- نوفوغراتز يقول إن أسواق العملات الرقمية الآن تكافئ الإيرادات الناتجة عن الاستخدام والقيمة التجارية الواضحة.
- XRP وCardano يواجهان ضغوطًا مع تساؤل المستثمرين حول التبني خارج المجتمعات المخلصة.
- Bitcoin تبرز كأموال بينما تواجه الرموز الأخرى اختبارات تقييم شبيهة بالأعمال التجارية.
حذر الرئيس التنفيذي لشركة Galaxy Digital، مايك نوفوغراتز، من أن الرموز المدفوعة بالمجتمع تواجه ضغوطًا متزايدة لإثبات فائدتها في العالم الحقيقي مع نضوج أسواق العملات الرقمية واقتراب دورة 2026. جاء ذلك خلال نقاش مع أليكس ثورن، رئيس الأبحاث في Galaxy Digital، حول الاتجاهات طويلة المدى التي تشكل الأصول الرقمية. وتناول الحوار Bitcoin، الترميز، الأصول الحقيقية، الذكاء الاصطناعي، وكيفية قيام المستثمرين الآن بتقييم القيمة عبر أسواق العملات الرقمية.
قال نوفوغراتز إن رموز مثل XRP وCardano تعتمد بشكل كبير على المجتمعات المخلصة بينما تواجه منافسة متزايدة من الشبكات التي تحقق إيرادات. وذكر أن الدورات المستقبلية قد تفضل الأصول ذات الأسس التجارية القابلة للقياس أكثر من مجرد الحماس المستمر. هل لا تزال قوة المجتمع قادرة على دعم تقييمات الرموز عندما يطالب المستثمرون بإثبات الناتج الاقتصادي؟
قوة المجتمع تواجه تدقيقًا اقتصاديًا
قال نوفوغراتز إن أسواق العملات الرقمية تفصل بشكل متزايد بين الأصول الشبيهة بالنقود والرموز الشبيهة بالأعمال. ووصف Bitcoin بأنها أموال راسخة بالفعل ذات إطار تقييم واضح. وعلى النقيض من ذلك، قال إن الرموز الأخرى تعمل بشكل أقرب إلى الأعمال التي يقيمها المستثمرون من خلال الأرباح والناتج.
قال نوفوغراتز: "لأنه في اللحظة التي لا تكون فيها أموالاً، وBitcoin هي المال، فأنت فقط عمل تجاري." وأضاف أن تقييمات الأعمال تميل إلى أن تكون أقل بكثير من الأصول النقدية خلال مراحل إعادة تسعير السوق. هذا التمييز يشكل كيفية تقييم المستثمرين للاستدامة طويلة المدى.
وتساءل عما إذا كان بإمكان Ripple وCardano الحفاظ على أهميتهما مع توسع خيارات السوق. "من أصبح مالاً ومن كان مجرد عمل تجاري سيتم تقييمه الآن بناءً على مقدار ما تقدمه لي؟" كما قال. ركزت ملاحظاته على آليات التقييم بدلاً من ادعاءات تصميم البروتوكول.
الاستخدام والإيرادات في المقام الأول
قال نوفوغراتز إن العديد من العملات الرقمية ارتفعت خلال العقد الماضي بفضل المضاربة أو طاقة المجتمع. واعتبر أن مرحلة النمو التالية تعتمد على التطبيقات العملية التي تولد نشاطًا ودخلاً. قد تكتسب الرموز التي تمكّن المدفوعات أو تدعم التطبيقات اللامركزية النشطة قوة نسبية.
استشهد بـHyperliquid كمثال على هيكل اقتصادي واضح. حيث يقوم المنصة بحرق غالبية الأرباح من خلال عمليات إعادة شراء الرمز وتدميره. قارن نوفوغراتز هذا النموذج بالاستثمار الشبيه بالأسهم مع التقاط مباشر للقيمة.
وقارن هذا الهيكل مع الشبكات التي تظهر استخدامًا محدودًا على السلسلة. وأشار إلى تشارلز هوسكينسون أثناء مناقشة مستويات نشاط Cardano. قال نوفوغراتز: "لقد حافظ على مجتمع Cardano بسلسلة كتل لا يستخدمها الناس كثيرًا بالفعل".
ذو صلة: XRP يواجه أعمق موجة FUD منذ أكتوبر مع انخفاض السعر
تزايد الضغط التنظيمي والمؤسسي
قال نوفوغراتز إن التطورات التنظيمية تسرع من التحول نحو التقييم الذي يركز على الفائدة. غالبًا ما تقوم السلطات بتقييم المشاريع بناءً على الواقع الاقتصادي بدلاً من الأوصاف التقنية. يزيد هذا النهج من الضغط على الرموز لإثبات الوظائف الحقيقية.
تواصل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) الإشراف على أسواق العملات الرقمية. وغالبًا ما تركز إجراءاتها على الجوهر أكثر من الشكل عند مراجعة الأصول الرقمية. علاوة على ذلك، تضع الهيئات التنظيمية الدولية تركيزًا على حماية المستهلكين واستقرار السوق المالية في إجراءاتها.
من خلال تتبع مؤشرات التبني والفائدة، تحصل أبحاث Galaxy Digital على رؤى حول حالة شبكات البلوكشين المختلفة. يشير فحص الشركة إلى وجود فجوة متزايدة بين المشاريع ذات الاستخدام الحقيقي وتلك التي تفتقر إليه. بدأ المستثمرون المؤسسيون بالفعل في استخدام معايير تقليدية تأخذ في الاعتبار إمكانية الإيرادات وجودة الإدارة والموقف التنافسي.
