Der Markt erholt sich, die US-Haltung ändert sich plötzlich: Die Kalkulation hinter dem Politikwechsel gegenüber China

Text｜Sonderbeitrag von Jin Yan für Caijing, aus Washington

Redaktion｜Su Qi

Originaltitel: Die Marktstimmung kehrt sich um – warum hat die USA ihre Haltung gegenüber China so schnell gelockert?

Die durch Handels- und Zollnachrichten ausgelösten Sorgen über eine Wiederholung der Marktturbulenzen vom April begannen sich bereits am Montag, dem 13. Oktober, zu zerstreuen.

Während die Trump-Regierung weiterhin Signale der Entspannung aussendet und Verhandlungen anstrebt, schlossen die US-Aktienmärkte am Montag höher, wobei alle drei großen Indizes einen Teil der Verluste vom vergangenen Freitag wettmachten. Der Dow Jones erholte sich um fast 600 Punkte, der S&P machte etwa die Hälfte der Verluste vom Freitag wett. Der Halbleiter-ETF stieg um mehr als 4,4 % und führte die US-Branchen-ETFs an, der S&P-Technologiesektor legte um etwa 2,5 % zu. Der China Concept Index stieg um 3,2 %.

Der Goldpreis setzte seinen Aufwärtstrend fort: Am späten Handelsschluss in New York am 13. Oktober stieg der Spot-Goldpreis um 2,27 % auf 4.109,17 US-Dollar pro Unze und bewegte sich den ganzen Tag über stetig nach oben, erreichte zwischenzeitlich ein neues Allzeithoch von 4.117,13 US-Dollar. Die COMEX-Gold-Futures stiegen um 3,21 % auf 4.128,80 US-Dollar pro Unze und erreichten zwischenzeitlich mit 4.137,20 US-Dollar ein neues Intraday-Allzeithoch. Der Philadelphia Gold and Silver Index schloss mit einem Plus von 4,76 % bei 309,59 Punkten und durchbrach damit das am 8. Oktober erreichte Allzeithoch von 309,12 Punkten. Der NYSE ARCA Gold Miners Index schloss mit einem Plus von 4,00 % bei 2.201,05 Punkten und näherte sich dem am 8. Oktober erreichten Allzeithoch von 2.207,52 Punkten.

US-Präsident Trump drohte am 10. Oktober Ortszeit mit massiven Zollerhöhungen auf chinesische Waren, einschließlich Exportkontrollen für wichtige Software. Trump erklärte, dass die USA als Reaktion auf Chinas Exportkontrollen für seltene Erden und andere relevante Güter ab dem 1. November einen Zollsatz von 100 % auf chinesische Waren erheben würden. Dies führte zu erheblichen Schwankungen an den US-Aktienmärkten, und das Optionshandelsvolumen erreichte einen historischen Rekord.

In den darauffolgenden mehr als 60 Stunden änderte die US-Regierung ihre Haltung deutlich. Trump deutete an, dass er die angedrohten "deutlichen Zollerhöhungen" nicht umsetzen werde, und Vizepräsident Vance signalisierte Verhandlungsbereitschaft. US-Finanzminister Scott Besant sagte in einem Interview mit US-Medien, dass es am Wochenende umfangreiche Kommunikation zwischen den USA und China gegeben habe: "Wir haben die Spannungen deutlich entschärft."

Mehrere Wall-Street-Analysten sagten gegenüber Caijing, dass Trump ein erhebliches politisches Risiko eingehen und gleichzeitig tiefere Sorgen über den US-Markt und die Inflation auslösen würde, sollte er seine Drohungen wahr machen.

Seltene Erden sind für die technologische Fertigungsindustrie von entscheidender Bedeutung. Am 9. Oktober veröffentlichte das chinesische Handelsministerium eine Mitteilung über Exportkontrollen für 12 Kerntechnologien, darunter die Förderung, Raffination und Herstellung von Magnetmaterialien aus seltenen Erden. Erstmals wurde ein Exportkriterium von "mindestens 0,1 % chinesischer Komponenten" für ausländische Produkte festgelegt, und für militärische Anwendungen sowie die Entwicklung fortschrittlicher Chiptechnologien wurde eine Einzelfallprüfung eingeführt. Ein Sprecher des Handelsministeriums erklärte am 12. Oktober, dass die Exportkontrollmaßnahmen für seltene Erden und andere relevante Güter eine legitime Maßnahme der chinesischen Regierung seien, um das eigene Exportkontrollsystem gemäß den Gesetzen und Vorschriften zu verbessern.

Seit dem erneuten Handelskonflikt zwischen China und den USA in diesem Jahr konnten die Regierungen beider Länder trotz vier Runden intensiver Konsultationen in den Kernfragen keinen Durchbruch erzielen, um die für beide Seiten ungünstige "Nicht-Kooperations-Gleichgewicht"-Situation vollständig zu überwinden. Dass Trump den Handelskonflikt mit China kurz vor dem Beginn des APEC-Gipfels erneut eskalierte, wird als Versuch gewertet, vor den Verhandlungen maximalen Druck auszuüben, um mehr Verhandlungsspielraum zu gewinnen – eine taktische Strategie für die neue Runde der Wirtschafts- und Handelsgespräche.

Am Sonntag erklärte das chinesische Handelsministerium, dass die Androhung hoher Zölle nicht der richtige Weg sei, mit China umzugehen. Außenministersprecher Lin Jian sagte auf der regulären Pressekonferenz am 13. Oktober, dass die USA in letzter Zeit eine Reihe von Beschränkungs- und Sanktionsmaßnahmen gegen China ergriffen hätten, die Chinas Interessen ernsthaft schädigten. China lehne dies entschieden ab. Lin Jian betonte, dass die USA nicht nur keine Selbstreflexion zeigten, sondern stattdessen mit hohen Zöllen drohten – das sei nicht der richtige Umgang mit China. China fordere die USA auf, ihre Fehler so schnell wie möglich zu korrigieren, sich an den wichtigen Konsens der beiden Staatsoberhäupter zu halten und auf der Grundlage von Gleichberechtigung, Respekt und Gegenseitigkeit durch Dialog die jeweiligen Anliegen zu lösen, Differenzen angemessen zu steuern und eine stabile, gesunde und nachhaltige Entwicklung der chinesisch-amerikanischen Beziehungen zu gewährleisten. Sollte die US-Seite auf ihrem Kurs beharren, werde China entschlossen entsprechende Maßnahmen ergreifen, um seine legitimen Rechte und Interessen zu schützen.

Die Zolleskalation zwischen China und den USA im April dieses Jahres hat bereits gezeigt, dass die von den USA angedrohten Zölle von 100 % oder mehr in der Praxis kaum durchsetzbar sind und im Wesentlichen ihre wirtschaftliche Bedeutung verloren haben.

Der Markt reagierte auf diese Eskalation mit heftigen Schwankungen. Daten zeigen, dass das gesamte US-Optionshandelsvolumen die Marke von 100 Millionen Kontrakten überschritt – erst zum zweiten Mal in der Geschichte, das letzte Mal am 4. April, als der Markt um 5,97 % fiel. Das Volumen der Put-Optionen erreichte den zweithöchsten Stand der Geschichte, während das Volumen der Call-Optionen mit über 60 Millionen gehandelten Kontrakten ein neues Allzeithoch erreichte.

Trump zeigte sich am Sonntag versöhnlicher. Er postete in sozialen Medien: "Keine Sorge wegen China, alles wird gut!" Später sagte Trump gegenüber Journalisten an Bord der "Air Force One", dass er erwarte, letztlich eine Einigung mit China zu erzielen. Der 1. November sei "noch weit entfernt", und er glaube, dass "zwischen uns und China alles gut werden wird".

US-Vizepräsident Vance erklärte, dass Trump offen für Verhandlungen mit China sei, sofern China "bereit sei, eine rationale Haltung einzunehmen". Vance sagte, er habe sowohl am Samstag als auch am Sonntag mit Trump telefoniert. Trump "schätze die Freundschaft, die er mit China aufgebaut hat".

US-Finanzminister Scott Besant sagte in einem Interview mit US-Medien, dass es am Wochenende umfangreiche Kommunikation zwischen den USA und China gegeben habe: "Wir haben die Spannungen deutlich entschärft." Er sagte: "Ich bin zuversichtlich, dass der aktuelle Gesprächsplan weiterhin Bestand haben wird und die Voraussetzungen für die Wiederaufnahme der Verhandlungen zwischen den beiden Ländern schafft." Besant erwähnte außerdem, dass während der dieswöchigen Jahrestagung des Internationalen Währungsfonds und der Weltbank in Washington hochrangige Treffen zwischen den USA und chinesischen Beamten stattfinden werden.

Die Anleger wurden durch Trumps Äußerungen ermutigt. Bitcoin stieg am Wochenende um mehr als 3 % und wurde über 115.000 US-Dollar gehandelt. Gold- und Silber-Futures stiegen jeweils um mehr als 1 %, Rohöl-Futures legten fast 1 % zu. Der Intercontinental Exchange DXY Dollar Index, der den US-Dollar gegenüber einem Währungskorb misst, blieb nahezu unverändert.

Analysten erklärten gegenüber Caijing, dass es mehrere Gründe für die schnelle Lockerung der US-Haltung gegenüber China gebe.

Die Führungen Chinas und der USA haben kürzlich eine "Rahmenvereinbarung" über das US-Geschäft von TikTok erzielt. Sollte die Transaktion erfolgreich abgeschlossen werden, wäre dies ein seltener Durchbruch in den Handelsgesprächen zwischen China und den USA. Trump selbst wartet auf die Zustimmung des US-Kongresses zu diesem Deal und möchte durch unüberlegte Maßnahmen nicht das TikTok-Geschäft gefährden.

Außerdem hat Trump das Thema Sojabohnen zwischen China und den USA auf die wichtige Tagesordnung gesetzt. US-Sojabauern stehen unter dem Druck schrumpfender Absatzmärkte, insbesondere in den landwirtschaftlichen Bundesstaaten, die Trump stark unterstützt haben. Sollte die Hoffnung auf chinesische Sojabohnenkäufe schwinden, würde dies ein politisches Risiko für Trump darstellen.

Laut Daten des US-Landwirtschaftsministeriums hat China seit Mai dieses Jahres keine neuen Bestellungen mehr aufgegeben. Im vergangenen Jahr verbrauchte China fast die Hälfte der US-Sojabohnenernte im Wert von 24,5 Milliarden US-Dollar. Foto/Jin Yan

Drittens dominiert China die weltweite Versorgung mit seltenen Erden. Die Kontrolle über seltene Metalle und Batterierohstoffe sowie entsprechende Technologien ist heute von entscheidender Bedeutung, da diese Rohstoffe und Technologien die nächste industrielle Generation antreiben werden. Sollte Trump die Zolldrohungen eskalieren, würde Chinas Kontrolle über seltene Erden ein Risiko für die US-Auto- und Luftfahrtlieferketten darstellen.

In den USA ist die Regierung bereits seit fast zwei Wochen lahmgelegt. Trumps Maßnahmen zur dauerhaften Entlassung verstärken das Misstrauen der Demokraten gegenüber den Republikanern und könnten die Dauer des Regierungsstillstands verlängern. Außerdem rückt der nächste wichtige Zahltag näher: Der 15. Oktober ist für die meisten Bundesangestellten der nächste Zahltag und könnte der Zeitpunkt sein, an dem viele erstmals kein Gehalt erhalten.

Die US-Wirtschaft leidet bereits unter dem anhaltenden Bremsfaktor der Zölle. Viele Ökonomen haben kürzlich ihre Wachstumsprognosen für die US-Wirtschaft angehoben, da die Klarheit über die Zollpolitik zugenommen hat. Eine erneute Zunahme der politischen Unsicherheit und der Kosten durch die Zollpolitik würde der US-Wirtschaft jedoch einen weiteren Schlag versetzen.