Gold und Bitcoin erreichen beide neue Allzeithochs, US-Regierungsstillstand befeuert „Dollar-Abwertungs-Trade“

Da die Sorgen der Investoren über die US-Finanzlage und den Wert des US-Dollars zunehmen, wird ein sogenannter „Abwertungstrade“, der darauf abzielt, sich gegen die Abwertung des Dollars abzusichern, zu einem der beliebtesten Investmentthemen des Jahres. Dies treibt sowohl den Gold- als auch den Bitcoin-Preis auf neue Allzeithochs.

Die teilweise Schließung der US-Bundesregierung seit letztem Mittwoch hat diesen Trade weiter befeuert. Am Montag, dem 6., durchbrach der Spot-Goldpreis die Marke von 3.900 US-Dollar pro Unze, ein Tagesanstieg von 0,35 % und erreichte damit ein neues Allzeithoch. Der Durchbruch der 3.800-Dollar-Marke liegt weniger als zehn Tage zurück. Gleichzeitig erreichte Bitcoin am 5. ein Hoch von 125.689 US-Dollar (UTC+8) und übertraf damit den bisherigen Rekord von 124.514 US-Dollar vom 14. August.

Der ICE US-Dollar-Index (DXY), der den Dollar gegenüber sechs wichtigen Währungen misst, fiel am Freitag um 0,1 % und hat seit Jahresbeginn etwa 10 % verloren. Investoren wenden sich zunehmend von Fiatwährungen wie dem Dollar ab und suchen Zuflucht in alternativen Anlagen, die als Wertspeicher gelten.

Diese „Abwertungstrade“-Strategie erfreut sich insbesondere im Vorfeld der US-Präsidentschaftswahlen 2024 bei Privatanlegern wachsender Beliebtheit. Analysten sind der Ansicht, dass dieser Trade, unabhängig davon, ob die aktuelle Regierungsschließung nur kurz oder mehrere Wochen andauert, aufgrund struktureller Faktoren auch in Zukunft weiteres Aufwärtspotenzial besitzt.

Die Logik hinter dem „Abwertungstrade“ des US-Dollars

Das Kernprinzip des „Abwertungstrades“ ist eine breite Diversifikation der Anlagen, weg von Fiatwährungen wie dem Dollar hin zu anderen Vermögenswerten. Die Motivation für diesen Trade stammt aus mehreren langfristigen Faktoren, darunter Unsicherheiten bezüglich der langfristigen Inflation und des fiskalpolitischen Kurses der USA, Sorgen um die Unabhängigkeit der Federal Reserve sowie die Aussicht auf anhaltend hohe Defizite in den wichtigsten Volkswirtschaften.

Matt Stucky, Chief Equity Portfolio Manager bei Northwestern Mutual Wealth Management Co., erklärt:

„Der ‚Abwertungstrade‘ zeigt in diesem Jahr eine starke Dynamik, und Anlagen wie Gold und Bitcoin haben beachtliche Renditen erzielt. Sinkende Realzinsen sowie die Wiederaufnahme von Zinssenkungen durch die Federal Reserve angesichts anhaltend hoher Inflation haben dieser Aufwärtsbewegung zusätzliche Impulse verliehen.“

Die Schließung der US-Regierung seit Mittwoch war ein Schlüsselfaktor für den Durchbruch des Bitcoin-Preises. Nachdem es dem Kongress nicht gelungen war, eine Einigung über die Bundesfinanzierung zu erzielen, suchten Investoren Zuflucht in dezentralen Vermögenswerten.

Kendrick weist darauf hin, dass sich die Performance von Bitcoin während der aktuellen Regierungsschließung deutlich von der Phase zwischen Dezember 2018 und Januar 2019 unterscheidet. Er sagt:

„Während der letzten Regierungsschließung unter Trump befand sich Bitcoin in einer anderen Position und zeigte daher eine verhaltene Entwicklung. In diesem Jahr jedoch ist Bitcoin eng mit US-Regierungsrisiken verknüpft, was sich am besten in seiner Beziehung zur Laufzeitprämie von US-Staatsanleihen zeigt.“

Obwohl historische Daten zeigen, dass der „Abwertungstrade“ während Regierungsschließungen nicht immer beschleunigt wird, sehen Analysten das aktuelle Ereignis als Ausdruck tieferliegender Probleme. Matt Stucky erklärte in einer E-Mail an MarketWatch, dass die aktuelle Regierungsschließung „ein weiteres Indiz für die anhaltende Dysfunktion des politischen Systems“ sei. Er fügte hinzu:

„Diese Dysfunktion hat dazu geführt, dass das Bundesdefizit dauerhaft weit über dem normalen Niveau während wirtschaftlicher Expansionsphasen liegt. Hohe Defizite und eine ständig wachsende Staatsverschuldung sind das Ergebnis jahrzehntelanger parteiübergreifender Zusammenarbeit und bieten zusätzlichen Rückenwind für den ‚Abwertungstrade‘.“

Auch Jeff Muhlenkamp, Senior Fund Manager bei Muhlenkamp & Co. in Pennsylvania, ist der Meinung, dass die Regierungsschließung im makroökonomischen Kontext nur eine „kleine Episode“ ist und die wirklichen Probleme der USA langfristiger und struktureller Natur sind.

Analysten sind optimistisch: Gold könnte die 4.000-Dollar-Marke durchbrechen

Die Marktstimmung gegenüber Gold und Bitcoin wird zunehmend optimistischer. Alex Saunders, Analyst bei Citi, erklärt, dass Bitcoin heute als „digitales Gold“ betrachtet wird, was die Korrelation der Preisentwicklung beider Vermögenswerte erklärt. Aufgrund der anhaltenden Nachfrage der Investoren gibt er für Bitcoin ein 12-Monats-Kursziel von 181.000 US-Dollar aus.

Komal Sri-Kumar, Präsident einer Beratungsfirma und ehemaliger Chief Global Strategist der TCW Group, bevorzugt jedoch die Betrachtung dieses Trades aus der Perspektive von Gold. Er betont, dass Gold seit Jahrhunderten existiert, während es bei Bitcoin als neuartigem Vermögenswert noch ungewiss ist, ob er Marktschwankungen standhalten kann. Seiner Ansicht nach untergraben globale Zollpolitiken und die Aussicht auf eine wirtschaftliche Abschwächung den Wert vieler Währungen, was Gold besonders attraktiv macht. Er prognostiziert:

„Bis zum Jahresende wird der Goldpreis die Marke von 4.000 US-Dollar klar überschreiten.“

Auch Fondsmanager Jeff Muhlenkamp äußerte langfristige Bedenken hinsichtlich des US-Dollars. Er weist darauf hin, dass das derzeitige Defizit der USA von 6 % bis 6,5 % des BIP ein Warnsignal ist. Aus diesem Grund hat sein Unternehmen in den vergangenen Jahren den Goldanteil im Portfolio auf 18 % erhöht. Muhlenkamp ist der Ansicht, dass zur Lösung des Schuldenproblems das Defizit auf 1,5 % bis 2 % des BIP sinken müsste, was in den kommenden Jahren jedoch unwahrscheinlich ist. Er sagt:

„Ich denke, wir haben noch nicht einmal damit begonnen, die tatsächliche Schuldenlast zu verringern – es ist noch zu früh. Wir haben noch einen langen Weg vor uns.“