Los que hacen fortuna en silencio con el arbitraje en Polymarket

Después de recibir una inversión de 2 mil millones de dólares, Polymarket alcanzó una valuación de 9 mil millones de dólares, convirtiéndose en uno de los proyectos con mayor financiamiento en el sector cripto en los últimos años.

En medio de los crecientes rumores sobre IPO+IDO+airdrop, veamos primero algunos datos interesantes: si tu PNL supera los 1,000 dólares, ya entras en el TOP 0.51% de las billeteras; si tu volumen de operaciones supera los 50,000 dólares, eres parte del 1.74% de los grandes jugadores; si realizaste más de 50 operaciones, ya superaste al 77% de los usuarios.

 

Estos datos también significan que, en este terreno fértil que es Polymarket, en realidad no hay muchas personas que hayan estado cultivando y cosechando de manera constante en los últimos años.

Con la inversión estratégica de ICE, la liquidez, el número de usuarios y la profundidad de mercado de Polymarket están creciendo rápidamente. Más capital entrando significa más oportunidades de trading; más minoristas participando, más desequilibrios de mercado; más tipos de mercados, más espacio para el arbitraje.

Para quienes realmente saben cómo ganar dinero en Polymarket, este es un momento dorado. La mayoría ve Polymarket como un casino, pero el dinero inteligente lo ve como una herramienta de arbitraje. En el siguiente artículo, BlockBeats entrevistó a tres jugadores experimentados de Polymarket para desglosar sus estrategias de ganancias.

El “barrido final” como nueva herramienta de inversión

“En Polymarket, alrededor del 90% de las grandes órdenes de más de 10,000 dólares se ejecutan a precios superiores a 0.95”, dice directamente el jugador experimentado fish.

En este mercado de predicciones, la estrategia conocida como “barrido final” es muy popular.

La jugada es sencilla: cuando el resultado de un evento ya está prácticamente decidido y el precio de mercado sube a más de 0.95, incluso cerca de 0.99, compras a ese precio y esperás pacientemente a que el evento se liquide oficialmente, llevándote esos últimos puntos de ganancia segura.

La lógica central del barrido final es simple: intercambiar tiempo por certeza.

Cuando un evento ya ocurrió, como una elección con resultado claro o un partido deportivo ya finalizado, pero el mercado aún no se liquidó oficialmente, el precio suele quedarse cerca de 1 pero sin llegar a 1. Si entras en ese momento, en teoría solo tenés que esperar la liquidación para asegurarte esos últimos puntos de ganancia.

“Muchos minoristas no pueden esperar la liquidación”, explica fish a BlockBeats, “están apurados por cobrar para ir al siguiente mercado, así que venden directamente a precios entre 0.997 y 0.999, dejando espacio para el arbitraje de los grandes jugadores. Aunque cada operación solo deja un 0.1% de ganancia, si el volumen y la frecuencia son altos, suma una cantidad considerable.”

Pero como toda inversión conlleva riesgos, el barrido final tampoco es una “inversión sin cerebro” libre de peligro.

“El mayor enemigo de esta estrategia”, continúa fish, “no es la volatilidad del mercado, sino los cisnes negros y la manipulación de los grandes jugadores.”

El riesgo de cisne negro es algo que los jugadores del barrido final deben tener siempre presente. ¿Qué es un cisne negro? Son esos eventos que parecen decididos pero de repente se revierten. Por ejemplo, un partido que parece terminado pero luego es anulado por el árbitro; un evento político aparentemente cerrado pero que se ve afectado por un escándalo que cambia el resultado. Si ocurre uno de estos eventos poco probables, tus fichas compradas a 0.99 se vuelven papel mojado.

“Los supuestos cisnes negros que pueden revertirse, en general son manipulados por grandes jugadores”, explica fish: “La jugada suele ser así: cuando el precio se acerca a 0.99, de repente tiran una gran orden para bajarlo a 0.9, generando pánico; en los comentarios y redes sociales difunden rumores de posible reversión, amplificando el miedo de los minoristas; cuando estos venden en pánico, los grandes compran barato; tras la liquidación oficial, no solo ganan la diferencia de 0.9 a 1.00, sino que también se quedan con el dinero que los minoristas debían ganar.”

Así funciona el ciclo completo de manipulación de los grandes jugadores.

Otro jugador experimentado, Luke (@DeFiGuyLuke), agrega un detalle interesante sobre este ciclo: “La sección de comentarios de Polymarket es especialmente legible. Es un fenómeno particular que no se ve en otros productos.”

La gente escribe muchas pruebas para defender su punto de vista, y muchos saben que pueden alinear opiniones. Por eso, manipular la opinión pública en Polymarket es muy fácil.

Esto también fue el punto de partida para el emprendimiento de Luke: “Cuando usaba Polymarket, noté algo curioso: en Twitter nadie quiere leer nada, todo es irrelevante o poco real. La mayoría ni habla. Pero en los comentarios de Polymarket es divertido, aunque apuesten solo decenas o cientos de dólares, escriben largos textos.”

“Ves que el contenido es muy interesante. Por eso pensé que la sección de comentarios de Polymarket es realmente muy legible.” Basado en esta observación, Luke creó un producto llamado Buzzing: permite que cualquiera cree un mercado sobre cualquier tema. Todos pueden comentar después de apostar, y esos comentarios forman un feed que distribuye el contenido según el mercado.

Volviendo al tema, ¿el riesgo de manipulación y cisne negro hace que el barrido final sea inviable?

“No necesariamente. La clave está en el control de riesgos y la gestión de posiciones. Por ejemplo, yo nunca pongo más de 1/10 de mi capital en un solo mercado”, agrega fish. “No pongas todo tu dinero en un solo mercado, aunque parezca que tiene un 99.9% de probabilidad de ganar. Prioriza los mercados que están por liquidarse (en pocas horas) y con precios por encima de 0.997, así el tiempo de exposición al cisne negro es menor.”

Mercados por finalizar mostrados en polymarketanalytics

Oportunidades de arbitraje con suma menor al 100%

En Polymarket hay una dirección que convirtió 10,000 dólares en 100,000 dólares en seis meses, participando en más de 10,000 mercados.

No fue apostando al azar ni con información privilegiada, sino con una estrategia de arbitraje aparentemente simple pero técnicamente exigente: capturar oportunidades donde la suma de las opciones en mercados múltiples es menor al 100%.

La lógica de esta jugada es elegantemente sorprendente: en un mercado de múltiples opciones donde solo una puede ganar (Only 1 Winner), si la suma de los precios de todas las opciones es menor a 1 dólar, compras una unidad de cada opción y, tras la liquidación, recibirás 1 dólar. La diferencia entre el costo y el beneficio es tu ganancia sin riesgo.

Parece difícil de entender, así que veamos un ejemplo concreto. Supongamos que hay un mercado sobre “¿La Fed bajará la tasa en julio?” (Fed decision in July?), con cuatro opciones:

Baja más de 50 puntos básicos: precio 0.001 dólares (0.1%);

Baja más de 25 puntos básicos: precio 0.008 dólares (0.8%);

Sin cambios: precio 0.985 dólares (98.5%);

Sube más de 25 puntos básicos: precio 0.001 dólares (0.1%)

La suma de estos precios: 0.001 + 0.008 + 0.985 + 0.001 = 0.995 dólares. ¿Qué significa esto? Si compras una unidad de cada opción por 0.995 dólares, tras la liquidación una de ellas ganará y recibirás 1 dólar. La ganancia es de 0.005 dólares, un rendimiento del 0.5%.

“No subestimes ese 0.5%. Si inviertes 10,000 dólares, ganas 50 dólares. Si haces decenas de operaciones al día, el rendimiento anual es impresionante. Y es arbitraje sin riesgo, siempre que el mercado liquide normalmente, siempre ganas”, dice Fish.

¿Por qué surgen estas oportunidades de arbitraje?

En los mercados de múltiples opciones, el libro de órdenes (order book) de cada opción es independiente. Esto genera un fenómeno interesante:

La mayoría de las veces, la suma de probabilidades de todas las opciones es igual o mayor a 1 (lo normal, ya que el market maker gana con el spread). Pero cuando un minorista opera solo una opción, solo afecta el precio de esa opción, sin ajustar las demás. Así surge un breve desequilibrio: la suma de probabilidades es menor a 1.

Esta ventana puede durar solo unos segundos, o menos. Pero para los arbitrajistas con scripts de monitoreo, es una oportunidad de oro.

“Nuestro bot monitorea 24/7 todos los order books de mercados múltiples”, explica fish. “Si detecta que la suma de probabilidades es menor a 1, ejecuta órdenes para comprar todas las opciones y asegurar la ganancia. Una vez que el bot está listo, puede monitorear miles de mercados a la vez.”

“Esta jugada se parece al arbitraje atómico MEV (Miner Extractable Value) en cripto”, continúa fish. “Aprovechás el desequilibrio temporal del mercado, usás velocidad y tecnología para adelantarte y arbitrar, y luego el mercado se reequilibra.”

Pero lamentablemente, esta estrategia ya está monopolizada por algunos bots, y es difícil que una persona común gane mucho con ella. El arbitraje sin riesgo que en teoría cualquiera podría hacer, en la práctica es una guerra entre bots profesionales.

“La competencia será cada vez más feroz”, dice fish. “Dependerá de quién tenga el servidor más cerca del nodo de Polygon, quién tenga el código más eficiente, quién detecte antes los cambios de precio y quién envíe y confirme transacciones más rápido.”

En esencia, también es ser market maker

Hasta aquí, muchos habrán notado que las estrategias de arbitraje mencionadas en realidad cumplen el rol de market maker.

El trabajo del market maker es simple: depositar USDC en el pool de un mercado específico, lo que equivale a poner órdenes de compra en Yes y No al mismo tiempo, brindando contraparte a compradores y vendedores. El USDC depositado se convierte en participaciones de contratos según la proporción actual Yes/No. Por ejemplo, si el precio está 50:50, al depositar 100 USDC se obtienen 50 Yes + 50 No. Con la volatilidad, la proporción Yes/No se desvía del óptimo (por ejemplo, 50:50). Los buenos market makers reequilibran activamente sus posiciones para asegurar el arbitraje.

Desde este punto de vista, estos bots de arbitraje en realidad actúan como market makers: reequilibran el mercado mediante el arbitraje, haciendo que los precios sean más razonables y la liquidez mejor. Esto beneficia a todo el ecosistema de Polymarket. Por eso, Polymarket no cobra comisiones y además recompensa a los makers (quienes ponen órdenes).

“Desde este punto de vista, Polymarket es muy amigable con los market makers”, dice Fish.

“Según los datos, los market makers de Polymarket ganaron al menos 20 millones de dólares el año pasado”, reveló Luke a BlockBeats hace dos meses. “No tenemos los datos actualizados, pero seguro que ahora es más.”

“En cuanto al modelo de ganancias, según la experiencia de mercado, una expectativa razonable es: el 0.2% del volumen de operaciones.”, continúa Luke.

Supongamos que provees liquidez en un mercado con un volumen mensual de 1 millón de dólares (sumando compras y ventas), tu ganancia esperada sería: 1 millón × 0.2% = 2,000 dólares.

Este rendimiento no parece alto, pero lo importante es que es relativamente estable, no tan volátil como el trading especulativo; y si aumentás el volumen, la ganancia crece: en 10 mercados serían 20,000, en 100 serían 200,000, y si sumás las recompensas de LP y el rendimiento anualizado, la ganancia real es mayor. “Pero la principal fuente de ingresos sigue siendo el spread de market making y las recompensas de Polymarket.”

Curiosamente, a diferencia de otras estrategias de arbitraje dominadas por bots, Luke considera que la competencia entre market makers aún no es tan feroz.

“En trading de tokens la competencia es durísima, incluso a nivel de hardware. Pero en Polymarket la competencia no es tan fuerte. Así que la clave sigue siendo la estrategia, no la velocidad.”

Esto significa que para jugadores con cierta capacidad técnica y capital, ser market maker puede ser una oportunidad subestimada. Y a medida que Polymarket alcanza una valuación de 9 mil millones de dólares y la liquidez sigue creciendo, el margen de ganancia para los market makers solo aumentará. Entrar ahora, quizás, aún no sea tarde.

Arbitraje en las elecciones de 2028

En la charla con BlockBeats, Luke y Tim mencionaron las oportunidades de arbitraje de market making, especialmente en el mercado de las elecciones presidenciales de Estados Unidos 2028, donde Polymarket ofrece un rendimiento del 4%.

Faltan tres años para las elecciones de 2028 y Polymarket ya está preparándose, ofreciendo un 4% de rendimiento anualizado para atraer liquidez temprana y ganar cuota de mercado.

“Muchos pensarán que un 4% anualizado es bajo para el mundo cripto, en plataformas como AAVE el APY es más alto.”

“Pero creo que Polymarket lo hace para competir con Kalshi”, explica Luke. “Kalshi ofrece rendimiento de bonos del Tesoro estadounidense sobre el saldo de la cuenta, algo común en productos financieros tradicionales. Por ejemplo, en Interactive Brokers, aunque no compres bonos o acciones, tu dinero genera rendimiento. Es una función común en finanzas tradicionales.”

“Y como Kalshi es un producto Web2, es fácil de implementar”, continúa Luke. “Pero Polymarket no lo hacía porque el dinero está en el protocolo, lo que lo hace más difícil. Así que en este aspecto, Polymarket estaba un poco por detrás de Kalshi.”

Esta desventaja es más evidente en mercados de largo plazo como el de 2028. “Pensá: ahora ponés dinero y tenés que esperar tres años para la liquidación, y tu plata queda parada, es incómodo. Por eso, para igualar a la competencia, lanzaron este rendimiento anualizado, probablemente subsidiado por ellos mismos”, dice Luke.

“Pero creo que el objetivo de los market makers no es ese 4% anual, ese rendimiento es más para usuarios comunes.” Con este subsidio, los costos de trading bajan, lo que es bueno para quienes hacen muchas operaciones en Polymarket, ya que los estudios son muy sensibles a costos y beneficios.

Tim también investigó este mecanismo en profundidad: “Si analizás los detalles, verás que para los market makers hay mucho más espacio de arbitraje que ese 4%.”

“La recompensa de Polymarket es un detalle que muchos no notan: cada opción recibe 300 dólares diarios de recompensa LP”, continúa Tim. Además del 4% anualizado, Polymarket da recompensas extra a los market makers. Si proveés liquidez (ponés órdenes de compra y venta y ayudás a mantener la profundidad), podés compartir el pool diario de 300 dólares por opción.

Tim hizo un cálculo rápido. Supongamos que el mercado “¿Quién será el presidente en 2028?” tiene 10 opciones populares, cada una con 300 dólares diarios de recompensa LP, el pool total es de 3,000 dólares diarios. Si tenés el 10% de la liquidez, te llevás 300 dólares diarios, o 109,500 dólares al año.

“Y eso es solo la recompensa LP. Si sumás el spread de market making y el 4% anualizado compuesto, el rendimiento combinado supera fácilmente el 10%, incluso el 20%.”

“Si me preguntás si vale la pena hacer market making en las elecciones de 2028, mi respuesta es: si tenés tecnología, capital y paciencia, es una oportunidad muy subestimada. Pero sinceramente, no es para todos.”

Tim dice: “Es para jugadores con cierto capital (al menos varios miles de dólares); para quienes tienen habilidades de programación y pueden montar un sistema automatizado de market making; para quienes buscan estabilidad a largo plazo y no enriquecerse rápido; y para quienes entienden la política estadounidense y pueden juzgar tendencias de mercado.”

No es para quienes tienen poco capital (unos pocos miles de dólares); ni para quienes buscan enriquecerse rápido y no pueden esperar cuatro años; ni para quienes no entienden la política de EE. UU. y no pueden juzgar el mercado; ni para quienes necesitan liquidez y pueden necesitar el dinero en cualquier momento.

Trading de noticias en Polymarket

Al analizar los datos de mercado de Polymarket, Luke y su equipo descubrieron un fenómeno que desafía el sentido común.

“Siempre se dice que los usuarios de Polymarket son inteligentes y tienen visión, ¿no? Que predicen el resultado antes de que ocurra”, dice Luke, “pero en realidad es todo lo contrario.”

“La mayoría de los usuarios de Polymarket son dinero tonto, bastante malos”, dice Luke riendo. “En la mayoría de los casos, la gente se equivoca. Solo cuando el evento ya tiene resultado o hay noticias, muchos corren a arbitrar y llevan el precio a donde debería estar, empujando el precio a Yes o No. Pero antes de que salga la noticia, la mayoría se equivoca.”

“Según los datos”, continúa Luke, “el mercado de Polymarket, en general, las apuestas y los precios van por detrás de los eventos reales. Muchas veces el evento ya ocurrió, pero las apuestas están mal, y luego hay grandes reversiones.”

Luke da un ejemplo: “En la elección papal, primero eligieron a un papa estadounidense. Antes de que el Vaticano anunciara el resultado, la probabilidad de victoria del candidato estadounidense era de solo unas milésimas, muy baja. Pero cuando el Vaticano lo anunció, ¡boom!, el precio se disparó.”

“Así que ves que en estos mercados la gente suele apostar mal”, concluye Luke. “Si tenés una fuente de noticias y podés adelantarte, hay margen de ganancia. Creo que es algo que se puede hacer.”

Pero este camino también tiene una barrera alta.

“Creo que requiere bastante desarrollo”, admite Luke. “Necesitás acceso rápido a fuentes de noticias, es como hacer MEV. Tenés que capturar noticias con certeza, procesarlas con varias capas y hacer comprensión de lenguaje natural para operar rápido. Pero sin duda hay oportunidad.”

En este campo de batalla de 9 mil millones de dólares que es Polymarket, hemos visto todo tipo de estrategias para ganar dinero, pero en general, muchos de los jugadores discretos que ganan en Polymarket lo ven más como una máquina de arbitraje que como un casino.

Nuestras entrevistas muestran claramente que el ecosistema de arbitraje de Polymarket está madurando rápidamente y el espacio para los recién llegados se está achicando. Pero eso no significa que los jugadores comunes no tengan oportunidad.

Volviendo a los datos del principio: con un PNL de más de 1,000 dólares entras en el TOP 0.51%, con un volumen de más de 50,000 dólares eres del 1.74%, y con 50 operaciones superás al 77% de los usuarios.

Así que incluso si empezás a operar ahora, para el día del airdrop, siendo Polymarket el proyecto cripto con mayor financiamiento de los últimos años, quizás aún haya una gran sorpresa para los jugadores comunes.