الاختيار في ظل إغلاق الحكومة: هل ستصبح اللوائح الجديدة لـ ETP في العملات المشفرة نقطة تحول في الصناعة؟

المصدر الأصلي: Blockchain Knight

العنوان الأصلي: التفكير أثناء توقف الحكومة الأمريكية: هل ستصبح اللوائح الجديدة لـ ETP للعملات المشفرة نقطة تحول في الصناعة؟

مع استمرار توقف الحكومة الأمريكية، يعد هذا الوقت المناسب للتراجع خطوة إلى الوراء والنظر في قرار حاسم من SEC (لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية).

قد يؤثر هذا القرار على ابتكار صناعة العملات المشفرة، والمستشارين الماليين، والمستثمرين العاديين في السنوات القادمة.

مؤخرًا، أجرت SEC تحولًا متواضعًا لكنه تاريخي: الموافقة على معايير الإدراج العامة لمنتجات التداول في البورصة للعملات المشفرة (ETP).

هذا يعني أن البورصات لم تعد بحاجة إلى تقديم طلبات قواعد منفصلة لكل ETP للعملات المشفرة المؤهلة لإدراجها. هذا التغيير الهيكلي أنهى حالة عدم اليقين التي استمرت لسنوات، حيث كان يجب مراجعة كل ETP على حدة.

لا يمكن التأكيد بما فيه الكفاية على تأثير هذا التطور، ويجب اعتباره من بين الإنجازات الكبرى في الصناعة، إلى جانب إطلاق عقود البيتكوين الآجلة في CME عام 2017، وإدراج Coinbase في وول ستريت عام 2021، ودمج Ethereum في 2022، والموافقة على ETF البيتكوين الفوري في 2024.

الأسباب الأربعة التالية تجعل من هذه اللوائح الجديدة لحظة فاصلة لصناعة العملات المشفرة:

1. تقصير الدورة، وزيادة جدوى ETP الجديدة

في السابق، كان كل ETP يحتاج إلى المرور بعملية مراجعة مطولة من SEC، قد تستغرق حتى 240 يومًا. أما الآن، ووفقًا للوائح الجديدة، يمكن إطلاق المنتجات الجديدة المؤهلة في غضون 75 يومًا فقط، وهو ما يعتبر "سرعة الضوء" بمعايير العمليات التنظيمية.

هذا التعديل يقلل من حالة عدم اليقين وتكاليف الاحتفاظ للمصدرين، وهو أمر بالغ الأهمية: إطلاق ETP يتطلب أموالًا وموارد فعلية، مثل رأس المال الأولي، ورسوم قانونية/تسجيلية، وتكاليف الإدراج، ونفقات التسويق المستمرة، وكلها تتراكم أثناء فترة عدم اليقين في الطلب.

تقصير دورة المراجعة يجعل المزيد من الاستراتيجيات مجدية اقتصاديًا، ويثري خط منتجات ETP.

من المتوقع أنه في ظل هذا الإطار المبسط، سيتم إطلاق العديد من ETP للرموز الفورية تدريجيًا، ليس فقط للبيتكوين (BTC) والإيثيريوم (ETH)، بل أيضًا لعملات أخرى مثل SOL وXRP.

بالنسبة لصناعة العملات المشفرة التي كانت عالقة في الجمود التنظيمي لفترة طويلة، لا شك أن هذا بمثابة "إشارة البداية".

2. المستشارون الماليون يمكنهم أخيرًا إدراج الأصول المشفرة في المحافظ الاستثمارية

قبل ذلك، كان إدراج العملات المشفرة في المحافظ الاستثمارية التقليدية يواجه العديد من العقبات. رغم ظهور بعض صناديق البيتكوين والإيثيريوم في العامين الماضيين، إلا أن العديد من شركات الوساطة الرئيسية والمستشارين الاستثماريين المسجلين (RIA) ظلوا يتجنبون العملات المشفرة.

مثال نموذجي هو Vanguard Group التي تدير أصولًا بقيمة 10 تريليونات دولار، والتي رفضت دائمًا توفير قناة استثمارية لعملائها في ETF البيتكوين الفوري.

هذا الموقف المحافظ جعل عددًا لا يحصى من المستثمرين يراقبون من بعيد، كما حرم المستشارين الماليين من خيارات تنظيمية لإدراج العملات المشفرة.

اللوائح الجديدة من SEC فتحت الباب لهؤلاء المستثمرين والمستشارين. من خلال مسار الإدراج المبسط لـ ETP المتنوعة للعملات المشفرة، يمكن للمستشارين أخيرًا تقديم تعرض مشابه للمؤشرات في العملات المشفرة عبر منصات مألوفة.

خلال 48 ساعة من إصدار اللوائح الجديدة، حصلت Grayscale Investments على الموافقة لتحويل "Digital Large Cap Fund" إلى "Grayscale Crypto 5 ETF".

رغم أن هذا المنتج لا يزال في حالة تعليق، إلا أنه بعد الموافقة النهائية، سيتمكن العملاء من الاستثمار في سلة من الأصول تتكون من أكبر خمس عملات مشفرة من حيث القيمة السوقية.

مع هذه المنتجات، أصبح بإمكان مديري الثروات الآن إدراج العملات المشفرة بسهولة مماثلة لإدراج صناديق مؤشر S&P 500 أو صناديق الذهب.

في الواقع، "تطبيع" العملات المشفرة في حسابات الوساطة القياسية يعني أن المتقاعدين يمكنهم الاحتفاظ بالأصول الرقمية مع الأسهم والسندات في حسابات التقاعد الفردية (IRA).

كما يمكن للمستشارين الاستثماريين المسجلين (RIA) إدراج العملات المشفرة في استراتيجيات إعادة توازن الأصول دون الحاجة إلى عمليات معقدة أو مواجهة تحديات تنظيمية.

3. ETP الخاضعة للتنظيم تدفع نحو دمج العملات المشفرة مع القطاع المصرفي

بالإضافة إلى تعزيز إمكانية الوصول، يعمق هذا التطور أيضًا دمج العملات المشفرة مع التمويل التقليدي.

عندما تكون الأصول الرقمية ضمن منتجات خاضعة للتنظيم، يمكن دمجها بشكل أقوى في النظام المالي القائم.

أعلنت JPMorgan، التي لطالما كانت متشككة تجاه العملات المشفرة، مؤخرًا أنها ستقبل حصص ETF العملات المشفرة كضمان للقروض، على غرار قروض الهامش المضمونة بصناديق الأسهم المتداولة في البورصة.

مع إدراج المزيد من ETP ضمن أنظمة الحفظ والتقارير القياسية، ستصبح البنوك أكثر استعدادًا لتقديم القروض مقابل هذه الأصول كضمان.

إمكانية استخدام حيازات العملات المشفرة كضمان للاقتراض تجعل العملات المشفرة "مشاركًا نشطًا" في القطاع المصرفي وأسواق الائتمان.

لم تعد العملات المشفرة اليوم معزولة، بل أصبحت تدريجيًا أحد أعمدة النظام المالي، مثل الأسهم أو سندات الخزانة الأمريكية.

4. القواعد الواضحة تولد موجة جديدة من الابتكار

ربما يكون التحول الأكثر أهمية في هذه التغييرات هو التعديل في المفهوم الأساسي على المستوى التنظيمي.

بعد سنوات من عدم اليقين، أرسلت الهيئات التنظيمية الأمريكية أخيرًا إشارة: يجب دمج العملات المشفرة في النظام المالي القائم، وليس إبقاؤها خارجه.

أطلق رئيس SEC Paul Atkins "خطة العملات المشفرة"، ووجه SEC لمراجعة بنود قانون الأوراق المالية لتمهيد الطريق أمام انتقال السوق إلى البلوكشين.

هذا الوضوح في الأهداف من الأعلى إلى الأسفل يضخ الزخم في الابتكار. عندما تكون الحدود التنظيمية واضحة للشركات، يمكنها المضي قدمًا في أعمالها بثقة أكبر.

حاليًا، بدأت المؤسسات المالية التقليدية والشركات الناشئة في التنافس لإطلاق منتجات بناءً على القواعد المحدثة، من ETP متعددة العملات إلى صناديق الرموز التجريبية ذات العائد.

لن تقتصر نتائج هذا التغيير على ظهور ETP جديدة فحسب، بل ستصبح أيضًا اختبارًا لقدرة الولايات المتحدة التنافسية. في المستقبل، قد نشهد ETF عقارات مرمزة أو منتجات عملات مشفرة موضوعية أخرى.

إذا وضعت الولايات المتحدة القواعد ذات الصلة، فسيتم تحقيق الابتكار هنا؛ وإلا، فسيتجه الابتكار إلى الخارج. من خلال دمج العملات المشفرة بسرعة في المنتجات المالية السائدة ودعم "مستقبل البلوكشين" بوضوح، تضمن الحكومة الأمريكية بقاء الولايات المتحدة "تنافسية" في مجال العملات المشفرة، وربما استعادة الصدارة.

يعد هذا التعديل في القواعد أحد أهم التغييرات التي شهدتها صناعة العملات المشفرة في السنوات الأخيرة.

لا يتعلق الأمر بـ ETP نفسها فقط، بل يعني أيضًا الاعتراف بالعملات المشفرة كجزء شرعي من المحافظ الاستثمارية الحديثة.

بالنسبة للمستشارين الماليين، فهذا يعني القدرة على تلبية احتياجات العملاء بشكل أكثر شمولاً؛ وبالنسبة للمستثمرين، فهذا يجلب المزيد من الخيارات والراحة؛ وبالنسبة للمبتكرين، فهذا يمثل عودة الولايات المتحدة إلى سباق العملات المشفرة.

رغم أن عملية دمج العملات المشفرة في النظام المالي اليومي طويلة، إلا أن هذه العملية قد بدأت رسميًا الآن — ومع وجود قواعد واضحة ومحددة، تتسارع وتيرتها باستمرار.

لقد فُتح الطريق نحو نظام مالي حقيقي قائم على البلوكشين، وعلى الأقل من وجهة نظري، فإن آفاقه تستحق التفاؤل.