Der Plan der EU, die Befugnisse der ESMA auszuweiten, löst eine Debatte über Krypto-Innovation und Marktkontrolle aus

Ein neuer Plan der Europäischen Kommission zur Ausweitung der Befugnisse der European Securities and Markets Authority (ESMA) hat europaweit eine Debatte ausgelöst. Der Vorschlag zielt darauf ab, die regulatorische Konsistenz auf den Krypto- und Finanzmärkten zu verschärfen. Kritiker warnen jedoch, dass dieser Schritt Innovationen verlangsamen und die Agilität im wachsenden europäischen Fintech-Sektor verringern könnte.

Der Vorstoß der EU für eine einheitliche Krypto-Aufsicht wirft Fragen zur Markt-Agilität auf

Die Kommission wird voraussichtlich im Dezember einen Entwurf veröffentlichen, der die Zuständigkeit der ESMA über Wertpapiere und Kapitalmärkte hinaus auf Anbieter von Kryptowährungsdienstleistungen ausweitet. Im Wesentlichen würde der Plan die Aufsicht auf EU-Ebene zentralisieren und ein System schaffen, das dem der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) ähnelt.

Nach der Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), die im Dezember 2024 in Kraft trat, können Krypto-Unternehmen, die in einem EU-Land lizenziert sind, ihre Zulassung auf alle 27 Mitgliedstaaten „passportieren“. Dieses System gilt als ein entscheidender Wettbewerbsvorteil für die europäische Digital-Asset-Industrie.

Branchenführer befürchten, dass eine vollständige Kontrolle durch die ESMA zu bürokratischen Verzögerungen führen und neue Marktteilnehmer abschrecken könnte. Faustine Fleuret, Leiterin für Public Affairs beim dezentralen Kreditprotokoll Morpho, warnte, dass eine solche Zentralisierung die Aufsichtsbehörde überfordern und den Fortschritt für jüngere Unternehmen verlangsamen könnte.

[ESMA-Aufsicht] würde wahrscheinlich die Entscheidungsfindung und Innovation verlangsamen, insbesondere für neue Akteure im Bereich Krypto und Fintech-Unternehmen, die auf eine enge Zusammenarbeit mit ihren nationalen Regulierungsbehörden angewiesen sind.

Faustine Fleuret

Fleuret schlug einen Mittelweg vor, bei dem die ESMA ihre Aufsicht über die nationalen Regulierungsbehörden verstärkt, anstatt alle Entscheidungen zu übernehmen. Ihrer Ansicht nach könnte die Befugnis der ESMA, Lizenzen auszusetzen oder zu widerrufen, die Rechenschaftspflicht verbessern, ohne die lokale Flexibilität zu beseitigen.

Die Bedenken haben zugenommen, nachdem die französische Wertpapieraufsicht vorgeschlagen hatte, das „Passporting“ von Krypto-Lizenzen unter MiCA zu verbieten. Fleuret warnte, dass ein solcher Schritt einen der wichtigsten Vorteile Europas auf dem globalen Kryptomarkt untergraben würde. 

Sie betonte, dass der EU-Pass das Fundament von MiCA bleibe und dessen Abschaffung Krypto-Unternehmen den Vorteil des Binnenmarktes nehmen würde, der Europa wettbewerbsfähig macht.

EZB und Politikexperten unterstützen einheitliche EU-Kryptoaufsicht unter der ESMA

Einige Politikexperten glauben, dass die erweiterten Befugnisse der ESMA dennoch positive Veränderungen bringen könnten, wenn sie sorgfältig umgesetzt werden. Eine stärkere Aufsicht auf EU-Ebene könnte helfen, Inkonsistenzen bei der Anwendung von MiCA und dem Digital Operational Resilience Act (DORA) in den Mitgliedstaaten zu beheben und so das Vertrauen und die Widerstandsfähigkeit des Marktes insgesamt zu stärken.

Dea Markova, Policy Director bei Fireblocks, sagte, ein einheitlicher Aufsichtsansatz könne dazu beitragen, operationelle Risiken zu adressieren und die Stabilität des europäischen Digital-Asset-Systems zu stärken.

Wesentliche Vorteile eines einheitlichen Aufsichtsansatzes könnten sein:

• Einheitliche Aufsichtsstandards in allen EU-Mitgliedstaaten.
• Stärkerer Schutz vor Cybersecurity- und Verwahrungsrisiken.
• Schnellere Reaktionen auf grenzüberschreitende Compliance-Probleme.
• Reduzierte regulatorische Arbitrage zwischen nationalen Behörden.
• Klarere Verantwortlichkeit für Durchsetzung und Aufsicht.

Markova merkte an, dass der Erfolg dieses Ansatzes von der Struktur des Plans und dem zur Verfügung gestellten Budget für die ESMA abhängen wird.

Auch Christine Lagarde, Präsidentin der Europäischen Zentralbank (EZB), hat sich für eine einheitliche Aufsichtsbehörde für Krypto- und Finanzmärkte ausgesprochen. Sie ist der Ansicht, dass ein einheitlicher Ansatz Europas Position im globalen Finanzsystem stärken könnte.

Während Brüssel sich darauf vorbereitet, den Vorschlag zu finalisieren, fasst die Debatte Europas größere Herausforderung zusammen: das richtige Gleichgewicht zwischen Innovation und Kontrolle zu finden. Ob die erweiterte Rolle der ESMA zu einer Absicherung der Marktstabilität oder zu einer Bremse für den Fortschritt wird, wird das nächste Kapitel der EU-Krypto-Regulierung prägen.