تعلن Strategy عن أرباح بقيمة 2.8 مليار دولار في الربع الثالث، ونموذج خزينة Bitcoin يكتسب زخماً

أعلنت Strategy (NASDAQ: MSTR) عن صافي دخل قدره 2.8 مليار دولار للربع الثالث من عام 2025، وهو تحول حاد من خسارة قدرها 340 مليون دولار في العام السابق.

أكدت الشركة توجيهها السنوي الكامل بتحقيق دخل تشغيلي قدره 34 مليار دولار وأرباح من Bitcoin بقيمة 20 مليار دولار، مما يعزز مكانتها كأكبر شركة حائزة على Bitcoin في العالم.

نتائج قوية للربع الثالث مدفوعة بارتفاع قيمة Bitcoin لدى Strategy

سجلت Strategy صافي دخل قدره 2.78 مليار دولار، أو 8.42 دولار للسهم الواحد، للأشهر الثلاثة المنتهية في 30 سبتمبر. ويقارن ذلك بخسارة قدرها 340.2 مليون دولار، أو 1.72 دولار للسهم، في نفس الفترة من العام الماضي. وبلغ الدخل التشغيلي 3.9 مليار دولار خلال الربع.

أعلن الرئيس التنفيذي Michael Saylor عن النتائج على منصة X: "تعلن Strategy عن نتائج الربع الثالث لعام 2025 وتؤكد توجيهات عام 2025. نتائج الربع الثالث: 3.9 مليار دولار دخل تشغيلي، 2.8 مليار دولار صافي دخل، 8.42 دولار ربحية السهم المخففة."

تعزى ربحية الشركة بشكل كبير إلى الأرباح المحققة من حيازاتها من Bitcoin. حتى 26 أكتوبر 2025، كانت Strategy تمتلك 640,808 bitcoins تم شراؤها بقيمة 47.44 مليار دولار، أي 74,032 دولار لكل Bitcoin. ومع تداول Bitcoin حالياً حول 107,833 دولار، فإن الشركة تجلس على أرباح غير محققة كبيرة.

نموذج خزينة Bitcoin لدى Strategy يخلق دورة تعزيز ذاتي

تطور نموذج أعمال Strategy ليصبح ما يسميه مراقبو الصناعة "شركة خزينة Bitcoin". تتبع الشركة نهج الاحتفاظ بـ Bitcoin كأصل احتياطي رئيسي في خزينة الشركة. وقد غيرت هذه الاستراتيجية القائمة على الشراء والاحتفاظ بشكل جذري الطريقة التي يقيم بها السوق الشركة.

عادةً ما تؤدي ارتفاعات أسعار Bitcoin إلى ارتفاع سعر سهم Strategy. وهذا يمكّن الشركة من جمع رأس مال إضافي من خلال عروض الأسهم. ثم يُعاد استثمار رأس المال في شراء Bitcoin، مما يخلق دورة تعزيز ذاتي. وقد ألهم هذا النموذج العديد من الشركات الأخرى لتبني استراتيجيات خزينة مماثلة.

تغييرات محاسبية تمكن من الاعتراف بالأرباح

حتى الربع الرابع من العام الماضي، لم يكن بإمكان Strategy سوى تسجيل خسائر انخفاض القيمة عندما ينخفض سعر Bitcoin عن سعر الشراء. أما الأرباح الناتجة عن ارتفاع الأسعار فتبقى غير محققة ما لم يتم بيع العملة المشفرة. أما الآن، فالتغييرات في المعالجة المحاسبية تسمح للشركة بالاعتراف بالأرباح الناتجة عن ارتفاع قيمة Bitcoin.

لقد غير هذا التحول المحاسبي القوائم المالية لشركة Strategy. يمكن للشركة الآن الإبلاغ عن أرباح ربع سنوية تعكس القيمة السوقية لحيازاتها من Bitcoin. وهذا يوفر شفافية أكبر حول الواقع الاقتصادي لاستراتيجية خزينة Bitcoin الخاصة بها.

التوجيه السنوي الكامل وأداء السوق

أكدت Strategy توجيهها الكامل لعام 2025. وتتوقع الشركة تحقيق دخل تشغيلي قدره 34 مليار دولار وأرباح من Bitcoin بقيمة 20 مليار دولار. وأكد Saylor التزام الشركة الثابت باستراتيجيتها، دون وجود خطط للتحوط من مركزها في Bitcoin.

"لقد حول Saylor شركة عامة إلى خزينة للعصر الجديد. بينما يسعى معظم الرؤساء التنفيذيين وراء التحقق الفصلي، يبني هو نظام احتياطي موازي. كل تقرير يبدو أقل كأرباح - وأكثر كتحقق لنبوءة."

لقد أغلقت MicroStrategy فصلاً آخر من الأسطورة المؤسسية. نتائج الربع الثالث 2025: الدخل التشغيلي: 3.9 مليار دولار صافي الدخل: 2.8 مليار دولار ربحية السهم: 8.46 دولار ومع ذلك، فإن الأبرز ليس التدفق النقدي - بل القناعة. التوجيه السنوي الكامل؟ 34 مليار دولار دخل تشغيلي و20 مليار دولار أرباح متوقعة من Bitcoin…

— The Master Builder (@KingsProtocol) 30 أكتوبر 2025

على الرغم من الأداء القوي لـ Bitcoin وربحية الشركة، انخفضت أسهم Strategy بحوالي 12% منذ بداية عام 2025. ويأتي هذا في تناقض مع مكاسب Bitcoin البالغة 14.5% خلال نفس الفترة. وتشير هذه الفجوة إلى أن السوق قد يأخذ في الاعتبار مخاوف تتعلق بالتقييم أو التخفيف الناتج عن جمع رأس المال أو عدم اليقين التنظيمي.

ومع ذلك، ارتفعت الأسهم بنسبة تقارب 4% في التداولات بعد ساعات العمل عقب إعلان الأرباح. وتشير هذه الاستجابة الإيجابية إلى استمرار اهتمام المستثمرين بنموذج خزينة Bitcoin الخاص بالشركة.

تداعيات أوسع على إدارة خزينة الشركات

إن نجاح Strategy في نهج خزينة Bitcoin له تداعيات أوسع على التمويل المؤسسي. تركيز الرئيس الأمريكي Donald Trump على قطاع الأصول الرقمية وتعهداته بجعل أمريكا مركزاً عالمياً للعملات المشفرة خلق بيئة تنظيمية داعمة. كما ساعدت التدفقات القوية إلى صناديق ETF على دفع Bitcoin لتحقيق عدة مستويات قياسية في 2025.

يوضح نموذج الشركة كيف يمكن للمؤسسات استخدام Bitcoin كأصل احتياطي في الخزينة. ويمثل هذا خروجاً عن استراتيجيات إدارة النقد التقليدية التي تعتمد على الأوراق المالية قصيرة الأجل والسندات. ومع قبول Bitcoin كفئة أصول مؤسسية، قد تفكر المزيد من الشركات في استراتيجيات خزينة مماثلة.

تواصل نتائج Strategy الفصلية تأكيد مفهوم شركة خزينة Bitcoin. ويحول هذا النموذج المفاهيم التقليدية لإدارة خزينة الشركات ويخلق أطر عمل جديدة لتقييم الشركات التي تمتلك مراكز كبيرة في العملات المشفرة.