¿Todavía hay esperanza para el crecimiento de TON bajo la visión de la "promesa de Trump"?

Después de la victoria de Trump, bitcoin superó los 76,000, mostrando una clara tendencia alcista. Sin embargo, en comparación con los cambios de precio de bitcoin, lo más beneficioso para el crecimiento del ecosistema de toda la industria es la temporada de altcoins, ya que el sector espera un crecimiento más diverso. A corto plazo, podemos ver que los tokens de varios sectores ya están siguiendo de cerca el repunte del mercado. Entre estos sectores, el "ecosistema TON" sigue siendo un foco de atención para los inversores.

Desde el incidente de Durov en París hace dos meses, el ecosistema TON ha caído en crisis, o más bien ha entrado en una nueva fase de ajuste. Aunque los diversos proyectos Meme y minijuegos dentro del ecosistema siguen atrayendo nuevos usuarios y actualizando información sobre actividades, los participantes más sensibles del mercado parecen haber percibido una "limitación de fe" en el ecosistema TON.

Por ejemplo, en cuanto a la respuesta del mercado, SOL ya ha seguido a BTC y ha rebotado rápidamente superando los 200, pero el aumento de TON está lejos de igualar esto.

Entonces, para TON, ¿qué es lo más favorable en este evento electoral tan observado por la industria? En las diez promesas de Trump sobre criptomonedas podemos encontrar algunas respuestas. En estas promesas, vemos que no solo hay medidas para bitcoin, sino que más acciones representarán el "desbloqueo" del sector de criptomonedas por parte de la economía del dólar en el futuro. Para Telegram y TON, que han estado mucho tiempo en la niebla, esto será un fuerte estímulo.

Bajo la expectativa de un contexto favorable, si el mercado sigue subiendo, ¿qué desarrollos concretos podemos esperar de TON?

Contexto favorable para el desarrollo de TON

Antes de las noticias de Durov, el crecimiento del ecosistema TON era fuerte. Impulsados por el crecimiento múltiple del token TON, la mayoría de los tokens DeFi del ecosistema aumentaron cerca de 10 veces. Además del aumento de los tokens, la atención fue aún mayor: primero, antes del lanzamiento de Notcoin, varios CEX compitieron por listar el token para atraer a nuevos usuarios del ecosistema TON; luego, DOGS volvió a movilizar el entusiasmo de todos los usuarios de Telegram. Todo esto representa una enorme base de mercado, y mientras el mercado rebote, los tokens del ecosistema TON seguramente seguirán el ritmo.

Sin embargo, en los últimos dos meses de debilidad, tras la caída del token TON, el TVL y el volumen de operaciones en DEX dentro del ecosistema también disminuyeron junto con la popularidad, lo cual es el dato más digno de reflexión en este momento.

Pero si entendemos TON desde la perspectiva del crecimiento a largo plazo de una blockchain pública, tal vez descubramos que los datos actuales son inevitables en el proceso de crecimiento de una blockchain pública a lo largo de los ciclos. Esto, en primer lugar, nos permite no preocuparnos por que TON pierda su posición en la competencia futura de blockchains públicas, sino que podemos seguir observando TON con una visión a largo plazo.

Al igual que la tendencia de desarrollo de los DEX, toda la industria está educando a los usuarios para sentar las bases de blockchains públicas de alta velocidad como TON.

El 28 de octubre, según SolanaFloor, el volumen semanal de operaciones en DEX de Solana alcanzó los 15.78 mil millones de dólares, superando en un 77.91% a los 8.87 mil millones de dólares de Ethereum, estableciendo la mayor ventaja histórica sobre Ethereum. Por ello, la cuota de mercado de Solana en el volumen de operaciones de DEX en toda la cadena alcanzó el 35%, un máximo histórico.

Al mismo tiempo, según datos de The Block y DefiLlama, en octubre la proporción del volumen de operaciones al contado de DEX en relación con CEX alcanzó el 14.12%, el nivel más alto desde mayo de 2023.

Esta tendencia confirma cada vez más una realidad: con la popularidad de las blockchains de alta velocidad, la frontera entre el comportamiento de los usuarios en DEX y CEX es cada vez más difusa.

Bajo las tendencias combinadas de la madurez en el suministro de liquidez on-chain, la gestión del valor de mercado de los tokens on-chain y la proliferación de proyectos medianos y pequeños, y con el comportamiento de los usuarios cada vez más difuso en cuanto a los escenarios de trading, finalmente veremos que el comportamiento de los usuarios se convertirá en: más operaciones y actividades de interacción regresarán al trading nativo on-chain, o se centrarán principalmente en el trading a través de DEX y la interacción tipo Web3.

En comparación con las infraestructuras de moda en varias blockchains, TON ya es un ecosistema donde la frontera entre DEX y CEX es aún más difusa. Su modo de interacción Web2 ya difumina la categoría de trading, y la wallet TON en Telegram reduce aún más la barrera de entrada del trading nativo Web3 para los usuarios de Web2, lo que significa operaciones on-chain más simples y convenientes, o incluso podría superar la facilidad de trading lograda actualmente en Solana.

Podemos imaginar que, en el entorno de Solana, un buen DEX puede lograr un aumento explosivo en el volumen de operaciones en poco tiempo. Por ejemplo, según datos de Dune, el volumen total de operaciones de Jupiter, el agregador DEX del ecosistema Solana, se acerca a los 334 mil millones de dólares, mientras que Uniswap tardó varias veces más en alcanzar los diez mil millones.

Además, el precio del token del DEX más activo de Solana, Raydium, ha mostrado un rendimiento excepcional. Incluso cuando BTC, ETH y la mayoría de las altcoins han retrocedido, el precio del token sigue una tendencia alcista, lo que demuestra plenamente la ventaja de estabilidad que pueden tener los DEX y DeFi en las fluctuaciones de precios de los tokens.

Con una trayectoria de desarrollo así, TON ya cuenta con la infraestructura y la estrategia de desarrollo necesarias, solo le falta un gran impulso.

Historia del crecimiento de las blockchains públicas

TON ya fue muy destacado en la fase inicial de este ciclo. Pero en la actualidad, con la rotación de ciclos poco clara, a TON le resulta difícil tener la ventaja temporal y el impulso externo que tuvieron Ethereum y Solana en el pasado. Buscar la estabilidad, mantener la infraestructura y estar listo para aprovechar cualquier oportunidad explosiva sigue siendo el tema principal de TON, tal como se preparó silenciosamente durante un año para el ciclo de 2024. Al rastrear el crecimiento de Ethereum y Solana, se puede encontrar una hoja de ruta clara para TON.

En primer lugar, para que el modelo económico de una blockchain pública entre en un círculo virtuoso, lo esencial es que las transacciones ocurran constantemente, lo que representa todas las posibles interacciones on-chain.

En Ethereum y Solana, las actividades de DEX y DeFi dominan, todas impulsadas por el uso de DApps por parte de los usuarios. Por lo tanto, una estrategia de desarrollo que aporte aplicaciones ricas y diversas al ecosistema es adecuada para TON.

En resumen, tanto Ethereum como Solana han pasado por los siguientes pasos:

1. Rápido aumento en la cantidad de TGE de tokens de proyectos del ecosistema

En pocas palabras, durante un buen ciclo, una gran cantidad de proyectos del ecosistema emiten tokens y los listan en DEX, o DeFi puede comenzar a operar.

Ethereum entró en esta fase en 2018, y antes de Defi Summer se formó una ola completa, incluyendo la aparición de Uniswap, varias aplicaciones de wallet, grandes proyectos EVM, DEX y DeFi emitiendo tokens para estimular el crecimiento del negocio, etc.

Solana apareció como retador de Ethereum durante Defi Summer, y en la etapa inicial del ecosistema, la fundación impulsó una gran cantidad de TGE de proyectos. Aunque la blockchain no estaba completamente desarrollada y había pocas interacciones on-chain, el estímulo al ecosistema de Solana continuó, y ni siquiera el impacto del caso SBF lo detuvo por completo.

TON, al inicio de este ciclo, experimentó un aumento explosivo en la cantidad de tokens en el ecosistema, con tokens muy populares y con grandes subidas, lo que se asemeja mucho a las etapas correspondientes de Ethereum y Solana.

2. Crecimiento del TVL de DeFi

Después de una gran cantidad de TGE de tokens de proyectos del ecosistema, el impacto más directo es el TVL. Las aplicaciones nativas de la blockchain pública están todas relacionadas con el trading de tokens, y la categoría DeFi representa el 90%. El listado de tokens en DEX y el inicio de operaciones DeFi traen consigo el bloqueo de fondos, por lo que el TVL es el segundo dato inevitable en el crecimiento de una blockchain pública.

Cada token listado en un DEX necesita añadir un pool de trading, que suele ser la primera cantidad de fondos bloqueados. Si se realizan interacciones DeFi, como préstamos o depósitos, también se produce el staking de tokens, lo que constituye la segunda acción básica para el crecimiento del TVL. Los incentivos para esta acción incluyen airdrops de tokens, minería y generación de intereses por depósitos, entre otros.

Durante Defi Summer, Ethereum recibió el doble estímulo de TGE y el aumento explosivo de tokens DeFi, y el TVL creció unas 100 veces. Posteriormente, con el aumento de precios, el TVL volvió a dispararse. En Solana, este crecimiento provino principalmente del auge del ecosistema en 2023 y de los airdrops y TGE de proyectos en 2024.

En los últimos seis meses, el TVL de TON subió a 700 millones de dólares, pero retrocedió antes de superar los 800 millones, resultado de la caída de la popularidad del ecosistema. Al igual que Ethereum y Solana, después del primer crecimiento, es necesario volver a centrarse en la diversidad de aplicaciones del ecosistema. Ethereum y Solana tardaron otros dos años en hacerlo, ¿cuánto tardará TON?

3. Acumulación de diversidad en DEX y DeFi

Ethereum y Solana tardaron dos años en acumular diversidad: uno fue el crudo invierno bajista de 2018, el otro fue el retroceso tras Defi Summer.

En esta fase, en Ethereum maduró Uniswap V1, aparecieron MakerDAO y AAVE, comenzaron Curve y Compound, y Sushiswap se sumó rápidamente. Los proyectos de minería tipo Farm surgieron uno tras otro. Todos estos proyectos contribuyeron a la madurez de DEX y DeFi. En la segunda ronda de desarrollo de aplicaciones, Uniswap y otros DEX ya habían iterado al menos dos versiones, y AAVE y otros DeFi se expandieron de una sola cadena a casi todas las cadenas EVM.

Durante la acumulación en Solana, también surgieron DEX como Raydium y Jupiter, además de muchos DeFi para staking de SOL. Por lo tanto, la madurez de estas aplicaciones es necesaria, ya que representa una mayor facilidad de uso para los usuarios, lo que lleva a que los usuarios bloqueen su dinero real en la blockchain pública.

TON aún está lejos de la madurez; actualmente, las funciones de DEX son bastante simples y hay pocos DeFi. El primer paso antes de un estallido es aumentar la diversidad y madurez de DeFi.

El primer paso en el crecimiento de TON

En el último año, TON experimentó el primer aumento en la cantidad de tokens de proyectos del ecosistema. Muchos tokens y proyectos medianos y pequeños comenzaron a listar tokens, airdrops e IEO, y luego el TVL creció rápidamente. Tras la caída del TVL y los precios, la popularidad disminuyó y los proyectos del ecosistema se vieron afectados, por lo que será necesario reconstruir la confianza en el futuro. En este momento, es aún más necesario que, en esta ronda, se ayude realmente a la diversificación del ecosistema, es decir, que DEX y DeFi maduren.

En la práctica, TON está precisamente en esta etapa, que también es el primer paso en su crecimiento.

Podemos ver que los DEX de Ethereum y Solana ya han madurado mucho a lo largo de los ciclos. ¿Cuál es la situación actual de TON? ¿Cuánto le falta y en qué aspectos?

El rendimiento y la capacidad de carga de TON son, entre todas las blockchains públicas actuales, los únicos que pueden estar a la par con Solana, pero los DEX del ecosistema TON no están a la altura de su potencial.

Telegram ha integrado un pool de trading centralizado para completar recargas de stablecoins y TON, y luego realizar intercambios entre TON y otros tokens, con una experiencia de usuario similar al swap instantáneo de un CEX. Esta es la primera función de la wallet de Telegram. La segunda función es la interacción con la wallet on-chain TONSpace, cuya experiencia es básicamente igual a usar MetaMask en PC o móvil. Si se desea intercambiar tokens, STON y Dedust son los más utilizados en el ecosistema, pero sus funciones son básicamente similares a Uniswap V1.

Esto refleja la insuficiencia de TON en cuanto a DEX. Si bien la wallet de Telegram ofrece una experiencia similar a un CEX, TONSpace y los DEX pueden interactuar en PC y móvil, y las MiniApps y Bots de Telegram también pueden ser la interfaz de trading de DEX o CEX. Estos diseños optimizan la experiencia de trading, pero la parte de interacción nativa on-chain está claramente rezagada.

Si los DEX de Solana y Ethereum solo pudieran ofrecer pools AMM simples y la capacidad de swap como Uniswap V1, la diversidad de DeFi en Ethereum y la variedad de servicios en Solana se reducirían al menos en un 50%.

En Ethereum, la mayoría de los DeFi amplían las funciones de los DEX a escenarios financieros adicionales. Solo después de que Uniswap iteró el diseño de LP en AMM, los DeFi en Ethereum tuvieron nuevos modelos de negocio o modelos copiados directamente (basados en minería de liquidez, intereses por depósitos, y evolucionando a pools de liquidez múltiples, etc.). Lo mismo ocurre en Solana, donde ser LP en DEX o proveedor de liquidez avanzado en plataformas especializadas es una de las mejores opciones para los poseedores de activos.

Por lo tanto, desde la perspectiva del desarrollo de proyectos, para los DEX en blockchains de alta velocidad, lo importante es proporcionar liquidez de trading, o modular las funciones de trading, de modo que la ventaja de liquidez sea la razón por la que los usuarios los elijan.

En TON, la entrada principal para el trading estará en Telegram. Los DEX aún deben, como Jupiter, Balancer y otros, aumentar el grado de sofisticación de sus servicios para lograr el equilibrio entre todos los usuarios, ya sean usuarios, proveedores de tokens, proveedores de liquidez o desarrolladores de la plataforma, cada rol necesita funciones refinadas que los apoyen.

En comparación con DEX como Uniswap, Balancer y Jupiter, el desarrollo de los DEX en TON para complementar funciones de DEX o DeFi ya se ha convertido en una tendencia inevitable.

Actualmente, el middleware de trading on-chain LayerPixel ya ha lanzado el primer paso para mejorar las funciones de DEX, PixelSwap, basado en las funciones de Balancer. Para los DEX, los airdrops son la forma más rápida de atraer usuarios. En la nueva ronda de acciones, LayerPixel anunció que PixelSwap ya ha comenzado su plan de airdrop, y el TGE del token PIX está programado para el cuarto trimestre. Frente a los cambios actuales en el ecosistema TON, tal vez PixelSwap pueda avanzar de manera estable como Raydium a corto plazo.

LayerPixel es una solución DeFi diseñada para Telegram Mini App, que permite la integración perfecta de DeFi y Telegram Mini Apps. Oficialmente se le llama Layer 1.5 de TON. Puede proporcionar una combinación modular de funciones que incluye wallet, DEX (con varios algoritmos de trading), oráculos, etc. PixelWallet se centra en la abstracción de cuentas, y Pixacle puede proporcionar datos de precios rápidos y precisos para DApps y contratos inteligentes dentro del ecosistema.

Pixelswap es un DEX basado en pools ponderados, con funciones iguales a Balancer, compatible con el método de emisión de activos LBP. Este tipo de emisión estilo subasta holandesa es adecuada para proyectos medianos y pequeños con FDV no muy alto, que son los más numerosos en el ecosistema de juegos/GameFi de Telegram. Por eso se dice que puede complementar la demanda de DeFi en el ecosistema TON. El método de emisión de activos LBP facilita que los proyectos medianos y pequeños emitan tokens en las primeras etapas y mantengan precios de trading razonables.

Durante el rápido desarrollo y crecimiento, los DEX comunes son la corriente principal, pero una vez que comienza la tendencia bajista, es más difícil hacer market making en los DEX que en los CEX. En este momento, cuanto más refinado sea el diseño, más probable será lograr un resultado beneficioso para ambas partes. Para el lado B, es más fácil de controlar; para el lado C, hace que los LP no oficiales de DEX se parezcan más a los LP maduros de los exchanges centralizados, pudiendo garantizar activamente la rentabilidad de los fondos, aislar riesgos y mantener la estabilidad de precios.

En este momento, en la fase de retroceso del crecimiento, la aparición de este tipo de DEX es oportuna.

Además de PixelSwap, también es necesario estabilizar la estructura de compartición de liquidez entre los DEX de TON y la posible formación de estructuras de cobertura de liquidez entre diferentes DeFi. Actualmente, después de que los proyectos emiten tokens, no pueden establecer staking mining o varios tipos de productos de gestión de activos en la mayoría de los DeFi.

Una de las razones del rápido aumento del volumen de tokens bloqueados en Solana es que los proyectos de préstamos, stake y restake siguen añadiendo pools para los tokens populares. Por ejemplo, Marginfi y Meteora en Solana han añadido pools para casi todos los nuevos tokens de Solana. Aunque la mayoría de los tokens no ofrecen rendimientos financieros, las plataformas otorgan puntos o incentivos de airdrop, lo que anima a los inversores a depositar grandes cantidades de activos para apostar por los airdrops. Si TON sigue este ejemplo, tendrá el mismo efecto.

Palabras finales

Antes del incidente de Durov, nuestras expectativas para TON eran muy altas, pero la caída de la popularidad del ecosistema ha causado dolor tanto a los proyectos como a los inversores. Sin embargo, este ya es un ritmo familiar en la industria: siempre hay inversores que mantienen su compromiso con los proyectos durante mucho tiempo, y no importa cuándo llegue la próxima oportunidad de encender la chispa, ya sea en una semana o en varios meses, será tiempo para que los constructores enriquezcan el ecosistema.

En esta etapa actual de TON, los usuarios y proyectos irán dándose cuenta poco a poco de las diferencias que aportan los nuevos DEX y nuevas funciones, o tal vez algún día descubran que un nuevo DEX como PixelSwap ya ha atraído una gran cantidad de TVL y ha establecido numerosos pools de staking. Esto indicará que el ecosistema ya está listo para otro crecimiento, preparado para afrontar el aumento constante del volumen de operaciones, la continua emisión de nuevos proyectos y el rápido incremento de pools de liquidez y minería de liquidez.