La operación de criptomonedas más candente de este año se desploma repentinamente, ¿deberían los inversores vender con pérdidas o aumentar sus posiciones?

La operación de criptomonedas más popular de este año se ha enfriado abruptamente. Algunos inversores afirman que “ya lo esperaban”, mientras que otros han decidido redoblar sus apuestas.

Durante la mayor parte del año, esta fue la “operación preferida”: vender acciones o pedir préstamos para invertir fuertemente en bitcoin, ethereum y otras criptomonedas. Los inversores impulsaron el precio de las acciones de estas “empresas tesoreras de criptomonedas”, viéndolas como herramientas para amplificar los rendimientos de las apuestas en el volátil mercado cripto.

Michael Saylor inauguró este modelo en 2020, cuando transformó una pequeña empresa de software llamada MicroStrategy en el actual gigante de bitcoin conocido como Strategy. Sin embargo, con la caída de los precios de bitcoin y ethereum, las acciones de Strategy y sus imitadores también han caído en paralelo. La capitalización bursátil de la empresa, que alcanzó un máximo de aproximadamente 12800 millones de dólares en julio, se ha reducido actualmente a unos 7000 millones de dólares.

Esta venta masiva ha afectado a grandes inversores, incluidos famosos capitalistas de riesgo como Peter Thiel —quien ha respaldado varias empresas tesoreras de criptomonedas—, así como a inversores minoristas que siguieron a estos “evangelistas” comprando dichas acciones.

Saylor, por su parte, sigue siendo alcista como siempre, declarando en redes sociales que bitcoin está en una fase de “descuento”. Los escépticos ya anticipaban esta corrección, ya que las acciones de las empresas tesoreras de criptomonedas suelen cotizar con una prima respecto al valor intrínseco de los tokens que poseen.

“El concepto entero no tiene sentido para mí, es como pagar 2 dólares por un billete de 1 dólar”, afirmó Brent Donnelly, presidente de Spectra Markets. “Estas primas acabarán por comprimirse”.

Cuando surgieron estas empresas tesoreras de criptomonedas, ofrecieron a los inversores institucionales —que antes tenían dificultades para acceder directamente a las criptomonedas— una vía de inversión. Sin embargo, los fondos cotizados en bolsa (ETF) de criptomonedas lanzados en los últimos dos años ahora ofrecen la misma solución.

BitMine Immersion Technologies es una gran empresa tesorera de ethereum, respaldada por Thiel y gestionada por el veterano estratega de Wall Street Tom Lee. Las acciones de la empresa han caído más del 30% en el último mes.

ETHZilla, que pasó de ser una empresa de biotecnología a una tesorera de ethereum, también cuenta con Thiel entre sus inversores. Sus acciones han caído un 23% en el último mes.

Durante la mayor parte del año, bajo el impulso del gobierno pro-cripto de Trump, los precios de las criptomonedas subieron de forma sostenida. El fervor provocado por las empresas tesoreras de criptomonedas impulsó aún más el precio de los tokens. Pero este rally terminó abruptamente el 10 de octubre, cuando la incertidumbre en las relaciones comerciales entre China y Estados Unidos desencadenó una venta masiva en el mercado. El cierre gubernamental más largo de la historia y la incertidumbre sobre la política monetaria de la Reserva Federal también presionaron los precios.

El precio de bitcoin ha caído un 15% en el último mes. En el mismo periodo, las acciones de Strategy han caído un 26%, y el ETF relacionado de Tuttle Capital Management —MSTU, diseñado para duplicar el rendimiento de Strategy— ha caído un 50%.

“Las empresas tesoreras de activos digitales son esencialmente activos cripto apalancados, por lo que cuando las criptomonedas caen, ellas caen aún más”, afirma Matthew Tuttle, director de inversiones de Tuttle Capital Management. “Bitcoin ya ha demostrado que no va a desaparecer, y comprar en las caídas será recompensado”.

¿Hacia dónde van las acciones de las tesoreras cripto?

Al menos un gran inversor ha ajustado su cartera tras el desplome de estas acciones. Jim Chanos, famoso gestor de fondos de cobertura bajista a nivel mundial, cerró su fondo en 2023, pero sigue operando por cuenta propia y asesorando a clientes. Había estado en corto en Strategy y largo en bitcoin, considerando que, si los inversores pueden comprar bitcoin directamente, no tiene sentido pagar una prima por la empresa de Saylor. El pasado viernes, informó a sus clientes que era momento de cerrar esa operación.

En una entrevista el domingo pasado, afirmó que las acciones de las tesoreras cripto siguen sobrevaloradas —en parte porque su cotización aún supera el valor de las criptomonedas que poseen, aunque ya no de forma desproporcionada. “La lógica de esta inversión ya se ha cumplido en gran medida”, escribió en una carta a sus clientes.

Mientras las posiciones en criptomonedas mantengan su valor, la mayoría de las empresas que se financiaron para comprar cripto probablemente no enfrenten una crisis a corto plazo. Algunas han recaudado grandes sumas y aún disponen de suficiente efectivo para comprar cuando los precios son bajos, e incluso adquirir competidores.

Pero los analistas advierten que las empresas con pérdidas tendrán dificultades para emitir nuevas acciones y comprar más criptomonedas, lo que podría presionar los precios de los criptoactivos y generar dudas sobre el modelo de negocio de estas compañías.

“Muchas empresas están en apuros”, afirma Matt Cole, CEO de la tesorera de bitcoin Strive. Strive recaudó fondos a principios de este año para comprar bitcoin, a un precio medio más de un 10% superior al actual.

Las acciones de Strive han caído un 28% en el último mes. Cole afirma que Strive está en una posición favorable para “resistir la volatilidad”, ya que recientemente recaudó fondos mediante acciones preferentes en lugar de deuda.

Cole Grinde, un inversor de 29 años de Seattle que trabaja en ventas en la industria de bebidas, compró a principios de año acciones de BitMine por unos 100.000 dólares, a un precio de unos 45 dólares por acción, cuando BitMine comenzó a acumular ethereum. Hasta ahora, ha perdido unos 10.000 dólares en esa inversión.

Aun así, Grinde afirma que está aumentando su posición. Ha compensado parte de sus pérdidas vendiendo opciones sobre BitMine. Su confianza en BitMine proviene de la creciente adopción de la blockchain de ethereum (la red que emite ethereum) y de la influencia de Lee.

“Creo que desde que él asumió el cargo, sus contactos y carisma personal han ayudado a que la acción se dispare”, dijo sobre Lee. Lee trabajó 15 años en JPMorgan, es socio gerente de Fundstrat Global Advisors y un comentarista habitual en programas de televisión de negocios.