Noch mehr Kaufempfehlungen: Die Bewertung von Bitcoin für das vierte Quartal wird auf 200.000 US-Dollar angehoben

Autoren: Daniel Kim, Ryan Yoon, Jay Jo

Quelle: Tiger Research

Originaltitel: Bitcoin-Bewertung für Q4 2025 auf 200.000 US-Dollar angehoben

Dieser Bericht wurde von Tiger Research verfasst und hebt auf Basis der anhaltenden Käufe durch Institutionen während der Volatilität, der Zinssenkungen der Federal Reserve sowie der Bestätigung einer institutionell dominierten Marktstruktur durch den Kurseinbruch im Oktober einen Zielpreis für Bitcoin von 200.000 US-Dollar im vierten Quartal 2025 hervor.

Wichtige Punkte

• Institutionelle Investoren erhöhen ihre Bestände trotz Volatilität – Nettozuflüsse in ETFs bleiben im dritten Quartal stabil, MSTR stockt im Monat um 388 Bitcoin auf und bekräftigt damit den langfristigen Investmentansatz;

• Überhitzt, aber noch nicht extrem – Der MVRV-Z-Index liegt bei 2,31, was auf eine hohe, aber noch nicht extreme Bewertung hindeutet. Die Bereinigung von gehebelten Positionen hat kurzfristige Trader aus dem Markt gedrängt und Raum für die nächste Aufwärtsbewegung geschaffen;

• Globale Liquiditätsbedingungen verbessern sich weiter – Die breite Geldmenge (M2) hat mit 96 Billionen US-Dollar ein Allzeithoch erreicht, die Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve steigen, und es wird erwartet, dass die Fed im laufenden Jahr noch ein bis zwei weitere Zinssenkungen vornimmt.

Institutionelle Investoren kaufen trotz Unsicherheiten im US-chinesischen Handel

Im dritten Quartal 2025 verlangsamte sich der Bitcoin-Markt nach einem starken Anstieg im zweiten Quartal (28 % Wachstum gegenüber dem Vorquartal) und trat in eine volatile Seitwärtsphase ein (1 % Wachstum gegenüber dem Vorquartal).

Am 6. Oktober erreichte Bitcoin mit 126.210 US-Dollar ein neues Allzeithoch, doch die erneuten Handelsbeschränkungen der Trump-Regierung gegenüber China führten zu einer Korrektur von 18 % auf 104.000 US-Dollar und zu deutlich erhöhter Volatilität. Laut dem Bitcoin Volatility Index (BVIV) von Volmex Finance verringerte sich die Volatilität von März bis September, während institutionelle Investoren stetig zukauften. Nach September stieg sie jedoch um 41 % an und verstärkte die Unsicherheit am Markt (siehe Grafik 1).

Die jüngste Korrektur, ausgelöst durch erneute Handelskonflikte zwischen den USA und China sowie harte Aussagen von Trump, scheint vorübergehend zu sein. Institutionelle Akteure wie Strategy Inc. (MSTR) erhöhen ihre Bestände sogar beschleunigt. Auch das makroökonomische Umfeld wirkt unterstützend: Die globale breite Geldmenge (M2) hat mit 96 Billionen US-Dollar ein Allzeithoch erreicht, während die Federal Reserve am 17. September den Leitzins um 25 Basispunkte auf 4,00 %–4,25 % senkte. Die Fed deutete an, dass sie im laufenden Jahr ein bis zwei weitere Zinssenkungen vornehmen wird. Ein stabiler Arbeitsmarkt und die wirtschaftliche Erholung schaffen günstige Bedingungen für Risikoanlagen.

Der Zufluss institutioneller Gelder bleibt stark. Im dritten Quartal beliefen sich die Nettozuflüsse in Bitcoin-Spot-ETFs auf 7,8 Milliarden US-Dollar. Obwohl dies unter den 12,4 Milliarden US-Dollar des zweiten Quartals liegt, bestätigt der anhaltende Nettozufluss im gesamten dritten Quartal das stetige Kaufinteresse institutioneller Investoren. Dieser Trend setzte sich im vierten Quartal fort – allein in der ersten Oktoberwoche wurden 3,2 Milliarden US-Dollar verzeichnet, ein neuer Wochenrekord für 2025. Dies zeigt, dass institutionelle Investoren Kursrückgänge als strategische Einstiegschance betrachten. Strategy kaufte während der Marktkorrektur weiter zu: Am 13. Oktober wurden 220 Bitcoin erworben, am 20. Oktober weitere 168 Bitcoin, insgesamt 388 Bitcoin innerhalb einer Woche. Dies unterstreicht das starke langfristige Vertrauen institutioneller Investoren in den Wert von Bitcoin, unabhängig von kurzfristigen Schwankungen.

On-Chain-Daten signalisieren Überhitzung, Fundamentaldaten bleiben stabil

On-Chain-Analysen zeigen einige Überhitzungsanzeichen, doch die Bewertung gibt noch keinen Anlass zur Sorge. Der MVRV-Z-Indikator (Verhältnis von Marktkapitalisierung zu realisiertem Wert) befindet sich mit 2,31 im überhitzten Bereich, hat sich aber im Vergleich zu den extremen Bewertungsniveaus im Juli und August stabilisiert (siehe Grafik 2).

Auch das Net Unrealized Profit/Loss-Verhältnis (NUPL) zeigt einen überhitzten Bereich, hat sich jedoch im Vergleich zum hohen unrealisierten Gewinnniveau des zweiten Quartals abgeschwächt (siehe Grafik 3). Das Adjusted Spent Output Profit Ratio (aSOPR), das die realisierten Gewinne und Verluste der Investoren widerspiegelt, liegt mit 1,03 sehr nahe am Gleichgewichtswert und gibt keinen Anlass zur Sorge (siehe Grafik 4).

Die Anzahl der Bitcoin-Transaktionen und aktiven Nutzer blieb gegenüber dem Vorquartal auf ähnlichem Niveau, was auf ein vorübergehend verlangsamtes Netzwerk-Wachstum hindeutet (siehe Grafik 5). Gleichzeitig zeigt das gesamte Transaktionsvolumen einen Aufwärtstrend. Weniger Transaktionen bei steigendem Volumen deuten darauf hin, dass größere Beträge in weniger Transaktionen bewegt werden, was auf eine Zunahme großvolumiger Kapitalflüsse hindeutet.

Allerdings sollte das gestiegene Transaktionsvolumen nicht ausschließlich als positives Signal gewertet werden. In letzter Zeit sind die Zuflüsse zu zentralisierten Börsen gestiegen, was üblicherweise darauf hindeutet, dass Halter sich auf einen Verkauf vorbereiten (siehe Grafik 6). Ohne Verbesserungen bei fundamentalen Kennzahlen wie Transaktionsanzahl und aktiven Nutzern deutet das steigende Volumen eher auf kurzfristige Kapitalbewegungen und Verkaufsdruck in einem volatilen Umfeld hin als auf eine echte Nachfragesteigerung.

Der Crash am 11. Oktober beweist die institutionelle Dominanz am Markt

Der Crash an den zentralisierten Börsen am 11. Oktober (Rückgang um 14 %) beweist, dass der Bitcoin-Markt von einer von Privatanlegern dominierten zu einer von Institutionen dominierten Struktur übergegangen ist.

Der entscheidende Punkt: Die Marktreaktion war völlig anders als zuvor. In einer ähnlichen Situation Ende 2021 führte die Panik der Privatanleger zu einem Crash. Diesmal blieb die Korrektur begrenzt. Nach großflächigen Liquidationen kauften institutionelle Investoren weiter zu, was zeigt, dass sie das Abwärtspotenzial des Marktes entschlossen verteidigen. Darüber hinaus betrachten Institutionen dies offenbar als gesunde Konsolidierung, die dazu beiträgt, übermäßige Spekulationen abzubauen.

Kurzfristig führen Kettenverkäufe zu einem niedrigeren durchschnittlichen Einstiegspreis der Privatanleger und erhöhen den psychologischen Druck, was die Volatilität durch negative Marktstimmung verstärken kann. Wenn jedoch institutionelle Investoren während der Seitwärtsphase weiterhin einsteigen, könnte diese Korrektur die Grundlage für die nächste Aufwärtsbewegung legen.

Zielpreis auf 200.000 US-Dollar angehoben

Unsere TVM-Methode ergibt für das dritte Quartal einen neutralen Benchmark-Preis von 154.000 US-Dollar, ein Anstieg um 14 % gegenüber den 135.000 US-Dollar des zweiten Quartals. Darauf aufbauend wenden wir eine fundamentale Anpassung von -2 % und eine makroökonomische Anpassung von +35 % an, was zu einem Zielpreis von 200.000 US-Dollar führt.

Die fundamentale Anpassung von -2 % spiegelt die vorübergehende Verlangsamung der Netzwerkaktivität sowie die gestiegenen Einlagen bei zentralisierten Börsen wider, was auf kurzfristige Schwäche hindeutet. Die makroökonomische Anpassung bleibt bei 35 %. Die anhaltende globale Liquiditätsausweitung und der Zufluss institutioneller Gelder sowie die Zinssenkungspolitik der Federal Reserve bieten starke Katalysatoren für einen Anstieg im vierten Quartal.

Kurzfristige Korrekturen können durch Überhitzungsanzeichen ausgelöst werden, stellen jedoch eine gesunde Konsolidierung und keine Trend- oder Wahrnehmungswende dar. Der kontinuierliche Anstieg des Benchmark-Preises zeigt, dass der innere Wert von Bitcoin stetig wächst. Trotz vorübergehender Schwäche bleibt der mittelfristige bis langfristige Aufwärtstrend intakt.