العملات الرقمية: كيف تريد أوروبا تطبيق نسختها من هيئة SEC

عندما يتعلق الأمر بالعملات المشفرة، ترسل أوروبا إشارات متضاربة. في يوم ما تبسط الإجراءات، وفي اليوم التالي تشدد التدابير التنظيمية. هذا التردد له عواقب على رواد الأعمال، ومستثمري العملات المشفرة، أو مشاريع البلوكشين التي تبحث عن الاستقرار. واليوم، يبرز منعطف حقيقي. الاتحاد الأوروبي يريد منح ESMA صلاحيات مماثلة لتلك التي تملكها SEC الأمريكية. تغيير في الحجم... والنبرة.

“SEC الأوروبية” لتعزيز المالية في الاتحاد الأوروبي

في 4 ديسمبر 2025، قدمت المفوضية الأوروبية إصلاحاً طموحاً: توحيد الإشراف على الأسواق المالية والعملات المشفرة ضمن بوابة أوروبية واحدة، ممثلة بـ ESMA. الهدف: تعزيز تنافسية الاتحاد الأوروبي أمام الولايات المتحدة وبورصتها التي تبلغ قيمتها 62 تريليون دولار. للمقارنة، سقف الاتحاد الأوروبي يبلغ 11 تريليون دولار.

تلخص ماريا لويس ألبوكيركي، مفوضة المالية، رؤية بروكسل كما يلي:

لقد سمحت أوروبا لفترة طويلة بمستوى من التجزئة يعيق اقتصادنا. اليوم، نحن نختار عمداً تغيير المسار. من خلال بناء سوق مالية موحدة حقيقية، سنوفر للمواطنين فرصاً أفضل لتنمية مدخراتهم، مع فتح تمويل أقوى لأولويات أوروبا. تكامل السوق ليس تمريناً تقنياً — بل هو ضرورة سياسية لازدهار أوروبا وأهميتها العالمية.

مع هذا النموذج الجديد، ستتمكن ESMA من الإشراف المباشر على منصات العملات المشفرة، ومديري الأصول الرقمية، والبنى التحتية المالية الكبرى. نظام الجواز الأوروبي الحالي، الذي سمح للشركات الناشئة بالتأسيس في دولة واحدة والعمل في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي، قد يختفي. إنه تحول كبير في التوازن بين التنظيم والابتكار.

شركات العملات المشفرة الناشئة: شبح التباطؤ التنظيمي

بالنسبة لشركات العملات المشفرة الناشئة، كان الأمر بمثابة صدمة باردة. يخشى الكثيرون من تأثير مرتد. بينما MiCA بدأت للتو في التطبيق، قد تؤدي طبقة إدارية جديدة إلى إبطاء الإجراءات وتثبيط مستثمري العملات المشفرة. تحذر فوستين فلوريت من Morpho:

أنا أكثر قلقاً من أن الاقتراح يمنح ESMA صلاحية التصريح والإشراف على CASPs، وليس الإشراف فقط.

شعور مماثل من إليسيندا فابريغا من Brickken:

بدون موارد كافية، قد يصبح هذا التفويض غير قابل للإدارة، مما يؤدي إلى تأخيرات أو تقييمات مفرطة الحذر قد تؤثر بشكل غير متناسب على الشركات الصغيرة أو الشركات المبتكرة.

يعتقد البعض أن إعادة فتح النقاش حول MiCA، حتى قبل تطبيقه بالكامل، سيضيف حالة من عدم اليقين القانوني غير الضروري. يدعي المنظمون أنهم يريدون التوحيد، وليس التعقيد. لكن الخط الفاصل بين الاثنين يبدو رفيعاً جداً.

خلف وعد التكامل، انقسامات حقيقية جداً

بينما تدعم القوى الأوروبية الكبرى — فرنسا، ألمانيا، إيطاليا — فكرة الإشراف المركزي، تتردد دول أخرى مثل لوكسمبورغ أو مالطا. قال الوزير جيل روت إن بلاده تفضل تقارب المشرفين بدلاً من نموذج مركزي يُعتبر مكلفاً وغير فعال.

بين المؤسسات، يخشى البعض أيضاً فقدان السيادة. حتى داخل الدول الداعمة، تظهر توترات حول الكيفية: هل يجب منح ESMA سلطة فرض العقوبات؟ من سيمول وسائلها المتزايدة؟ وبأي وتيرة ستطبق هذه التغييرات؟

تظهر النقاشات على X أيضاً مخاوف. يبرز العديد من المستخدمين خطر تحويل الاتحاد الأوروبي إلى "آلة تدقيق" منفصلة عن الواقع. بينما يرحب آخرون، على العكس، بالرغبة في إنهاء 27 تنظيماً وطنياً متبايناً.

5 حقائق رئيسية حول إصلاح العملات المشفرة في الاتحاد الأوروبي:

• قيمة سوق الأسهم الأمريكية 62 تريليون دولار، مقارنة بـ 11 تريليون دولار للاتحاد الأوروبي؛
• ستصبح ESMA المشرف الوحيد على الجهات الفاعلة في مجال العملات المشفرة؛
• سيتم إلغاء نموذج الجواز الأوروبي الحالي؛
• شركات العملات المشفرة الناشئة تخشى الاختناق البيروقراطي؛
• تنفيذ تدريجي يبدأ في 2026، دون تاريخ محدد.

طالما أن البنك المركزي الأوروبي يقدم اليورو الرقمي كمحرك لاقتصاد أوروبي "أقوى"، فلن تجد العملات المشفرة أي راحة. سيتقدم التنظيم بوتيرة هذا الطموح النقدي. خلف وعد نظام أكثر تكاملاً، سيتعين على صناعة كاملة أن تتعلم البقاء في أوروبا التي تريد تشجيع التمويل الرقمي... والسيطرة عليه في الوقت ذاته.