صناديق ETF للعملات الرقمية الجديدة تواجه التصفية بعد تقلبات الإطلاق

تفصيل سريع

• يحذر محلل من أن العشرات من صناديق ETF الفورية للعملات المشفرة قد تتعرض للتصفية قريبًا بسبب ضعف السيولة.
• انخفاض السعر بنسبة 10-15% يؤدي إلى طلبات هامش على صناديق Bitcoin والعملات البديلة ذات الرافعة المالية.
• يسارع المصدرون لتعزيز الاحتياطيات مع مراقبة SEC لرقابة أكثر صرامة في عام 2026.​

منذ إعادة انتخاب الرئيس Donald Trump وموقفه المؤيد للعملات المشفرة، وافق المنظمون في الولايات المتحدة على أكثر من 20 صندوق ETF فوري للعملات المشفرة يتتبع Bitcoin وEthereum وSolana وChainlink منذ نوفمبر 2025. 

مؤخرًا، أشار محلل Bloomberg James Seyffary إلى مخاطر حادة: العديد من الصناديق تحتفظ بضمانات غير كافية مقابل تقلبات العملات المشفرة الحادة، وأحجام التداول الأولية منخفضة جدًا بحيث لا يمكنها امتصاص عمليات البيع. 

أنا أتفق بنسبة 100% مع @BitwiseInvest هنا. أعتقد أيضًا أننا سنشهد الكثير من التصفيات في منتجات ETP للعملات المشفرة. قد يحدث ذلك في نهاية عام 2026 ولكن من المرجح بحلول نهاية عام 2027. يقوم المصدرون بطرح الكثير من المنتجات — هناك على الأقل 126 طلبًا https://t.co/eOmeUIKXFZ pic.twitter.com/UELUKUng7Y

— James Seyffart (@JSeyff) 17 ديسمبر 2025

يمكن أن يؤدي انخفاض متواضع بنسبة 10% في الأصول الأساسية إلى تصفيات تلقائية، مما يعيد إلى الأذهان إخفاقات عام 2022 مثل بعض منتجات Grayscale خلال الأسواق الهابطة. تزداد هذه التهديدات مع بلوغ تدفقات ETF الخارجة مؤخرًا 437 مليون دولار الأسبوع الماضي، وفقًا لبيانات السوق، وسط تراجع الطلب المؤسسي.​

آليات التصفية تتكشف

تزيد صناديق ETF ذات الرافعة المالية، التي تقدم بعضها تعرضًا مضاعفًا عبر العقود الآجلة، من المخاطر. تُظهر بيانات CoinGlass أن هناك 12.5 مليار دولار من مراكز Bitcoin معرضة للخطر عبر البورصات؛ حيث أن تراجعًا بنسبة 5% سيؤدي إلى مبيعات متتالية، مما يقلل من عمق دفاتر الطلبات. 

تثبت الانهيارات التاريخية، مثل خسارة 10 مليارات دولار في مايو 2021، أن الرافعة المالية تضاعف التقلبات بنسبة 30-40%. تقود منتجات BlackRock’s IBIT وFidelity التدفقات الداخلة لكنها تواجه تدقيقًا، في حين أن صناديق ETF للعملات البديلة مثل Solana أكثر عرضة للخطر بسبب تعرضها للبيتا. 

تظهر الفوارق الأوروبية: تستخدم العقود الآجلة المتوافقة مع MiCA من Kraken ضمانات BTC وETH مع خصومات، متجنبة مخاطر العملات الورقية. يبرز تداول العملات المشفرة المعتمد من البنك عبر SoFi التحولات في الولايات المتحدة، لكنه يحذر من فجوات السيولة في العملات المستقرة.​​

من المتوقع أن تبدأ SEC عمليات تدقيق تستهدف الأمناء بحلول الربع الأول من عام 2026، مع فرض اختبارات تحمل انخفاض بنسبة 30%. يتوقع محللو Bloomberg موجة تصفية لصناديق ETP في عام 2026 إذا لم يتم معالجة الأمر، داعين الاحتياطيات الأصلية للعملات المشفرة إلى اتخاذ إجراءات. تعترض Tether على التخفيضات بسبب قوة الأصول، في موازاة الجدل حول صناديق ETF، بينما تكشف استغلالات Yearn Finance عن عيوب في الحفظ. 

على الرغم من المخاطر الحادة للتصفية التي تواجهها صناديق ETF الجديدة ذات التداول الضعيف والرافعة المالية للعملات المشفرة، يظل الاتجاه المؤسسي الأوسع متفائلًا. تخطط شركات كبرى مثل Charles Schwab بنشاط لدمج صناديق ETF الفورية للعملات المشفرة لقاعدة عملائها المؤسسيين البالغة 12 تريليون دولار. 

تشير هذه الخطوة، إلى جانب نجاح منتجات مثل BlackRock’s iShares Bitcoin Trust، إلى أنه رغم استمرار مخاطر التقلبات والتصفية بالنسبة للصناديق الأصغر، إلا أن تدفق رأس المال من التمويل التقليدي إلى منتجات الأصول الرقمية المنظمة يواصل اكتساب زخم كبير على المدى الطويل.