سوق جديد بقيمة 300 مليار دولار: ثلاثة محاور رئيسية في منظومة العملات المستقرة

قطاع العملات المستقرة ينتقل من المفهوم إلى الواقع، ومن المضاربة إلى التطبيق.

الكاتب: المساهم الأساسي في Biteye Louis

المحرر: المساهمة الأساسية في Biteye Denise

مقدمة: نقطة تحول تاريخية في منظومة العملات المستقرة

في عامي 2024-2025، يشهد سوق العملات المستقرة العالمي نمواً انفجارياً غير مسبوق، حيث تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة حتى أكتوبر 300 مليار دولار أمريكي، مقارنة بـ 166.3 مليار دولار في نهاية 2024، بمعدل نمو سنوي مذهل بلغ 82.9%. هذا النمو لم يحطم الأرقام القياسية فحسب، بل يمثل أيضاً تحولاً جذرياً للعملات المستقرة من أدوات مضاربة هامشية إلى بنية تحتية مالية رئيسية.

إجمالي حجم العملات المستقرة الحالية وبيانات حجم التداول

لقد شكلت الطفرة التاريخية في البيئة التنظيمية دافعاً قوياً لهذا النمو: ففي يوليو 2025، تم توقيع قانون GENIUS الأمريكي رسمياً ليصبح قانوناً، مما أسس أول إطار دفع فيدرالي للعملات المستقرة. وفي الوقت ذاته، دخلت لائحة MiCA الأوروبية حيز التنفيذ الكامل في ديسمبر 2024، مما وضع أساساً متيناً لتطوير صناعة العملات المستقرة بشكل منظم.

نمو العملات المستقرة بعد قانون GENIUS

على الرغم من أن USDT وUSDC لا تزالان تهيمنان على السوق، إلا أن حصتهما السوقية انخفضت من 91.6% إلى 83.6%. يشهد سوق العملات المستقرة تغيرات هادئة، حيث تظهر مشاريع عملات مستقرة ناشئة بسرعة، مثل:

• بلغت القيمة السوقية لـ USDe من Ethena 11 مليار دولار أمريكي
• تجاوزت القيمة السوقية لـ PYUSD من PayPal 2.76 مليار دولار أمريكي
• بلغ حجم سوق العملات المستقرة المدعومة بالأصول الواقعية RWA نحو 35 مليار دولار أمريكي، بنمو سنوي 46%

الحصص السوقية لمختلف العملات المستقرة

سلاسل البلوكشين المخصصة للعملات المستقرة: ثورة البنية التحتية

كشفت شبكات البلوكشين التقليدية عن نقاط ضعف كبيرة عند معالجة معاملات العملات المستقرة: حيث تصل رسوم الغاز على Ethereum إلى عشرات الدولارات، وتتراوح أوقات تأكيد المعاملات من ثوانٍ إلى دقائق؛ أما Tron فرسومها منخفضة لكنها تواجه مخاطر المركزية وقيوداً تقنية.

حققت سلاسل البلوكشين المخصصة للعملات المستقرة من الجيل الجديد طفرة نوعية من خلال الابتكار التقني، حيث تدعم هذه السلاسل عادة أكثر من 1000 معاملة في الثانية (TPS)، ورسوم معاملات معدومة أو منخفضة جداً، وتأكيد المعاملات في أجزاء من الثانية. والأهم من ذلك، أنها صممت العملات المستقرة كرموز غاز أصلية، مما أزال تماماً تأثير تقلب أسعار العملات الرقمية على تجربة المستخدم.

Plasma: المشروع الرائد في منظومة Tether

تعتبر Plasma المشروع الرائد في هذا القطاع، حيث بلغ إجمالي تمويلها 75.8 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك جولة تمويل A بقيمة 20.5 مليون دولار في فبراير 2025 بقيادة Bitfinex وFramework Ventures، ومشاركة مستثمرين بارزين مثل Peter Thiel وBybit. بعد إطلاق اختبار الشبكة الرئيسية في 25 سبتمبر 2025، وصل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) بسرعة إلى 5.3 مليار دولار أمريكي.

من الناحية التقنية، تعتمد Plasma آلية توافق PlasmaBFT المخصصة، مما يحقق تأكيداً نهائياً في أجزاء من الثانية وقدرة معالجة تتجاوز 2000 TPS. يكمن الابتكار الأساسي في نظام Paymaster، الذي يتيح تحويل USDT بدون رسوم معاملات حقيقية، مع دعم رموز غاز مخصصة وميزات دفع سرية. تم دمج المشروع مع أوراكل Chainlink، وربط Bitcoin غير الحاضن عبر جسر pBTC، لبناء منظومة DeFi متكاملة.

Stable: حل USDT المؤسسي المحسن

تتموضع Stable كـ "مسار دفع العالم الواقعي"، مع التركيز على تطبيقات USDT المؤسسية. حصل المشروع في يوليو 2025 على تمويل أولي بقيمة 28 مليون دولار أمريكي، باستثمار مشترك من Franklin Templeton وHack VC وPayPal Ventures وBitfinex. يعتمد المشروع آلية توافق StableBFT، ويدعم 10,000 TPS وتأكيد نهائي في ثوانٍ، مع الحفاظ على التوافق مع EVM.

تتمثل الميزة التقنية لـ Stable في استخدام USDT كرمز غاز أصلي، وتحقيق تحويلات P2P بدون رسوم عبر التجريد الحسابي. تشمل الميزات المؤسسية التحويلات المجمعة، والتحويلات الخاصة المتوافقة، ودعم USDT0 عبر السلاسل. تم دمج المشروع مع عملة PYUSD المستقرة من PayPal، مع التركيز على تطوير قنوات الإيداع والسحب بالعملات الورقية وإصدار بطاقات الخصم.

Arc: المنظومة الحصرية لـ Circle

تم تطوير Arc من قبل شركة Circle، وتتموضع كـ "موطن التمويل بالعملات المستقرة"، مع تكامل عميق مع منظومة Circle. يستخدم المشروع USDC كرمز غاز أصلي، لضمان هيكل رسوم متوقع مقوم بالدولار الأمريكي. تقنياً، يعتمد محرك توافق Malachite BFT، ويدعم 3000 TPS وتأكيد نهائي في أجزاء من الثانية.

تتمثل خصوصية Arc في محرك FX المدمج، الذي يدعم تحويل العملات المستقرة بناءً على طلب الأسعار، بالإضافة إلى ميزات خصوصية اختيارية لتحقيق الحجب المتوافق. يستكشف المشروع أيضاً معاملات USDC القابلة للعكس لمواجهة الاحتيال، ويتعاون مع بورصة الأوراق المالية الألمانية لتعزيز التبني في السوق الأوروبية.

من حيث حجم التمويل والتقدم التقني، تتصدر Plasma بفضل دعم منظومة Tether وأسبقية إطلاق الشبكة الرئيسية. تبني Stable ميزة تنافسية من خلال التموضع المؤسسي والتعاون مع PayPal، بينما تعتمد Arc على ميزة الامتثال ومنظومة USDC الخاصة بـ Circle. جميع المشاريع الثلاثة تعتمد آليات توافق BFT، والتي تعتبر أكثر ملاءمة لسيناريوهات الدفع مقارنة بالتأكيد الاحتمالي في PoS التقليدية.

العملات المستقرة ذات العائد: نماذج ربح مبتكرة

توفر العملات المستقرة ذات العائد للمستخدمين تجربة ربح تتجاوز الادخار المصرفي التقليدي من خلال تضمين العائد مباشرة في العملة المستقرة.

Ethena USDe

ارتفعت القيمة السوقية لـ USDe من 86 مليون دولار أمريكي في يناير 2024 إلى 11.04 مليار دولار أمريكي في أكتوبر 2025، بزيادة مذهلة بلغت 13750%، لتصبح ثالث أكبر عملة مستقرة في العالم.

يكمن الابتكار التقني في USDe في استخدام استراتيجية دلتا المحايدة للحفاظ على الاستقرار، من خلال رهن أصول مثل ETH وWBTC، وفتح مراكز تحوط عقود آجلة في البورصات، لخلق تعرض خالٍ من المخاطر الاتجاهية. توفر sUSDe لحامليها عائداً سنوياً يتراوح بين 2.56% و3.72%، ويأتي العائد من مكافآت رهن Ethereum، ورسوم تمويل العقود الدائمة، وعوائد العملات المستقرة الثابتة.

منظومة Sky

أعادت منظومة Sky (المعروفة سابقاً باسم MakerDAO) تشكيل سوق الإقراض اللامركزي للعملات المستقرة من خلال ترقية العلامة التجارية والابتكار في المنتجات. بلغت القيمة السوقية لـ USDS، العملة المستقرة التحفيزية، 8 مليارات دولار أمريكي، وتوفر للمستخدمين عائداً سنوياً بنسبة 4.75% عبر آلية معدل الادخار Sky.

يأتي العائد من فائض البروتوكول، بما في ذلك رسوم الإقراض وإيرادات التصفية، ويتم توزيعه على مستخدمي الادخار عبر آلية SSR. أطلق المشروع أيضاً خطة Endgame لإعادة هيكلة SubDAO، ويقدم خدمات متنوعة عبر بروتوكولات فرعية متخصصة مثل Spark وGrove وKeel.

بنية الدفع بالعملات المستقرة: إعادة تشكيل المالية العالمية

بلغ حجم معالجة المدفوعات عبر الحدود بالعملات المستقرة في عام 2025 نحو 46 تريليون دولار أمريكي، أي أكثر من 50% من حجم Visa. عادة ما تتراوح رسوم المدفوعات التقليدية عبر الحدود بين 2-7%، وتشمل رسوم التحويل وفروق أسعار الصرف ورسوم الوسطاء، بينما يمكن للعملات المستقرة خفض التكلفة إلى 0.5-2%، مما يوفر 50-80% في سيناريوهات المعاملات المتكررة عبر الحدود. والأهم من ذلك، أن وقت تسوية العملات المستقرة انخفض من 3-5 أيام عمل تقليدية إلى أقل من 3 دقائق، مما قلل بشكل كبير من الحاجة للتمويل المسبق وانقطاع التدفق النقدي.

الصعود القوي لـ BVNK

حققت BVNK، كمزود لبنية العملات المستقرة التحتية، نمواً قوياً في أعمالها عام 2025، حيث تجاوز حجم المعاملات السنوية 20 مليار دولار أمريكي، مع خدمة عملاء مؤسسيين مثل Worldpay وFlywire وdLocal. استثمرت Citi Ventures استثماراً استراتيجياً في BVNK في أكتوبر 2025 لدعم توسيع مسارات الدفع العالمية بالعملات المستقرة. في الوقت نفسه، تتفاوض Coinbase وMastercard على الاستحواذ على BVNK بقيمة تتراوح بين 1.5 و2.5 مليار دولار أمريكي، ما سيشكل أكبر عملية استحواذ في تاريخ العملات المستقرة، ويبرز مكانتها المحورية في مدفوعات العملات المستقرة المؤسسية. 

استراتيجية Stripe المبتكرة

أطلقت Stripe ميزة الدفع بالاشتراك بالعملات المستقرة، مع دعم USDC للخصم التلقائي على شبكتي Base وPolygon، لتلبية احتياجات شركات الذكاء الاصطناعي وSaaS. خفضت هذه الميزة تكلفة التسوية إلى النصف، وأفادت شركات الذكاء الاصطناعي بأن 20% من حجم المدفوعات تحول إلى العملات المستقرة. كما أطلقت Stripe منصة Open Issuance لمساعدة الشركات على إصدار عملاتها المستقرة المخصصة ودمج أدوات دفع الوكلاء الذكية.

تطبيقات تكامل العملات المستقرة مع الذكاء الاصطناعي: مستقبل المالية

مع صعود اقتصاد وكلاء الذكاء الاصطناعي، لم تعد مفاتيح API ونماذج الاشتراك التقليدية تلبي احتياجات المعاملات الذاتية بين الآلات، مما أدى إلى ظهور بروتوكولات وبنى دفع مصممة خصيصاً لوكلاء الذكاء الاصطناعي.

KITE AI: بناء Layer-1 لإنترنت الوكلاء

تعد KITE AI المشروع الرائد في هذا المجال، وتهدف إلى بناء أول بلوكشين Layer-1 مُحسّن لاقتصاد وكلاء الذكاء الاصطناعي. أكملت KITE جولة تمويل A بقيمة 18 مليون دولار أمريكي بقيادة PayPal Ventures وGeneral Catalyst.

يكمن الابتكار الأساسي للمشروع في ثلاثة أعمدة تقنية: نظام هوية الوكلاء المشفر (AIR - Agent Identity Resolution)، إدارة الصلاحيات القابلة للبرمجة، وإثبات الذكاء المنسوب على السلسلة (PoAI). يعمل AIR كمتجر تطبيقات للوكلاء، ويحل مشكلة الثقة بين وكلاء الذكاء الاصطناعي، حيث يمكن للمطورين نشر وكلاء مخصصين عبر واجهة منخفضة الكود وربطهم بسوق المنظومة.

مؤخراً، أعلنت KITE وBrevis عن شراكة استراتيجية لتعزيز شفافية واستقلالية وحدات هوية الوكلاء والدفع باستخدام تقنيات إثبات المعرفة الصفرية. تم نشر أولى هذه الوحدات على BNB Chain، وسيتم توسيعها لاحقاً إلى KITE L1 لتحقيق ترحيل إثباتات عبر السلاسل.

بروتوكول x402: إعادة تعريف معيار الدفع عبر HTTP

يتم دفع بروتوكول x402 من قبل عمالقة التكنولوجيا مثل Coinbase وGoogle وCloudflare. عندما يصل العميل (مثل وكيل ذكاء اصطناعي أو تطبيق) إلى مورد محمي، يعيد الخادم رمز الحالة 402 وتفاصيل الدفع بصيغة JSON، بما في ذلك المبلغ ونوع العملة وعنوان الاستلام. بعد ذلك، ينشئ العميل معاملة دفع موقعة ويعيد إرسال الطلب عبر رأس X-PAYMENT. يقوم الوسطاء مثل Coinbase بالتحقق من الدفع على السلسلة، ثم يمنح الخادم حق الوصول إلى المورد. تحقق العملية كلها تنفيذاً غير موثوق به، وتتم التسوية على السلسلة لضمان القابلية للتدقيق.

تتمثل الميزة التقنية لـ x402 في تكامله الأصلي مع HTTP وتكاليف المعاملات المنخفضة للغاية. يمكن تسوية USDC على Base في غضون ثانيتين، مع رسوم غاز أقل من 0.0001 دولار أمريكي، ورسوم بروتوكول معدومة.

توقعات الاستثمار وتقييم المخاطر

ينتقل قطاع العملات المستقرة من المفهوم إلى الواقع، ومن المضاربة إلى التطبيق. من بين المسارات الأربعة الناشئة، تظهر سلاسل البلوكشين المخصصة للعملات المستقرة أوضح قيمة استثمارية. أثبتت Plasma، بدعم منظومة Tether وTVL بقيمة 5.3 مليار دولار أمريكي، وجود طلب سوقي واضح وحاجز تقني قوي. مع انفجار الطلب على المدفوعات المؤسسية، من المتوقع أن تحصل مشاريع البنية التحتية هذه على تقييمات مميزة. تستفيد حلول الدفع المؤسسية من تحسن البيئة التنظيمية، ويعكس تقييم الاستحواذ على BVNK بين 1.5 و2.5 مليار دولار أمريكي اعتراف عمالقة المالية التقليدية ببنية العملات المستقرة التحتية. ورغم أن تطبيقات التكامل مع الذكاء الاصطناعي لا تزال في مراحلها الأولى، إلا أن سرعة الابتكار التقني والتحقق من السيناريوهات تفوق التوقعات، ما يجعلها مناسبة للمستثمرين ذوي الشهية العالية للمخاطر. أما العملات المستقرة ذات العائد، فمعدل المخاطرة والعائد فيها هو الأكثر تعقيداً، حيث لا يمكن تجاهل مخاطر فك الارتباط في النماذج التركيبية خلال الأسواق المتطرفة.

لا تزال المخاطر التنظيمية هي المتغير الأكبر. فعلى الرغم من أن قانون GENIUS ولائحة MiCA وفرا إطاراً لتطوير الصناعة، إلا أن تفاصيل التنفيذ ومعايير الإنفاذ لا تزال تتطور، ويحتاج قطاع العملات المستقرة إلى متابعة تكاليف الامتثال والتغيرات السياسية باستمرار. كما تتزايد مخاطر المنافسة مع دخول عمالقة المالية التقليدية مثل Stripe وVisa وMastercard، مما سيعيد تشكيل هيكل السوق، ويحتاج المشاريع الناشئة للحفاظ على الريادة في الابتكار التقني وبناء المنظومة.

عند الاستثمار في مسارات العملات المستقرة الجديدة، يجب إيجاد توازن بين الابتكار التقني والامتثال التنظيمي وطلب السوق. ومع إطلاق المشاريع الرئيسية في 2025 وتوضيح الأطر التنظيمية بشكل أكبر، من المتوقع أن تعيد هذه الجولة من ترقية بنية العملات المستقرة التحتية تشكيل مشهد المدفوعات العالمي، وتحقق عوائد مجزية للمشاركين الأوائل.