El 10-11 de octubre, un colapso significativo del mercado impactó severamente el sector de las criptomonedas, causando pérdidas sustanciales de valor en Bitcoin y altcoins, mientras también interrumpía las estrategias de inversión dirigidas a las posiciones en Ethena’s staked USDe (sUSDe). Según un informe de la firma de investigación Sentora Research, aproximadamente $1 mil millones en posiciones colateralizadas de sUSDe en protocolos DeFi ahora están en riesgo, ya que las tasas de rendimiento se han vuelto negativas.
sUSDe Enfrenta un Ciclo de Rendimiento Negativo
El sUSDe de Ethena inicialmente proporcionó oportunidades de rendimiento positivo a los inversores a través de un activo derivado que generaba retornos al apostar tokens USDe. Sin embargo, la abrupta caída del mercado el 10-11 de octubre llevó a una disminución de las tasas de interés en los mercados DeFi, revirtiendo esos beneficios. Sentora Research señaló que las tasas de interés de préstamo para USDT y USDC en Aave v3 Core han alcanzado el 2% y el 1.5% respectivamente, superando el rendimiento del sUSDe. Esta diferencia ha disminuido el atractivo de las estrategias apalancadas de sUSDe.
Los inversores aprovecharon el sUSDe como colateral en protocolos como Aave y Pendle, pidiendo prestado USDT o USDC para reinvertir en sUSDe. En momentos en que los costos de los préstamos eran bajos y los rendimientos del staking eran altos, este ciclo generaba ganancias significativas. No obstante, la aparición de rendimientos negativos ha vuelto este mecanismo desventajoso. Según el informe de la empresa, si el rendimiento negativo persiste, las posiciones apalancadas por aproximadamente $1 mil millones podrían enfrentar la amenaza de liquidación.
Presión de Liquidez y Potenciales Reacciones en Cadena
Sentora Research destacó el riesgo de ventas aumentadas de colateral y reducciones de posiciones dentro de protocolos DeFi si los rendimientos negativos continúan. Tal escenario podría debilitar la liquidez tanto del colateral sUSDe como de las stablecoins prestadas en el mercado. Las altas tasas de préstamo en Aave v3 Core, en particular, podrían desencadenar una cascada de liquidaciones.
La firma de investigación enfatizó que los inversores deberían monitorear de cerca la diferencia entre el rendimiento porcentual anual de préstamo (APY) de Aave y los retornos de sUSDe. Además, un aumento repentino en las tasas de utilización de los pools de USDT y USDC podría elevar los costos de los préstamos, profundizando la presión. Sentora Research señaló que muchas posiciones están solo al 5% de la liquidación, indicando que incluso leves fluctuaciones del mercado podrían llevar a que estas posiciones sean liquidadas.
- El mercado de criptomonedas sufrió un colapso significativo el 10–11 de octubre.
- sUSDe enfrenta riesgos de liquidación debido a rendimientos negativos persistentes.
- Las altas tasas de préstamo podrían desencadenar liquidaciones en cascada en Aave v3 Core.
