En poco más de un mes, ocho altcoins como SOL, XRP, DOGE, que alguna vez fueron consideradas “juguetes especulativos” por el sector financiero tradicional, han recibido la aprobación para lanzar ETF spot, atrayendo en conjunto más de 700 millones de dólares en flujos de capital, aunque los precios de estos tokens han caído en general más del 20%.
El ETF de XRP de Bitwise incluso utiliza directamente “XRP” como su código de cotización, una estrategia de marketing audaz que ha generado controversia en la industria. Hasta finales de noviembre, el tamaño de los activos gestionados por los seis fondos de Solana alcanzó los 843 millones de dólares, lo que representa aproximadamente el 1,09% de la capitalización total de mercado de SOL.
I. Boceto del mercado bajo el cambio regulatorio
● En diciembre de 2025, Wall Street está experimentando una ola sin precedentes de aceptación de activos cripto. En menos de un mes, ETF spot de Solana, XRP, Dogecoin, Litecoin, Hedera y otras altcoins han debutado sucesivamente en la Bolsa de Nueva York y el Nasdaq.
● En marcado contraste con el arduo proceso de casi diez años para la aprobación del ETF spot de bitcoin, este grupo de altcoins completó todo el proceso de solicitud a cotización en solo seis meses.
● Esta ola repentina de lanzamientos se debe a una “renuncia estratégica” a nivel regulatorio. El 17 de septiembre de 2025, la SEC aprobó la propuesta de enmienda de “estándares generales de cotización” presentada por las tres principales bolsas, abriendo un canal rápido para los criptoactivos que cumplan los requisitos.
● Las condiciones clave de acceso son dos: o bien el activo tiene al menos 6 meses de historial de negociación en un mercado de futuros regulado por la CFTC; o bien ya existe un ETF en el mercado con al menos un 40% de exposición a ese activo.
II. Divergencia entre flujos de capital en ETF y caída de precios de los tokens
Aunque estos nuevos ETF de proyectos cripto emergentes han sido aprobados sucesivamente, ha surgido un fenómeno desconcertante: el capital sigue fluyendo hacia los ETF, mientras que los precios de los activos subyacentes caen en general. Según datos de Coinglass, hasta mediados de noviembre, los ETF de altcoins principales acumularon un flujo neto de aproximadamente 700 millones de dólares, pero los precios de los tokens experimentaron una caída significativa.
Hasta finales de noviembre, el ETF de Solana ha registrado flujos netos positivos durante 20 días consecutivos desde su lanzamiento, alcanzando un total de 568 millones de dólares. Cabe destacar que, mientras los ETF de bitcoin y ethereum experimentaron grandes salidas netas en noviembre, el ETF de Solana mostró una fuerte capacidad de atraer capital a contracorriente.
III. Doble presión: “vender la noticia” y entorno de mercado
La desconexión entre la entrada de capital y la caída de precios se debe principalmente a los patrones de comportamiento del mercado y al entorno general.
● El típico comportamiento de “comprar el rumor, vender la noticia” es especialmente evidente en el mercado cripto. El capital especulativo se posiciona anticipadamente cuando se espera la aprobación del ETF, y una vez que la noticia positiva se materializa, toma ganancias rápidamente, generando presión de venta a corto plazo.
● Por ejemplo, en el caso de XRP, tras el lanzamiento del ETF de XRP de Bitwise, el precio cayó alrededor de un 7,6% en pocos días, con una caída máxima superior al 18%.
● Los factores macroeconómicos también ejercen presión sobre el mercado cripto. Los sólidos datos de empleo han reducido las expectativas de recortes de tasas, lo que ha reprimido el desempeño de los activos de riesgo en general. Desde principios de este año, la rentabilidad relativa de las altcoins ha caído a zonas de capitulación profunda, y se ha producido una marcada divergencia entre bitcoin y las altcoins, poco común en ciclos anteriores.
IV. Desafíos estructurales que enfrentan los ETF de altcoins
● Además del sentimiento de mercado a corto plazo, los ETF de altcoins enfrentan desafíos estructurales más profundos. La falta de liquidez y profundidad de mercado es el problema central. Según datos de Kaiko, la profundidad de mercado al 1% de bitcoin es de aproximadamente 535 millones de dólares recientemente, mientras que la mayoría de las altcoins solo tienen una fracción de esa profundidad.
● Esto significa que, en teoría, un flujo de capital de igual magnitud debería tener un mayor impacto en el precio de las altcoins que en bitcoin, pero el fenómeno actual de “vender la noticia” está ocultando este efecto.
● Los riesgos de manipulación de mercado y falta de transparencia tampoco pueden ser ignorados. Muchas altcoins carecen de liquidez suficiente, lo que facilita la manipulación de precios. El valor liquidativo del ETF depende del precio del activo subyacente; si el precio de la altcoin es manipulado, esto afecta directamente al valor del ETF y puede desencadenar riesgos legales o investigaciones regulatorias.
V. Perspectiva a largo plazo: cumplimiento y reestructuración del mercado
● A pesar del pobre desempeño a corto plazo, la aprobación de los ETF de altcoins representa una ventaja estructural a largo plazo. El lanzamiento de estos ETF constituye una confirmación de facto del carácter “no valor” de estos activos a nivel legal, proporcionándoles una vía de entrada fiat regulada.
● Desde la perspectiva de la asignación institucional, la conversión en ETF introduce una demanda pasiva sostenida para estas altcoins. Los datos muestran que el ETF de XRP ha acumulado un flujo neto superior a 587 millones de dólares desde su lanzamiento.
Los especuladores se están retirando, pero el capital institucional de asignación está entrando, construyendo un suelo a largo plazo más alto para activos como XRP.
● Aún más relevante es que el lanzamiento de los ETF está intensificando la estratificación de la liquidez en el mercado cripto. El primer nivel incluye activos ETF como BTC, ETH, SOL, XRP, DOGE, que cuentan con vías fiat reguladas, los Registered Investment Advisors (RIA) y fondos de pensiones pueden asignarlos sin obstáculos y disfrutan de una “prima de cumplimiento”.
● El segundo nivel son los activos no ETF, incluidos otros tokens Layer 1 y DeFi, que, al carecer de canal ETF, seguirán dependiendo del capital minorista y la liquidez on-chain.
VI. Intentos innovadores y perspectivas futuras
● En esta ola de ETF de altcoins, algunos intentos innovadores son especialmente llamativos. El ETF de Solana de Bitwise no solo proporciona exposición al precio de SOL, sino que también intenta distribuir a los inversores los ingresos on-chain a través de un mecanismo de staking.
● Es un intento audaz; la SEC ha considerado durante mucho tiempo los servicios de staking como emisión de valores, pero Bitwise lo marca claramente como “Staking ETF” en el archivo S-1, intentando diseñar una estructura regulada para distribuir los ingresos de staking. Si tiene éxito, el ETF de Solana no solo capturará la subida de precios, sino que también proporcionará un flujo de caja similar a un “dividendo”, mucho más atractivo que los ETF de bitcoin sin rendimiento.
● A medida que el precio de bitcoin cayó de un máximo de 126.000 dólares a principios de 2025 a unos 80.000 dólares a finales de noviembre, todo el mercado cripto se ha visto envuelto en una sombra bajista. Sin embargo, esto no ha frenado el ritmo de lanzamiento de los ETF de altcoins, y en los próximos 6-12 meses, es probable que veamos más activos (como Avalanche, Chainlink) intentando replicar este camino.
● El ETF de BNB es ampliamente considerado como la prueba definitiva para la nueva dirección regulatoria de la SEC. Dada la estrecha relación entre BNB y el exchange Binance, así como los complejos problemas regulatorios previos de Binance en EE.UU., el camino de su ETF estará lleno de desafíos.
En el ETF de Litecoin, los flujos netos diarios suelen ser de solo decenas de miles de dólares, y en varios días no se registraron entradas. Al mismo tiempo, el ETF de HBAR concentró cerca del 60% de su capital en la primera semana, con flujos netos claramente decrecientes después.
Este mercado, que antes estaba impulsado por la especulación y las narrativas, está evolucionando de manera irreversible hacia un nuevo orden anclado en canales regulados y asignación institucional. El lanzamiento concentrado de los ETF de altcoins es solo el comienzo de esta transformación.
