El mNAV de Bitcoin de Strategy cae a 1.174, el nivel más bajo desde febrero de 2024

El valor neto de los activos de mercado (mNAV) de Strategy en comparación con sus tenencias de Bitcoin (BTC) cayó a 1.174 el 10 de octubre, el nivel más bajo en casi dos años.

Las acciones de la compañía cayeron un 3% a $307.95 en medio de una debilidad generalizada en el mercado cripto, lo que se traduce en una capitalización de mercado de $88.4 mil millones. Strategy es la 121ª empresa pública más grande de EE.UU., con 640,031 BTC, valorados aproximadamente en $75.4 mil millones.

Al momento de la publicación, Bitcoin cotizaba a $117,824, con una baja de más del 3% en las últimas 24 horas. La brecha cada vez menor entre la capitalización de mercado y el valor subyacente de los activos representa una amenaza para la sostenibilidad de las estrategias corporativas de tesorería en Bitcoin.

La caída del mNAV genera un efecto de retroalimentación

Geoffrey Kendrick, jefe de investigación de activos digitales en Standard Chartered, advirtió que mantener un mNAV por encima de 1.0 sigue siendo esencial para que las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) amplíen sus tenencias. Valores por debajo de ese umbral indican balances más débiles y una posible consolidación.

Además, Strategy y otras empresas de tesorería similares enfrentan una presión creciente por las estructuras de financiamiento PIPE que financiaron sus compras de Bitcoin.

Según un informe de CryptoQuant del 25 de septiembre, las acciones de tesorería de Bitcoin tienden constantemente hacia los precios de emisión PIPE con descuento, lo que resulta en pérdidas de hasta el 55% para los inversores actuales.

Este patrón genera un efecto de retroalimentación. Los inversores PIPE compraron con descuentos sustanciales y poseen derechos de registro, lo que les permite realizar ventas públicas después de presentar declaraciones de reventa.

Una vez que expiran los períodos de bloqueo, la presión de venta afecta los precios de las acciones, comprimiendo las primas sobre las tenencias subyacentes de Bitcoin.

¿Por qué es importante?

En consecuencia, las empresas que cotizan por debajo de un mNAV de 1.0 enfrentan graves restricciones. Sin valoraciones premium, las compañías de tesorería no pueden emitir acciones a precios atractivos para financiar compras adicionales de Bitcoin.

El modelo depende de mantener primas que justifiquen aumentos de capital dilutivos, y CryptoQuant señala que solo repuntes sostenidos de Bitcoin podrían evitar nuevas caídas en las acciones.

Como resultado, la caída de la prima de Strategy a niveles no vistos desde el 8 de febrero de 2024 es una señal de alerta. Ver a la empresa que inició el movimiento DAT con un mNAV en compresión no es una señal alcista para el mercado.

Aunque no es suficiente para poner a la empresa en una situación complicada, períodos prolongados por debajo de un mNAV de 1.0 podrían desencadenar espirales de muerte donde las empresas no puedan recaudar capital para pagar deudas o financiar operaciones.

Esta espiral obligaría a vender activos, presionando los precios de Bitcoin y llevando a nuevas correcciones.

El artículo Strategy’s Bitcoin mNAV collapses to 1.174, lowest since February 2024 apareció primero en CryptoSlate.