تحت ضغط "لعنة" الدورية، كيف نتعامل مع دورة BTC؟ (10.13~10.19)

كتابة 0xBrooker

لا تزال تطورات النزاع الجمركي بين الولايات المتحدة والصين تشكل أكبر متغير يؤثر على الأسواق المالية العالمية الرئيسية. وعلى الرغم من وجود بعض التهدئة هذا الأسبوع، إلا أن إحراز تقدم حقيقي لا يزال يعتمد على المفاوضات التي ستجريها وفود الطرفين قريبًا، والنقطة المحورية على المدى المتوسط هي ما إذا كان قادة البلدين سيلتقون كما هو مقرر خلال قمة APEC في كوريا الجنوبية.

من جهة أخرى، يواصل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تبني سياسة تيسيرية، ومع تراجع سوق العمل الأمريكي، أصبح السوق يتوقع بشكل كبير خفضين للفائدة هذا العام بمقدار 50 نقطة أساس لكل منهما. وهذا يوفر دعمًا منطقيًا للأصول ذات المخاطر في الأساس.

وبالإضافة إلى النزاع الجمركي بين الولايات المتحدة والصين وسياسة الاحتياطي الفيدرالي التيسيرية، لا يزال BTC يعاني من مشاكل هيكلية داخلية في سوقه. فمن جهة، تم تصفية صفقات الشراء في سوق العقود بقيمة اسمية تتجاوز 20 مليارات دولار، مما يصعب تجميع القوة على المدى القصير؛ ومن جهة أخرى، أدى تأثير "لعنة الدورة" إلى استمرار كبار المستثمرين في البيع، مما جعل السوق غير قادر على الاستقرار أو التعافي في ظل نقص السيولة.

مقارنة أداء BTC في الدورات السابقة

هناك نقطة أخرى جديرة بالاهتمام، وهي أن أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الأمريكية ستدخل موسم إعلان نتائج الربع الثالث الأسبوع المقبل، وسيكون لأدائها تأثير مهم على الأسواق المالية.

السياسات، البيانات المالية الكلية والاقتصادية

العامل الرئيسي الذي يؤثر على سوق الأسهم الأمريكية مؤخرًا هو التصريحات المختلفة حول الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين. فبعد التصعيد المتبادل الأسبوع الماضي، أطلق الطرفان هذا الأسبوع تصريحات تهدئة لتهدئة مشاعر السوق. خاصة من الجانب الأمريكي، حيث أطلق الرئيس ترامب ووزير الخزانة وغيرهم تصريحات تهدئة في مناسبات مختلفة — أن الرسوم الجمركية المرتفعة غير مستدامة؛ وأن العلاقات بين الولايات المتحدة والصين لا تزال جيدة؛ وأن الولايات المتحدة لا ترغب في فك الارتباط الاقتصادي مع الصين، ويعتقدون أن الصين تشاطرهم هذا الرأي. بالمقابل، كان رد الصين أكثر هدوءًا — حيث ألقت باللوم في "الذعر العالمي" على تصريحات وأفعال الولايات المتحدة تجاه الصين؛ وأكدت أن ضوابط التصدير تأتي بدوافع تتعلق بالأمن القومي والسياسة الصناعية.

وبحسب التقارير الإعلامية، فإن وفدي الطرفين على وشك بدء جولة جديدة من الاتصالات والمفاوضات. وأكدت كوريا الجنوبية أن الرئيس الأمريكي سيزور كوريا خلال قمة APEC في نهاية الشهر. وبالطبع، ما إذا كان قادة الولايات المتحدة والصين سيعقدون اجتماعًا خلال هذه الفترة لا يزال يعتمد على ما إذا كانت الجولة الجديدة من المفاوضات ستحرز تقدمًا.

وبفضل تهدئة الحرب الجمركية، تمكنت الأسهم الأمريكية من الاستقرار مؤقتًا في فترة غياب البيانات، وارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 2.14% هذا الأسبوع. وانخفض مؤشر الدولار، الذي كان يقترب من مستوى 100، بنسبة 0.3% ليغلق عند 98.547. ومع ذلك، لم يتحسن الإقبال على المخاطر فعليًا، حيث تدفقت الأموال إلى سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، مما أدى إلى انخفاض عائدها الأسبوعي بنسبة 2.53% ليغلق عند 4.015%. أما الذهب فقد شهد موجة شراء بدافع الخوف من فوات الفرصة (FOMO)، وارتفع بنسبة 5.76% هذا الأسبوع.

وبسبب إغلاق الحكومة الأمريكية، تم تأجيل نشر العديد من البيانات الاقتصادية وبيانات التوظيف. وأكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في اجتماع فيلادلفيا أن "مخاطر ضعف التوظيف تستحق المزيد من الاهتمام"؛ وأشار إلى إمكانية إنهاء تقليص الميزانية العمومية بشروط معينة. وكانت النبرة العامة حذرة وتميل إلى التيسير، مما يترك مجالًا لمزيد من خفض الفائدة لاحقًا. وقد قام FedWatch بتسعير خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في أكتوبر وديسمبر من هذا العام بشكل كامل تقريبًا.

أما على صعيد قطاعات الأسهم الأمريكية، فقد تجاوزت نتائج أرباح البنوك الكبرى التوقعات، لكن تم الكشف عن وجود ديون معدومة تزيد عن 50 ملايين دولار في مصرفين إقليميين، مما أثار ذعر السوق مؤقتًا. وبدءًا من الأسبوع المقبل، ستدخل أسهم الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، التي تحدد اتجاه السوق، موسم إعلان نتائج الربع الثالث، وإذا جاءت النتائج أفضل من المتوقع فقد توفر دعمًا للسوق المتقلب، أما إذا جاءت أقل من المتوقع فمن المرجح أن تدفع السوق للانخفاض.

سوق العملات المشفرة

في تقرير الأسبوع الماضي، أشرنا إلى أن BTC وسوق العملات المشفرة يخضعان حاليًا لتأثير مزدوج من الحرب الجمركية بين الولايات المتحدة والصين و"لعنة الدورة". وقد أدى تزامن هذين العاملين مؤخرًا إلى عدم تمكن BTC من تعويض خسائر الأسبوع الماضي مع مؤشر ناسداك، بل استمر في الانخفاض، حيث تراجع بنسبة 6.84% الأسبوع الماضي، ثم انخفض بنسبة 5.55% أخرى هذا الأسبوع.

أداء BTC اليومي

من الناحية الفنية، انخفض سعر BTC إلى نطاق "قاع ترامب" (90000~110000 دولار)، وهو النطاق الذي تشكل منذ انتخاب ترامب في 2024، وأصبح يشكل منطقة ضغط/دعم لسعر BTC لمدة تقارب السنة. بالإضافة إلى ذلك، انخفض BTC على المدى القصير دون المتوسط المتحرك لـ 200 يوم عند 107500 دولار، وبذلك أصبح BTC من الناحية الفنية على خط الفصل بين السوق الصاعدة والهابطة.

وعلى الرغم من أن سعر BTC خلال هذه الدورة الصاعدة قد انخفض عدة مرات دون المتوسط المتحرك لـ 200 يوم، إلا أن هذه المرة قد تكون مختلفة؟ ووفقًا لدورية BTC، فقد دخل BTC الآن فترة تكوين القمة من حيث الوقت. ويمكن ملاحظة أن مجموعة كبار المستثمرين الأكثر تأثرًا بالدورية تسرع من عمليات البيع، مما يجعل السوق الذي يعاني من ضعف تدفق السيولة غير قادر على التحمل.

وبحسب إحصاءات eMerge Engine، بلغ حجم بيع كبار وصغار المستثمرين هذا الأسبوع 149496 وحدة، أقل من الأسبوع الماضي، حيث باع كبار المستثمرين 19978 وحدة، وهو أعلى بكثير من الأسبوع الماضي.

إحصاءات بيع كبار المستثمرين وتغيرات أرصدة منصات التداول المركزية (أسبوعيًا)

يعتبر كبار المستثمرين من المؤمنين التقليديين بدورية BTC، وبيعهم له تأثير عميق على السوق، وكان دائمًا القوة الأهم في تشكيل قمم الدورات السابقة. واستمرارهم في البيع قد يكون خاضعًا لـ"لعنة الدورة"، وإذا أردنا كسر الدورة القديمة وبدء دورة جديدة، فهناك حاجة إلى قوة هيكلية أكبر (مثل شركات DATs وتدفقات الأموال عبر قنوات BTC Spot ETF).

أما من حيث تدفق رأس المال، فقد انخفض الحجم هذا الأسبوع مرة أخرى بعد انخفاضه الأسبوع الماضي، حيث شهدت BTC Spot ETF تدفقات خارجة تقارب 1.2 مليارات دولار. ويعد انسحاب الأموال من قنوات ETF بسبب النزاع الجمركي بين الولايات المتحدة والصين سببًا رئيسيًا آخر، إلى جانب بيع كبار المستثمرين، في الانخفاض السريع والمستمر لسعر BTC.

إحصاءات تدفق الأموال في سوق العملات المشفرة (أسبوعيًا)

بالإضافة إلى ذلك، انخفض حجم فتح العقود في سوق العقود هذا الأسبوع بعد انخفاضه الكبير الأسبوع الماضي، وانخفضت الفائدة المفتوحة إلى المنطقة السلبية في بعض الأحيان. وهذا يدل على أن قوة الشراء في سوق العقود يصعب تجميعها مرة أخرى على المدى القصير بعد عمليات التصفية الواسعة.

من منظور التحليل الفني، وبيع كبار المستثمرين، وتدفقات الأموال، وهيكل سوق العقود، يتعرض سعر BTC حاليًا لضغط كبير، وإذا لم يتحسن النزاع الجمركي بين الولايات المتحدة والصين بشكل واضح ويعكس مشاعر السوق، فمن الصعب حدوث انعكاس في الاتجاه على المدى القصير أو المتوسط. ومع تأثير "لعنة الدورة"، نعتقد أن المستثمرين على المدى الطويل يجب أن يخططوا لتداولاتهم حول نهاية الدورة. كما ذكرنا في تقرير سبتمبر، فإن نهاية الدورة القديمة وبداية دورة جديدة هو حدث احتمالي وليس مستحيلًا، لكن من الصعب اعتباره حدثًا مرجحًا في الوقت الحالي.

مؤشرات الدورة

وفقًا لـ eMerge Engine، فإن مؤشر EMC BTC Cycle Metrics هو 0، مما يشير إلى فترة انتقالية.

تأسست EMC Labs (مختبرات eMerge) في أبريل 2023 من قبل مستثمرين في الأصول المشفرة وعلماء بيانات. تركز على أبحاث صناعة البلوكشين والاستثمار في السوق الثانوية للعملات المشفرة، وتعتبر الرؤية الصناعية والاستبصار والتنقيب عن البيانات نقاط قوتها الأساسية، وتهدف إلى المشاركة في صناعة البلوكشين المزدهرة من خلال البحث والاستثمار، ودفع البلوكشين والأصول المشفرة لجلب الفائدة للبشرية.