Analyse – Marktrisiko steigt, während der Oberste Gerichtshof über Trumps Notfallzollbefugnisse entscheidet

Jede Kurzschlussreaktion an den Aktienmärkten nach der Entscheidung könnte von kurzer Dauer sein, sagten einige Investoren und warnten, dass die Regierung schnell auf alternative Bestimmungen zurückgreifen würde, um die Abgaben erneut zu erheben, falls die Zölle gekippt werden.

"Kurzfristig wird das nur Lärm sein", sagte John Pantakidis, geschäftsführender Partner bei Twin Focus Capital. "Der Markt ignoriert, dass der Präsident immer wieder mit weiteren Zöllen droht."

Laut David Seif, Chefökonom für entwickelte Märkte bei Nomura, könnte Trump auf fünf weitere rechtliche Wege zurückgreifen, um Zölle zu verhängen, einige davon bis zu 15 %. "Sicherlich hätten wir bis Ende 2026 ein Zollregime, das dem heutigen fast exakt entspricht", fügte er hinzu.

MÖGLICHE FISKALISCHE FOLGEN

Die Aussicht auf niedrigere Zölle und damit geringere Staatseinnahmen könnte Druck auf Staatsanleihen ausüben und deren Renditen steigen lassen. Hohe Renditen können ein Gegenwind für Aktien sein, da die Anlegernachfrage auf Anleihen umschwenkt.

Trump hat gesagt, es wäre eine "wirtschaftliche Katastrophe", wenn die Zölle aufgehoben würden. Es ist nicht klar, ob Unternehmen, die von den Abgaben betroffen sind, Anspruch auf Rückerstattungen von der Regierung hätten.

Phil Blancato, Chefmarktstratege bei Osaic, sagte, ein Urteil, das Rückzahlungen vorschreibt, könnte zu einer verstärkten Emission von Staatsanleihen führen.

JPMorgan hat geschätzt, dass die jährlichen Zolleinnahmen auf etwa 250 Milliarden Dollar von rund 350 Milliarden Dollar sinken könnten, wenn die Regierung auf alternative rechtliche Wege umschwenkt, die niedrigere Sätze vorsehen, was Bedenken hinsichtlich der US-Haushaltslage wieder aufleben lässt.

Auf Prognosemarkt-Plattformen wie Polymarket haben zahlreiche Spieler Wetten auf das Urteil abgeschlossen. So hat etwa ein Nutzerkonto auf Polymarket Positionen im Wert von fast 50.000 Dollar aufgebaut, die an die Entscheidung des Supreme Court gebunden sind, und würde einen beträchtlichen Gewinn erzielen, wenn die Zölle vom Gericht aufgehoben werden.

Sollten die Prognosemärkte falsch liegen und das Gericht Trumps Zölle aufrechterhalten, könnte ein weiterer Ausverkauf an den Märkten folgen. Wenn Trump die Möglichkeit erhält, Zölle auf eine Weise anzudrohen, die Anleger als unberechenbar empfinden, würde das die Märkte verunsichern, sagte Alex Morris, Chief Investment Officer bei F/m Investments.

Dennoch haben Manager wie Jensens Bond bereits Schritte unternommen, um zollbedingte Risiken zu begrenzen und Unternehmen auszusortieren, die anfällig sein könnten.

"Unsere Evergreen-Strategie besteht darin, uns auf Unternehmen zu konzentrieren, die eine resiliente Lieferkette haben", sagte Bond und betonte, dies sei in einem Hochzollumfeld besonders entscheidend.

(Berichterstattung von Laura Matthews in New York und Suzanne McGee in Rhode Island; zusätzliche Berichte von Davide Barbuscia und Anirban Sen in New York; Redaktion: Megan Davies und Diane Craft)