Meinung von: Rachel Lin, Mitbegründerin und CEO von SynFutures

DeFi hat seit dem Boom-und-Bust-Zyklus des DeFi Summer 2020 einen weiten Weg zurückgelegt. Ein Großteil des anfänglichen Anstiegs wurde durch Experimente, Hype und nicht nachhaltig hohe Anreize angetrieben. 

Fünf Jahre später sehen die Grundlagen von DeFi ganz anders aus. Die Experimente des vergangenen Jahres markieren eine ruhige Konsolidierungsphase, die die Bühne bereitet. 2025 könnte als das Jahr in Erinnerung bleiben, in dem DeFi die zentralisierten Börsen (CEXs) überholt hat.

Der Bärenmarkt in 2023 und 2024 hat viele DeFi-Projekte, denen es an Produkt-Markt-Fit fehlte, aus dem Markt gespült und andere DeFi-Plattformen gezwungen, zu reifen, sich auf Infrastruktur zu konzentrieren und echte Akzeptanz zu erreichen.

Dezentrale Börsen haben sich weiterentwickelt

Während der Zusammenbruch von Celsius und BlockFi sowie die Insolvenz von FTX Schwächen vieler zentralisierter Plattformen offenbarten, haben dezentrale Börsen (DEXs) versucht, ähnliche Geschwindigkeit und Nutzererfahrung zu bieten, indem sie leistungsstarke Chains nutzen und eigene Infrastrukturen aufbauen.

Ebenso wichtig ist, dass mit der verbesserten Blockchain-Latenz vollständig Onchain-Orderbücher realisierbar geworden sind, sodass DeFi-Protokolle beginnen können, frühere Schwachstellen bei Kapital- und Liquiditätseffizienz anzugehen. 

Über die poolbasierten Modelle früher Perpetual-DEXs wie GMX hinaus kombinieren neue Hybrid-Designs automatisierte Market Maker (AMMs) mit der Orderausführung von Orderbuchbörsen oder unterstützen ausschließlich Orderbücher. Dies ermöglicht Händlern eine wesentlich effizientere Liquiditätsbereitstellung, indem Slippage- und Tiefenprobleme gemindert werden.

DeFi gewinnt Marktanteile

Allein aus Zahlenperspektive haben die Top 10 DEXs im Markt im zweiten Quartal Spot-Trades im Wert von 876 Milliarden US-Dollar abgewickelt (ein Anstieg von 25 % gegenüber dem Vorquartal). Im Gegensatz dazu verzeichneten CEXs einen Rückgang ihres Spot-Volumens um 28 % auf 3,9 Billionen US-Dollar, wodurch das Volumenverhältnis zwischen beiden im zweiten Quartal auf ein Rekordtief von 0,23 sank. 

Das Wiederaufleben von DeFi ist dem Wachstum des Handels zuzuschreiben. Kreditprotokolle beispielsweise haben ihre zentralisierten Pendants übertroffen und seit dem Tiefpunkt Ende 2022 einen sprunghaften Anstieg der Aktivität um 959 % verzeichnet. Aave hält mittlerweile genügend Einlagen, um zu den 40 größten Banken der Vereinigten Staaten zu zählen – ein Beweis für die wachsende Größe und Glaubwürdigkeit von DeFi. Unterdessen signalisiert die Partnerschaft von Coinbase mit Morpho zur Einführung von Bitcoin-besicherten Krediten über cbBTC, die direkt über Morphos Onchain-Infrastruktur und Liquidität abgewickelt werden, einen breiteren Wandel hin zu DeFi-nativer Infrastruktur.

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Offensichtlich bevorzugen die Menschen nach einer Reihe von Pleiten zentralisierter Kreditgeber die Transparenz und Automatisierung von Onchain-Krediten. Ob beim Handelsvolumen oder bei der Kreditvergabe – DeFi hat ein deutliches Wachstumsvorsprung etabliert, der nicht ignoriert werden kann.

Regulierung und erneuertes Vertrauen

Die Kehrseite der DeFi-Wachstumsgeschichte ist, dass der breitere Kryptomarkt endlich mehr regulatorische Klarheit bietet. Anstatt Innovationen ins Ausland zu drängen, ermutigt dieser Wandel führende DeFi-Protokolle dazu, mit Regulierungsbehörden zu kooperieren und innerhalb klarerer Rahmenbedingungen zu agieren. Uniswap beispielsweise hat eine prominente Rolle bei der Förderung sinnvoller politischer Diskussionen übernommen, die die Transparenz und Selbstverwahrung von DeFi legitimieren würden.

Zufällig wird die Präferenz der Nutzer für Onchain-Systeme besonders in Momenten regulatorischer Spannungen deutlich, wie bei den Klagen der SEC gegen Binance und Coinbase, als Händler schnell zu dezentralen Börsen wechselten und die Volumina innerhalb von Stunden nach den Ankündigungen um 444 % anstiegen. Die Botschaft war klar: Wenn die Regulierung strenger wird, verschwindet die Aktivität nicht. Sie verlagert sich einfach Onchain.

Sicherheits- und Verwahrungsrisiken haben diesen Wandel nur verstärkt. Zwischen 2012 und 2023 haben zentralisierte Börsen fast 11 Milliarden US-Dollar durch Hacks und Missmanagement verloren. 

Das ist mehr als das 11-fache dessen, was direkt von dezentralen Protokollen oder Wallets gestohlen wurde. Für viele Nutzer hat sich das Halten von Vermögenswerten auf einer großen Börse als weitaus gefährlicher erwiesen als die Nutzung von Selbstverwahrung und DeFi-Smart-Contracts.

CeFi imitiert DeFi und bleibt dennoch zurück

Da sie die Dynamik von DeFi nicht ignorieren können, haben einige CEXs begonnen, Onchain-Infrastruktur direkt in ihre Plattformen zu integrieren. Coinbase beispielsweise hat Aerodrome, den führenden Spot-DEX auf Base, dem eigenen Layer-2-Netzwerk von Coinbase, integriert und ermöglicht es Nutzern, auf dezentrale Liquidität zuzugreifen, während sie in einer vertrauten Oberfläche bleiben – ein bemerkenswerter Schritt, der Coinbase jedoch weiterhin als Verteilungspunkt belässt. 

Das Ökosystem von Binance bietet ein weiteres aufschlussreiches Beispiel. Die BNB Chain erreichte im Oktober Rekordhöhen und zog Millionen aktiver Nutzer an. Ein Großteil dieses Anstiegs wurde durch Aster, den Perpetual-DEX auf der BNB Chain, angetrieben, der Spekulationen über direkte Verbindungen zu Changpeng „CZ“ Zhao ausgelöst hat. Wenn viele der gleichen Gründer hinter CEXs nun im dezentralen Bereich bauen, stellt sich die Frage, wie wirklich dezentral diese neuen Ökosysteme und Produkte sind.

Kernmetriken sprechen die gleiche Sprache. Bis Ende 2024 waren die TVL-Zahlen auf etwa 130 Milliarden US-Dollar gestiegen, näherten sich den Allzeithochs und steigen weiter. In Sektoren wie Derivaten, Asset Management und Zahlungen haben DeFi-Fähigkeiten traditionelle Plattformen übertroffen und bieten mehr Transparenz und erlaubnisfreien Zugang. 

Zentralisierte Börsen, mit ihren hohen Compliance-Anforderungen und multinationalen Strukturen, haben es zunehmend schwer, schnell zu agieren. Viele CEXs ziehen sich zurück. Crypto.com hat kürzlich seine US-Aktivitäten reduziert, mehrere Token delistet und sogar neue Produkteinführungen bis zur Klärung der Regulierung verschoben. Auch OKX war bei der Ausweitung seiner dezentralen Initiativen angesichts sich ändernder Compliance-Erwartungen vorsichtig.

Im Gegensatz dazu arbeiten DEXs mit schlankeren, codebasierten Strukturen, die es ihnen ermöglichen, Updates und Innovationen in einem Bruchteil der Zeit und Kosten zu liefern. Sie können neue Funktionen mit der Geschwindigkeit von Software bereitstellen, sei es Unterstützung für tokenisierte Real-World-Assets, innovative Renditestrategien oder Integrationen mit KI-gestützten Handelsagenten. 

Ein Blick in die Zukunft

Wenn CEXs ihre Modelle nicht grundlegend neu erfinden, riskieren sie, irrelevant zu werden – insbesondere, da das bloße Kopieren einiger DeFi-Funktionen oder das Angebot von Selbstverwahrungsoptionen für Kunden möglicherweise nicht mehr ausreicht. 

Das Vertrauen der Krypto-Community hat sich auf Systeme „in Code gebaut“ verlagert, anstatt auf solche, die auf Unternehmensversprechen basieren. Bemerkenswert ist, dass als Liquidität und Handelsvolumen kürzlich in den Markt zurückkehrten, dezentrale Akteure einen überproportionalen Anteil dieser Mittel einfingen. 

Der Aufstieg der DeFi-Vorherrschaft ist angebrochen und signalisiert ein widerstandsfähigeres und benutzerorientiertes Finanzökosystem der Zukunft.

Meinung von: Rachel Lin, Mitbegründerin und CEO von SynFutures.