القصة وراء كواليس حرب Pendle كما رواها المخططون

"نعم، نحن من دبر Pendle War من وراء الكواليس، هذا السيناريو من تأليفنا."

العنوان الأصلي: "Pendle War، قصة من تأليفنا"

الكاتب: CapitalismLab

نعم، نحن من دبر Pendle War من وراء الكواليس، هذا السيناريو من تأليفنا. قبل عدة أشهر، جمعنا مواهبنا وساعدنا Pendle على بلوغ آفاق جديدة. حتى في هذا السوق الهابط الهادئ نسبياً، ما زلنا نركز على بناء القيمة. اليوم نكتب هذه المقالة لنروي لك قصة Pendle War وما وراءها.

أصل Pendle War

لنعد بالزمن إلى مارس من هذا العام، حيث تعرفنا على فريق Pendle من خلال 2lambro، وكان الفريق حينها يرغب في تعزيز وجوده في السوق الآسيوية وكان مهتماً بالتعاون معنا. لكن بعد بحثنا المتعمق، كتبنا مباشرة وبشكل مجاني ذلك الـ Thread الكلاسيكي لتعريف Pendle، لأننا رأينا أنه مشروع يستحق الاستثمار الكبير، وبدلاً من الترويج، كنا نهتم أكثر بفرص البناء المشترك، ومنذ ذلك الحين بنينا ثقة أساسية مع الفريق.

من جهة، رأينا أن Pendle بروتوكول مناسب لجميع الأصول المدرة للعائد، سواء في سرد LSD أو RWA أو Perp DEX (GLP)، أي أن هناك العديد من الفرص للنجاح هذا العام. كما أن فريق Pendle يتمتع بقدرات ممتازة سواء في ابتكار منتجات تنافسية أو في التعاون والتسويق.

من جهة أخرى، وبشكل موضوعي، فإن قدرة Pendle على تحقيق الأرباح ليست قوية، ولا يمكن مقارنتها بمشاريع مثل GMX أو Unibot، وتعتمد TVL بشكل كبير على حوافز التوكن، ومع وضع السوق هذا العام، لا يستطيع السوق استيعاب عمليات التعدين والبيع من قبل المعدنين. إذا لم يستمر النمو، فقد يكون النجاح مؤقتاً ولن يتمكن من الاستفادة من السرد.

ذهب Bulbasaur @CapBulbasaur بنفسه إلى مقر Pendle والتقى بالمؤسس TN، وعلم أن Pendle كان يركز حينها على الأعمال المؤسسية، وبالطبع هذه الأعمال لديها إمكانيات كبيرة، كما أن منتجات Pendle PT ذات الأجل الثابت وسعر الفائدة الثابت يمكن أن تحسن مشكلة عدم تطابق الآجال لدى المؤسسات. لكن بحكم خبرتنا في المؤسسات، رأينا أنه في الوقت الحالي لن تضخ CeFi أموالاً كبيرة في DeFi، كما أنها ستفضل المشاريع الكبيرة المعروفة، خاصة من حيث TVL. رأينا أن التعاون مع محافظ DeFi كمداخل للسيولة هو الأكثر احتمالاً، حيث تأتي الأموال مباشرة من المستخدمين وليس من المؤسسات التي تدير أموال العملاء.

الوقت لا ينتظر أحداً، فهل هناك فرصة لضمان تنافسية Pendle واستدامته على المدى القصير والمتوسط؟ بالطبع هناك، والأمر بسيط، فقط تحقيق هدفين:

1. رفع كفاءة كل وحدة حافز، أي أن كل $1 من الحوافز يجلب TVL أكبر
2. زيادة تدفق الأموال إلى النظام وتقليل صافي الإنفاق

في الواقع، الأمر ليس صعباً، فقط إذا قمنا ببناء yield booster على Pendle على غرار Convex، يمكننا حل هذه المشكلة بشكل جيد. دون الحاجة إلى قفل vePendle للمشاركة في LP، يمكن جذب المزيد من مزودي السيولة، وPendle قد طبق بالفعل نظام التصويت بـ vePendle لتوزيع الحوافز، كما أن إنشاء سوق الرشاوى يمكن أن يجلب تدفقات مالية مستمرة للنظام. مثل هذه المشاريع يمكنها استيعاب سيولة Pendle بالكامل، وتهيئة الظروف لارتفاع سعر التوكن، وتحقيق دورة تغذية راجعة إيجابية للنظام.

رأسمال حربنا - المفاضلة بين المصلحة قصيرة وطويلة الأجل

هنا يبرز سؤال: كيف يجب أن نقوم بهذا الأمر؟ من منظور تعظيم الفائدة، فإن مثل هذا الأمر المؤكد يناسب تكوين فريق خاص بنا. لكن الأمر ليس سهلاً، فباستثناء Curve/Convex، فقط Balancer/Aura حققوا بعض النجاح، أما البقية فكان أداؤهم ضعيفاً.

جزئياً بسبب جودة المشروع نفسه، وجزئياً بسبب قوة فرق المشاريع البيئية. مثلاً RDNT، جمع PlutusDAO في فبراير $2M من RDNT dLP، لكن بعد أكثر من نصف عام لم ينجز المنتج، وضاعت الفرصة. والأسوأ أن المشاريع البيئية غير الناجحة تضعف ثقة المجتمع، مما يصعب دخول مشاريع جديدة لاحقاً.

ناقش أعضاء فريقنا Squirtle @0xSquirtleCap وBulbasaur @CapBulbasaur هذا الأمر بعمق، حيث قال Bulbasaur: "لننجز الأمر أولاً، ثم نتحدث عن العائد"، ليكون هذا المشروع عرضاً لنا كمستشارين قائمين على البحث، وعلى المدى الطويل قد يجلب لنا عوائد أكبر. لذا قررنا أن نلعب دور المنظمين والمساعدين في هذا الأمر، حتى وإن كان ذلك يعني أن عائدنا الحالي سيكون محدوداً جداً (بعبارة أخرى: لن نجني الكثير من المال).

انطلاق Pendle War!

بما أننا قررنا إنجاز هذا الأمر، كان الأهم هو اختيار الفريق المناسب، بالإضافة إلى الكفاءة التقنية وانخفاض مخاطر Rug، كان هناك أيضاً متطلبات للسرعة، حيث يجب أن يكون الفريق قادراً على التركيز الكامل، فالتوقيت مهم جداً. كما أن هناك متطلبات لقدرات BD، ففريق Pendle ليس لديه الكثير من الموارد لبناء سوق الرشاوى وBD، لذا يجب الاعتماد على مشاريع البيئة.

بعد دراسة السوق، وجدنا أن فريق Equilibria يفي بهذه المتطلبات، لديهم خبرة في مشاريع شبيهة بـ Convex، ومشاريعهم السابقة لم تنجح لأسباب خارجية، كما أن الفريق متعطش للنجاح. في الواقع، كان إطلاقهم سريعاً جداً، حيث أكملوا العملية من البداية حتى الإطلاق في أقل من 10 أسابيع.

في هذا الوقت، كان هناك مشروع آخر يريد استغلال الفرصة، وهو Magpie، وفي الواقع كنا قد توقعنا العام الماضي أثناء Wom war أن هذا الفريق متميز، وهذه المرة قدموا نموذج subDAO للمشاركة، وكنا أيضاً نحاول الترويج لهذا النموذج، لذا دمجنا أبحاثنا حول subDAO معهم كتجربة.

رغم أن المنافسة جيدة، إلا أن المنافسة المفرطة تشتت انتباه المجتمع، وإذا حصلت مشاريع ضعيفة الجودة على Pendle فسيؤثر ذلك سلباً على البيئة، لذا يكفي وجود فريقين متميزين.

بعد ذلك، عملنا معاً لدفع Pendle War:

1. نقاش مفصل حول آلية Pendle وآفاقه، ورسم صورة مستقبلية كبيرة
2. تسهيل التعاون مع GMX/GNS الذين ساهموا طويلاً في المجتمع؛ نشكر التزامنا الدائم بالمبادئ طويلة الأجل والعمل مع المشاريع المتميزة للنمو معاً
3. استغلال المنافسة لتحفيز الطرفين على تسريع التطوير

في أوائل مايو، بدأ الفريقان بسرعة في التنافس لجمع Pendle، وأوقفا اتجاه Pendle الهابط، وبعد إطلاق المنتج في يونيو، ارتفع TVL الخاص بـ Pendle بسرعة، وارتفع أساس المشروع وسعر التوكن معاً. بعد ذلك، أطلق الفريقان بسرعة سوق الرشاوى لجلب دخل خارجي، وحققوا تقريباً جميع التوقعات بشكل مثالي.

من هذه الخطوة يمكننا رؤية جاذبية قابلية التركيب في web3، حيث لم يتحمل فريق Pendle أي تكاليف تطوير إضافية في هذا الحدث، لكن المشاريع البيئية المبنية عليه جلبت له تحسينات ملحوظة جداً.

كما يتضح لنا فائدة التركيز على البحث في المشاريع المتميزة، فالنمو مع الفرق المتميزة يجعل تراكم معرفتنا وتأثيرنا مستداماً، ويمكننا الاستمرار في تمكين مشاريع جديدة متميزة، مما يخلق حلقة إيجابية.

محرك Pendle War الجديد

في مايو، أخبر Bulbasaur كل من Squirtle وPikachu أنه سيغيب مؤقتاً لتعزيز قدراته، وترك لهم ثلاث نصائح ليفتحها Squirtle في الوقت المناسب. عندما لاحظ Squirtle توقف نمو توكنات Pendle wrapper وضعف peg، فتح النصيحة الأولى، وبناءً على بيانات الرشاوى من Curve/Convex، لم يكن من الصعب ملاحظة أن مشاريع Curve البيئية أو المرتبطة بها مثل Convex / Clever / Conic / Frax تسيطر على أكثر من 70% من السوق. في ظل نقص الميزانيات لدى معظم المشاريع حالياً، فإن الاعتماد على المشاريع البيئية لدعم النظام هو خيار جيد.

أما بالنسبة لـ pendle، فكان الهدف هو دفع mpendle وependle ليتم إدراجهما على pendle، بحيث يمكن لـ PNP/EQB من خلال الرشاوى رفع عوائد mpendle/ependle، فحالياً يمكن لدولار واحد من الرشاوى أن يجلب عشرات الدولارات من توزيع pendle، ما يساعد على إعادة ربط peg واستمرار جذب pendle، لتشكيل حلقة إيجابية جديدة.

لكن هذا التقدم كان بطيئاً جداً، إذ يتطلب تعاون Pendle مع Penpie/Equilibria، كما أن فريق Pendle لديه أولوياته الخاصة وهناك العديد من المشاريع الأخرى في الانتظار.

هذا يوضح مرة أخرى أهمية عدم الحاجة للإذن في DeFi، فلو كان بإمكان Pendle إدراج الأصول دون إذن، ربما كانت هذه الدورة قد بدأت بالفعل وخلقت قوة دفع جديدة للنمو. ومع ذلك، يواصل Pendle الاستثمار في الإدراج بدون إذن، وهذا أمر واعد للمستقبل.

مراجعة Pendle War

بالنظر إلى الوراء، بعد Pendle war، استفاد Pendle من رياح LSDFi، وارتفع TVL وسعر التوكن معاً، وعاش نصف عام رائع، وأخيراً تم إدراجه على Binance. وقد منح الإدراج على Binance Pendle قوة ثقة كبيرة، وتقدمت شراكاته المؤسسية، لكن كما توقعنا، كان التركيز على التعاون مع المحافظ. نعم، بالمقارنة مع الكلام، فإن TVL والإدراج على Binance أكثر فعالية للمؤسسات.

رغم أن هذا العمل يتمتع بدرجة عالية من اليقين، مع TVL جيد وحضور قوي، وبلغ TVL لكل من Equilibria/Penpie مستوى 40M، إلا أنه لا يمكن ضمان نقطتين:

1. عدم انخفاض سعر التوكن
2. الحفاظ على peg 1:1 لتوكنات wrapper

لهذا، تعرض الفريقان لضغط كبير، ورغم أننا لم نحصل على الكثير من العوائد، إلا أننا لم نتحمل هذا الضغط أيضاً. فريق Equilibria ثبت أقدامه، بينما فريق Magpie استغل الفرصة وتعاون مع RDNT وCamelot، وارتفع سعر التوكن إلى ثلاثة أضعاف تقريباً. وهذا يبرز أهمية اختيار الفريق المناسب، فقد بدأت RDNT War قبل Pendle بكثير لكنها ما زالت تنتظر إطلاق Radpie.

خلاصة Pendle War

ظاهرياً، كان دورنا في Pendle War هو تقديم المعرفة والموارد لمشاريع البيئة، لكن في الحقيقة، النقطة الحاسمة كانت في قدرتنا على اختيار الفرق المناسبة وتقييم قدراتها، وبناء الثقة مع Pendle عندما كان غير معروف نسبياً، مما سهل التعاون لاحقاً. أي أن الرؤية الاستباقية والحكم المبني على البحث العميق هما الأساس.