Maelstrom يحذر من أن رمز HYPE يواجه ضغوطًا بسبب جدول فتح بقيمة 11.9 مليار دولار

أفاد موقع Cointelegraph يوم الاثنين أن صندوق Maelstrom التابع لـ Arthur Hayes أصدر تحذيراً بشأن توكن HYPE الخاص بـ Hyperliquid، مشيراً إلى أنه يواجه "اختباره الحقيقي الأول". حذر الصندوق من أن توكنات بقيمة 11.9 مليار دولار ستبدأ في الاستحقاق في 29 نوفمبر على مدى فترة 24 شهراً لأعضاء الفريق.

قال الباحث في Maelstrom، Lukas Ruppert، إن عمليات إعادة الشراء الحالية ستستوعب فقط 17% من الإصدارات الشهرية من المعروض. ووفقاً للبحث، فإن هذا يترك حوالي 410 مليون دولار من الضغط البيعي المحتمل كل شهر. يمثل جدول الاستحقاق ما وصفته Maelstrom بلحظة "سيف داموقليس" بالنسبة للتوكن.

سيقوم جدول الفتح بتوزيع حوالي 500 مليون دولار من توكنات HYPE شهرياً بدءاً من 29 نوفمبر. أشار Ruppert إلى أن حتى خزائن الأصول الرقمية المتنامية مثل Sonnet BioTherapeutics هي "مجرد قطرة في بحر مقارنة بعمليات فتح HYPE القادمة". وحذر الباحث من أن المطورين الذين عملوا لسنوات سيكون لديهم مبالغ تغير حياتهم متاحة "بنقرة واحدة فقط".

فتح التوكنات يخلق نقاط ضغط في السوق

تاريخياً، تسببت أحداث فتح التوكنات في تقلبات كبيرة في سوق مشاريع العملات المشفرة. تظهر بيانات Token Unlocks أن الإصدارات الكبيرة من المعروض غالباً ما تؤدي إلى ضغط بيعي مع قيام المستثمرين الأوائل وأعضاء الفريق بتصفية مراكزهم. شهد سوق العملات المشفرة عدة حالات بارزة حيث تسببت عمليات الفتح الرئيسية في تصحيحات سعرية كبيرة.

تُظهر أبحاث AInvest أن عمليات فتح التوكنات في أغسطس 2025 خلقت ضغوطاً مماثلة في السوق. واجهت مشاريع مثل SUI إصدارات بقيمة 159 مليون دولار على شكل دفعات، مع بيانات تاريخية تظهر انخفاض الأسعار بنسبة 10% بعد أحداث مماثلة. يمثل جدول الإصدار الشهري لـ HYPE واحداً من أكبر أحداث الفتح المستمرة في دورة السوق الحالية.

أبلغنا سابقاً أن 15 ولاية أمريكية تمضي قدماً في خطط احتياطيات Bitcoin، مما يدل على الاهتمام المؤسسي المتزايد بأصول العملات المشفرة. ومع ذلك، تخلق أحداث فتح التوكنات مثل HYPE ديناميكيات سوقية مختلفة عن الأصول الراسخة، حيث تقدم معروضاً جديداً بدلاً من إعادة توزيع التوكنات الحالية.

المنافسة تهدد موقع Hyperliquid في السوق

يأتي التحذير من فتح التوكنات في الوقت الذي تواجه فيه Hyperliquid منافسة متزايدة في مجال البورصات اللامركزية. قام المدير التنفيذي السابق لـ Binance، Changpeng Zhao، مؤخراً بالترويج لـ Aster، وهي بورصة عقود دائمة منافسة تجاوزت قيمة إجمالية مقفلة قدرها 2 مليار دولار بعد إطلاق توكنها. أفاد موقع BeInCrypto أن Aster برزت كمنافس بارز بحجم تداول تراكمي بلغ 140 مليار دولار.

اقترح باحث Maelstrom أن توقيت ترويج Zhao لـ Aster كان استراتيجياً، حيث جاء قبل أشهر فقط من حدث فتح التوكن الرئيسي لـ HYPE. وقد أظهرت المنافسة بالفعل تأثيراً في السوق، حيث انخفض سعر HYPE من أعلى مستوياته الأخيرة بالقرب من 60 دولاراً إلى حوالي 49 دولاراً في تداولات يوم الاثنين. في الوقت نفسه، اكتسبت توكنات DEX المنافسة حصة في السوق، حيث تجاوزت القيمة السوقية المجمعة لتوكنات DEX الدائمة 22 مليار دولار.

شهد قطاع البورصات اللامركزية نمواً هائلاً، حيث أظهرت بيانات CoinGecko أن حجم التداول الدائم بلغ رقماً قياسياً قدره 898 مليار دولار في الربع الثاني من عام 2025. ومع ذلك، فإن هيمنة Hyperliquid تواجه تحديات من كل من المنافسين الراسخين والوافدين الجدد المدعومين من شخصيات بارزة في الصناعة. قد توفر عمليات فتح التوكنات القادمة للمنافسين فرصة للاستحواذ على حصة في السوق خلال فترة محتملة من ضعف سعر HYPE.