في 14 سبتمبر بالتوقيت المحلي، عاد الرئيس الأمريكي ترامب للضغط علنًا على الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، متوقعًا أنه سيقوم "بتخفيض كبير في أسعار الفائدة". في وقت سابق، أظهرت توقعات السوق أن سعر الفائدة الأساسي للاحتياطي الفيدرالي سينخفض من النطاق الحالي البالغ 4.5% إلى 4.25%. تصريحات ترامب ليست بلا أساس، بل تستند إلى مؤشرات ضعف سوق العمل التي ظهرت مؤخرًا في البيانات الاقتصادية، بالإضافة إلى انتقاداته المستمرة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.
إشارات اقتصادية تحت الضغط السياسي
قال ترامب صراحة في مقابلة إعلامية: "أعتقد أنه سيكون هناك تخفيض كبير في أسعار الفائدة." إذا تحقق ذلك، فسيكون أول تخفيض للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي منذ ديسمبر الماضي. وأكد أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يتصرف فورًا لمواجهة تباطؤ سوق العمل والانخفاض الأخير في مؤشر أسعار المنتجين (PPI). انتشرت هذه التصريحات بسرعة على وسائل التواصل الاجتماعي، حيث أعاد العديد من المراقبين الماليين نشرها وعلقوا عليها، واصفين إياها بأنها "ضغط علني على باول". لم تكن هذه هي المرة الأولى التي يتدخل فيها ترامب في شؤون الاحتياطي الفيدرالي. فمنذ بداية ولايته الثانية، حث الاحتياطي الفيدرالي مرارًا على تسريع وتيرة خفض أسعار الفائدة، بل واعتبر استبدال باول. توقيت هذه التصريحات حساس للغاية، حيث تأتي قبيل اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، وقد توقع السوق بالفعل تخفيضًا معتدلًا بمقدار 25 نقطة أساس، لكن تعبير ترامب عن "تخفيض كبير" يشير إلى أنه يتوقع تعديلًا أكثر جرأة بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر.
أظهر مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الذي تم الإعلان عنه في مساء 11 سبتمبر أن معدل التضخم في الولايات المتحدة ارتفع إلى 2.9%، بينما ظل التضخم الأساسي مستقرًا عند 3.1%، وهو أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، لكن الزيادة الشهرية كانت 0.4% فقط، أي أعلى قليلاً من المتوقع. والأهم من ذلك أن تقرير الوظائف لشهر أغسطس أظهر تباطؤ نمو الوظائف غير الزراعية، وارتفاع معدل البطالة قليلاً إلى 4.2%، مع ظهور علامات واضحة على "تباطؤ" سوق العمل. نسب ترامب ذلك إلى تأثير أسعار الفائدة المرتفعة، واغتنم الفرصة ليؤكد أن سياساته الجمركية لن تؤدي إلى انفلات التضخم. ومع ذلك، أشار المنتقدون إلى أن تدخل ترامب قد يؤدي إلى تفاقم أزمة استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.
قرار سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي: من 4.5% إلى توقع 4.25%
في الساعة الثانية صباحًا يوم 18 سبتمبر (بتوقيت شرق آسيا)، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قرار سعر الفائدة، حيث ظل سعر الفائدة الأساسي في نطاق 4.25%-4.5% لأكثر من تسعة أشهر. تشير التوافقات السوقية إلى تخفيض بمقدار 25 نقطة أساس، ليتم خفض سعر الفائدة إلى 4%-4.25%. أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME أظهرت أن 94.2% من المتداولين يتوقعون هذا التخفيض. ويستند هذا التوقع إلى عدة عوامل: ضعف سوق العمل، استقرار ضغوط التضخم، وفي ظل "جنون أسعار الفائدة لمدة 36 ساعة" للبنوك المركزية العالمية، تحتاج الولايات المتحدة إلى المتابعة لتجنب قوة الدولار المفرطة.
تأتي حذرية الاحتياطي الفيدرالي من مخاطر مزدوجة: من جهة، قد تؤدي سياسات ترامب الجمركية إلى رفع أسعار الواردات وإطلاق موجة جديدة من التضخم. من جهة أخرى، تظهر بيانات سوق العمل أن الوظائف الجديدة في أغسطس كانت أقل من المتوقع، مع تباطؤ التوظيف، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي قلقًا بشأن هدف "التوظيف الأقصى". صرح عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر مؤخرًا أنه إذا ساءت بيانات أغسطس أكثر، فسيدعم "تخفيضًا أكثر جرأة في أسعار الفائدة". ومع ذلك، يتوقع معظم الاقتصاديين أن يتقدم الاحتياطي الفيدرالي "بحذر"، وبعد تخفيض سبتمبر، قد يتم تخفيض مرتين إضافيتين بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماعات المتبقية من عام 2025. أظهر استطلاع بلومبرج أن 40% من الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع يتوقعون ثلاث تخفيضات قبل نهاية العام، لكن الوسيط هو مرتين فقط.
عزز خطاب باول في اجتماع جاكسون هول هذا التوقع بشكل أكبر. ففي 22 أغسطس، قال: "توازن المخاطر الاقتصادية بدأ يتغير"، مشيرًا إلى أن اجتماع سبتمبر قد يشهد تعديلًا في الموقف السياسي. وعلى الرغم من أن باول تجنب الرد المباشر على ترامب، إلا أنه شدد على أن عدم اليقين (مثل الرسوم الجمركية) قد يؤدي إلى تقليص استثمارات الشركات. بعد 15 سبتمبر، ذكرت صحيفة Financial Times أن الاحتياطي الفيدرالي سيكون "حذرًا في البداية"، وبعد خفض سعر الفائدة في سبتمبر إلى 4%-4.25%، سيظل يقظًا لمواجهة المخاطر المزدوجة للتضخم والعمالة. إذا تجاوز تخفيض سعر الفائدة التوقعات (مثل 50 نقطة أساس)، فقد يفسره السوق كإشارة على الركود الاقتصادي؛ وعلى العكس، فإن الحفاظ على الوضع الراهن سيزيد من حدة التوتر بين ترامب والاحتياطي الفيدرالي.
تأثيرات متسلسلة من سوق الأسهم إلى التجارة العالمية
سيؤدي خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة إلى 4.25% مباشرة إلى خفض تكلفة الاقتراض، مما يفيد العقارات والاستهلاك والاستثمار المؤسسي. على المدى القصير، ارتفعت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 للأسهم الأمريكية بنسبة 0.5% بعد تصريحات ترامب، وقادت أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة الارتفاع. ومع ذلك، فإن هذه السياسة ليست علاجًا سحريًا. أشارت صحيفة New York Times إلى أن أسعار الفائدة المرتفعة قد كبتت بالفعل النمو الاقتصادي، وإذا كان خفض الفائدة بطيئًا جدًا، فقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع معدل البطالة إلى أكثر من 5%. من ناحية أخرى، لا تزال مخاطر التضخم قائمة: إذا تم تنفيذ رسوم ترامب الجمركية، فسوف ترتفع أسعار السلع الاستهلاكية، وقد يرتفع مؤشر التضخم الأساسي (CPI) إلى 3.5%.
من منظور عالمي، يؤدي خفض أسعار الفائدة الأمريكية إلى إضعاف الدولار، ومن المتوقع أن تتدفق الأموال إلى سوق العملات المشفرة، وقد تشهد أصول المخاطر مثل bitcoin وethereum ارتفاعًا قصير الأجل وربما حتى تسجيل مستويات قياسية جديدة. لكن يجب الانتباه إلى أنه إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في التأكيد على "ضغوط التضخم" في بيانه، فقد يشهد السوق سيناريو "شراء التوقعات وبيع الحقيقة"، أي ارتفاع قصير الأجل يتبعه تراجع سريع.
انضم إلى مجتمعنا، دعونا نناقش معًا ونصبح أقوى معًا!
