BTC Volatilitätswochenrückblick (17. November - 1. Dezember)

Schlüsselindikatoren (17. November, 16:00 Uhr HKT bis 1. Dezember, 16:00 Uhr HKT)

• BTC/USD: -9,6% ($95.600 -> $86.400)
• ETH/USD: -11,9% ($3.200 -> $2.820)

• Nachdem der Markt vor zwei Wochen am Freitag auf das wichtige Unterstützungsniveau von 80.000 USD gefallen war, versuchte er in der vergangenen Woche bei dünner Thanksgiving-Liquidität, eine Grundlage für die erwartete „Weihnachtsrallye“ zu legen. Die Kurse erholten sich von den Tiefständen in einer technischen Korrektur. Doch schon zu Beginn dieser Woche wurde der Markt auf die Probe gestellt: Die Anhäufung von Long-Positionen und das Pivot-Level bei 89.000 USD lösten während der asiatischen Handelszeiten massive Verkäufe aus. Obwohl wir tatsächlich erwarten, dass der Markt später im Monat eine „Weihnachtsrallye“ inszeniert (insbesondere angesichts der erwarteten Zinssenkung der Fed), gehen wir davon aus, dass der wahrscheinlichste Weg darin besteht, die Tiefstände von den aktuellen Niveaus aus erneut zu testen – was langfristig eine gute Kaufgelegenheit darstellt. Teilnehmer, die beim Rebound der letzten Woche nicht verkauft haben, könnten in Panik geraten, insbesondere wenn wir keine schnelle Erholung oder einen Anstieg auf das Widerstandsniveau (88,5–90K USD) sehen. Dies könnte den Abwärtstrend weiter verstärken.
• Es gibt einige alternative mögliche Preisverläufe – aufgrund der Komplexität des Flash-Crashs im Oktober mehr als sonst – daher besteht eine nicht unerhebliche Wahrscheinlichkeit, dass die aktuelle Bewegung lediglich eine einfache Korrektur nach einer übermäßigen Preissteigerung bei dünner Liquidität ist und der langfristige Aufwärtstrend tatsächlich bereits begonnen hat. Eine weitere Alternative ist, dass dies immer noch Teil der Korrekturbewegung vor der letzten Abwärtswelle ist (dies wird klarer, wenn wir das Niveau über 90.000 USD zurückerobern, aber bei 100.000 USD scheitern), aber der wahrscheinlichere Weg ist, dass wir ab dieser Woche weitere Abwärtsbewegungen sehen. Wir empfehlen, ab diesem Bereich (85,5–86,5K USD) schrittweise langfristige Long-Positionen aufzubauen und bei einem Rückgang auf 80–81K USD erneut aufzustocken. Für Risikofreudige kann im Bereich von 78–80K USD weiter aufgestockt werden (wichtige langfristige Unterstützung liegt unterhalb dieses Bereichs). Wichtige Pivot-Levels auf der Oberseite sind über 89.000 USD und 94.250 USD, während 100.000 USD ein entscheidendes Pivot-Level darstellt – ein Durchbruch würde den Weg in den Bereich von 125–130K USD wieder öffnen (dies ist unser Ziel für Welle B nach Abschluss dieser Bewegung).

Marktthemen

• In den letzten Wochen war der Markt sehr volatil, da die Zinserwartungen des FOMC wie ein Pendel schwankten – von einer 90%igen Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember auf 30% und dann wieder zurück auf 90%. Hoch-Beta-Tech-/KI-Aktien und Kryptowährungen waren am stärksten betroffen, während der VIX-Index kurzzeitig die Höchststände von 25–26 erreichte, die dieses Jahr mehrfach auftraten (ohne den Anstieg auf über 40 im März/April aufgrund von Zollproblemen). Obwohl das VIX-Niveau den weiteren Preisanstieg erneut begrenzte, bleibt das makroökonomische Umfeld insgesamt günstig für Risikoanlagen, solange sich der Zinspfad der Fed nicht wesentlich ändert. Der Markt kann keine langfristige Risikoaversion mehr aufrechterhalten, da die Positionen bereits vor Thanksgiving reduziert wurden, und wir sehen eine allgemeine Erholung der Risikoanlagen.
• Nachdem Kryptowährungen die Hoch-Beta-Risikoanlagen nach unten geführt hatten, konnten sie sich dem anhaltenden Abwärtstrend nicht entziehen. BTC fiel vor zwei Wochen am Freitag unter die wichtige Unterstützung von 85.000 USD und löste einen schnellen Rückgang auf die starke Unterstützung bei 80.000 USD aus. Danach sahen wir bei dünner Liquidität und nachlassendem Verkaufsdruck eine technische Erholung, die allgemeine Risikostimmung verbesserte sich und der Markt versuchte, einen Boden zu bilden. Leider scheint sich nach den Ereignissen vom 10. bis 11. Oktober die Marktstimmung/-struktur grundlegend verschlechtert zu haben, sodass dieser Zyklus „anders verlaufen könnte“, d.h. die Kaufbereitschaft und neue Liquidität reichen möglicherweise nicht aus, um die Preise signifikant zu erholen und die 100.000 USD zu durchbrechen. Die Abflüsse bei IBIT haben zugenommen, erreichen aber bei weitem nicht das Niveau der monatelangen Zuflüsse seit dem Sommer; der Trend der Mittelzuflüsse wird ein entscheidender Beobachtungspunkt für die Zukunft sein. Interessanterweise zeigen Altcoins eine relativ robuste Performance, was in einem „Bärenmarkt“ für Kryptowährungen sehr ungewöhnlich ist. Dies deutet auf eine tiefere Entschuldung hin (wiederum im Zusammenhang mit den Ereignissen vom 10. bis 11. Oktober), und die Positionen bei Altcoins sind insgesamt viel sauberer (außer DAT-Beständen, aber Tom Lee hat den ETH-Kauf nicht verlangsamt ... zumindest bisher!).

BTC Implizite Volatilität

• In den letzten zwei Wochen schwankte die implizite Volatilität stark. Die Volatilität von Kontrakten mit einer Laufzeit von weniger als zwei Monaten stieg sprunghaft an, als der Kurs das Tief bei 80.000 USD testete, fiel dann jedoch aufgrund der langsamen Korrektur mit geringer Volatilität in der vergangenen Woche stark ab, um anschließend mit der neuen Verkaufswelle während der asiatischen Handelszeiten von 90,5–85,5K USD wieder anzusteigen. Die realisierte Volatilität blieb konstant hoch bei 48–52%, daher ist der Rückgang der impliziten Volatilität hauptsächlich auf Positionsabbau vor Jahresende zurückzuführen, während Market Maker versuchen, den Verkaufsfluss aus Richtungsgeschäften zurückzuholen.
• Die Terminkurve der impliziten Volatilität ist weitgehend abgeflacht, da Verkaufsdruck auf langfristige Volatilitäten die Fälligkeiten von mehr als drei Monaten etwas belastet, während kurzfristige Kontrakte aufgrund der gestiegenen realisierten Volatilität weiterhin unterstützt werden.

BTC Schiefe / Kurtosis

• Die Schiefe folgt im Wesentlichen den Richtungsbewegungen des Spotmarktes, und die Korrelation zwischen Spot und Volatilität (einschließlich realisierter und impliziter Volatilität) ist außergewöhnlich stark. Aus Sicht von Angebot und Nachfrage hat der Markt auf diesen Spot-Niveaus wieder ein verstärktes Angebot von Call-Optionen gesehen, was weiterhin für tiefe Preise bei Put-Skews sorgen dürfte.
• Die Schiefe bewegt sich weitgehend seitwärts, da der Kurs im breiten Bereich von 80–94K USD Unterstützung findet. Richtungspositionen auf beiden Seiten dieses Bereichs werden in Form von Bull- oder Bear-Spreads eingegangen, was dem Markt mehr Kurtosis-Verkaufsdruck verleiht. Der Markt erwartet jedoch allgemein, dass dieser Bereich kurzfristig nicht signifikant durchbrochen wird. Darüber hinaus ist das lokale Gamma gesund, sodass das Interesse an At-the-Money-Optionen größer ist als an Flügeloptionen.

Wir wünschen Ihnen eine erfolgreiche Handelswoche!