بلومبرغ: ثلاث من أكبر بورصات آسيا تقاوم شركة "Crypto Treasury"

العنوان الأصلي: Asia's Biggest Stock Exchanges PushBack Against Companies Hoarding Crypto
الكاتب الأصلي: Alice French، Richard Henderson، Kiuyan Wong، Yasutaka Tamura
الترجمة الأصلية: Joe Zhou، Foresight News

· مجموعة بورصة هونغ كونغ (HKEX) قد شككت في ما لا يقل عن خمس شركات تخطط للتحول إلى شركات خزينة الأصول الرقمية (DAT)، مشيرة إلى أن اللوائح الحالية تمنع الشركات من تكديس السيولة الزائدة.

· ظاهرة مقاومة شركات DAT ظهرت أيضًا في الهند وأستراليا. لدى مشغلي منصات التداول المحلية مخاوف مماثلة، وقد تؤدي هذه المواقف إلى تعثر خطط العديد من شركات خزينة العملات المشفرة.

· في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، اليابان هي حالة استثنائية. قواعد الإدراج المحلية أكثر مرونة تجاه شركات خزينة الأصول الرقمية، مما يمنحها مساحة حرية أكبر. ومع ذلك، بدأت تظهر علامات الاحتكاك — على سبيل المثال، اقترحت شركة MSCI استبعاد شركات خزينة العملات المشفرة الكبرى من مؤشراتها العالمية.

تقاوم ثلاث من أكبر منصات البورصة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ الشركات التي تتنكر كشركات مدرجة ويكون نشاطها الرئيسي تكديس العملات المشفرة.

وفقًا لمصادر مطلعة، شككت مجموعة بورصة هونغ كونغ (HKEX) في الأشهر الأخيرة في ما لا يقل عن خمس شركات تخطط لتحويل أعمالها الأساسية إلى استراتيجية خزينة الأصول الرقمية، مستندة إلى أن القواعد ذات الصلة تمنع حيازة أصول سيولة كبيرة. حتى الآن، لم تحصل أي من هذه الشركات على الموافقة. وفي الهند وأستراليا، واجهت ما يسمى بشركات خزينة الأصول الرقمية (DAT) مقاومة مماثلة.

تستهدف هذه المقاومة العملات المشفرة نفسها، وكذلك الشركات المدرجة التي تركز على تكديس الأصول الرقمية، مما يهدد زخم سوق الأصول الرقمية الذي استمر في الارتفاع معظم عام 2025.

سجلت bitcoin أعلى مستوى تاريخي لها عند 126251 دولارًا في 6 أكتوبر، وارتفعت بنسبة 18% منذ بداية العام. ويرجع هذا الارتفاع إلى حد كبير إلى ظهور العديد من الشركات المتخصصة في تكديس bitcoin. النموذج الذي أسسه Michael Saylor، الرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy التي تبلغ قيمتها السوقية 70 مليار دولار، ألهم مئات الشركات المقلدة حول العالم. غالبًا ما تتجاوز القيمة السوقية لهذه الشركات إجمالي قيمة الأصول الرقمية التي تحتفظ بها، مما يبرز الطلب القوي من المستثمرين.

مؤخرًا، تباطأت وتيرة شراء شركات خزينة الأصول الرقمية (DAT)، وانخفضت أسعار أسهمها، تزامنًا مع عمليات البيع الحادة في سوق العملات المشفرة ككل. ووفقًا لتقرير حديث من 10X Research في سنغافورة، فقد خسر المستثمرون الأفراد حوالي 17 مليار دولار في تداولات DAT.

في أسواق آسيا والمحيط الهادئ، قد تعرقل مخاوف مشغلي منصات التداول خطط المتكدسين للعملات المشفرة بالكامل.

قال Rick Maeda، محلل العملات المشفرة في Presto Research ومقرها طوكيو: "قواعد الإدراج تحدد بشكل مباشر سرعة ونطاق عمل نموذج خزينة العملات المشفرة". وأضاف أنه إذا كانت القواعد "متوقعة ومرنة"، فإنها تجذب رأس المال وتعزز ثقة المستثمرين؛ أما البيئة الأكثر صرامة فستبطئ تنفيذ شركات خزينة الأصول الرقمية.

الشركات "النقدية" بين الشركات المدرجة

وفقًا لقواعد منصة التداول في هونغ كونغ، إذا كانت أصول الشركة المدرجة تتكون أساسًا من النقد أو الاستثمارات قصيرة الأجل، فستعتبر "شركة نقدية" (Cash Companie)، وقد يتم تعليق تداول أسهمها. الهدف من ذلك هو منع الشركات الوهمية من استخدام وضعها المدرج كوسيلة للمضاربة المالية.

قال Simon Hawkins، الشريك في مكتب المحاماة Latham & Watkins، إن موافقة الشركات التي ترغب في تكديس العملات المشفرة تعتمد على ما إذا كانت قادرة على "إثبات أن الحصول على الأصول الرقمية هو جزء أساسي من أعمالها التشغيلية".

ووفقًا لمصادر مطلعة، يُحظر حاليًا على الشركات المدرجة في المستعمرة البريطانية السابقة التحول إلى شركات تكديس العملات المشفرة البحتة.

رفض متحدث باسم بورصة هونغ كونغ (HKEX) التعليق على الشركات المحددة التي تم التشكيك فيها، لكنه قال إن الإطار التنظيمي "يضمن أن تكون أعمال وعمليات جميع الشركات المتقدمة للإدراج والشركات المدرجة قابلة للتطبيق ومستدامة وذات مضمون حقيقي".

في حالة مماثلة، رفضت بورصة بومباي الشهر الماضي طلب Jetking Infotrain لإدراج أسهم مخصصة. كانت الشركة قد أعلنت أنها ستستثمر جزءًا من الأموال التي تم جمعها في العملات المشفرة. ووفقًا لوثيقة إيداع، فإن الشركة تطعن في هذا القرار. لم ترد BSE (بورصة بومباي) وJetking على طلبات التعليق.

في أستراليا، تمنع بورصة الأوراق المالية الأسترالية (ASX Ltd.) الشركات المدرجة من تخصيص 50% أو أكثر من ميزانيتها العمومية في النقد أو الأصول المشابهة للنقد. قال Steve Orenstein، الرئيس التنفيذي لشركة Locate Technologies Ltd.، إن هذا الشرط يجعل من "شبه المستحيل" تبني نموذج خزينة العملات المشفرة. ووفقًا لمتحدث باسم الشركة، فإن هذه الشركة التي تحولت من شركة برمجيات إلى مشترٍ للبيتكوين، تقوم حاليًا بنقل إدراجها من أستراليا إلى نيوزيلندا، حيث أن بورصة نيوزيلندا (NZX Ltd.) أكثر استعدادًا لقبول شركات خزينة الأصول الرقمية (DAT).

قال متحدث باسم ASX إن الشركات المدرجة التي تتحول للاستثمار في bitcoin أو ethereum "يُنصح بأن تصمم منتجاتها الاستثمارية كصناديق متداولة في البورصة (ETF)". وإلا "فمن غير المرجح أن تعتبر مناسبة للإدراج في القائمة الرسمية".

وأضافوا أن ASX لا تمنع اعتماد استراتيجية خزينة العملات المشفرة، لكنها حذرت في الوقت نفسه من ضرورة التعامل بحذر مع أي تعارض محتمل مع قواعد الإدراج.

المتكدسون في اليابان

اليابان حالة استثنائية بارزة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. من الشائع أن تحتفظ الشركات المدرجة هناك بكميات كبيرة من النقد، كما أن قواعد الإدراج أكثر مرونة تجاه شركات خزينة الأصول الرقمية (DAT)، مما يمنحها حرية أكبر.

قال Hiromi Yamaji، الرئيس التنفيذي لمجموعة بورصة اليابان (Japan Exchange Group)، في مؤتمر صحفي في 26 سبتمبر: "بمجرد إدراج الشركة، إذا قامت بالإفصاح المناسب — مثل الإفصاح عن شرائها للبيتكوين — سيكون من الصعب جدًا اعتبار هذه التصرفات غير مقبولة على الفور".

وفقًا لبيانات BitcoinTreasuries.net، تمتلك اليابان 14 شركة مدرجة تشتري البيتكوين، وهو أكبر عدد في آسيا. من بين هذه الشركات Metaplanet Inc. العاملة في قطاع الفنادق، والتي كانت من أوائل الشركات التي اعتمدت نموذج خزينة الأصول الرقمية، وتمتلك حاليًا حوالي 3.3 مليار دولار من البيتكوين. منذ بداية 2024، ارتفع سعر سهم الشركة إلى أعلى مستوى له في منتصف يونيو عند 1,930 ين، لكنه انخفض منذ ذلك الحين بأكثر من 70%.

ظهرت أيضًا بعض خطط شراء البيتكوين الغريبة في اليابان: أعلنت Convano Inc.، وهي شركة تشغيل صالونات تجميل الأظافر المدرجة في طوكيو، في أغسطس عن خطط لجمع حوالي 434 مليار ين (3 مليارات دولار) لشراء 21,000 بيتكوين. في ذلك الوقت، كانت القيمة السوقية للشركة جزءًا صغيرًا فقط من هذا المبلغ.

حتى بالنسبة للمتكدسين اليابانيين للعملات المشفرة، بدأت تظهر علامات الاحتكاك. فقد اقترحت MSCI، إحدى أكبر مزودي المؤشرات في العالم، مؤخرًا استبعاد شركات خزينة الأصول الرقمية الكبرى (DAT) من مؤشراتها العالمية، بعد تحقيق حول إصدار Metaplanet الدولي لأسهم بقيمة 1.4 مليار دولار في سبتمبر. انضمت Metaplanet إلى مؤشر MSCI الياباني للأسهم الصغيرة في فبراير من هذا العام، وأعلنت أنها ستستخدم معظم الأموال التي جمعتها لشراء البيتكوين، ثم اشترت لاحقًا 10,687 رمزًا إضافيًا. لم ترد Metaplanet على طلبات التعليق.

قالت MSCI في بيان إن شركات خزينة الأصول الرقمية (DAT) "قد تظهر خصائص مشابهة لصناديق الاستثمار"، وبالتالي فهي غير مؤهلة للإدراج في مؤشراتها. وأوصت MSCI بفرض حظر على الشركات التي تشكل الأصول الرقمية 50% أو أكثر من إجمالي أصولها.

كتب Travis Lundy، محلل الأسهم اليابانية، في تقرير على Smartkarma، أنه إذا تم استبعاد شركات خزينة الأصول الرقمية (DAT) من المؤشرات، فلن تستفيد بعد الآن من التدفقات السلبية من الصناديق التي تتبع هذه المؤشرات. وأضاف: "قد يدمر هذا حجة علاوة السعر إلى القيمة الدفترية لهذه الشركات".

 

رابط المقال الأصلي