atraer a más usuarios a obtener mayores rendimientos con menor costo. Otras medidas incluyen aumentar el límite de OI y el cupo de los Vaults.
Más allá de la optimización del producto, lo más destacable es el marco escalable de Boros:
Además de la tasa de financiamiento, la arquitectura de Boros puede soportar cualquier forma de rendimiento, incluyendo los provenientes de protocolos DeFi, TradFi, así como bonos, acciones y otros RWA. Esto significa que, tras conquistar el enorme mercado de tasas de financiamiento, Boros podrá expandirse en DeFi, CeFi, TradFi y más dimensiones.
Esto coincide aún más con la misión de Pendle: "donde haya rendimiento, allí estará Pendle". Como producto insignia clave de Pendle para 2025, en el futuro previsible, Pendle usará a Boros como puente para cubrir aún más el mercado financiero cripto y tradicional, junto con el avance del plan de PT regulado de Citadels, avanzando rápidamente hacia la visión de una "puerta de entrada integral para el trading de rendimientos".
Y, situados en el inicio de esta ola que devora todas las fuentes de rendimiento, a medida que Boros sigue desarrollándose, estamos presenciando la formación de una superplataforma de rendimiento que cubre todos los tipos de ingresos y sirve a todos los grupos de usuarios.
