Se acerca el gran evento de desbloqueo de EIGEN: dilución mensual del 10% de la capitalización de mercado, Smart Money sale anticipadamente

Autor original: Cryptor, Analista On-chain

Traductor original: DeepTech TechFlow

El 10 de octubre, todo el mercado cripto experimentó una fuerte caída debido a noticias sobre aranceles, con $EIGEN desplomándose hasta un 53% en el día, bajando de $1.82 a $0.86. A primera vista, parecía ser otra víctima de un flash crash del mercado, pero la realidad es mucho más compleja.

En los últimos 30 días, el 68% de los traders de $EIGEN con mayores ganancias ya salieron del mercado. No vendieron en pánico por el crash arancelario del 10 de octubre, sino que se posicionaron previamente para mitigar el inminente shock de oferta de 24 meses — cuyo primer desbloqueo ocurrió el 1 de octubre.

Analicé específicamente los datos on-chain porque mi timeline estaba lleno de titulares excesivamente optimistas que no coincidían con la acción del precio.

De hecho, el impulso de desarrollo de EigenCloud es fuerte: se ha asociado con Google, el Total Value Locked (TVL) aumentó de $12 mil millones en agosto a $17.5 mil millones, la integración de Coinbase AgentKit ya está activa, y EigenDA V2 y las expansiones cross-chain están en pleno desarrollo.

Sin embargo, el problema radica en que, a partir del 1 de noviembre, aproximadamente $47 millones en tokens $EIGEN se desbloquearán mensualmente durante los próximos dos años, inundando el mercado. En otras palabras, esto equivale al 13% de la capitalización de mercado actual entrando en circulación cada 30 días.

Los traders con mayores ganancias previeron esto hace tiempo y salieron del mercado anticipadamente. Al revisar los últimos 30 días, se puede ver que el smart money compró algunas posiciones tras el flash crash, pero principalmente fue impulsado por un solo inversor ballena, quien, según datos de @nansen_ai, actualmente está inactivo. Mientras tanto, la semana pasada ingresaron alrededor de $12.2 millones a exchanges.

El crash del mercado del 10 de octubre fue solo ruido y distracción. La verdadera señal está en el timing: quién salió antes del 1 de octubre, quién compró durante el flash crash y quién está en silencio ahora.

Patrón de Salida: septiembre 2025 a octubre 2025

Lo más notable es que, en los últimos 30 días, entre los 25 traders de $EIGEN con mayores ganancias, el 68% liquidó completamente sus posiciones. No tomaron ganancias parciales, sino que salieron por completo.

El trader con mejor desempeño, "crashman.eth", logró un retorno de inversión (ROI) del 272% y ahora ya no posee ningún token. El segundo lugar salió tras un retorno del 97%, y el tercero se fue tras un 91%. Este patrón se repitió en todo el ranking.

De los 25 principales traders, solo 8 aún mantienen $EIGEN, con un "ratio de tenencia" promedio de solo el 30%. Incluso estos holders restantes han reducido sus posiciones máximas en un 70%.

Estos datos son más significativos que el ROI de la inversión. Altos retornos con bajos ratios de tenencia indican que la confianza temprana se ha vuelto cautelosa. Estas salidas comenzaron a mediados de septiembre, semanas antes del crash del 10 de octubre, cuando el precio aún estaba por encima de $2.

Estos traders claramente vieron el calendario de desbloqueo y salieron anticipadamente.

Flujo de Tokens

La línea de tiempo coincide con el evento inicial de desbloqueo el 1 de octubre, cuando $EIGEN se volvió negociable tras meses de restricción. Dos días antes de que se desbloqueara el primer lote de 36.82 millones de $EIGEN, el precio ya había caído un 26%.

Los principales traders actuaron antes de este evento, vendiendo tokens a exchanges. Aunque podría parecer que el mercado estaba acumulando, en realidad fue una distribución sistemática. Al menos desde los datos on-chain, creo que esta es una interpretación razonable.

Los datos de flujos de fondos de los últimos 7 días muestran que aproximadamente $12.32 millones en $EIGEN han ingresado a exchanges, incluidos $3.44 millones de estos traders con mayores ganancias.

Contradicción: Una Ballena de Smart Money Compra la Caída

Las tenencias de smart money aumentaron un 68% el mes pasado, de 1.4 millones a 2.36 millones de tokens. Sin embargo, el punto de inflexión es que más de la mitad del incremento provino de una sola wallet que actualmente posee 1.23 millones de $EIGEN.

Esta ballena siguió comprando en septiembre, vendió cerca del punto bajo desbloqueado el 1 de octubre, luego recompró a precios más altos y volvió a aumentar posiciones tras el crash del 10 de octubre.

Aunque el patrón escalonado de compras es algo peculiar, el punto más crítico es que esto no es un consenso amplio de smart money. Las tenencias totales de otros smart money están distribuidas en varias wallets, sumando alrededor de 1.2 millones de $EIGEN, lo cual no me resulta convincente. El smart money posee solo el 0.13% del suministro total.

Además, en las últimas 24 horas, el Smart Money ha estado inactivo sin entradas significativas de fondos. Incluso la ballena ha permanecido en silencio.

Mientras tanto, a medida que más wallets Top PnL han tomado ganancias y transferido tokens a exchanges, el precio de $EIGEN sigue cayendo. Esta tendencia se puede ver en la columna derecha de la captura de pantalla anterior.

Hay dos interpretaciones para este silencio:

· Visión alcista: Confianza. Elegir mantener, soportar la volatilidad y esperar que los fundamentales se pongan al día.

· Visión bajista: Incertidumbre. Incluso a un precio más bajo, no hay suficiente confianza para seguir aumentando posiciones.

El 1 de noviembre revelará el resultado.

El Dilema de los $47 Millones Mensuales

Porque al llegar el 1 de noviembre, el próximo desafío está a la vuelta de la esquina: más desbloqueos.

El calendario de desbloqueo es información pública; no es ningún secreto. Pero parece que pocos han prestado verdadera atención a sus implicancias reales o lo han puesto en un contexto significativo para comprenderlo.

El desbloqueo del 1 de octubre de 2024 levantó las restricciones de transferencia e inició un cliff de bloqueo de un año.

El 1 de octubre de 2025, se desbloqueó el lote inicial de 36.82 millones de $EIGEN. A partir del 1 de noviembre de 2025, se desbloquearán 36.82 millones de tokens cada mes durante unos 23 meses hasta septiembre de 2027.

Al precio actual, aproximadamente $47 millones en tokens ingresarán a la oferta circulante cada 30 días. Basado en la capitalización de mercado actual (al momento de escribir, $490 millones), estos tokens desbloqueados mensualmente equivalen a una tasa de dilución de alrededor del 10%. Es una presión significativa.

Actualmente, solo el 23% de los tokens están en circulación, dando una relación de Fully Diluted Valuation (FDV) a Market Cap de 4.5x, lo que indica que el 77% de los tokens aún están bloqueados.

Las diez direcciones principales de tenencia controlan el 50% del suministro de tokens, la mayoría de los cuales están en wallets de protocolo, reservas de exchanges y asignaciones de VC, todos sujetos al mismo calendario de desbloqueo.

Esto significa que habrá presión de venta continua durante los próximos dos años, en lugar de un evento único.

Quienes salieron en septiembre lo hicieron no por una tendencia de precio particular, sino para anticiparse a una fecha conocida de shock de oferta.

Protocolo y Token: Por Qué Ambos Pueden Ser Independientes

Irónicamente, como protocolo, EigenCloud ha tenido un buen desempeño.

El Total Value Locked (TVL) alcanzó los $17.5 mil millones (desde alrededor de $12 mil millones en agosto). Colaboró con Google Cloud para validación de pagos con IA. La integración de Coinbase AgentKit añadió soporte para agentes blockchain verificables. El mecanismo de slashing se activó en abril. EigenDA V2 se lanzó en julio. Las extensiones cross-chain también están en pleno desarrollo.

El desarrollo es real, la adopción está creciendo y la lógica de la infraestructura se está materializando.

Pero unos fundamentos sólidos no pueden borrar una mala tokenomics. Son dos cuestiones separadas. Aunque el token sea parte de un proyecto, no significa que progresen al mismo ritmo.

La narrativa de crecimiento de $EIGEN ahora choca de frente con un calendario de desbloqueo pesado y de varios años que aún no ha comenzado por completo. Por eso siempre separo el análisis de producto del análisis de token, ya que rara vez van sincronizados, especialmente durante el período de vesting.

El éxito del token requiere que el protocolo pueda generar suficiente demanda real para absorber $47 millones en nueva oferta cada mes.

Incluso para un proyecto como EigenCloud, con atractivo y escala genuinos, esto es un listón muy alto.

1 de noviembre: Una Verdadera Prueba de Estrés

No estoy seguro de quién saldrá ganando en este enfrentamiento: el crecimiento del protocolo o la presión de oferta.

Pero lo que sí sé es que los datos nos están diciendo algunos hechos. Una vez más, mi timeline está lleno de (escasas) noticias alcistas sobre $EIGEN. ¿Esta situación les resulta familiar? Quienes me siguen deberían saber a qué casos me refiero.

Para $EIGEN, los traders que tomaron ganancias salieron en las semanas previas al desbloqueo inicial, siendo los más exitosos quienes se fueron cuando el precio aún estaba por encima de $2. Una ballena astuta compró fuerte durante la caída pero luego quedó completamente en silencio. Los ingresos a exchanges siguieron aumentando antes de la próxima ventana de desbloqueo.

El crash del mercado del 10 de octubre impulsado por los aranceles captó la atención de todos, pero la verdadera historia gira en torno a la distribución de wallets del calendario de desbloqueo de 24 meses, que se acelerará oficialmente el 1 de noviembre.

Perspectivas desde el reconocimiento de patrones:

Cuando el "Still Holding %" de los mejores performers cae por debajo del 30%, cuando los ingresos a exchanges se disparan en relación a la capitalización de mercado, y cuando se acerca un gran desbloqueo cíclico, normalmente no es tu señal de entrada.

El 1 de noviembre marca la próxima prueba mensual de este ciclo de oferta. Veremos si la confianza de la ballena da frutos o si los vendedores tempranos tenían razón en su juicio.

Observá estos indicadores:

· Cambios de posición del smart money y si más wallets están aumentando sus tenencias.

· Si otros grupos (como los 100 principales holders, cuentas con mayores ganancias, ballenas y fondos) están acumulando.

· Velocidad de flujo a exchanges (¿se acelerará la tasa de ingreso semanal de $12 millones?).

· Número de wallets activas (¿están entrando nuevos participantes, o solo rotan los holders existentes?).

Este marco aplica para cualquier token con un calendario de desbloqueo. La metodología aquí es más importante que una sola operación.

Los datos on-chain te brindan la misma información que tienen las instituciones y fondos. La diferencia es si sabés dónde mirar antes que el mercado.

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