Solana-ETFs übertreffen Bitcoin: Zieht SOL Liquidität von BTC ab?

In sechs aufeinanderfolgenden Handelstagen, beginnend am 28. Oktober, als Bitwise den BSOL US Solana ETF auflegte, flossen 284 Millionen US-Dollar ein, während Bitcoin- und Ethereum-Fonds Kapitalabflüsse verzeichneten.

Laut Daten von Farside Investors verloren Bitcoin ETFs im gleichen Zeitraum 1,7 Milliarden US-Dollar. Ethereum-Produkte verzeichneten Abflüsse in Höhe von 473 Millionen US-Dollar.

Die Divergenz war nicht subtil und trat zu einem Zeitpunkt auf, als makroökonomische Gegenwinde – bestehend aus einer restriktiven Haltung der Fed und einem stärkeren Dollar – typischerweise die Risikobereitschaft im Kryptomarkt dämpfen.

Stattdessen absorbierten die neuen Solana-Produkte stetige Zuflüsse, während die etablierten Fonds Rücknahmen hinnehmen mussten.

Die Frage ist, ob dies eine echte Umschichtung der Allokatoren markiert oder lediglich die anfängliche Begeisterung ist, die jede neue ETF-Auflegung begleitet, verstärkt durch eine temporäre Risikoaversion, die Bitcoin und Ethereum überdehnt erscheinen ließ.

Die Mechanik einer Dislokation

Bis zum 4. November verzeichneten Bitcoin- und Ethereum-Spot-ETFs zusammen etwa 797 Millionen US-Dollar an Nettoabflüssen an nur einem Tag, als die Stimmung kippte.

Unterdessen verzeichneten Solana-Fonds weiterhin kleine, aber ununterbrochene Nettozuflüsse. Die wöchentlichen Daten von CoinShares für den Zeitraum bis zum 31. Oktober erzählen auf globaler ETP-Ebene die gleiche Geschichte.

Bitcoin-Produkte führten die Abflüsse an, während Solana etwa 421 Millionen US-Dollar einsammelte – die zweitstärkste Woche in der Geschichte, ausschließlich getrieben durch US-Auflegungen.

Farsides Emittenten-Statistiken bestätigen das Muster über mehrere Sitzungen hinweg. Bitcoin-Fonds verzeichneten über mehrere Tage bis Anfang November Abflüsse, während Ethereum ins Negative drehte. Gleichzeitig verzeichneten beide US-Solana-ETFs seit ihrer Einführung an jedem Handelstag positive Zuflüsse.

Diese Details deuten darauf hin, dass Solanas Fähigkeit, Kapital anzuziehen, mehr als nur ein Nebengeräusch ist.

Anhaltende Rücknahmen bei Bitcoin- und Ethereum-ETFs verringern mechanisch deren Anteil am gesamten verwalteten Krypto-ETF-Vermögen und reduzieren die tägliche Nachfrage am Primärmarkt nach den zugrunde liegenden Token.

Stetige Zuflüsse in Solana-ETFs verknappen das verfügbare Angebot und vertiefen die Sekundärmarktliquidität in SOL.

Wenn dieses Zuflussmuster sich über Wochen statt nur Tagen fortsetzt, passen Indexkonstrukteure, Allokatoren und Market Maker ihre Exposures und Bestände zugunsten von Solana an, was die relative Performance in beide Richtungen verstärkt.

Startfenster versus echte Nachfrage.

Solana-Zuflüsse befinden sich klar im klassischen Startfenster für neue Produkte, das üblicherweise anfängliche Zuflüsse konzentriert.

Das Dashboard von Farside zeigt beträchtliches Start- und Umwandlungskapital zum Launch, insbesondere für Grayscales GSOL. Die ersten drei Tage brachten ungewöhnlich starke Ergebnisse, bevor das Tempo nachließ.

Wenn sich die Zuflüsse nach dem Launch auf niedrige einstellige Millionenbeträge pro Tag einpendeln und die Abflüsse bei Bitcoin und Ethereum nachlassen, sobald sich das makroökonomische Umfeld stabilisiert, zerfällt die Umschichtungs-Erzählung zu einem Artefakt des Launchs.

Wenn jedoch in den USA gehandelte Solana-Fonds nach dem Verbrauch des Startkapitals weiterhin Nettozuflüsse verzeichnen – möglicherweise vier bis sechs aufeinanderfolgende Wochen mit positiven Flows – während Bitcoin- und Ethereum-Fonds aufgrund makroökonomischer Unsicherheiten weiter abfließen, wird die Umschichtung dauerhaft.

CoinShares führt die Stärke von Solana in der vergangenen Woche bereits auf die Nachfrage nach US-ETFs zurück, nicht auf eine Anomalie eines einzelnen Emittenten.

Diese Kombination deutet auf eine echte Umschichtung der Allokatoren hin, nicht nur auf Launch-Mechanik, die als Strategie getarnt ist.

Eric Balchunas stellte am 1. November fest, dass BSOL bei den wöchentlichen Zuflüssen „mit Abstand“ alle Krypto-ETPs anführte – mit 417 Millionen US-Dollar und Platz 16 bei den Gesamtzuflüssen aller ETFs in dieser Woche. BSOL übertraf sogar BlackRocks IBIT, das eine seltene schwache Woche hatte.

Das ist Distribution in Aktion, aber auch ein Signal, dass Allokatoren mit neuen Mandaten Platz für Solana-Exposure fanden, ohne auf eine Stabilisierung von Bitcoin oder Ethereum zu warten.

Wer entscheidet über das Endspiel?

Entscheidend ist nun, wie sich das Gleichgewicht nach dem Launch zwischen Solana-Zuflüssen und Bitcoin- sowie Ethereum-Abflüssen entwickelt.

Wenn Solana nach dem Abklingen der Startzuflüsse weiterhin positive Nettozuflüsse verzeichnet und Bitcoin sowie Ethereum auf rollierenden Wochenfenstern negativ bleiben, ist die Bewegung strukturell zu bewerten.

Wenn die Solana-Zuflüsse abflachen und die etablierten Fonds sich stabilisieren, war dies nur eine Launch-Episode, verstärkt durch eine risikoscheue Woche, die alles entscheidender erscheinen ließ, als es war.

Es geht um Distributionsstandards und Liquiditätsanziehung. Solana muss Bitcoin oder Ethereum nicht im Gesamtvermögen überholen, um diese Runde zu gewinnen. Es reicht, zu beweisen, dass ein gut getimter ETF-Launch Kapital anziehen kann, selbst wenn makroökonomische Bedingungen eigentlich für einen Rückzug sprechen.

Wenn das zutrifft, ist die Lektion für die nächste Altcoin-ETF-Welle klar: Distribution schafft ihre eigene Nachfrage, und das Timing des Launchs auf eine Schwächephase der etablierten Produkte kann den Wandel beschleunigen.

Die Allokatoren, die in den nächsten Wochen die Tickets schreiben, werden entscheiden, ob Solanas ETF-Debüt ein Zeichen für eine Öffnung oder eine Anomalie war.

Der Beitrag „Solana ETFs are outperforming Bitcoin: Is SOL siphoning BTC liquidity?“ erschien zuerst auf CryptoSlate.