Fin del QT: ¿es el pistoletazo de salida para la recuperación cripto o el último respiro antes del invierno?

Autor: Frank, PANews

Título original: La Reserva Federal anuncia el fin del QT, ¿el cripto recibe el "pistoletazo de salida" o tendrá que soportar otro invierno?

El 1 de diciembre, hora de Estados Unidos, la Reserva Federal anunció oficialmente el fin de la política de endurecimiento cuantitativo (QT). Ese mismo día, el mercado cripto experimentó un fuerte repunte colectivo: BTC subió aproximadamente un 8%, superando nuevamente los 93,000 dólares, mientras que ETH se disparó casi un 10%, recuperando el nivel de los 3,000 dólares. Otras altcoins también vivieron un alza eufórica, con SUI subiendo un 20% y SOL un 13%.

En un instante, el mercado pasó de la calma a la euforia, y con el fin del QT, el mercado espera la llegada de una nueva ola de liquidez.

Sin embargo, también han surgido voces diferentes; algunos creen que este repunte repentino es solo un destello en medio del mercado bajista, y no el inicio de una nueva tendencia. Entonces, ¿en la historia, el fin del QT realmente ha traído un nuevo impulso al mercado? PANews intenta, a modo de "marcar el barco para buscar la espada", repasar los cambios en el mercado cripto tras el fin del QT en el pasado.

2019: Del fin del QT al momento más oscuro

La última vez que terminó el QT fue el 1 de agosto de 2019, hace ya más de seis años. Volvamos a ese momento en el tiempo.

En el verano de 2019, el mercado cripto acababa de salir de un pequeño ciclo alcista. Tras la caída brutal de finales de 2018, BTC subió hasta alcanzar los 13,970 dólares. Aunque aún estaba lejos del máximo anterior de 19,000 dólares, el mercado creía que toda la industria cripto se encaminaba hacia un nuevo ciclo alcista y que superaría nuevos máximos.

El 31 de julio, la Reserva Federal anunció en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que pondría fin oficialmente al programa de endurecimiento cuantitativo (QT) el 1 de agosto de 2019. En ese momento, bitcoin acababa de experimentar una fuerte corrección de casi el 30%, retrocediendo hasta los 9,400 dólares. Tras el anuncio del fin del QT, BTC subió hasta un 6% el mismo 31 de julio y, en los días siguientes, volvió a alcanzar el nivel de los 12,000 dólares.

Sin embargo, esta tendencia alcista no duró mucho. El 26 de septiembre, el mercado cripto sufrió otra caída brusca, con el precio cayendo hasta los 7,800 dólares. Aunque en octubre hubo un breve repunte impulsado por la política favorable de blockchain en China el 24 de octubre, el mercado volvió a caer en una fase de oscilación bajista y pánico. No fue hasta el estallido de la pandemia en 2020, justo antes de que la Reserva Federal iniciara la flexibilización cuantitativa (QE), que se produjo la histórica caída del 12 de marzo.

Al mismo tiempo, el índice Nasdaq de la bolsa estadounidense subió sin parar desde agosto de 2019 hasta febrero de 2020, marcando nuevos máximos históricos, alcanzando los 9,838 puntos en febrero de 2020. Entre febrero y marzo de 2020, tanto el mercado de valores como el cripto entraron en una fase de colapso.

Así fue el guion clásico del mercado cripto desde el fin del QT hasta el inicio del QE por parte de la Reserva Federal en el ciclo anterior. En ese ciclo histórico, bitcoin y el mercado cripto parecieron beneficiarse brevemente del fin del QT, pero antes del inicio del QE, rápidamente volvieron a la senda bajista.

Por supuesto, cada momento de la historia es único.

Aquel verano, noticias como el lanzamiento del proyecto Libra de Facebook y la salida al mercado de futuros de bitcoin con entrega física en Bakkt animaron mucho al mercado. Por otro lado, el colapso del esquema Ponzi PlusToken en junio de 2019 y las consiguientes ventas masivas también ejercieron presión sobre todo el mercado cripto.

Comparación de la correlación entre bitcoin y el S&P 500 desde 2017 hasta la actualidad

Situación actual: volumen multiplicado por diez, tendencia más estable

¿Cuánto ha cambiado la situación actual respecto al pasado?

En diciembre de 2025, bitcoin experimentó una fuerte corrección de casi dos meses tras alcanzar su máximo histórico de 126,199 dólares en octubre. La corrección máxima superó el 36%. Aunque los detalles y precios de las velas difieren mucho respecto al pasado, en términos de ciclo, la situación es similar a la de 2019: ambas son etapas de gran volatilidad tras un ciclo alcista. Desde una perspectiva, parece el inicio de un mercado bajista; desde otra, puede verse como una pausa a mitad del ciclo alcista.

Desde el punto de vista fundamental, hoy el mercado cripto ya cuenta con el reconocimiento de los mercados financieros tradicionales. Ya no entusiasma la entrada o el posicionamiento de grandes empresas; las estrategias de tesorería cripto de empresas cotizadas y los ETF de criptomonedas se han vuelto habituales. El tamaño total del mercado cripto es ahora unas 10 veces mayor que en 2019. El protagonismo del mercado ha pasado de los inversores minoristas a los institucionales.

Comparación de la evolución de bitcoin entre 2017-2019 y 2023-2025

En cuanto a la evolución del mercado, los resultados pueden ser similares, pero el proceso es muy diferente. Para ver más claramente la evolución histórica en los dos periodos de fin de QT, PANews ha comparado los dos años previos al fin del QT en 2019 con los dos años previos al fin del QT en 2025, normalizando ambos puntos de partida a 100. Así se observa un fenómeno interesante: el aumento previo al fin del QT en ambos ciclos es muy similar, un 142% en 2019 y un 131% actualmente, es decir, en ambos ciclos el precio se multiplicó aproximadamente por 2.4.

Sin embargo, el proceso de esta evolución es muy diferente: en los últimos dos años, la tendencia de bitcoin ha sido mucho más estable, sin los altibajos extremos del ciclo anterior.

Otro factor clave es que la correlación entre el mercado cripto y la bolsa estadounidense es ahora mucho mayor, manteniéndose casi siempre entre 0.4 y 0.6, lo que indica una fuerte correlación. En 2019, la correlación entre BTC y el S&P 500 oscilaba entre -0.4 y 0.2 (lo que significa que no había mucha correlación, e incluso era negativa).

Aunque la tendencia general es subir y bajar juntos, en un entorno de competencia por el capital, los fondos han preferido las acciones tecnológicas estadounidenses, que ofrecen mayor certidumbre, en lugar de las criptomonedas. Por ejemplo, antes del anuncio del fin del QT por parte de la Reserva Federal el 2 de diciembre, el Nasdaq ya había iniciado una recuperación tras una corrección, volviendo a niveles cercanos al máximo anterior de 24,019 puntos. En cambio, la evolución de bitcoin fue mucho más débil: no solo cayó más durante la corrección, sino que el rebote previo al anuncio fue más flojo. Por supuesto, esto también se debe a la alta volatilidad de las criptomonedas como activos de riesgo, pero en general, el mercado cripto parece cada vez más una acción tecnológica dentro del mercado bursátil estadounidense.

El QT no es el pistoletazo de salida, el QE es la verdadera salvación

Bitcoin sigue a la bolsa estadounidense, y las demás altcoins siguen a bitcoin. Esto hace que la evolución futura del mercado cripto dependa aún más de los cambios en el entorno macroeconómico. Siendo un "seguidor", el fin del QT, una política de "detener la hemorragia", puede no ser suficiente para sostener una tendencia independiente; lo que el mercado realmente anhela es una verdadera "transfusión de sangre": la flexibilización cuantitativa (QE).

Según la evolución tras el último QT, entre el fin del QT y el inicio del QE, el mercado cripto experimentó un breve repunte por las expectativas del QT, pero en general siguió una tendencia bajista. No fue hasta después del 15 de marzo de 2020, cuando la Reserva Federal anunció el "QE ilimitado", que el mercado cripto comenzó a subir junto con la bolsa estadounidense.

En el momento actual, aunque el QT ha terminado, la Reserva Federal aún no ha entrado oficialmente en la fase de flexibilización cuantitativa. Sin embargo, las principales instituciones financieras tienen expectativas moderadas y flexibles sobre la economía estadounidense y la política de la Reserva Federal, y creen que la Fed seguirá bajando los tipos de interés e incluso podría reanudar la flexibilización cuantitativa.

Instituciones como Goldman Sachs y Bank of America prevén que la Reserva Federal seguirá bajando los tipos de interés en 2026, y algunas predicen dos recortes en 2026. Otras, como Deutsche Bank, prevén que la Fed podría reanudar el QE ya en el primer trimestre de 2026. Sin embargo, estas expectativas también corren el riesgo de ser descontadas antes de tiempo. En su Perspectiva Global de Mercados 2026 publicada en noviembre, Goldman Sachs señaló: "La perspectiva base para los mercados globales en 2026 es moderada; la política flexible de la Fed, la mejora de la política fiscal y la disipación del impacto arancelario apoyarán el crecimiento, pero el mercado ya ha descontado estas expectativas, por lo que hay que estar atentos al riesgo de que no se cumplan".

Además, aunque el mercado espera una flexibilización cuantitativa, las criptomonedas ya no son el foco principal del mercado; el auge del sector de la IA está desplazando la atención y las expectativas del mercado cripto. Muchas empresas mineras de bitcoin ya están migrando hacia redes de computación para IA. En noviembre, de las diez principales empresas mineras cripto por capacidad de cómputo, siete informaron que sus proyectos de inteligencia artificial o computación de alto rendimiento ya generaban ingresos, y las otras tres planean seguir ese camino.

En resumen, tanto por la experiencia histórica como por la situación actual, el fin del QT no parece ser el inicio de un nuevo ciclo alcista. El verdadero punto de inflexión será el inicio de la flexibilización cuantitativa.

Además, incluso después de que comience la flexibilización cuantitativa, el tamaño del mercado cripto es ahora diez veces mayor que en 2019 y la tendencia es más estable, por lo que no está claro si podrá volver a registrar crecimientos de diez veces como en el pasado. Y debemos admitir que blockchain o las criptomonedas ya no son las estrellas más brillantes del escenario del mercado; ahora la IA es la protagonista.

Todos estos cambios envuelven el futuro del mercado cripto en una densa niebla. Tanto el optimismo excesivo como el pesimismo extremo son inapropiados.