القروض المدعومة بالبيتكوين حولت الانهيار إلى خروج مُسيطر عليه | رأي

في 10 أكتوبر 2025، انخفض سعر Bitcoin (BTC) بشكل حاد، من حوالي 122,000 دولار إلى 102,000 دولار في أقل من ساعة. كان ذلك واحدًا من أكبر أحداث التصفية في تاريخ العملات المشفرة، حيث تم القضاء على أكثر من 19 مليار دولار من المراكز ذات الرافعة المالية عبر البورصات. شاهد بعض المتداولين ذلك بذهول بينما انخفض سعر BTC لفترة وجيزة إلى أقل من 100 ألف دولار قبل أن يتعافى بعد ساعات.

بينما رأى الكثيرون الفوضى فقط، كشف الحدث عن شيء أعمق حول كيفية عمل الإقراض المدعوم بـ BTC كأداة تمويل وشكل مدمج لإدارة المخاطر.

مأزق التمويل: البيع أم الاقتراض؟

تخيل أنك تدير شركة تمتلك خزينة BTC بقيمة مليون دولار، تم جمعها في وقت سابق من العام كجزء من استراتيجية ميزانيتك العامة. اشتريت Bitcoin في أبريل 2025 بسعر حوالي 80,000 دولار لكل عملة، معتبرًا إياها مخزنًا للقيمة وتنويعًا للاحتياطيات النقدية. أنت متفائل على المدى الطويل، لكنك لا تزال بحاجة إلى السيولة لتغطية التكاليف التشغيلية الشهرية — الرواتب، التسويق، تطوير المنتجات، وما إلى ذلك.

أنت الآن تواجه سؤالًا كلاسيكيًا: كيف تمول العمليات بأكثر الطرق كفاءة؟ لديك خياران:

الخيار 1 – بيع جزء من BTC كل شهر

يوفر ذلك السيولة النقدية لكنه يقلل من تعرضك لـ BTC والمكاسب المستقبلية. افترض أنك تبيع BTC كل شهر بالأسعار التالية:

توفر لك هذه الطريقة تمويلًا قصير الأجل لكنها تجبرك على التخلي عن أصول تزداد قيمتها.

الخيار 2 – الاقتراض مقابل خزينة BTC الخاصة بك

بدلاً من البيع، تستخدم BTC كضمان وتقترض Tether (USDT) أو عملة ورقية عبر منصات الإقراض. كل شهر، تزيد قرضك قليلاً، ويرتفع سعر التصفية — المستوى الذي سيتم فيه بيع BTC تلقائيًا لسداد القرض — تدريجيًا.

يعمل هذا السعر فعليًا كإيقاف للخسارة: إذا انخفض سعر BTC دونه، يتم تصفية الضمان تلقائيًا. يتيح لك هذا الهيكل البقاء مستثمرًا أثناء استخدام مقتنيات BTC كرأس مال عامل — مما يحول القناعة طويلة الأجل إلى سيولة قصيرة الأجل.

ماذا حدث أثناء الانهيار

استخدم أحد المتداولين هذا الهيكل بالضبط. بحلول أوائل أكتوبر، كان لديه قرض مدعوم بـ BTC بمستوى تصفية حوالي 115,000 دولار. عندما حدث الانهيار المفاجئ في 10 أكتوبر، تم تفعيل نظام التصفية الآلي بالقرب من هذا المستوى.

للوهلة الأولى، تبدو التصفية سلبية. لكن في هذه الحالة، ثبتت الأرباح بالفعل — حيث تم شراء BTC قبل عدة أشهر بسعر 80 ألف دولار. البيع تلقائيًا عند 115 ألف دولار أغلق المركز بمكسب قوي قبل انهيار السوق الأوسع.

عمل النظام تمامًا كما هو مخطط له. فقد حمى رأس المال، وحافظ على السيولة، وحول ما كان يمكن أن يكون نداء هامش إلى خروج منضبط.

دور oracles: بيانات Chainlink مهمة

اعتمدت التصفية على تسعير Chainlink oracle، الذي يجمع البيانات من عدة بورصات رئيسية لإنتاج متوسط سوق موثوق. أثناء الانهيار، أظهرت بعض البورصات — خاصة تلك ذات دفاتر الأوامر الأقل عمقًا — سعر BTC أقل من 100 ألف دولار لفترة وجيزة.

لكن تغذية Chainlink بقيت أقرب إلى 104–105 ألف دولار، مما يعكس مستوى سوق أكثر عدلاً. هذا الفرق مهم. باستخدام بيانات oracle اللامركزية، تجنب النظام التصفيات غير الضرورية التي كان من الممكن أن تتسبب بها تسعير خاطئ مؤقت في إحدى البورصات.

إنه مثال رئيسي على كيف يمكن للإقراض الآلي ومصادر البيانات الموثوقة تقليل المخاطر، حتى في الأسواق سريعة الحركة.

دروس من الانهيار المفاجئ في أكتوبر

ذكّر حدث 10 أكتوبر الجميع بأن الرافعة المالية في العملات المشفرة قوية — وخطيرة.

لكنه أظهر أيضًا أن الإقراض المدعوم بالأصول والمهيكل بشكل صحيح يمكن أن يحول التقلب إلى حليف:

• التصفية لا تعني دائمًا الخسائر — أحيانًا تعني تثبيت الأرباح تلقائيًا.
• التنفيذ الآلي يمكن أن يتفوق على ردود الفعل اليدوية في الأسواق السريعة.
• خزائن BTC المدارة جيدًا يمكنها الوصول إلى السيولة بأمان، حتى في الظروف القصوى.

لم يكن انهيار أكتوبر 2025 مجرد صدمة سوقية أخرى. لقد كان اختبار ضغط واقعي لكيفية تحسين البنية التحتية المالية الصحيحة لإدارة المخاطر.