Shell warnt vor geringeren Gewinnen im vierten Quartal aufgrund von Steueränderungen und schwierigen Handelsbedingungen

Shell revidiert Prognose für Q4 2025 und erwartet geringere Gewinne

Shell hat einen aktualisierten Ausblick für das vierte Quartal 2025 veröffentlicht und geht davon aus, dass die Gewinne in mehreren Geschäftsbereichen zurückgehen werden. Dies wird auf Steueranpassungen, weniger günstige Handelsbedingungen und geringere Margen im Downstream-Geschäft zurückgeführt. Das Unternehmen plant, die endgültigen Ergebnisse am 5. Februar 2026 bekannt zu geben.

Obwohl die Hauptbereiche Upstream und Integrated Gas von Shell stabile Produktionsniveaus aufrechterhalten, rechnet das Unternehmen auf Konzernebene mit einem Rückgang sowohl der bereinigten Gewinne als auch des Cashflows im Vergleich zu den Vorquartalen.

Leistungs-Highlights der Segmente

• Integrated Gas: Für das vierte Quartal wird eine Produktion zwischen 930.000 und 970.000 Barrel Öläquivalent pro Tag (kboe/d) prognostiziert, was den Zahlen des dritten Quartals entspricht. Die LNG-Produktion wird voraussichtlich 7,5 bis 7,9 Millionen Tonnen erreichen, gestützt durch eine konstante Anlagenperformance. Handels- und Optimierungsaktivitäten sollen im Vergleich zum Vorquartal stabil bleiben.
• Upstream: Die Produktion wird auf 1,84 bis 1,94 Millionen boe/d geschätzt, was die Hinzufügung des Adura Joint Ventures im Vereinigten Königreich widerspiegelt. Die Betriebskosten und Abschreibungen sollen sich an den historischen Durchschnittswerten orientieren, während die Steuerlast im Upstream-Bereich gegenüber Q3 leicht sinken wird.
• Marketing: Die Absatzmengen werden saisonbedingt auf 2,65 bis 2,75 Millionen Barrel pro Tag zurückgehen, verglichen mit 2,82 Millionen im dritten Quartal. Die bereinigten Gewinne für Marketing dürften unter dem Niveau von Q4 2024 liegen, hauptsächlich aufgrund einer nicht zahlungswirksamen latenten Steueranpassung im Zusammenhang mit einem Joint Venture.
• Chemicals and Products: Dieses Segment dürfte am schwächsten abschneiden, wobei die bereinigten Gewinne im Chemiebereich voraussichtlich einen „erheblichen Verlust“ ausweisen, was größtenteils auf eine weitere latente Steueranpassung in einem Joint Venture zurückzuführen ist. Die Segmentgewinne werden voraussichtlich für das Quartal unterhalb der Gewinnschwelle bleiben.
• Margins: Die Raffineriemargen sollen auf etwa 14 US-Dollar pro Barrel steigen, nach 12 US-Dollar im dritten Quartal. Die Margen im Chemiebereich werden jedoch voraussichtlich von 160 auf 140 US-Dollar pro Tonne zurückgehen. Das Trading und die Optimierung in diesem Segment werden deutlich unter dem Niveau des Vorquartals erwartet.
• Oil Sands: Nach einem Tausch von kanadischen Oil Sands-Assets erwartet Shell im vierten Quartal eine Oil Sands-Produktion von etwa 20.000 boe/d. Dies geht mit einem Rückgang der bereinigten Gewinne im Segment Chemicals and Products einher, der teilweise durch verringerte Anteile ohne beherrschenden Einfluss auf Konzernebene ausgeglichen wird.
• Renewables and Energy Solutions: Die bereinigten Gewinne werden zwischen einem Verlust von 200 Millionen US-Dollar und einem Gewinn von 200 Millionen US-Dollar erwartet, was die anhaltende Volatilität im Bereich der kohlenstoffarmen Geschäfte von Shell verdeutlicht. Die bereinigten Gewinne auf Konzernebene werden mit einem Verlust zwischen 400 Millionen und 600 Millionen US-Dollar prognostiziert.

Einblicke in Cashflow und Besteuerung

Shell berichtet, dass der operative Cashflow, ohne das Working Capital, einen geschätzten Abfluss von 1,5 Milliarden US-Dollar widerspiegeln wird, bedingt durch die zeitliche Verzögerung bei Zahlungen für deutsche Emissionszertifikate im Rahmen des BEHG-Programms. Die Veränderungen im Working Capital werden die übliche Zahlung von 1,2 Milliarden US-Dollar für deutsche Mineralölsteuern umfassen, wobei sich die gesamten Veränderungen im Working Capital zwischen einem Abfluss von 3 Milliarden US-Dollar und einem Zufluss von 1 Milliarde US-Dollar bewegen werden.

Das Unternehmen wies außerdem darauf hin, dass die vierteljährliche Steuerbelastung eine jährliche, nicht zahlungswirksame Neubewertung latenter Steueransprüche beinhaltet. Die kombinierte Auswirkung latenter Steuern auf Joint Ventures in den Bereichen Marketing und Chemicals wird auf etwa 300 Millionen US-Dollar geschätzt.

Branchensituation und Ausblick

Dieses Update unterstreicht die herausfordernde Ertragssituation für große Ölkonzerne, da die Zyklen in der Raffinerie- und Chemiebranche schwächer werden und sich die Handelsbedingungen nach vorherigen Phasen hoher Volatilität normalisieren. Während Shell weiterhin von seiner Größe im LNG- und Upstream-Geschäft profitiert, bleiben die Downstream- und Chemiebereiche anfällig für schrumpfende Margen und bilanzielle Schwankungen.

Konsensusprognosen für Shells Ergebnisse im vierten Quartal, zusammengestellt von Vara Research, sollen am 28. Januar 2026 veröffentlicht werden.

Von Charles Kennedy für Oilprice.com