في 29 أكتوبر 2025، أصبح مشروع قانون الاحتياطي الاستراتيجي للبيتكوين الذي قدمه البرلمان الفرنسي محور اهتمام سوق العملات الرقمية. لا يمثل هذا الاقتراح فقط خطوة استراتيجية من دولة أوروبية تجاه الأصول الرقمية، بل يتناغم أيضاً مع سلوك التراكم من قبل المستثمرين المؤسسيين العالميين وحاملي الكميات الكبيرة، مما يعزز توقعات السوق بشأن تشديد العرض.
أولاً: الإطار الأساسي والدلالات الاستراتيجية لمقترح الاحتياطي الفرنسي
خلفية المقترح وأهدافه.في 28 أكتوبر، ناقش البرلمان الفرنسي مشروع قانون بقيادة النائب عن حزب UDR، Éric Ciotti، لإنشاء صندوق احتياطي استراتيجي وطني للبيتكوين، بهدف تجميع 420,000 بيتكوين خلال 7 إلى 8 سنوات (تمثل 2% من إجمالي العرض، بقيمة تقارب 48 مليار دولار)، تحت إدارة الهيئات الإدارية العامة.
مصادر التمويل والآلية.يعتمد التمويل على دعم التعدين المحلي من خلال موارد الطاقة النووية والكهرومائية الفرنسية، مما يخفض تكلفة الشراء إلى 0.03 دولار لكل كيلوواط/ساعة (تقرير KuCoin Flash، 28 أكتوبر 2025). يحظر المقترح إصدار CBDC، ويتجه لدعم الأصول الرقمية اللامركزية.
الإجراءات المصاحبة والتأثير المتوقع.إدخال آلية "الصندوق التنظيمي التجريبي" لجذب شركات العملات الرقمية للاستقرار في فرنسا، ومن المتوقع أن يجذب استثمارات تتجاوز 10 مليارات يورو (تحليل Yahoo Finance، 28 أكتوبر 2025). بلغت نسبة الدعم الأولي داخل حزب UDR 80%، وصرح النائب Ciotti على منصة X: "هذه الخطوة ضرورية للحفاظ على السيادة المالية الفرنسية، وتضع البيتكوين كأصل استراتيجي للتحوط ضد التضخم والمخاطر الجيوسياسية".
تفسير على المستوى الاستراتيجي.يعكس ذلك إعادة التفكير الأوروبية في النظام النقدي التقليدي. يواجه الاتحاد الأوروبي ضغط تضخم بنسبة 2.8% في منطقة اليورو، وتبرز خاصية البيتكوين كـ"ذهب رقمي". إذا تم إقرار المشروع في أوائل 2026، فقد يدفع دولاً أوروبية أخرى إلى اتخاذ خطوات مماثلة، مما يؤدي إلى منافسة إقليمية على الاحتياطي.
ثانياً: ديناميكيات التراكم لدى المستثمرين المؤسسيين والحيتان
التحركات الرئيسية على المستوى المؤسسي
أدى إعلان المقترح الفرنسي إلى تحفيز سلوك التراكم العالمي بسرعة.
● على المستوى المؤسسي، سجل صندوق IBIT ETF التابع لـBlackRock تدفقاً صافياً بقيمة 250 مليون دولار خلال الـ24 ساعة الماضية، وارتفع إجمالي حيازته إلى أكثر من 350,000 بيتكوين.
● كما قامت Ark Invest بتوسيع مراكزها بنشاط، وأضافت 120 مليون دولار من البيتكوين عبر قنوات ETF.
سلوك الحيتان على السلسلة
● تشير بيانات السلسلة إلى أن الحائزين الكبار (الحيتان، أي العناوين التي تحتفظ بأكثر من 1,000 بيتكوين) شهدوا نشاط تحويل ملحوظ بين 28 و29 أكتوبر، بما في ذلك عدة عمليات سحب تتجاوز 500 بيتكوين، بإجمالي حوالي 2,763 بيتكوين تم تحويلها إلى محافظ التخزين البارد، مما عزز توقعات تشديد العرض.
● تشمل الحالات النموذجية عنوان BitcoinOG 1011short، الذي قام خلال الـ24 ساعة الماضية بسحب 200 بيتكوين (بقيمة تقارب 22.5 مليون دولار)، ليصل إجمالي السحب في أكتوبر إلى 400 بيتكوين.
● عنوان آخر عالي الربحية 0xc2a3 زاد حيازته بمقدار 500 بيتكوين بعد إغلاق بعض المراكز الطويلة، محققاً ربحاً قدره 1.4 مليون دولار.
الجهة | التحرك الأساسي | البيانات المحددة |
BlackRock IBIT ETF | زيادة حيازة البيتكوين | +2,500 بيتكوين (بقيمة 250 مليون دولار)، إجمالي الحيازة 350,000 بيتكوين |
Ark Invest | شراء عبر قنوات ETF | +1,200 بيتكوين (تدفق 120 مليون دولار) |
BitcoinOG 1011short (حوت) | تحويل إلى التخزين البارد | +200 بيتكوين (22.5 مليون دولار)، إجمالي أكتوبر 400 بيتكوين |
0xc2a3 (حوت عالي الربحية) | زيادة المركز بعد إغلاق المراكز الطويلة | صافي زيادة +500 بيتكوين، ربح 1.4 مليون دولار |
مجموعة من عناوين الحيتان | صافي السحب | +1,100 بيتكوين، إجمالي الحيازة تجاوز متوسط سنة واحدة |
ثالثاً: تقييم تأثير السوق
من حيث السعر والتداول: توقعات تشديد العرض تتعزز
ضغط العرض: الاستيعاب المستمر على مستوى الدول والمؤسسات يقلل بشكل مباشر من العرض المتداول في البورصات. تظهر البيانات أن رصيد البيتكوين في البورصات عند أدنى مستوياته في السنوات الأخيرة. هذه الحالة "غير السائلة" هي أحد المنطق الأساسية للتفاؤل طويل الأمد.
النمط الفني: بعد تقلبات أوائل أكتوبر، حافظ سعر البيتكوين على مستوى الدعم الرئيسي، بل وتجاوز لفترة وجيزة 114,000 دولار. يتركز اهتمام السوق الآن على مستوى المقاومة التالي عند 117,500 دولار، وإذا تم اختراقه بفعالية، فقد يفتح المجال للصعود نحو 125,000 دولار.
الأساسيات على السلسلة: تذبذب وثقة حاملي المدى الطويل
تغيرات الحيازة: من جهة، هناك حيتان تزيد مراكزها بنشاط؛ لكن بيانات السلسلة ترصد أيضاً مشهداً آخر: محافظ طويلة السكون (3-5 سنوات) شهدت مؤخراً تحركات غير معتادة، حيث تم نقل أكثر من 4,657 بيتكوين في عملية واحدة. غالباً ما تعني هذه التصرفات أن المستثمرين الأوائل يجنون الأرباح أو يعيدون توزيع مراكزهم عند مستويات سعرية مرتفعة، ما قد يسبب ضغط بيع قصير الأجل، لكنه يضخ سيولة جديدة في السوق.
صحة الشبكة: معدل الهاش لشبكة البيتكوين لا يزال مستقراً. إذا تم تنفيذ مقترح التعدين النووي الفرنسي، فمن المتوقع أن يضيف 5% إلى القدرة الحاسوبية العالمية، مما يعزز أمان الشبكة بشكل أكبر.
رأس المال والسيولة: استمرار تدفق القنوات المؤسسية
تدفقات ETF الرئيسية: سجلت صناديق البيتكوين الفورية ETF تدفقاً صافياً قدره 4.21 مليار دولار خلال أكتوبر، مما عكس تماماً اتجاه التدفقات الخارجة في سبتمبر. هذا هو المؤشر الأكثر وضوحاً على التفاؤل المؤسسي.
توسيع صناديق ETF للعملات البديلة: تم إطلاق أول صناديق ETF أمريكية تغطي أصول مثل Solana وLitecoin في 28 أكتوبر، وهناك 155 منتجاً مشابهاً ينتظر الموافقة. هذا يشير إلى تدفق سيولة هائل وشيك إلى سوق العملات الرقمية الأوسع.
رابعاً: آراء المؤثرين في السوق
● Arthur Hayes، الرئيس التنفيذي السابق لـBitMEX:
يرى أن دورة الأربع سنوات التقليدية للبيتكوين "لم تعد صالحة"، وأن الأسعار في المستقبل ستقودها دورات السيولة العالمية (خاصة سياسات النقد في الصين والولايات المتحدة). طالما استمر طبع النقود، فإن اتجاه صعود البيتكوين لن يتغير.
● Raoul Pal، الرئيس التنفيذي لـReal Vision:
طرح نظرية "دورة 5.4 سنوات"، معتبراً أن دورة إعادة تمويل الديون العالمية هي المحرك الرئيسي. يتوقع نموذجه أن يبلغ البيتكوين ذروة السيولة في الربع الثاني من 2026، مع هدف سعري بين 200,000 و450,000 دولار.
● Pierre Laurent، باحث في CryptoFrance Institute:
يعتقد أن المقترح الفرنسي يمثل إعادة تشكيل للنظام النقدي العالمي. وبفضل ميزة تكلفة الطاقة النووية، فإن تجميع 420,000 بيتكوين سيقيد العرض، وقد يدفع متوسط السعر في 2026 لتجاوز 150,000 دولار.
ملخص المشاعر الحالية في السوق:
المزاج العام يميل إلى التفاؤل الحذر، حيث بدأت مشاعر FOMO (الخوف من تفويت الفرصة) بالانتشار بين المستثمرين الأفراد. لكن بعض المتداولين المخضرمين والمستثمرين الأوائل يظهرون مشاعر أكثر تعقيداً، بين جني الأرباح والقلق من مخاطر الرافعة المالية العالية.
خامساً: اعتبارات المخاطر والتوصيات للمتابعة
بشكل عام، يشكل مقترح البرلمان الفرنسي وسلوك التراكم المؤسسي العالمي معاً سرداً هيكلياً قوياً للتفاؤل.
ومن خلال المستوى السيادي والمستوى المالي التقليدي، يتم التحقق في الوقت نفسه من خاصية البيتكوين كـ"ذهب رقمي" وأصل لتخزين القيمة.
ومع ذلك، يجب على المستثمرين الحفاظ على العقلانية. فالإيجابيات الحالية تظهر بشكل أكبر على مستوى المشاعر والتوقعات، بينما يتطلب السوق الصاعد الحقيقي تدفقاً مستمراً للأموال وبيئة اقتصادية كلية صحية. يُنصح بالنظر إلى الأفق البعيد، ومتابعة البيانات الأساسية مثل سياسات الاحتياطي الفيدرالي وتدفقات أموال ETF التي تحدد الاتجاه طويل الأمد، إلى جانب متابعة المستجدات قصيرة الأجل.
