ستاندرد آند بورز تمنح استراتيجية Michael Saylor تصنيف B- للخردة بسبب مخاطر Bitcoin

في أول تصنيف من نوعه لشركة خزينة Bitcoin، منحت S&P شركة Strategy Inc. التابعة لـ Michael Saylor تصنيف ائتماني منخفض B-.

منحت S&P Global Ratings شركة Strategy Inc.، وهي شركة خزينة Bitcoin المعروفة سابقًا باسم MicroStrategy، تصنيف ائتماني B-، مما يضعها ست درجات تحت مستوى الاستثمار.

ذكر التقرير، الذي نشرته Bloomberg في 27 أكتوبر، أن التصنيف يعكس تركيز Strategy العميق في Bitcoin (BTC) وقلة التنويع، بالإضافة إلى المخاوف المتعلقة بالسيولة ورأس المال المعدل حسب المخاطر.

S&P تشير إلى تعرض Bitcoin وضعف السيولة

قضت Strategy Inc.، بقيادة Michael Saylor، السنوات الخمس الماضية في التحول من شركة برمجيات مؤسسية إلى شركة تركز على تراكم Bitcoin. وهي تمتلك الآن 640,808 BTC، بقيمة تقارب 74 مليار دولار، مما يجعلها أكبر مالك مؤسسي للأصل في العالم.

وفقًا لـ S&P، فإن Strategy معرضة بشدة لتقلبات السوق بسبب تعرضها الكبير لـ Bitcoin. أعمالها الأساسية في البرمجيات تحقق أرباحًا قليلة ولا توفر حماية كافية ضد انخفاض أسعار العملات المشفرة. أبلغت الشركة عن تدفق نقدي تشغيلي سلبي بقيمة 37 مليون دولار خلال النصف الأول من عام 2025 وتحتفظ باحتياطيات نقدية قليلة بالدولار، حيث أن معظم خزائنها مرتبطة بـ BTC.

كما أبرزت الوكالة مخاطر السيولة وعدم تطابق العملات. تمتلك Strategy حوالي 8 مليارات دولار من الديون القابلة للتحويل المقومة بالدولار الأمريكي والتي تستحق بين عامي 2028 و2031، وتجاوز توزيعات أرباح الأسهم الممتازة 640 مليون دولار سنويًا. وحذرت S&P من أن انخفاض سعر Bitcoin لفترة طويلة قد يجعل من الصعب على الشركة الوفاء بهذه الالتزامات.

على الرغم من هذه المخاطر، حافظت S&P على نظرة مستقبلية مستقرة، بافتراض أن Strategy ستدير احتياجاتها التمويلية من خلال عروض الأسهم وبيع الديون المهيكلة، وهي طرق استخدمتها لتمويل مشترياتها الأخيرة من Bitcoin، بما في ذلك شراء 390 BTC مؤخرًا بقيمة 43.4 مليون دولار.

إنجاز صناعي لخزائن Bitcoin

وصف Saylor التصنيف بأنه علامة فارقة في تبني Bitcoin في التمويل التقليدي، مشيرًا إلى أنها المرة الأولى التي تقوم فيها وكالة تصنيف ائتماني كبرى بتقييم رسمي لشركة عامة تركز على BTC. واعتبرها "خطوة نحو التطبيع"، مؤطرًا التصنيف على أنه اعتراف وليس انتكاسة.

يرى المحللون أن هذه الخطوة تضع نقطة مرجعية لشركات أخرى تملك كميات كبيرة من Bitcoin مثل Metaplanet وMarathon Digital، والتي قد تسعى للحصول على تقييمات مماثلة. وبينما يبقي تصنيف B- الشركة في منطقة المضاربة، إلا أنه يمثل تقدمًا في سد الفجوة بين نماذج الأعمال القائمة على العملات المشفرة وأسواق رأس المال التقليدية.

أعادت Strategy تسمية نفسها من MicroStrategy في وقت سابق من هذا العام، معتمدة هويتها بالكامل كشركة خزينة Bitcoin. وستوفر نتائج أرباح الربع الثالث، المقرر صدورها في 30 أكتوبر، مزيدًا من الرؤية حول كيفية موازنة الشركة بين الديون والتدفقات النقدية والتعرض لأكثر الأصول تقلبًا في العالم.