قرار سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي وتصريحات باول المتشددة ألقيا بقنبلة صادمة في كل من الأسواق المالية التقليدية وعالم العملات المشفرة في آن واحد.
في الساعة الأولى من يوم 30 أكتوبر بتوقيت شرق آسيا، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس ليصبح 3.75%-4.00%. هذا هو ثاني خفض متتالي للفائدة بعد خفض سبتمبر، والخامس منذ سبتمبر 2024.
في الوقت نفسه، قرر الاحتياطي الفيدرالي إنهاء التشديد الكمي (QT) في 1 ديسمبر، لكن ما فاجأ السوق أكثر هو تصريحات باول المتشددة بشأن خفض الفائدة في ديسمبر.
أولاً: شرح مفصل لقرار سعر الفائدة
تم تمرير قرار خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بنتيجة 10 أصوات مؤيدة و2 معارضة، مما أظهر وضعاً نادراً من "تشدد وتيسير في آن واحد".
● رئيس الاحتياطي الفيدرالي في كانساس، شميدت، دعم الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، في حين دعا عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي ميلان إلى خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. هذا الانقسام المزدوج يمثل المرة الثالثة منذ عام 1990 التي تظهر فيها آراء مختلفة في نفس الاجتماع بين من يدعمون سياسة نقدية أكثر تيسيراً ومن يدعمون سياسة أكثر تشدداً.
● أشار الاحتياطي الفيدرالي في بيانه إلى أن "المؤشرات المتاحة تظهر أن النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة معتدلة"، كما أقر بأن "نمو الوظائف تباطأ هذا العام، وارتفع معدل البطالة قليلاً" و"التضخم لا يزال عند مستويات مرتفعة نسبياً". وترى اللجنة أن "مخاطر الهبوط في سوق العمل قد زادت في الأشهر الأخيرة".
الشخصية/المعسكر | الموقف | وجهات النظر والتصريحات الأساسية | نتيجة التصويت |
المعسكر الرئيسي | يدعم خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس | يرى ضرورة تحقيق توازن بين مخاطر التضخم والبطالة. النشاط الاقتصادي يتوسع بوتيرة معتدلة، نمو الوظائف يتباطأ ومعدل البطالة يرتفع قليلاً، لكن التضخم لا يزال مرتفعاً. وبالنظر إلى تغير توازن المخاطر، تقرر خفض الفائدة. | 10 أصوات مؤيدة |
جيفري شميدت | معارضة متشددة (ضد خفض الفائدة، يدعم الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير) | يرى أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يتمتع بالمرونة. | صوت واحد معارض |
ستيفن ميلان | معارضة تيسيرية (يدعو إلى خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس) | يرى ضرورة دعم سوق العمل بشكل أكثر فعالية | صوت واحد معارض |
ثانياً: إنهاء خطة تقليص الميزانية
بالإضافة إلى قرار سعر الفائدة، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قرار مهم آخر — إنهاء تقليص الميزانية العمومية (QT) في 1 ديسمبر.
● أكد بيان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية: "قررت اللجنة إنهاء تقليص حيازتها الإجمالية من الأوراق المالية في 1 ديسمبر".
● أوضح باول أن "ضغوط سوق المال تتطلب تعديل عمليات الميزانية العمومية على الفور"، وأشار إلى أن "هناك مؤشرات واضحة على أن الوقت قد حان لإنهاء التشديد الكمي".
خطة تعديل ميزانية الاحتياطي الفيدرالي
جانب التعديل | الإجراءات المحددة |
إنهاء تقليص الميزانية | القرار بإنهاء تقليص إجمالي حيازة الأوراق المالية في 1 ديسمبر |
معالجة سندات الخزانة | تمديد جميع رؤوس أموال سندات الخزانة المملوكة من خلال المزادات |
معالجة MBS | إعادة استثمار رؤوس أموال السندات المؤسسية وMBS المستحقة في سندات الخزانة قصيرة الأجل |
ثالثاً: تصريحات باول المتشددة
على الرغم من تنفيذ خفض الفائدة، إلا أن تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في المؤتمر الصحفي فُسرت في السوق على أنها متشددة. تصريحاته حول احتمال خفض الفائدة في ديسمبر أثارت قلق المستثمرين.
● أكد باول بوضوح أن "خفض الفائدة المتوقع في ديسمبر من قبل السوق 'لم يُحسم بعد'"، وشدد على أن "هناك اختلاف كبير في وجهات النظر حول ما يجب فعله في ديسمبر، وخفض الفائدة في ديسمبر لم يُحسم بعد".
● وأوضح أكثر قائلاً: "في ظل غياب البيانات، قد يكون من الضروري التحلي بمزيد من الحذر، وقد يشكل نقص البيانات الاقتصادية سبباً لتعليق تعديل سعر الفائدة".
● أثرت هذه التصريحات مباشرة على توقعات السوق، حيث خفض المتداولون رهاناتهم على خفض الفائدة في ديسمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتراجعت احتمالية الخفض من 90% قبل الاجتماع إلى 65-71%.
رابعاً: رد فعل السوق العنيف
أثارت تصريحات باول المتشددة اضطرابات فورية في الأسواق المالية، حيث شهدت الأسواق المالية التقليدية وأسواق العملات المشفرة تقلبات ملحوظة.
مقارنة أداء الأسواق الرئيسية للأصول
فئة الأصول | الأداء |
الأسهم الأمريكية | انخفاض حاد أثناء التداول، تراجع مؤشر داو جونز بنسبة 0.16%، ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 0.55%، وأغلق مؤشر S&P 500 دون تغيير |
مؤشر الدولار الأمريكي | ارتفاع حاد، تحول من انخفاض إلى ارتفاع |
عائد سندات الخزانة الأمريكية | ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين إلى 3.59% |
الذهب | انخفض الذهب الفوري إلى أقل من 3950 دولاراً للأونصة |
العملات المشفرة | تمت تصفية مراكز 130 ألف شخص خلال 24 ساعة، وبلغت قيمة التصفية 560 مليون دولار |
في سوق العملات المشفرة، انخفض سعر Bitcoin على المدى القصير، وتمت تصفية مراكز 130 ألف شخص تقريباً خلال 24 ساعة، وبلغت قيمة التصفية حوالي 560 مليون دولار.
خامساً: تحليل تأثير القرار على سوق العملات المشفرة
أثر قرار الاحتياطي الفيدرالي على سوق العملات المشفرة بعدة طرق، خاصة فيما يتعلق بتوقعات السيولة وديناميكيات التداول ومشاعر المستثمرين.
● من منظور آلية انتقال السيولة، من المفترض أن يؤدي خفض الفائدة إلى خفض تكلفة التمويل بالدولار، مما يفيد الأصول ذات المخاطر. لكن تصريحات باول الحذرة بشأن خفض الفائدة في المستقبل قللت من شهية المخاطرة في السوق، مما أدى إلى انسحاب سريع للأموال ذات الرافعة المالية من سوق العملات المشفرة.
● من منظور النمط التاريخي، عادةً ما تشجع أسعار الفائدة المنخفضة المستثمرين على استكشاف مجالات مالية رقمية جديدة، وعندما تنخفض عوائد الاستثمارات التقليدية، غالباً ما تتدفق رؤوس الأموال إلى العملات المشفرة، مما يعزز نشاط السوق بشكل عام.
● ومع ذلك، على الرغم من أن زيادة السيولة هذه مفيدة لصحة السوق، إلا أنها أدخلت أيضاً عوامل تقلب. من المرجح أن تشهد منصات DeFi زيادة كبيرة في النشاط، حيث يسعى المستثمرون لتحقيق عوائد أعلى في بيئة أسعار الفائدة المنخفضة.
سادساً: آفاق السياسة المستقبلية
سيعتمد مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل بشكل رئيسي على عاملين: البيانات الاقتصادية الصادرة بعد انتهاء إغلاق الحكومة، والاتجاه الفعلي للتضخم.
● أقر باول بأن نقص البيانات الناتج عن إغلاق الحكومة يجعل قرارات الاحتياطي الفيدرالي أكثر تعقيداً. إذا أدى الإغلاق إلى نقص البيانات لدى الاحتياطي الفيدرالي، مما يجعل المسؤولين يواجهون حالة من عدم اليقين الشديد بشأن التوقعات الاقتصادية، "فقد يكون هذا سبباً يدعو إلى الحذر عند خفض الفائدة مرة أخرى".
● ومن الجدير بالذكر أيضاً أن الاحتياطي الفيدرالي يواجه حالة من عدم اليقين السياسي. من المتوقع أن يعلن الرئيس الأمريكي ترامب عن مرشح جديد لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام، وقد يؤثر هذا القرار بشكل أكبر على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي ومسار سياسته المستقبلية.
