البجعة السوداء القادمة: "صفقة استرداد الرسوم الجمركية"، وول ستريت والمستثمرون الأفراد يراهنون عليها

يشارك المستثمرون الأفراد في هذه اللعبة من خلال أسواق التنبؤ الناشئة مثل Kalshi وPolymarket.

الكاتب: Ye Zhen

المصدر: Wallstreetcn

معركة قانونية قد تجبر الحكومة الأمريكية على إعادة عشرات المليارات من الدولارات من الرسوم الجمركية، تخلق سوقًا فريدة من نوعها للمضاربة.

اعترف وزير الخزانة الأمريكي Besant مؤخرًا في مقابلة إعلامية أنه إذا قضت المحكمة العليا بأن بعض الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب غير قانونية، فقد تضطر وزارة الخزانة الأمريكية إلى إعادة "حوالي نصف الرسوم الجمركية"، واصفًا ذلك بأنه "ضربة رهيبة" لوزارة الخزانة. وعندما سئل عما إذا كانت الحكومة مستعدة لإعادة الأموال، أجاب Besant: "إذا قالت المحكمة ذلك، فعلينا أن نفعل ذلك".

تأتي هذه التصريحات في سياق أن محكمتين أدنى قد حكمتا بالفعل بأن إدارة ترامب استندت إلى "قانون السلطات الاقتصادية الدولية الطارئة" لفرض بعض الرسوم الجمركية دون تفويض قانوني. حاليًا، تم استئناف القضية أمام المحكمة العليا، ومن المقرر عقد جلسة استماع شفهية في 5 نوفمبر.

وفقًا لبيانات هيئة الجمارك وحماية الحدود الأمريكية، حتى أغسطس من هذا العام، تم تحصيل أكثر من 70 مليار دولار من الرسوم الجمركية المتنازع عليها، وإذا تم إلغاء هذا القرار في النهاية، فإن سلسلة التفاعلات الناتجة ستؤثر بشكل عميق على المالية الأمريكية والشركات المستوردة.

في مواجهة هذا القدر الهائل من عدم اليقين، لم ينتظر السوق. من المنتجات الهيكلية لبنوك وول ستريت الاستثمارية إلى منصات التنبؤ عبر الإنترنت، تم بالفعل تشكيل آلية "تسعير" حول نتيجة قرار الرسوم الجمركية. يراهن المستثمرون بأموال حقيقية على ما إذا كانت وزارة الخزانة الأمريكية ستنفذ "استردادًا جمركيًا غير مسبوق".

مراهنة وول ستريت: بناء سوق مطالبات استرداد الرسوم الجمركية الضخمة

ذكرت Wallstreetcn سابقًا أنه بالنسبة للمستثمرين المحترفين في وول ستريت، تجري هذه المراهنة في شكل معاملات مالية تقليدية وأكثر ضخامة.

وفقًا لتقارير إعلامية، تعمل بنوك استثمارية مثل Jefferies وOppenheimer بنشاط على تسهيل نوع خاص من المعاملات: ربط المستوردين الذين دفعوا رسومًا جمركية مرتفعة مع المستثمرين الباحثين عن عوائد مرتفعة (معظمهم من صناديق التحوط).

المنطق الأساسي للصفقة هو أن المستوردين الذين يعانون من ضائقة مالية يبيعون حقوقهم في المطالبة باسترداد الرسوم الجمركية المستقبلية "المحتملة" للمستثمرين بسعر مخفض بشكل كبير مقدمًا. وأشارت مواد ترويجية من Oppenheimer إلى أن هذا المخطط يمكن أن "يقضي على عدم اليقين في النتائج ويوفر دفعة مضمونة على الفور دون الحاجة إلى انتظار الحكم النهائي للمحكمة".

وفقًا للتقارير، يشتري المستثمرون عادةً حقوق المطالبة مقابل 20 إلى 40 سنتًا لكل دولار واحد. وهذا يعني أنه إذا جاء حكم المحكمة العليا لصالحهم، فسيحصلون على عوائد مضاعفة عدة مرات على استثماراتهم الأصلية.

تتراوح معظم الصفقات بين 2 ملايين و20 ملايين دولار، بينما تجاوزت بعض الصفقات 100 ملايين دولار. وتظهر مواد Oppenheimer أن فريقها أجرى منذ عام 2021 صفقات مماثلة بقيمة تزيد عن 1.6 مليارات دولار حول الرسوم الجمركية المبكرة.

ومن الجدير بالذكر أن بنك الاستثمار Cantor Fitzgerald، الذي يديره ابن وزير التجارة الأمريكي Lutnick، كان قد فكر أيضًا في ترتيب مثل هذه الصفقات في وقت سابق من هذا العام. لكن وفقًا لتقارير إعلامية في أغسطس، أوقف البنك هذا النشاط قبل تنفيذ أي صفقة.

حسابات الأفراد: رهانات صغيرة في أسواق التنبؤ

على عكس المعاملات المخصصة بملايين الدولارات للمستثمرين المؤسسيين، يشارك المستثمرون الأفراد في هذه اللعبة من خلال أسواق التنبؤ الناشئة. على منصات مثل Kalshi وPolymarket، يمكن لأي شخص أن يراهن بمبالغ صغيرة على أسئلة مثل "هل ستؤيد المحكمة العليا الرسوم الجمركية؟"

تُعتبر أسعار العقود على هذه المنصات انعكاسًا مباشرًا لاحتمالية وقوع الحدث في السوق. ووفقًا لملاحظة كاتب العمود في Bloomberg Matt Levine، فإن سعر تداول العقود ذات الصلة يبلغ حوالي 40 سنتًا، وهو ما يتحول مباشرة إلى احتمال ضمني في السوق — أي أن احتمال أن تؤيد المحكمة العليا سياسة الرسوم الجمركية هو حوالي 40%.

ومع ذلك، فإن حدود هذه الطريقة واضحة جدًا أيضًا.

حتى الآن، بلغ إجمالي حجم التداول للعقود ذات الصلة على Kalshi أقل من 250 آلاف دولار، بينما بلغ على Polymarket أقل من 400 آلاف دولار. وأشارت التحليلات إلى أن سيولة هذه الأسواق منخفضة للغاية، ولا يمكنها تلبية احتياجات المستثمرين من المؤسسات في التحوط من مخاطر بملايين الدولارات. لذلك، فإن أسواق التنبؤ في هذه الحالة أشبه بمؤشر للرأي العام أو المزاج، وليس أداة فعالة لنقل المخاطر.

النجاح أو الفشل يعتمد على حكم المحكمة العليا

يعتمد نجاح أو فشل جميع الرهانات في النهاية على حكم المحكمة العليا.

يعتقد المحللون أن حكم المحكمة لا يعتمد فقط على تفسير النصوص القانونية، بل قد يتأثر أيضًا بآراء القضاة حول السلطة التنفيذية. لطالما فضل ترامب الإيرادات الناتجة عن الرسوم الجمركية، ويعتقد أن إجبار الحكومة على إعادة الأموال سيكون "كارثة" على البلاد.

حتى إذا قضت المحكمة العليا في النهاية بأن الرسوم الجمركية غير قانونية، فإن عملية الاسترداد لن تكون سهلة. حذر خبراء الجمارك والتجارة من أن إعادة الأموال ستكون "كابوسًا لوجستيًا". حيث تقوم هيئة الجمارك وحماية الحدود الأمريكية بإعادة الأموال فقط إلى المستوردين المسجلين، أما بالنسبة للعديد من المستوردين الصغار والمتوسطين الذين يتعاملون مع التخليص الجمركي ودفع الرسوم من خلال شركات الشحن التجارية مثل FedEx وUPS، فإن تقديم مستندات مفصلة لكل شحنة للمطالبة بالاسترداد سيكون عملية معقدة للغاية.

وهذا يضيف طبقة أخرى من مخاطر التنفيذ للمستثمرين الذين اشتروا بالفعل حقوق المطالبة.