الكاتب: Delphi Digital
الترجمة: Deep Tide TechFlow
أسرع طبقة تسوية بالدولار نمواً
العملات المستقرة ليست مجرد بديل آخر لمفاهيم العملات المشفرة، بل هي أقرب أشكال العملة العالمية الموحدة في العالم. من خلال تغليف الدولار الأمريكي (وكذلك العملات الورقية الأخرى، وإن كان بدرجة أقل) في شكل رقمي لحامله، تبسط العملات المستقرة عمليات التحويل والتسوية. يمكن تنفيذ التسوية والتصفية في معاملة ذرية واحدة وتأكيدها تقريبًا على الفور.
تجعل هذه الخاصية من العملات المستقرة "اليورو دولار" الوظيفي على السلسلة. العملات المستقرة هي دولارات محمولة تعمل خارج النظام المصرفي التقليدي، دون الحاجة للتعامل مع البنوك المراسلة أو شبكات بطاقات الائتمان أو تعقيدات التحويلات البنكية.
حجم التبني مذهل بالفعل. حتى منتصف عام 2025، هناك أكثر من 245 مليار دولار من العملات المستقرة متداولة على السلاسل العامة، منها حوالي 62% USDT، وحوالي 23% USDC. في عام 2024، ستتجاوز قيمة التسويات على السلسلة 15 تريليون دولار، متجاوزة Visa التي بلغت 14.8 تريليون دولار.
اليوم، أحد الاستخدامات الرئيسية للعملات المستقرة هو كونها أصل تسعير عبر البورصات (المركزية واللامركزية) وتوفير الرافعة المالية للمستثمرين. لكن العملات المستقرة تطورت بسرعة من طبقة تسوية متخصصة للمتداولين إلى قناة دفع تنافس شبكات بطاقات الائتمان الكبرى. في الربع الأول من عام 2025، تجاوز حجم تسوية العملات المستقرة 7 تريليون دولار، متجاوزًا مؤقتًا مجموع Visa وMastercard. وفي كل ربع لاحق، حافظت على فجوة مذهلة مع إجمالي حجم التسوية لدى أكبر معالجي المدفوعات.
مسارات التطور لكليهما متباينة بوضوح. شبكات بطاقات الائتمان تنمو باستمرار ولكن بوتيرة أبطأ. في المقابل، معدل النمو المركب للعملات المستقرة أسرع بكثير، حيث لم يكن هناك تقريبًا أي حجم معاملات قبل بضع سنوات، وأصبح الآن يضاهي قنوات الدفع التقليدية.
العملات المستقرة، التي بدأت كضمان لتداول العملات المشفرة، تطورت تدريجيًا لتخدم التحويلات، تسوية التجار، والمدفوعات بين الشركات. خاصة في الأسواق التي تعاني من عدم استقرار العملة المحلية أو ضعف البنية التحتية المصرفية، أصبح الدولار على السلسلة أكثر فاعلية، بل وأداة لحفظ القيمة نسبيًا. مقارنة بشبكات معالجة المدفوعات البحتة مثل Visa وMastercard، يمكن لشبكات العملات المستقرة دعم أنواع أكثر من الأنشطة المالية، ما يعني أنه من المتوقع أن تستمر حصة العملات المستقرة في السوق بالارتفاع في هذا السياق.
لا تزال أنظمة التحويل بين البنوك الأمريكية ACH تسوي حوالي 20 تريليون دولار كل ربع سنة، لكن العملات المستقرة بدأت تلحق بالركب. في عام 2021، كانت العملات المستقرة بالكاد تذكر، أما اليوم فهي تتعامل مع أكثر من 7 تريليون دولار كل ربع سنة، وتقوم تدريجيًا بتقليص حصة ACH من تسوية الدولار الرقمي.
Plasma: فرصة اليوم لبناء طرق الدفع المستقبلية
رغم أهمية العملات المستقرة، إلا أنها لا تزال مواطن من الدرجة الثانية على سلاسل الكتل التي تحملها. تم تصميم منصات مثل Ethereum وTron وSolana لتكون منصات عقود ذكية عامة، وليس قنوات دفع نقدية متخصصة. لذلك، تتأثر تحويلات العملات المستقرة بتقلب أسعار الغاز، وهجمات MEV (القيمة القابلة للاستخراج من قبل المعدنين)، ونموذج الرسوم المقومة بالرموز الأصلية المضاربة. هذا التفاوت يؤدي إلى عدم الكفاءة: يدفع المستخدمون مليارات الدولارات سنويًا مقابل تحديثات دفتر الأستاذ البسيطة.
Plasma تقلب هذا النموذج رأسًا على عقب. إنها سلسلة كتل Layer-1 مصممة خصيصًا للتمويل القائم على العملات المستقرة، حيث تعتبر USDT والعملات المدعومة بالعملات الورقية الأخرى هي الحمل الرئيسي للشبكة، وليس مجرد تطبيق آخر عليها. من خلال تحسين التوافق، وسياسة الرسوم، والحوافز الاقتصادية لتناسب حركة المرور عالية التردد ومنخفضة الهامش، تضع Plasma نفسها كطبقة تسوية لاقتصاد الدولار العالمي. بهذه الطريقة، تعالج بذكاء حساسية التكلفة وأولوية السرعة النهائية في سوق المدفوعات عبر الحدود والتحويلات وتسوية التجار التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات.
نظرة عامة على بنية Plasma
استفادت Plasma في تصميمها من دروس عشر سنوات من تجارب Layer-1. تعمل بنيتها التحتية على إجماع BFT المستند إلى HotStuff (PlasmaBFT)، ما يوفر سرعة عالية في الحسم النهائي وسعة معالجة مرتفعة. في يوم إطلاق الشبكة الرئيسية، ستتجاوز TPS 1,000، مع إمكانية التوسع إلى أكثر من 10,000 TPS. بالإضافة إلى ذلك، تعتمد طبقة تنفيذ مبنية على Reth، ما يضمن التوافق الكامل مع EVM والتوافق مع الأدوات والعقود الحالية.
تشمل الخيارات التصميمية الرئيسية:
-
نموذج رسوم يركز على العملات المستقرة: تحويلات USDT بدون رسوم، أما المعاملات غير المستقرة فتتبع آلية EIP-1559 المعدلة، حيث يتم إعادة القيمة إلى رمز XPL. هذه الآلية تنطبق فقط على التحويلات، وليس على أنواع المعاملات الأخرى مثل التداول.
-
أمان المدققين عبر Staking XPL: يعمل XPL كضمان احتياطي لـ Plasma، ما يضمن الأمان الاقتصادي وتنسيق الحوافز طويلة الأجل.
-
توافق السيولة مع USDT: تم دمج USDT بشكل أصلي منذ التأسيس، حيث يوفر المصدرون والشركاء التجاريون عمقًا فوريًا لمجمعات التسوية.
-
جسر عبر الأصول: الجسر الأصلي للبيتكوين يضع Plasma كمكان تقاطع لأكثر فئتين استخدامًا من الأصول على السلسلة: BTC والعملات المستقرة.
Plasma ليست مجرد إضافة لسلسلة Layer-1 أخرى، بل تدور حول كيفية تصميم سلسلة حول العملات المستقرة لربط المرحلة التالية من تسوية الدولار العالمي.
تحويلات USDT بدون رسوم: الاختراق الاستراتيجي لـ Plasma
أحد أكثر خيارات Plasma جرأة هو جعل تحويلات USDT على الطبقة الأساسية بدون رسوم. للوهلة الأولى، قد يبدو هذا غير منطقي. عادة ما تحقق سلاسل الكتل أرباحها من رسوم المعاملات، والعملات المستقرة، وخاصة USDT، هي أكثر حالات الاستخدام تكرارًا في مجال العملات المشفرة. فلماذا تختار سلسلة جديدة تقديم أكثر مصادر الحركة قيمة مجانًا؟
الجواب يكمن في كيفية بناء Plasma لآلية التقاط القيمة. تجاوز حجم تسوية العملات المستقرة ربع السنوي 10 تريليون دولار. الفرصة الحقيقية ليست في رسوم التحويل الهامشية، بل في أن تصبح دفتر الحسابات الافتراضي لهذه التحويلات. تمامًا كما تقدم شركات الإنترنت خدمات البريد الإلكتروني والرسائل والبحث مجانًا لتحقيق الدخل من الأنشطة اللاحقة، تستغل Plasma تحويلات USDT المجانية كاستراتيجية لجذب العملاء لتدفقات الدولار العالمية.
على سبيل المثال، قامت PayPal بتنمية شبكتها المبكرة من خلال تقديم مدفوعات شخصية مجانية، ثم حققت أرباحًا من رسوم التجار وفروق أسعار الصرف. اتبعت Google مسارًا مشابهًا من خلال توزيع نظام Android مجانًا لجذب إيرادات البحث ومتجر التطبيقات. Plasma تكرر هذه الاستراتيجية في مجال العملات المستقرة: تقدم الخدمة الأساسية مجانًا لجذب الحركة والتطبيقات والمطورين، ثم تحقق أرباحًا من طبقات أعلى مثل التسوية والسيولة والخدمات المالية.
من المهم ملاحظة أن التحويلات بدون رسوم تقتصر فقط على إرسال واستقبال USDT البسيط، مثل التحويل على Venmo. أي تفاعل آخر يشمل USDT، مثل التداول أو الإقراض أو استدعاء العقود، لا يزال يتطلب رسومًا عادية. تم تضييق نطاق هذا الإعفاء عمدًا لجعل العمليات الأكثر تكرارًا وتداولًا على السلسلة سلسة، مع الحفاظ على حوافز المدققين ونموذج الرسوم الأوسع.
المفارقة في تقديم أكثر الوظائف استخدامًا مجانًا مقصودة. من خلال إزالة الاحتكاك في الطبقة الأساسية، تهدف Plasma إلى أن تصبح المنصة الأرخص والأسرع لتحويلات USDT عبر المحافظ والبورصات وقنوات التسوية. بالنسبة للمشاركين ذوي التردد العالي الأكثر حساسية لتكاليف التحويل (مثل صناع السوق، منافذ CEX، مزودي خدمات الدفع PSP، ومشغلي التحويلات)، فإن جاذبية Plasma قوية بشكل خاص.
الرؤية النهائية: إذا بدأت تدفقات USDT في التركيز على Plasma، ستزداد السيولة، وتتراكم الأرصدة على السلسلة، وستنتقل أنشطة USDT من بصمة متعددة السلاسل إلى محور جاذبية أقرب إلى الوحدة.
لا تتوقع Plasma تحقيق أرباح من تحويلات USDT نفسها. طبقة التحويلات المجانية هي نقطة اختراق لجذب الحركة إلى النظام، بينما تحدث الأرباح في الطبقات اللاحقة من خلال معاملات DeFi المدفوعة، وتحويل العملات الأجنبية، وخدمات التسوية. الرهان طويل الأجل بسيط: XPL ستلتقط القيمة من خلال ضمان البنية التحتية التي تدعم هذه الحركة، وليس من خلال فرض ضرائب على التحويلات البسيطة.
خلال السنوات الخمس الماضية، أنفق المستخدمون أكثر من 300 مليون دولار على سحب/إيداع USDT في البورصات المركزية (CEX). هذا يثبت تمامًا كيف يمكن لتحويلات USDT المجانية أن توفر حافزًا قويًا للمستخدمين لاختيار Plasma كمحور USDT بدلاً من أي سلسلة أخرى.
Plasma One: كيف تحقق الأرباح من الحركة؟
السؤال التالي هو كيفية التقاط وتحقيق الدخل من هذه الحركة. هنا يأتي دور البنك الجديد الأصلي للعملات المستقرة Plasma One.
تم تصميم Plasma One كبوابة للمستخدمين والتجار والشركات. فهو يوسع ميزة التحويلات المجانية في الطبقة الأساسية إلى تجربة عملة يومية. يمكن للمستخدمين الادخار بالدولار، وكسب العوائد، والإنفاق لدى التجار، وإرسال المدفوعات مجانًا وفوريًا. بالنسبة للتجار، يوفر Plasma One تسوية مباشرة بـ USDT، ما يلغي الوسطاء وتكاليف الصرف الأجنبي. يمكن للمطورين والمؤسسات أيضًا الوصول إلى شبكة توزيع Plasma عبر Plasma One.
ينتقل النموذج الاقتصادي من فرض ضرائب على كل تحويل إلى تحقيق الدخل من الطبقات الأعلى فوق التحويلات. لدى Plasma One القدرة على التقاط القيمة بثلاث طرق:
-
تبادل البطاقات وتسوية التجار: كل عملية دفع أو تمرير بطاقة تولد رسومًا، مثل شبكات البطاقات التقليدية، ولكن بتكلفة أقل ونطاق أوسع.
-
فروق أسعار الصرف والتحويل: التحويل بين USDT والعملات المحلية والعملات المستقرة الأخرى يولد فروق أسعار طبيعية، ويمكن لـ Plasma التقاط هذه الفروق من خلال نظام الصرف المتكامل.
-
التقاط العوائد: يمكن إيداع ودائع المستخدمين على Plasma One في أسواق العملات على السلسلة، ويمكن مشاركة العوائد مع المستخدمين أو الاحتفاظ بجزء منها للنظام البيئي.
مع تركيز Plasma على الأسواق الناشئة التي تعاني من انخفاض قيمة العملات مقابل الدولار واليورو، ستصبح هذه القيمة المقترحة أكثر قوة.
من خلال امتلاك كل من سلسلة الكتل والبنك الجديد، تخلق Plasma حلقة مغلقة بين البنية التحتية والتوزيع. تجذب التحويلات المجانية الحركة، بينما توفر Plasma One الانتماء لهذه الحركة وتحقق الدخل منها من خلال توقعات الناس لخدمات مصرفية - ولكن هذه الخدمات تقدم عبر مسارات العملات المستقرة.
مكانة Plasma في منافسة Layer-1 للعملات المستقرة
خلال العام الماضي، ظهرت مشاريع سلسلة كتل تركز على العملات المستقرة بشكل متزايد، حيث أدركت كل شركة أن تسوية الدولار هي التطبيق القاتل للعملات المشفرة. بعض هذه المشاريع، مثل Arc وCodex، تتعاون بشكل وثيق مع Circle، ويفضلون USDC بطبيعة الحال، رغم أنهم لا يزالون منفتحين على تدفقات العملات المستقرة الأخرى مثل USDT. يركز ترويجهم بشكل أساسي على الشفافية التنظيمية وتبني المؤسسات، ويضعون أنفسهم كمسارات متوافقة لأسواق رأس المال.
شركات أخرى، مثل Stable، تضع نفسها كمنصة لتداول USDT، لكنها تفتقر إلى الحياد تجاه المصدرين. أما Tempo فهي تقع بين الاثنين، وتؤكد على القنوات المنظمة والتكامل مع الشركات ومزودي خدمات الدفع (PSP) مع أولوية الامتثال. رغم أن هذه النماذج التي تركز على المصدر أو الامتثال توفر اتساقًا مؤسسيًا قويًا، إلا أنها قد تعيد تشكيل جزر تحد من التجربة وقابلية التركيب.
Plasma تتخذ موقفًا مختلفًا. من خلال تثبيت USDT مع الحفاظ على الحياد تجاه المصدر والتوافق الكامل مع EVM، تضع Plasma نفسها كمنصة أكثر ملاءمة لتطبيقات DeFi والعملات المستقرة العضوية. تهدف إلى استيعاب تدفقات معقدة وعالية التردد تدفع السيولة الحقيقية مثل التحويلات والتداول وتسوية التجار، وليس فقط خدمة القنوات المؤسسية المخطط لها بعناية.
تبلغ قيمة تسوية العملات المستقرة ربع السنوية عدة تريليونات من الدولارات؛ وتلك السلاسل التي يمكنها الحفاظ على السيولة وقابلية التركيب هي الأكثر احتمالاً لتصبح مراكز التسوية الحقيقية. الحياد، وليس التحالفات المؤسسية، قد يكون الأساس الأقوى لركوب الموجة التالية من تطبيقات العملات المستقرة.
اقتصاديات رمز XPL
في قلب Plasma يوجد XPL، الرمز الأصلي الذي يدفع الشبكة.
XPL هو الرمز الأصلي لسلسلة Plasma، مشابه لـ ETH على Ethereum وSOL على Solana. يمكن استخدام XPL كرمز Gas للمعاملات وتنفيذ العقود الذكية، وكضمان للتخزين من أجل أمان الشبكة، وكرمز مكافآت للمدققين.
كما ذكرنا سابقًا، يسمح هيكل Plasma للمستخدمين النهائيين بإجراء تحويلات عملات مستقرة بدون Gas، لكن أي تفاعل أكثر تعقيدًا (نشر العقود، استخدام dApp متقدم) يتطلب XPL كـ Gas أو تحويل جزء من العملات المستقرة تلقائيًا إلى XPL لدفع الرسوم.
مثل معظم Layer-1، لا يوجد حد أقصى ثابت لإمداد XPL، ويتم إصدارها بشكل برمجي مثل ETH أو SOL. عند إصدار النسخة التجريبية من الشبكة الرئيسية، سيكون العرض الأولي لـ XPL هو 10 مليارات، مع معدل تضخم سنوي 5% لمكافآت المدققين. بعد ذلك، سينخفض معدل التضخم بنسبة 0.5% سنويًا، ليبقى في النهاية عند 3% على المدى الطويل.
التوزيع:
-
البيع العام: 10% (يتم فتحها عند TGE للمستثمرين غير الأمريكيين، أما المستثمرون الأمريكيون فيتم فتحها في 28 يوليو 2026)
-
النظام البيئي والنمو: 40%
-
الفريق: 25% (سنة قفل + سنتان تحرير خطي)
-
المستثمرون: 25% (سنة قفل + سنتان تحرير خطي)
تعتمد Plasma على EIP-1559 من Ethereum: سيتم حرق رسوم المعاملات الأساسية. سيؤدي نمو الشبكة إلى ضغط انكماشي على إصدار الرموز. في الواقع، قد يؤدي الاستخدام المكثف إلى جعل XPL رمزًا انكماشيًا صافياً.
سيشمل العرض الأولي المتداول عند إطلاق الشبكة الرئيسية رموز البيع العام (10% مطروحًا منها حصة المستثمرين الأمريكيين)، وجميع رموز النظام البيئي المفتوحة (8% تفتح فورًا)، وربما جزء صغير من حصة الشركاء الاستراتيجيين. رموز الفريق والمستثمرين (مجموعها 50%) ستكون مقفلة عند التأسيس. لذلك، سيكون العرض الأولي المتداول محدودًا نسبيًا، ومن المتوقع أن يصل إلى حوالي 18% من إجمالي العرض عند TGE.
بالنسبة لرموز Layer-1، يعد توزيع الرموز أمرًا بالغ الأهمية. رغم أن هذا مجرد جانب من جوانب رموز الحوكمة، إلا أن رموز Layer-1 يجب أن تأخذ في الاعتبار المصلحة العامة، والبنية التحتية اللامركزية، وقيمة السلعة. سيؤثر توزيع الرموز العدواني أو الاستغلالي على النظام البيئي لسلسلة الكتل طوال دورة حياتها. من هذه الناحية، يعتبر توزيع رموز XPL صحيًا جدًا مقارنة بغيرها من رموز Layer-1.
لا يزال من غير الواضح كيف يقارن توزيع رموز XPL مع مشاريع مماثلة مثل Tempo وArc. سنواصل المتابعة مع الكشف عن مزيد من التفاصيل.
لماذا XPL له قيمة
ترتبط قيمة Plasma ارتباطًا وثيقًا بفكرة أن العملات المستقرة هي التطبيق القاتل في مجال العملات المشفرة. كما ذكرنا سابقًا، بلغ حجم معاملات العملات المستقرة على السلسلة في عام 2024 رقمًا مذهلاً بلغ 27.6 تريليون دولار، متجاوزًا إجمالي معاملات Visa وMastercard في نفس العام. الابتكار في العملات المشفرة، وخاصة DeFi، وصل حاليًا إلى عنق الزجاجة. ربط العملات التقليدية بمسارات سلسلة الكتل هو المفتاح لدفع المرحلة التالية من الابتكار.
عند تقييم رموز Layer-1، يستخدم المحللون عادة إطارين:
-
القيمة الاقتصادية الفعلية (REV) – رسوم المعاملات + MEV (القيمة القصوى القابلة للاستخراج). يعامل هذا النهج الرمز كأنه سهم له حق في التدفقات النقدية.
-
علاوة العملة – يعامل هذا النهج الرمز كعملة يتم تقييمها بناءً على فائدتها وتأثير الشبكة.
بالنسبة لسلسلة جديدة مثل Plasma، يكون التقاط الرسوم في البداية منخفضًا، خاصة وأن Plasma تقدم رسومًا صفرية أو شبه صفرية لتحفيز الاستخدام. لذلك، من غير الواقعي تقييم Plasma بناءً على REV. لم يتم تقييم سلاسل جديدة أخرى مثل Aptos وSui من قبل السوق على هذا الأساس.
جانب علاوة العملة أكثر صلة بـ XPL في هذه المرحلة. لا يقدر الناس XPL لأنه يدفع مكافآت Staking أو أرباحًا ضخمة على الفور، بل لأنهم يتوقعون أن تصبح Plasma بنية تحتية حيوية في مستقبل تهيمن عليه العملات المستقرة.
ستساعد مكافآت Staking والضغط الانكماشي الناتج عن الحرق في قياس هذا التقدم والتحقق من صحة هذا الطرح. السياسة النقدية مهمة جدًا لـ Layer-1، حيث تساعد في بناء تصورها كأداة فعالة لتخزين القيمة. ومع ذلك، من غير المرجح أن يكون إصدار العملة الانكماشي هو الاتجاه الأساسي لتقييم Plasma، خاصة في المراحل المبكرة.
تميل أسواق رموز Layer-1 الجديدة إلى الاقتراب أكثر من إمكانات السلسلة الجديدة، وليس الأساسيات الأساسية في اليوم الأول.
على سبيل المثال، أدى الحماس تجاه MoveVM وسعة المعالجة المنافسة لـ Solana إلى تحويل الانتباه إلى سلاسل بديلة عالية السعة مثل Sui وAptos - هذا التطلع إلى سلاسل أسرع هو ما يدفع تقييمها أكثر من أي شيء آخر.
نظرًا لأن Plasma تمثل أكثر حالات استخدام العملات المشفرة أساسية - جوهر العملات المستقرة - فإن المصدر الرئيسي لقيمة XPL سيأتي من علاوة العملة المتصورة. مع إطلاق السلسلة وتطور نظامها البيئي، نتوقع أن تبدأ REV والمؤشرات الاقتصادية الأساسية في النمو أيضًا.
المشهد التنافسي الحالي
USDT هي أكبر وأكثر العملات المستقرة سيولة على البورصات المركزية (CEX). تحظى USDC بشعبية في مجال DeFi، مع العديد من المشاريع المتكاملة، وهي الزوج الرئيسي لسيولة DEX، ولديها زخم قوي في مجال المدفوعات. رغم اتساع مساحة تصميم العملات المستقرة وزيادة الاهتمام بالسوق، لا تزال حصة USDT في السوق تتعزز، مع اقتراب العرض من 200 مليار دولار.
تعد Ethereum مركز السيولة الرئيسي للعملات المستقرة بفضل سيطرتها القوية على ابتكارات وأنشطة DeFi. رغم الاهتمام الكبير بسلاسل مثل Solana وAptos وSui، إلا أن هذه السلاسل لم تجذب بعد حجمًا كبيرًا من العملات المستقرة كما فعلت Ethereum وTron.
Tron هي ثاني أكبر سلسلة عامة من حيث عرض العملات المستقرة، وأصبحت السلسلة العامة غير الرسمية لتحويلات USDT. باستثناء USDT، فإن أنشطة العملات المستقرة وDeFi على Tron محدودة، لكن حصتها في السوق مثيرة للإعجاب: عرض USDT على Tron البالغ 83 مليار دولار يقترب جدًا من 87 مليار دولار على Ethereum.
توزع حجم معاملات العملات المستقرة بشكل أوسع عبر الأنظمة البيئية. تتخلف Ethereum كثيرًا عن Layer2 وسلاسل Layer1 المنافسة. حجم معاملات العملات المستقرة على Tron وSolana وBase وBSC جميعها أعلى من Ethereum. تظهر نظرية السعة العالية هنا بشكل أوضح، حيث أن رسوم الغاز على شبكة Ethereum الرئيسية مرتفعة جدًا لاستخدام العملات المستقرة اليومي. لذلك، تُستخدم Ethereum بشكل أساسي للأدوات DeFi المعقدة وعالية المخاطر.
تحول Plasma لتحويلات USDT بدون رسوم تضع نفسها بوضوح كـ "قاتل Tron". رغم أن Tron وجدت توافق منتج-سوق لسلسلة USDT، إلا أنها فشلت في بناء نظام DeFi نشط حول ذلك، على الأقل ليس نظامًا يتناسب مع عرض USDT البالغ 83 مليار دولار.
يجب أن يكون هدف Plasma هو بناء شراكات مع فرق DeFi الرئيسية لتجاوز سوق التحويلات المتخصصة، والحصول على TVL وحجم المعاملات في نفس الوقت. وقد تحقق تقدم ملحوظ في هذا الهدف بالفعل.
منتج Binance Earn على Plasma هو منتج عوائد USDT بالكامل على السلسلة، مع التزام بقيمة مليار دولار قبل إطلاق النسخة التجريبية من الشبكة الرئيسية. يمكن للمستخدمين قفل USDT عبر Binance Earn، وسيتم نشر هذه العملات على مسارات البنية التحتية التي تديرها Plasma لتحقيق العوائد. هذا المنتج مشابه لعوائد USDC الأصلية على Base.
بالإضافة إلى ذلك، أعلنت Plasma عن شراكات مع Aave وFluid وWildcat وMaple Finance وUSD.AI. تحقق هذه الشراكات توازنًا بين التطبيقات الأصلية للعملات المشفرة (Aave وFluid وUSD.AI) والتطبيقات المالية الموجهة للمؤسسات (Maple Finance وWildcat وUSD.AI). وضع Plasma كسلسلة يمكن للمستخدمين ممارسة أعمالهم المعتادة عليها، بينما تحصل تطبيقات التكنولوجيا المالية على فرصة أكبر لتحقيق توافق المنتج مع السوق، هو استراتيجية موثوقة للفوز بالاستخدام المستمر وبناء خندق حقيقي.
النموذج النظري للتقييم
بالنسبة لـ Plasma، فإن أفضل المقارنات هي Stable وArc (Circle) وTempo (Stripe). لكن هذه السلاسل لم تحقق السيولة بعد. حاليًا، تعد سلاسل الكتل عالية السعة والموجهة لـ DeFi مثل Tron وSolana وEthereum وAptos وSui هي الخيار الأفضل.
REV هو مؤشر بديهي، ويعد نموذجًا ذهنيًا مفيدًا لفهم التقاط القيمة في Layer-1. ومع ذلك، من الواضح أنه لا يرتبط تقريبًا بالتسعير في السوق، ولا علاقة له بتقييم Layer-1 الحالي. بيانات REV الخاصة بـ Solana جذابة لأن نظامها البيئي يجذب العديد من المستخدمين النشطين. لا يزال TVL هو المؤشر الأكثر استخدامًا لجاذبية سلسلة الكتل، بينما يوفر عرض العملات المستقرة نقطة بيانات تكميلية جيدة.
يظهر هذان المؤشران اتساقًا معقولًا في تقييمات المجموعة، مع مضاعفات أقل من 15، وعادة في نطاق الأرقام الفردية المتوسطة.
لدى Tron حالة استخدام متخصصة، مع آفاق نمو محدودة بسبب انخفاض اختراق DeFi، ويفتقر إلى علاوة التكنولوجيا التي تتمتع بها سلاسل الكتل من الجيل التالي. لذلك، قد يكون مضاعف سعر العملة المستقرة إلى العرض البالغ 0.4 غير معتاد.
من خلال توقع معقول لكيفية استجابة السوق لمستويات مختلفة من الجذب، يمكننا إجراء تحليل سيناريو لتقييم XPL الخاص بـ Plasma.
تفترض حالات السوق الهابطة، والأساسية، والصاعدة لدينا حصص سوق USDT بنسبة 3% و10% و15% على التوالي.
من المهم ملاحظة العيوب المحتملة في الافتراضات:
-
مخاطر الهبوط: قد يحدث تشبع في سرد سلاسل المؤسسات، حيث تؤثر هذه السلاسل على بعضها البعض في الاستخدام والانتباه، مما يضغط على المضاعفات. لهذا السبب، استخدمنا مضاعف عرض العملة المستقرة المنخفض في حالة السوق الهابطة، باستخدام قيمة Tron غير المعتادة البالغة 0.4.
-
إمكانات الصعود: افترضنا حصة سوقية ثابتة لـ USDT. على سبيل المثال، لن تصدر Tether المزيد من USDT، ولن تؤثر Plasma نفسها على إصدار USDT الجديد. كلتا الحالتين غير مرجحتين، لذا فهذا افتراض محافظ للغاية. إذا استمر نمو الحصة السوقية بنفس السرعة الحالية، يمكن لـ Plasma تحقيق نفس النتائج حتى مع أرقام حصة سوقية أقل.
يتماشى التقييم المسبق لسوق XPL إلى حد كبير مع طريقة تقييم الشبكة هذه. تعتمد إمكانات الصعود هنا بشكل أساسي على دفع السرد وجذب الانتباه من خلال الشراكات والمعالم. أكبر المخاطر هي تدفق سلاسل مماثلة إلى السوق. هدف Plasma جذاب، والسرد الضمني هو حجر الزاوية في الدورة.
الخلاصة
تطور Tether وCircle كمصدرين، والعدد المطلق للعملات المستقرة المستخدمة على المنصات على السلسلة، وظهور منتجات العصر الجديد مثل Ethena وWildcat، والقبول الواسع من شركات المدفوعات التقليدية مثل PayPal وStripe، كلها تشير إلى شيء واحد: فرصة العملات المستقرة لا يمكن إنكارها.
في الوقت نفسه، من الضروري الاستمرار في التمسك بروح مجال العملات المشفرة الأساسية. لا تزال الاستخدامات بدون إذن، واللامركزية، وبناء المجتمع من القاعدة من العناصر الأساسية. مع صعود Layer-1 للعملات المستقرة (بعضها قد يظهر في شكل سلاسل كتل تتبناها الشركات)، يبدو أن Plasma في أفضل وضع في هذا الصدد. بفضل قدرتها القوية على التكامل منذ اليوم الأول، مع الحفاظ على مسافة عن المشغلين المركزيين، تجمع Plasma بين مزايا العملات المستقرة وفكرة أسواق رأس المال على السلسلة.
أصبحت منافسة Layer-1 سلعية بشكل متزايد. أصبحت السعة العالية مطلبًا أساسيًا. الحرب الحقيقية تدور حول بناء النظام البيئي واكتساب المستخدمين.
تؤمن Plasma إيمانًا راسخًا بأن تكلفة تحويلات العملات المستقرة يجب أن تقترب في النهاية من الصفر، وأن القيمة الحقيقية تكمن في تسهيل الأنشطة عالية المخاطر مثل الإقراض/التمويل والتداول. باختصار، نموذج أعمال Plasma الحقيقي متجذر في أن تصبح مركز سيولة العملات المستقرة. وأحد أبسط الطرق لتحقيق ذلك هو تقديم سيناريوهات الاستخدام عالية التردد (مثل المدفوعات/التحويلات البسيطة) مجانًا للمستخدمين.
من خلال Plasma One ومجموعة متنوعة من بروتوكولات DeFi التي سيتم نشرها على السلسلة قريبًا، ترى Plasma أن التوزيع هو مصدر تميزها الحقيقي، وليس مجرد البنية التقنية. مع تزايد قبول العالم للعملات المستقرة، تلتزم Plasma بأن تصبح واحدة من المنصات الرائدة التي يجتمع حولها المطورون والمستخدمون لبناء منتجات العملات المستقرة.
