قد تبدو Ethereum [ETH] مخيبة للآمال للوهلة الأولى، لكن هناك ما هو أكثر مما تراه العين.
بينما تركز الأسواق على الأداء السعري الضعيف قصير الأجل، تهيمن Ethereum على النشاط على السلسلة وتجذب كبار اللاعبين. الفجوة في ازدياد، ومن الجدير الانتباه إلى السبب.
Ethereum، ملك DeFi
شبكة Ethereum الرئيسية وحدها لا تزال تسيطر على حوالي 68٪ من إجمالي القيمة المقفلة في DeFi، وهذا بفارق كبير عن أي شبكة أخرى. حتى خلال انهيار عام 2022، لم تنكسر حصتها بالكامل. انخفضت الشبكة إلى حوالي 45٪ قبل أن تتعافى خلال 2024 وحتى 2025.
المصدر: DeFiLlama
ما هو أكثر دلالة هو الصورة الكبرى.
بينما تتضمن البيانات المذكورة أعلاه من DeFiLlama شبكات الطبقة الثانية الخاصة بـ Ethereum مثل Arbitrum [ARB] و Optimism [OP] و Base، فإن حصتها تتجاوز 70٪ عند استثناء هذه المنافسة.
هناك المزيد!
المصدر: X
قامت Bitmine التابعة لـTom Lee برهن 74,880 ETH بقيمة 219 مليون دولار. لذا، هناك الكثير من الثقة في النمو طويل الأجل لـEthereum.
في الوقت نفسه، قامت SharpLink Gaming باسترداد 35,627 ETH – في إشارة إلى أن تحركات المؤسسات أصبحت أكثر نشاطاً وتكتيكاً.
المصدر: X
يتماشى هذا مع الاتجاه الأكبر. حصة Ethereum من DeFi لم تضعف على الرغم من دوران رأس المال. بدلاً من ذلك، يتعلم اللاعبون الكبار كيفية العمل ضمن النظام.
ما الذي يدفع السرد السعري؟
بينما تثبت الأساسيات صلابة Ethereum، فإن حركة السعر تتأثر في مكان آخر... في المشتقات.
المصدر: Cryptoquant
في عام 2025، ارتفع نشاط عقود ETH الآجلة إلى مستويات قياسية. سجلت Binance وحدها أكثر من 6.7 تريليون دولار من حجم عقود ETH الآجلة، أي ما يقارب ضعف العام الماضي.
اتبعت بورصات أخرى مثل OKX و Bybit و Bitget نفس النمط، مما يؤكد أن المضاربة أصبحت تخلق وتيرة متسارعة.
المصدر: Cryptoquant
عدم التوازن لافت للغاية. وفقًا للمحلل Darkfost على X، مقابل كل دولار واحد في سوق ETH الفوري، يتدفق ما يقارب 5 دولارات إلى العقود الآجلة.
هذا المستوى من الرافعة المالية يفسر سبب شعور تحركات السعر بالفوضى وعدم الاستقرار، حتى مع بقاء أساسيات Ethereum قوية دون تغيير.
أفكار ختامية
- تسيطر Ethereum على 68٪ من TVL في DeFi و70٪ مع شبكات الطبقة الثانية.
- يتم دفع سعر ETH بواسطة رافعة مالية قياسية، مما يفسر التقلبات والانفصال عن السوق.
